國(guó)際金融三章(編輯修改稿)
2024-10-25 12:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 長(zhǎng)率快于另一國(guó)家時(shí)，該國(guó)的匯率趨于上升。反之，則下跌。,市場(chǎng)預(yù)期。(+) 如果交易者預(yù)期某國(guó)貨幣匯率將呈跌勢(shì)，將紛紛拋售該國(guó)貨幣及其所表示的金融資產(chǎn)，使其匯率下跌。,宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)匯率的影響主要反映在財(cái)政政策和貨幣政策的“松”與“緊”的搭配上。緊的政策一般會(huì)壓縮對(duì)外支付需求，使本幣匯率不會(huì)有貶值壓力。,中央銀行市場(chǎng)干預(yù)。 投機(jī)因素。,三、匯率變化的影響,貶值對(duì)國(guó)際收支的影響 從貿(mào)易收支來看，貶值有利于一國(guó)擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易收支狀況。但要受到各種因素的制約：進(jìn)出口供求彈性和時(shí)滯。,貶值對(duì)該國(guó)單方面轉(zhuǎn)移有可能產(chǎn)生不利影響,對(duì)資本流動(dòng)尤其是短期資本流動(dòng)的影響取決于預(yù)期。 有利于對(duì)本國(guó)直接投資增加； 增加外債償還負(fù)擔(dān)。,貶值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響,其一、貶值有可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)全面上漲. 成本推動(dòng)物價(jià)上漲：進(jìn)口價(jià)格的上升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的上漲。,需求拉上物價(jià)上漲：出口需求增加；貿(mào)易收支改善使得國(guó)民收入增加。,其二，貶值有可能增加社會(huì)總產(chǎn)量。 一國(guó)貨幣貶值可以擴(kuò)大該國(guó)出口商品和進(jìn)口替代商品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的占有份額； 另一方面：加重了外債負(fù)擔(dān)，可能影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,其三，貶值有可能提高該國(guó)的就業(yè)水平。 對(duì)外貿(mào)易的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。,其四，貶值有可能改善該國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 一國(guó)貨幣貶值，促進(jìn)了出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而推動(dòng)各種生產(chǎn)要素從非出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向出口產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)也將獲得發(fā)展。,其五，貶值會(huì)起到對(duì)國(guó)民收入再分配的作用 出口和進(jìn)口替代部門門收入增加；進(jìn)口依賴部門的收入下降；非贏利性部門收入相對(duì)下降。,其六，貶值從長(zhǎng)期可能不利于本國(guó)生產(chǎn)力與競(jìng)爭(zhēng)力的提高。,貶值對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響,可能給貿(mào)易對(duì)象國(guó)和貨幣升值國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來不利影響，容易遭到其他國(guó)家的報(bào)復(fù)和反對(duì)。 儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)貨幣貶值可能引起國(guó)際金融領(lǐng)域混亂。,第四節(jié) 匯率理論,國(guó)際借貸說 購買力平價(jià)說 利率平價(jià)說 貨幣主義的匯率理論,一、國(guó)際借貸說（Theory of International Indebtedness） 1861年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家葛遜（G. L. Goschen）在其《外匯理論》一書中最早提出了這一學(xué)說，系統(tǒng)地闡釋了匯率決定與變動(dòng)的原因。,其基本觀點(diǎn)如下： 外匯匯率由外匯的供給與需求決定。外匯的供求表現(xiàn)為一國(guó)對(duì)他國(guó)的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系即國(guó)際借貸關(guān)系。,只有已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸即流動(dòng)借貸才能對(duì)外匯供求關(guān)系產(chǎn)生實(shí)際影響。,若一國(guó)的流動(dòng)借貸相等，表明外匯供求平衡，匯率不會(huì)變動(dòng)；若一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)大于流動(dòng)債務(wù)，即表明外匯供大于求，外匯匯率就會(huì)下跌；若流動(dòng)債務(wù)大于流動(dòng)債權(quán)，則外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升。,評(píng)價(jià)：,葛遜所議及的國(guó)際借貸實(shí)質(zhì)上是國(guó)際收支。在金本位制盛行的黃金時(shí)代，該學(xué)說用外匯的供求解釋匯率的變動(dòng)，無疑有其重要意義，與當(dāng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)也基本吻合。 但該學(xué)說主要說明了短期匯率的變動(dòng)，而對(duì)于匯率決定的基礎(chǔ)及影響匯率變動(dòng)的其他重要因素等，并未加以詳盡的討論和充分的闡釋。,二、購買力平價(jià)理論（Purchasing Power Parity）,購買力平價(jià)說又稱“PPP理論”，是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上，于1922年系統(tǒng)提出的。購買力平價(jià)學(xué)說是當(dāng)今匯率決定理論中最有影響的一種。,（一）基本假定,一價(jià)定律（Law of One Price，LOP) 在沒有交易成本的自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，用同一種貨幣衡量的相同商品在不同國(guó)家出售的價(jià)格是相等的。,機(jī)制：套利活動(dòng),（二）購買力平價(jià)的兩種形式,絕對(duì)購買力平價(jià) 兩國(guó)貨幣的匯率由各國(guó)貨幣的購買力決定.而購買力與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平保持相應(yīng)的比例關(guān)系。絕對(duì)購買力平價(jià)關(guān)系可用公式表示為： E=P/P* 任何兩國(guó)貨幣間的匯率，等于該兩國(guó)一般物價(jià)指數(shù)的比率。,標(biāo)價(jià)貨幣物價(jià)/ 基本貨幣物價(jià),相對(duì)購買力平價(jià) 在一定的時(shí)期內(nèi)，匯率的變化與同一時(shí)期內(nèi)兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)成比例。相對(duì)購買力平價(jià)關(guān)系可以用公式表示為 E1=E0(P1/P0)/(P1*/P0*),擴(kuò)展的購買力平價(jià),由于一價(jià)定律只可能存在于貿(mào)易商品中，所以將一國(guó)商品分為貿(mào)易和非貿(mào)易商品，用貿(mào)易商品價(jià)格水平衡量購買力平價(jià)。 用a表示貿(mào)易商品權(quán)數(shù)，1a 為非貿(mào)易商品權(quán)數(shù)，PT為貿(mào)易商品價(jià)格，PN為非貿(mào)易商品價(jià)格，*表示外國(guó)，有 P=aPT+(1a)PN P*=aPT*+(1a)PN* 總物價(jià)決定的購買力平價(jià)為 P/P*= [aPT+(1a)PN ]/[aPT*+(1a)PN*],擴(kuò)展的購買力平價(jià)為 e=PT/ PT* 變形為PT= e PT* 將絕對(duì)購買力平價(jià)公式右邊分子分母分別除以PT 和e PT*，
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