國際金融三章(編輯修改稿)
2024-10-25 12:37 本頁面
【文章內容簡介】 長率快于另一國家時，該國的匯率趨于上升。反之，則下跌。,市場預期。(+) 如果交易者預期某國貨幣匯率將呈跌勢，將紛紛拋售該國貨幣及其所表示的金融資產，使其匯率下跌。,宏觀經濟政策。 各國宏觀經濟政策對匯率的影響主要反映在財政政策和貨幣政策的“松”與“緊”的搭配上。緊的政策一般會壓縮對外支付需求，使本幣匯率不會有貶值壓力。,中央銀行市場干預。 投機因素。,三、匯率變化的影響,貶值對國際收支的影響 從貿易收支來看，貶值有利于一國擴大出口，抑制進口，改善其貿易收支狀況。但要受到各種因素的制約：進出口供求彈性和時滯。,貶值對該國單方面轉移有可能產生不利影響,對資本流動尤其是短期資本流動的影響取決于預期。 有利于對本國直接投資增加； 增加外債償還負擔。,貶值對國內經濟的影響,其一、貶值有可能導致國內物價全面上漲. 成本推動物價上漲：進口價格的上升，導致國內商品價格的上漲。,需求拉上物價上漲：出口需求增加；貿易收支改善使得國民收入增加。,其二，貶值有可能增加社會總產量。 一國貨幣貶值可以擴大該國出口商品和進口替代商品在國內外市場上的占有份額； 另一方面：加重了外債負擔，可能影響國內經濟增長。,其三，貶值有可能提高該國的就業(yè)水平。 對外貿易的聯(lián)動效應。,其四，貶值有可能改善該國的產業(yè)結構。 一國貨幣貶值，促進了出口產業(yè)的發(fā)展，從而推動各種生產要素從非出口產業(yè)轉向出口產業(yè)。同時，進口替代產業(yè)也將獲得發(fā)展。,其五，貶值會起到對國民收入再分配的作用 出口和進口替代部門門收入增加；進口依賴部門的收入下降；非贏利性部門收入相對下降。,其六，貶值從長期可能不利于本國生產力與競爭力的提高。,貶值對國際經濟關系的影響,可能給貿易對象國和貨幣升值國的經濟貿易帶來不利影響，容易遭到其他國家的報復和反對。 儲備貨幣發(fā)行國貨幣貶值可能引起國際金融領域混亂。,第四節(jié) 匯率理論,國際借貸說 購買力平價說 利率平價說 貨幣主義的匯率理論,一、國際借貸說（Theory of International Indebtedness） 1861年，英國經濟學家葛遜（G. L. Goschen）在其《外匯理論》一書中最早提出了這一學說，系統(tǒng)地闡釋了匯率決定與變動的原因。,其基本觀點如下： 外匯匯率由外匯的供給與需求決定。外匯的供求表現(xiàn)為一國對他國的債權、債務關系即國際借貸關系。,只有已經進入實際支付階段的借貸即流動借貸才能對外匯供求關系產生實際影響。,若一國的流動借貸相等，表明外匯供求平衡，匯率不會變動；若一國的流動債權大于流動債務，即表明外匯供大于求，外匯匯率就會下跌；若流動債務大于流動債權，則外匯供不應求，外匯匯率上升。,評價：,葛遜所議及的國際借貸實質上是國際收支。在金本位制盛行的黃金時代，該學說用外匯的供求解釋匯率的變動，無疑有其重要意義，與當時的現(xiàn)實也基本吻合。 但該學說主要說明了短期匯率的變動，而對于匯率決定的基礎及影響匯率變動的其他重要因素等，并未加以詳盡的討論和充分的闡釋。,二、購買力平價理論（Purchasing Power Parity）,購買力平價說又稱“PPP理論”，是瑞典經濟學家卡塞爾在總結前人研究的基礎上，于1922年系統(tǒng)提出的。購買力平價學說是當今匯率決定理論中最有影響的一種。,（一）基本假定,一價定律（Law of One Price，LOP) 在沒有交易成本的自由競爭市場上，用同一種貨幣衡量的相同商品在不同國家出售的價格是相等的。,機制：套利活動,（二）購買力平價的兩種形式,絕對購買力平價 兩國貨幣的匯率由各國貨幣的購買力決定.而購買力與國內物價水平保持相應的比例關系。絕對購買力平價關系可用公式表示為： E=P/P* 任何兩國貨幣間的匯率，等于該兩國一般物價指數(shù)的比率。,標價貨幣物價/ 基本貨幣物價,相對購買力平價 在一定的時期內，匯率的變化與同一時期內兩國物價水平的相對變動成比例。相對購買力平價關系可以用公式表示為 E1=E0(P1/P0)/(P1*/P0*),擴展的購買力平價,由于一價定律只可能存在于貿易商品中，所以將一國商品分為貿易和非貿易商品，用貿易商品價格水平衡量購買力平價。 用a表示貿易商品權數(shù)，1a 為非貿易商品權數(shù)，PT為貿易商品價格，PN為非貿易商品價格，*表示外國，有 P=aPT+(1a)PN P*=aPT*+(1a)PN* 總物價決定的購買力平價為 P/P*= [aPT+(1a)PN ]/[aPT*+(1a)PN*],擴展的購買力平價為 e=PT/ PT* 變形為PT= e PT* 將絕對購買力平價公式右邊分子分母分別除以PT 和e PT*，
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