【正文】 ? —— 時間套匯或套利 。 ?類型：直接套匯、間接套匯 ?（ 1） 直接套匯 ? 利用兩個外匯市場兩種貨幣間同一時點存在的差價 。 ?（ 2） 間接套匯 ? 利用三個外匯市場三種貨幣間匯率差價進行賤買貴賣。1=?倫敦市場 163。 163。1=$ ? 套匯機會判斷方法：根據(jù)兩個匯率套算出新的匯率與第三市場比較 。1= ? ? 163。1=$ ?五、套利 ? 概念：投資者將資金從利率較低的貨幣轉(zhuǎn)向利率較高的貨幣，賺取利息差的行為。1= $2， 一年期美元利率為 5%， 英鎊利率為 10%。如果163。 ? （ 2） 抵補的套利 ? 如果一年期遠期匯率為 163。1= $鎊期匯 55000英鎊 ? 一年后 ， 套利者用 55000英鎊兌換成 107250美元 ， 還本付息后賺取 2250美元 。 ? 根據(jù)已知條件，我們可以計算出利率平價為 163。 利率平價 ? ? 美元資產(chǎn)收益 英鎊資產(chǎn)收益 F 0 r 第三節(jié) 創(chuàng)新外匯交易業(yè)務(wù) ?外匯期貨交易 ?外匯期權(quán)交易 ?互換交易 一、外匯期貨Currency Future ?概念：指在有組織的交易市場上以公開競價方式進行的具有標準的合同金額和標準的清算日期的貨幣買賣。 ? ? 從 交易資格 看 ， 遠期交易沒有資格限制 ， 而期貨交易只有具有會員資格的才能進入交易所交易； ? 從 交割期和金額 來看 ， 遠期由雙方協(xié)定 ， 而期貨交易的交割日和合同金額卻是標準的 。 指交易所通過每日結(jié)算價格計算并結(jié)清出交易者每日的盈虧狀況 ， 以便于控制交易風險 。 ? 從 保證方式 看 ， 遠期交易具體地評價對方的信用風險 ， 而期貨交易實行保證金制度 。而且實際交割匯率按到期市場即期匯率交割。 ?保證金制度： ? 外匯期貨交易實行保證金制度 。 ? 起始保證金 是期貨合同協(xié)定時必須存入的貨幣數(shù)額 。 當保證金下降到這一水平時 ， 交易者被要求追加保證金 。變動保證金 =起始保證金－維持保證金 保證金余額在到期后或在進行平倉后可以取出 。期貨價格每天的價格變化會影響多頭和空頭方的損益，而期貨清算所當天就要對損益通過保證金帳戶進行結(jié)清。 ? ?期貨損益狀況可用下表表示： 價格變化 多頭持有者 空頭持有者 上升 益 損 下降 損 益 ?假設(shè)一份英鎊合同（ 62500英鎊），雙方在第一天以開盤價成交，其價格變化和損益情況如下： ?價格變化情況 ?第一天開盤價 1英鎊 = ?第一天清算價 1英鎊= ?第二天清算價 1英鎊= ?—— 持有者損益狀況 多頭方 空頭方 第一天 ().62500 = 250美元 250美元 第二天 ().62500 = 元 ?外匯期貨的應(yīng)用 ? —— 投機 ：根據(jù)對匯率變化預期有意持有多頭或空頭。 ? 期貨投機具有很大的財務(wù)杠桿作用，即只要投入大約為合同金額 10%的保證金便可以控制大金額的期貨合同，因此風險很大。某進口商 6月份有 125000馬克的進口款需要支付。 并交存起始保證金1500美元。收進 125000馬克以支付進口款?？鄢暨@部分贏利，進口實際進口成本為 62500美元。一方面，期貨的贏利仍然有 12500美元。同樣，扣除期貨贏利，進口成本也為62500美元。 二、貨幣期權(quán)Currency Option ?概念： ? 期權(quán) :按合約規(guī)定在一定的日期或到期以前 ,買方以約定的價格買賣約定數(shù)額特定商品的權(quán)利。 而且期權(quán)交易本身是權(quán)利的買賣 ，而不是直接的外匯買賣 。 它指期權(quán)合約的有效期限 ， 即超過這一日期 ， 期權(quán)合同無效 。 美式期權(quán)指可以在到期日或到期日之前的任何一天行使權(quán)利的期權(quán) 。 它指只能在到期日行使權(quán)利的期權(quán) 。 期權(quán)合同所買賣的是一種權(quán)利 。 ?(5)期權(quán)賣方 。 ?(6)看漲期權(quán) 。 ?(7)看跌期權(quán) 。 ?(8)協(xié)定價格 。 ?(9)期權(quán)價格。 ? 期權(quán)交易的流程 期 權(quán) 買 方 外匯看漲期權(quán) 行權(quán) 不行權(quán) 必須履約 無法履約 期 權(quán) 賣 方 按約買進外匯 按約賣出外匯 期 權(quán) 費 期 權(quán) 買 方 外匯看跌期權(quán) 行權(quán) 不行權(quán) 必須履約 無法履約 期 權(quán) 賣 方 按約賣出外匯 按約買進外匯 期 權(quán) 費 ?外匯期權(quán)交易的應(yīng)用 ? —— 投機 ? 例如，投機者買進歐元看漲期權(quán)，協(xié)定價格為 E， 期權(quán)價格為 P。結(jié)果：其以 E的價格買進歐元，在市場以 S賣出，可以賺取差價利潤 。 ? 如果 SE， 投機者將選擇不履約。投機者損失期權(quán)費 P。結(jié)果：沒有外匯買賣。 期權(quán)買方最多的損失就是期權(quán)費，而其贏利隨 S的增加而增加。 MAX(P,SEP) ?我們可以將單位歐元的所有盈虧結(jié)果用圖示表示如下： ? ? 盈虧 ?