8ee風(fēng)險(xiǎn)與不確定性_38690229(編輯修改稿)
2025-02-02 02:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 73310 10% 48465 31465 14465 2535 19535 36535 53535 0 68240 51240 34240 17240 240 16760 33760 10% 88015 71015 54015 37015 20235 3015 13985 20% 107790 90790 73790 56790 39790 22790 5790 30% 127565 110565 93565 76565 59565 42565 25565 根據(jù)前面購(gòu)置一輛運(yùn)客面包車給出的數(shù)據(jù)，對(duì)投資額(a)和年收益 (b)的變動(dòng)進(jìn)行多因素敏感性分析。 更直觀的圖示法 ? 將表中數(shù)據(jù)代入上式 取 NPV的臨界值， NPV=0 判斷準(zhǔn)則：？？？ 0 b a b = )10%,12,/]()1([)1( APACbARaKNPV ??????)10%,12,/( FPL? baN PV 1977 501700 001724 0 ???01977 501700 001724 0 ??? ba 公路項(xiàng)目財(cái)務(wù)敏感性分析 指標(biāo) 分析方案 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 （億元） 內(nèi)部收益率 （ %） 效益成本比 投資回收期 （年） 效益減少 20% 費(fèi)用增加 20% 效益減少 10% 費(fèi)用增加 10% 效益減少 20% 費(fèi)用增加 20% 上表所列結(jié)果表明，本項(xiàng)目財(cái)務(wù)上承受風(fēng)險(xiǎn)的能力一般，應(yīng)注意控制工程造價(jià) (本項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 ％ )。 （三）風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 風(fēng)險(xiǎn)的概念 –相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受 損失 的不確定性 –與不確定性的差別 ? 風(fēng)險(xiǎn)的分類 –靜態(tài)、動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)；主觀、客觀風(fēng)險(xiǎn) …… ? 風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 –風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度（評(píng)估）、風(fēng)險(xiǎn)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制 1. 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度 ? 什么是風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度（評(píng)估）？ –定性、 定量 –通過(guò)研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動(dòng)的 概率分布 及其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。 ? 幾種方法 –解析法 –圖示法 –模擬法 (1) 解析法 ? 在方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）服從某種典型概率分布的情況下，如果已知其期望值與標(biāo)準(zhǔn)差，可以使用解析法進(jìn)行方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。 ? 例：假定方案凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，求 (1)凈現(xiàn)值大于或等于 0的概率 (2)凈現(xiàn)值小于－ 100萬(wàn)元的概率 (3)凈現(xiàn)值大于或等于 500萬(wàn)元的概率 (2) 圖示法 ? 如果已知所有可能出現(xiàn)的方案現(xiàn)金流量狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)（如 NPV）及其發(fā)生概率，可以繪出投資風(fēng)險(xiǎn)圖表明方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。 概率樹分析 概率分析是通過(guò)研究各種不確定性因素發(fā)生不同變動(dòng)幅度的概率分布及其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，對(duì)項(xiàng)目可行性和風(fēng)險(xiǎn)性以及方案優(yōu)劣作出判斷的一種不確定性分析法。概率分析常用于對(duì)大中型重要若干項(xiàng)目的評(píng)估和決策之中。 進(jìn)行概率分析具體的方法主要有期望值法、效用函數(shù)法和模擬分析法等。 期望值法是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率，來(lái)比較方案優(yōu)劣、確定項(xiàng)目可行性和風(fēng)險(xiǎn)程度的方法。 概率樹分析 步驟 （ 1）列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營(yíng)成本、銷售價(jià)格等； （ 2）設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)； （ 3）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于 1； 概率樹分析 步驟 （ 4）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPV(j)； （ 5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值） E（ NPV）； （ 6）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率； （ 7）對(duì)概率分析結(jié)果作說(shuō)明。 . )(k1(j )為可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù)種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為第式中kjPPNPVNPVEjjj????概率樹分析 某商品住宅小區(qū)開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如下表 1所示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷，銷售收入和開發(fā)成本為離散型隨機(jī)變量，其值在估計(jì)值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變化及其概率見下表 2。試確定該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于零的概率。基準(zhǔn)收益率 ic=12%。 Delphi Technique ? The Delphi Technique is used to derive a consensus among a panel of experts who make predictions about future developments. ? Provides independent and anonymous input regarding future events. ? Uses repeated rounds of questioning and written responses and avoids the biasing effects possible in oral methods, such as brainstorming. (Qualitative measures of consequence or impact) (Qualitative measures of likelihood or probability) A Scale of Consequence of Risks Probability and impact matrix Risk evaluation: parison of a level of risk against criteria P r o j e ct I m p a ctProbability123A cce p t a b l e r is kAn anizational risk profile EMV and Decision Tree ? Suppose that we are investing in a factory which can generate an annual ine of $900,000, but the project may result in pollution. If emission from the factory causes pollution, the project will be fined $500,000. If we build a pollutant treatment facility to ensure that there will be no pollution, we will spend an additional $270,000. The probability of pollution is . Another option is to seek help from a consultant, whose consulting fee is $5,000. If the consultant says that there is no possibility of
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