風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析(編輯修改稿)
2025-06-19 00:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1% +1% 敏感 程度 產(chǎn)品售價(jià) + 最敏感 產(chǎn)量 + 敏感 投資 + 不敏感 29 相同原理下，也可以采用分析圖的方式 。 變化率 回收期（年） 產(chǎn)量 售價(jià) 20% 10% 10% +20% 4 8 12 16 斜率變化越小，越不敏感 ，售價(jià)在左半邊斜率變化最大 。 30 例 某投資項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表所示，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對(duì)未來最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算的 (期末資產(chǎn)殘值為 0)。通過對(duì)未來影響經(jīng)營情況的某些因素的預(yù)測，估計(jì)投資額 K、經(jīng)營成本 C、產(chǎn)品價(jià)格 P均有可能在 ?20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。假設(shè)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)與純收入的變動(dòng)百分比相同，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。試分別就 K、 C 、 P三個(gè)不確定性因素對(duì)項(xiàng)目凈現(xiàn)值作單因素敏感性分析。 31 根據(jù)表中數(shù)據(jù)，可計(jì)算出確定性分析結(jié)果為： NPV=K+(B C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1) =200+60??=(萬元 ) 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表 單位：萬元 年 份 0 1 2~11 投資額 K 200 經(jīng)營成本 C 50 純收入 B 110 凈現(xiàn)金流量 200 0 60 解 下面在確定性分析的基礎(chǔ)上分別就 K、 C、 P三個(gè) 不確定因素作單因素敏感性分析 32 對(duì)不確定因素作單因素敏感性分析 設(shè) K、 C、 P 變動(dòng)百分比分別為 ?K、 ?C、 ?P， 則分析 K、C、 P分別變動(dòng)對(duì) NPV影響的計(jì)算式為 NPV=K(1+ ?K)+(BC) (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) NPV=K+[B(1+ ?P)C] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) 假設(shè)各變化因素均按 ?10%， ?20%變動(dòng) ,計(jì)算結(jié)果如下表所示。 NPV=K+[BC (1+ ?C)] (P/A,10%,10)(P/F,10%,1) 33 敏感性分析計(jì)算表 (NPV,10%,萬元 ) 變動(dòng)量 變動(dòng)因素 20% 10% 0 +10% +20% 平均 +1% 敏感 程度 投資額 K 不敏感 經(jīng)營成本 C 敏感 產(chǎn)品價(jià)格 P + 最敏感 根據(jù)表中數(shù)據(jù)繪出敏感性分析圖 ,如下圖所示。 34 基本方案凈現(xiàn)值 ( ) 敏感性分析圖 NPV(萬元 ) 20 10 0 10 20 不確定因素變動(dòng)幅度 (%) 經(jīng)營成本 投資額 產(chǎn)品價(jià)格 35 另外，分別使用前述三個(gè)計(jì)算公式，令 NPV=0，可得： ?K=%， ?C=%、 ?P=22% 其實(shí)，如果我們通過對(duì)上面三個(gè)式子作一定的代數(shù)分析，可分別計(jì)算出 K、 C、 P變化 1%時(shí) NPV對(duì)應(yīng)的變化值及變化方向，結(jié)果列于上表的最后一欄。這樣，三個(gè)不確定因素K、 C、 P的敏感性大小與方向便躍然紙上了，而且計(jì)算也更簡單些。 由上表和上圖可以看出，在同樣變化率下，對(duì)項(xiàng)目 NPV的影響由大到小的順序?yàn)?P、 C、 K。 36 三、多因素敏感性分析 單因素分析忽略了各個(gè)變動(dòng)因素綜合作用的相互影響，多因素敏感性分析 研究各變動(dòng)因素的各種可能的變動(dòng)組合，每次改變?nèi)炕蛉舾蓚€(gè)因素進(jìn)行敏感性計(jì)算 ，當(dāng)因素多時(shí)，計(jì)算復(fù)雜，工作量成倍增加，需要計(jì)算機(jī)解決。 37 第三節(jié) 概率 分析 又稱 風(fēng)險(xiǎn)分析 （ Risk Analysis） 是一種利用概率值定量研究不確定性的方法。 它是研究不確定因素按一定 概率值 變動(dòng)時(shí)，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。 38 概率分析方法是在已知概率分布的情況下，通過計(jì)算期望值和標(biāo)準(zhǔn)差 (或均方差 )表示其特征。 期望值可用下式計(jì)算 n i=1 E（ X） = ? X iP i E(X) — 隨機(jī)變量 X的數(shù)學(xué)期望 Xi — 隨機(jī)變量 X的各種可能取值 Pi — 對(duì)應(yīng)出現(xiàn) X i的概率值 39 ⒈ 根據(jù)期望值評(píng)價(jià)方案 例：某項(xiàng)目年初投資 140萬元，建設(shè)期一年，生產(chǎn)經(jīng)營 9年，i=10%，經(jīng)預(yù)測在生產(chǎn)經(jīng)營期每年銷售收入為 80萬元的概率為 ，在此基礎(chǔ)上年銷售收入增加或減少 20％的概率分別為 ， ，每年經(jīng)營成本為 50萬元的概率為 ，增加或減少 20％的概率分別為 。假設(shè)投資額不變，其他因素的影響忽略不計(jì)，試計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值以及凈現(xiàn)值不小于 0的概率。 40 解 0 1 2 3 4 …… 10 P(140) 銷售收入 經(jīng)營成本 我們以銷售收入 80萬
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