【文章內(nèi)容簡介】 ? 找到兩個不確定性因素，設(shè)其變化率分別為 X、 Y 。 ? 建立項目經(jīng)濟效益指標與兩個參數(shù)變化率 X， Y的關(guān)系式。 ? 取經(jīng)濟效益指標的臨界值，得到一個關(guān)于 X、 Y的函數(shù)方程、并在座標圖上畫出，即為經(jīng)濟指標的臨界線。 ? 根據(jù)上述敏感性分析圖進行敏感性分析。 【 例 105】 某項目有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，可變因素為投資、年收入和壽命，若投資和年收入同時變動，試對該項目進行敏感性分析。 指標 投資 壽命 年收入 年支出 殘值 折現(xiàn)率 估計值 10000元 5年 5000元 2200元 2022元 8% 解：令 x及 y分別代表投資和年收入的變化百分數(shù)，選擇凈年值為經(jīng)濟評價指標，其指標值為： 5 0 0 0 y2 5 0 5 x636%,5)2 0 0 0 ( A / F , 82200y)5 0 0 0 ( 15)x ) ( A / P , 8 % ,1 0 0 0 0 ( 1NAV?????????1 . 3 2 %0 . 0 1 3 20 . 20 . 2104 . 62 . 321SS4???????? ?風險大小臨界線下方： NAV0 臨界線上方： NAV0 (10%,%) (%,10%) y x 6362505x+5000y = 0 10% 10% 10% 10% 若風險尺度為 15%，則該項目抗風險能力較強 05 0 0 02 5 0 56 3 6 ???? yxN A V即令 NAV=0 在 xy坐標系上畫出上述直線。 即為指標 NAV的臨界線。 在此例中，如果壽命也是需要考慮的不確定性因素，則需要分析三個參數(shù)同時發(fā)生變化的敏感性。 令 x及 y分別代表投資和年收入的變化百分數(shù)，壽命作為未知數(shù)，選擇凈年值為經(jīng)濟評價指標，其指標值要求大于零，計算公式為： 0n)%,2 0 0 0 ( A / F , 82200y)5 0 0 0 ( 1n)x ) ( A / P , 8 % ,1 0 0 0 0 ( 1NAV n????????令 n=2得： 05 0 0 0 y5 6 0 7 . 7 0 x1 8 4 6 . 6 2N A V 2 ?????即： 1 . 1 2 x0 . 3 6 9y ??令 n=3得： 0 . 7 7 6 x0 . 0 9 2 8 4 8y ?? 該不等式中含有三個未知數(shù)，無法用平面表示，可 假定某個量為定值 ，將其轉(zhuǎn)化為二維不等式。 令 n=4得： 0 . 6 0 3 8 4 x0 . 0 4 4 9 2 8y ???令 n=5得： ???令 n=6得： ???0n)%,2 0 0 0 ( A / F , 82200y)5 0 0 0 ( 1n)x ) ( A / P , 8 % ,1 0 0 0 0 ( 1NAV n???????? Y 年銷售收入變化率 % 40 20 0 20 50 70 X 投資變化率 % 50 20 20 50 n=2 n=3 n=4 n=5 n=6 n=7 注：每條線代表一個壽命方案，線上方 NAV為正，線下方為負。 收入變化高于該點方案可行 投資變化低于該點方案可行 n=2時，收入增加 %，或投資減少 %，凈年值為正，即原方案可行。 n值越大，方案抗風險能力越強 年值敏感性分析圖（多因素） 根據(jù)上面不等式可繪制一組損益平衡線臨界線如下： 通過敏感性分析定量地分析了不確定因素的變化對方案經(jīng)濟效果造成的影響。 最敏感因素對方案經(jīng)濟效果的影響是不是最大？ 不確定性因素對項目方案的影響 不僅取決于因素的敏感性，還取決于敏感因素發(fā)生變化的 概率 。 不一定！ 第三節(jié) 風險分析 風險 是指由于隨機原因所引起的項目總體的實際價值和預(yù)期價值之間的 差異 。是對可能結(jié)果的描述，即決策者事先可能知道決策所有可能的結(jié)果，以及知道每一種結(jié)果出現(xiàn)的 概率 。 一、風險的概述 ? 風險的大小與變動發(fā)生的 可能性 有關(guān)，也與變動發(fā)生后對項目影響的 大小 有關(guān)。 ?風險是中性的，既可能產(chǎn)生不利影響，也可能帶來有利影響。 風險的概念 風險的分類 ?根據(jù)風險產(chǎn)生的結(jié)果可以分為 純風險 和 理論風險（投機風險）。 ?根據(jù)風險產(chǎn)生的原因可以分為 靜態(tài)風險 和 動態(tài)風險 。 ?根據(jù)風險與行為人的關(guān)系可以分為 主觀風險 和 客觀風險 。 ?根據(jù)風險產(chǎn)生的作用對象或來源可以分為 政治風險、經(jīng)濟風險、財務(wù)風險、信用風險、技術(shù)風險和社會風險 等； 項目風險的主要來源 指由于市場價格的不確定性導致?lián)p失的可能性。競爭性項目的主要風險。 市場風險 指高新技術(shù)的應(yīng)用和技術(shù)進步使建設(shè)項目目標發(fā)生損失的可能性。 技術(shù)風險 資源風險 指項目順利實施所需要的自然資源、資金條件、原材料供應(yīng)、燃料動力、人力資源等存在的不確定性。 指影響融資成本的因素帶來的不確定性，資金來源的可靠性、充足性和及時性。 融資風險 指相關(guān)政策發(fā)生變化可能帶來的風險。 政策風險 風險管理的步驟 風險識別 1 風險估計 2 風險決策 3 風險應(yīng)對 4 1 二、風險識別 風險識別 ， 是指采用系統(tǒng)論的觀點對項目全面考察綜合分析 ， 找出 潛在的各種風險因素 ， 并對各種風險進行比較 、 分類 ， 確定各因素間的 相關(guān)性與獨立性 ， 判斷其發(fā)生的可能性及對項目的影響程度 ， 按其重要 性進行排隊 ， 或賦予權(quán)重 。 項目風險識別的結(jié)果可形成項目關(guān)鍵風險因素指標體系。 例： 復(fù)雜產(chǎn)品系統(tǒng)項目關(guān)鍵風險因素指標體系 風險識別的一般步驟是 ： 1 找出影響目標的全部因素 2 分析因素的影響程度 3 4 確定主要風險因素 明確目標 1 風險識別常用的方法 ： 問卷調(diào)查法、頭腦風暴法、專家調(diào)查法、德爾菲法 、檢查表法、流程圖法 一般情況下可以編制項目風險因素調(diào)查表，通過問卷調(diào)查或?qū)＜艺{(diào)查法完成，復(fù)雜情況下可以使用層次分析法分析各風險因素之間的相關(guān)性和排序性。 三、風險估計 風險 估計 ，是指采用主觀概率和客觀概率的統(tǒng)計方法，確定風險因素的概率分布，運用數(shù)理統(tǒng)計分析方法，計算項目評價指標相應(yīng)的概率分布或累計概率、期望值、標準差。 主 觀 概 率 由決策人自己或借助于咨詢機構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗進行估計得出的。 客 觀 概 率 用科學的數(shù)理統(tǒng)計方法，推斷、計算隨機事件發(fā)生的可能性大小，是對大量歷史先例進行統(tǒng)計分析得到的。 概率 經(jīng)濟效果的期望值 方案經(jīng)濟效果的期望值是指在參數(shù)值不確定的條件下，投資經(jīng)濟效益可能達到的平均水平。其數(shù)學 表達式 為： ???niii pxxE1)(x: 評價指標， E(x)：評價指標的期望值； pi:評價指標 x 取值為 xi的概率 . 相關(guān)的基本知識（離散概率分布） 經(jīng)濟效果的標準差 —— 絕對描述 21)]([)( xExpx inii ?? ???反映經(jīng)濟效果的實際值與期望值偏離的程度。 經(jīng)濟效果的離散系數(shù) —— 相對描述 )()(xExC ??反映指標取值（經(jīng)濟效果）的相對離散程度。 經(jīng)濟效益累計概率 反映項目經(jīng)濟效益值發(fā)生在某一區(qū)間的可能性。 方案比較 (經(jīng)濟指標用凈現(xiàn)值或內(nèi)部收益率 ) 若 標準差相等 ，則 期望值越高 ，方案 風險越高 /低？ 若期望值與標準差均不相等，則 離散系數(shù) 越小 ，方案 風險越高 /低？ 若 期望值相等 ，則 標準差越大 ，方案 風險越高 /低？ 低； 高； 低。 風險概率分析就是通過項目經(jīng)濟指標的期望值，累計概率，標準差及離散系數(shù)來反映方案的風險程度。 【 例 106】 已知項目 A、 B的凈現(xiàn)值的可能取值極其概率如下表所示，試計算項目的經(jīng)濟效益期望值及標準差，并作項目風險和不確定性比較。 項目 A 項目 B 凈現(xiàn)值 Xj 概率 Pj 凈現(xiàn)值 Xj 概率 Pj 2500 1500 3500 3000 4000 4000 4500 5000 5500 6500 ? ? ? ? ? ?? ? ? ?方案好。元）同理：（元）（元）同理：元）解：AEEBABA??????????????????????????????(4000(22222??概率樹分析 概率樹分析的一般步驟是 : ① 列出要考慮的各種風險因素，如投資、經(jīng)營成本、銷售價格等； ② 設(shè)想各種風險因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定