不確定性分析及風(fēng)險(xiǎn)決策(編輯修改稿)
2025-03-04 00:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 各方案的年總成本函數(shù)曲線如下圖所示。由圖中可以看出，三個(gè)方案的年總成本函數(shù)曲線兩兩相交于 L、 M、 N三點(diǎn)，各個(gè)交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量就是相應(yīng)的兩個(gè)方案的盈虧平衡點(diǎn)。在本例中，Qm是方案 2與方案 3的盈虧平衡點(diǎn)， Qs是方案 l與方案 2的盈虧平衡點(diǎn)。顯然，當(dāng) Q＜ Qm時(shí)，方案 3的年總成本最低；當(dāng) Qm＜ Q＜ Qn時(shí)，方案 2的年總成本最低；當(dāng) Q＞ Qn時(shí)，方案 l的年總成本最低。 由此可知，當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量低于 20萬件時(shí)，應(yīng)采用方案 3；當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量在 20萬件至 30萬件之間時(shí)，應(yīng)采用方案 2；當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量高于 30萬件時(shí)，應(yīng)采用方案 1。第三節(jié) 靈敏度分析 /敏感性分析一、靈敏度分析的概念 sensitivity（一）靈敏度分析的作用 項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)性總是受到各種不確定因素的影響，產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、固定成本、可變成本、總投資、主要原材料 及燃料、動(dòng)力價(jià)格、項(xiàng)目建設(shè)工期等。不同因素對(duì)項(xiàng)目的影響程度是不同的。所謂敏感性分析，就是要找出對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響程度較大的因素，并對(duì)其變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)性能的影響進(jìn)行評(píng)估和分析，以減小不利影響，避免風(fēng)險(xiǎn)。常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括： 凈年值、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等。（二）靈敏度分析的一般步驟與內(nèi)容168。 ，確定其可能的變動(dòng)范圍168。 僅選擇主要的不確定性因素。168。 A 在可能的變動(dòng)范圍內(nèi) ，預(yù)計(jì)該因素的變化將較強(qiáng)烈地影響方案的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)。168。 B在確定性經(jīng)濟(jì)分析中 ，對(duì)該因素及數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。168。 對(duì)于化工項(xiàng)目，可用于靈敏度分析的因素通常有：投資額、項(xiàng)目建設(shè)期限、產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本、項(xiàng)目壽命期限、折現(xiàn)率等。在選擇需要分析的不確定性因素過程中，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定這些因素的變動(dòng)范圍。合理預(yù)測(cè)。 靈敏度分析所用的指標(biāo)應(yīng)與確定性分析一致。常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：凈年值、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等。 分析因素 指標(biāo)的關(guān)系，常表示為圖形、表格或函數(shù)關(guān)系。確定敏感性因素的影響程度，對(duì)方案風(fēng)險(xiǎn)作出判斷。找出敏感性因素，估計(jì)其對(duì)指標(biāo)的影響情況（有利 /不利？大?。浚?，在此基礎(chǔ)上 ① 對(duì)方案的可能風(fēng)險(xiǎn)大小作出判斷； ② 預(yù)先提出一些減小不利影響的措施。二、判別因素靈敏度的原則方法 相對(duì)衡量法 和 絕對(duì)衡量法（一）相對(duì)衡量法n 要分析的因素均以確定性經(jīng)濟(jì)分析中所采用的數(shù)值 為基數(shù)，且各因素每次變動(dòng)的幅度相同。從而比較在相同的變動(dòng)幅度條件下，技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化程度，那些對(duì)指標(biāo)影響較大的因素即為敏感性因素。（二）絕對(duì)衡量法n 基本做法：設(shè)定個(gè)因素都向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃兓?，并取其有可能出現(xiàn)的對(duì)方案最不利的數(shù)值，據(jù)此計(jì)算方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，看在這樣的條件下方案是否可接受。n 如果某一因素可能出現(xiàn)的最不利數(shù)據(jù)值可使方案變得不能接受，表明該因素是方案的敏感性因素。判別方案能否接受取決于其技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到臨界值，例如凈現(xiàn)值是否小于零，或內(nèi)部收益率是否小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。n 運(yùn)用絕對(duì)衡量法，也可以先設(shè)定擬考察的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)為其臨界值。例如令凈現(xiàn)值等于零，計(jì)算在此條件下帶分析因素的最大允許變動(dòng)范圍，并與其可能的最大變動(dòng)范圍進(jìn)行比較。若某因素可能出現(xiàn)的最大變動(dòng)范圍超出最大允許變動(dòng)幅度，則表示該方案是敏感性因素。三、單因素靈敏度分析n 保持其他因素?cái)?shù)值不變，一次僅改變一個(gè)因素的大小，考察其對(duì)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度。若有多個(gè)待考察因素，則依次進(jìn)行考察。n 單因素靈敏度分析方法評(píng)價(jià)：n 優(yōu)點(diǎn) ：簡(jiǎn)單、直觀n 缺點(diǎn) ：各因素獨(dú)立變化，忽略了因素之間相互的影響。n 例題 65 某投資方案初始投資為 100萬元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命為 5年，每年可提供凈收益 28萬元，基準(zhǔn)收益率為 8%，項(xiàng)目期末殘值為20萬元。試分析考慮項(xiàng)目壽命、基準(zhǔn)收益率的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)凈年值的影響。n 解：設(shè) n代表項(xiàng)目壽命， i代表基準(zhǔn)收益率，可計(jì)算項(xiàng)目的凈年值為：n n 分別考察 i、 n對(duì) NAV的影響。n 當(dāng) n0=5， i0=8%時(shí)， NAV=。n 當(dāng) n0=5時(shí)，改變 i；n 當(dāng) i0=8%時(shí)，改變 n；n 結(jié)果分析：n 1 項(xiàng)目壽命周期對(duì) NAV的影響。 n減少造成的不利影響遠(yuǎn)大于 n增加造成的有利影響。因此，項(xiàng)目壽命周期縮短是該項(xiàng)目的最大風(fēng)險(xiǎn)。因此，在技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)盡可能準(zhǔn)確地估計(jì)項(xiàng)目的壽命周期，在運(yùn)行中，應(yīng)盡可能延長(zhǎng)項(xiàng)目的使用壽命。n 2 內(nèi)部收益率對(duì) NAV的影響。 NAV對(duì) i不敏感。n 3 項(xiàng)目壽命周期 n對(duì) NAV的影響大于 i，方向相反。四、多因素靈敏度分析n 考慮因素之間的相關(guān)性。更準(zhǔn)確。常用的有雙因素靈敏度分析和三因素靈敏度分析。n （一）雙因素靈敏度分析n 僅考慮兩個(gè)因素變化對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響，其它因素保持不變。單因素獲得曲線，雙因素獲得曲面。n 例題 66 某投資方案初始投資為 100萬元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命為 5年，每年可提供凈收益 28萬元，基準(zhǔn)收益率為 8%，項(xiàng)目期末殘值為 20萬元。試分析初始投資額和年凈收益額同時(shí)變化時(shí)，凈年值的變化情況。n 解：設(shè)初始投資額的變化率為 x，年凈收益變化率為 y，則凈年值為：n 為使項(xiàng)目盈利，應(yīng)有 NAV≥0，即：n 盈虧平衡時(shí)： NAV=0，即 n ，為一直線方程。如圖所示：n 由圖可見，當(dāng)初始投資 I、年凈收益 CF同時(shí)變化范圍位于斜線上方區(qū)域時(shí)， NAV0；當(dāng)處于直線下方區(qū)域時(shí)， NAV0。此
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