二_項目決策與項目管理過程(編輯修改稿)
2025-02-01 09:53 本頁面
【文章內容簡介】 上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值 ） ? 判別標準 ： ? 當 Pt≤P c時，認為項目在財務上是可以接受的；當 Pt＞ Pc時，認為項目在財務上不可取。 2023/2/2 25 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 建設投資 200 240 80 流動資金 250 總投資（ 1+2） 200 240 330 收入 300 400 500 500 500 500 500 500 支出 250 300 350 350 350 350 350 350 凈收入（ 45） 50 100 150 150 150 150 150 150 累計凈 200 440 770 720 620 470 320 170 20 130 280 現(xiàn)金流量 某項目的投資及年凈收入表 Pt=8+20/150= 2023/2/2 26 動態(tài)投資回收期 ? 動態(tài)投資回收期 （ Pt， ） ：考慮了資金的時間價值 ， 按現(xiàn)值法計算的投資回收期 。 可用下式求得： ? 式中： Pt， —動態(tài)投資回收期； CI—現(xiàn)金流入； CO—現(xiàn)金流出； t —第 t年的凈現(xiàn)金流量； ic— 基準收益率或設定的貼現(xiàn)率。 ? 動態(tài)投資回收期 Pt， =[凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計開始出現(xiàn)正值的年份 ]–1+ [上年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ] 2023/2/2 27 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 投資支出 20 500 100 其他支出 300 450 450 450 450 450 450 收入 450 700 700 700 700 700 700 凈現(xiàn)金流量 20 500 100 150 250 250 250 250 250 250 現(xiàn)值系數(shù) 1 折現(xiàn)后現(xiàn)金流量 20 455 83 112 170 155 140 128 117 105 累計折現(xiàn)值 20 475 558 446 276 121 19 147 264 369 某項目的現(xiàn)金流量表 Pt=5+121/140= 2023/2/2 28 回收期法的不足 ? 回收期的長短與項目前期的凈現(xiàn)金流有直接關系，并且回收期不能反映回收期以后的項目的收益情況。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 項目 A 1000 400 300 300 200 200 200 200 200 項目 B 1000 200 200 300 300 400 400 400 400 通過計算發(fā)現(xiàn)，項目 A、 B的靜態(tài)回收期分別為 3年和 4年，但比較整個項目生命周期 8年中， A項目的平均收益為 250萬元，而 B項目為 325萬元。 除回收期之外，還有投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率等衡量指標。 A、 B兩項目的現(xiàn)金流量表 2023/2/2 29 凈現(xiàn)價法 (NPV) ? 凈現(xiàn)值是按基準收益率或設定的貼現(xiàn)率 ,將項目各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點的現(xiàn)值之代數(shù)和 。 凈現(xiàn)值是考察項目 盈利能力 的相對量指標 ， 也是對項目進行動態(tài)評價的最重要的指標之一 。 表達式如下： ? 式中： NPV— 凈現(xiàn)值； CI— 現(xiàn)金流入； CO— 現(xiàn)金流出； t— 第 t年的凈現(xiàn)金流量； ic— 基準收益率或設定的貼現(xiàn)率； n — 計算期 。 2023/2/2 30 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟意義 ? NPV＞ 0表示項目實施后 ， 除保證可實現(xiàn)預先設定的收益率外 ，尚可獲得更高的收益 。 ? NPV＜ 0 表示項目實施后 ， 不能達到預先設定的收益率水平 ，但不能確定項目已虧損 。 ? NPV = 0表示項目實施后的投資收益率正好達到所預先設定的收益率標準 。 ? 因此 ， 用凈現(xiàn)值指標評價標準如下： ? NPV≥ 0 項目的盈利能力達到或超過了所要求的盈利水平 ， 是合理的 ， 可以考慮接受項目 。 ? NPV＜ 0項目的盈利性不能滿足要求，項目不經(jīng)濟 2023/2/2 31 例子： 年 末 項 目 1 2
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