二_項(xiàng)目決策與項(xiàng)目管理過(guò)程(編輯修改稿)
2025-02-01 09:53 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值 ） ? 判別標(biāo)準(zhǔn) ： ? 當(dāng) Pt≤P c時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的；當(dāng) Pt＞ Pc時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上不可取。 2023/2/2 25 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 建設(shè)投資 200 240 80 流動(dòng)資金 250 總投資（ 1+2） 200 240 330 收入 300 400 500 500 500 500 500 500 支出 250 300 350 350 350 350 350 350 凈收入（ 45） 50 100 150 150 150 150 150 150 累計(jì)凈 200 440 770 720 620 470 320 170 20 130 280 現(xiàn)金流量 某項(xiàng)目的投資及年凈收入表 Pt=8+20/150= 2023/2/2 26 動(dòng)態(tài)投資回收期 ? 動(dòng)態(tài)投資回收期 （ Pt， ） ：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ， 按現(xiàn)值法計(jì)算的投資回收期 。 可用下式求得： ? 式中： Pt， —?jiǎng)討B(tài)投資回收期； CI—現(xiàn)金流入； CO—現(xiàn)金流出； t —第 t年的凈現(xiàn)金流量； ic— 基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率。 ? 動(dòng)態(tài)投資回收期 Pt， =[凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)開始出現(xiàn)正值的年份 ]–1+ [上年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)的絕對(duì)值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ] 2023/2/2 27 ? 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 投資支出 20 500 100 其他支出 300 450 450 450 450 450 450 收入 450 700 700 700 700 700 700 凈現(xiàn)金流量 20 500 100 150 250 250 250 250 250 250 現(xiàn)值系數(shù) 1 折現(xiàn)后現(xiàn)金流量 20 455 83 112 170 155 140 128 117 105 累計(jì)折現(xiàn)值 20 475 558 446 276 121 19 147 264 369 某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表 Pt=5+121/140= 2023/2/2 28 回收期法的不足 ? 回收期的長(zhǎng)短與項(xiàng)目前期的凈現(xiàn)金流有直接關(guān)系，并且回收期不能反映回收期以后的項(xiàng)目的收益情況。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 項(xiàng)目 A 1000 400 300 300 200 200 200 200 200 項(xiàng)目 B 1000 200 200 300 300 400 400 400 400 通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目 A、 B的靜態(tài)回收期分別為 3年和 4年，但比較整個(gè)項(xiàng)目生命周期 8年中， A項(xiàng)目的平均收益為 250萬(wàn)元，而 B項(xiàng)目為 325萬(wàn)元。 除回收期之外，還有投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率等衡量指標(biāo)。 A、 B兩項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表 2023/2/2 29 凈現(xiàn)價(jià)法 (NPV) ? 凈現(xiàn)值是按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率 ,將項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值之代數(shù)和 。 凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目 盈利能力 的相對(duì)量指標(biāo) ， 也是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)的最重要的指標(biāo)之一 。 表達(dá)式如下： ? 式中： NPV— 凈現(xiàn)值； CI— 現(xiàn)金流入； CO— 現(xiàn)金流出； t— 第 t年的凈現(xiàn)金流量； ic— 基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率； n — 計(jì)算期 。 2023/2/2 30 凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義 ? NPV＞ 0表示項(xiàng)目實(shí)施后 ， 除保證可實(shí)現(xiàn)預(yù)先設(shè)定的收益率外 ，尚可獲得更高的收益 。 ? NPV＜ 0 表示項(xiàng)目實(shí)施后 ， 不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定的收益率水平 ，但不能確定項(xiàng)目已虧損 。 ? NPV = 0表示項(xiàng)目實(shí)施后的投資收益率正好達(dá)到所預(yù)先設(shè)定的收益率標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 因此 ， 用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下： ? NPV≥ 0 項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過(guò)了所要求的盈利水平 ， 是合理的 ， 可以考慮接受項(xiàng)目 。 ? NPV＜ 0項(xiàng)目的盈利性不能滿足要求，項(xiàng)目不經(jīng)濟(jì) 2023/2/2 31 例子： 年 末 項(xiàng) 目 1 2
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