企業(yè)業(yè)績評價概述(編輯修改稿)
2025-01-31 03:04 本頁面
【文章內容簡介】 股資金還是債務資金 —— 也就是說無論來自股權投資者還是債權投資者 —— 都有其成本。只有企業(yè)創(chuàng)造的利潤超出這些成本后有余，才是真正為投資者創(chuàng)造了財富。 價值模式 ——EVA ? EVA的基本理論 ? EVA的產生并不是一項全新的創(chuàng)造，它吸收了剩余收益概念的“合理內核”。“ EVA”的概念最早由美國思騰思特管理咨詢公司于 1982年提出并實施的以經濟增加值為基礎的財務管理、決策機制及激勵報酬機制，隨后其注冊了“ EVA”標志，成為 EVA—— 經濟增加值管理體系的創(chuàng)造者和商標持有人，也是最重要的EVA推動者。 ? 美國的可口可樂、通用電氣、聯(lián)邦快遞、寶潔，德國的西門子公司、新西蘭電信公司和新西蘭航空公司等企業(yè)巨人都采用了 EVA并取得了可觀的效果。 價值模式 ——EVA ? EVA的基本模型 ? 簡單的說， EVA是公司經過調整后的凈營業(yè)利潤減去投入的全部資本成本后的余額，其公式為： ? EVA=NOPAT－ WACC（ C） ? 其中， NOPAT為經過會計調整以及稅收調整之后的稅后凈營業(yè)利潤，由于 EVA強調債務也是公司資本來源之一，所以 NOPAT調回了財務費用； WACC為企業(yè)加權平均資本成本； C為全部資本的經濟價值 (包括權益資本和債權資本 )。 價值模式 ——EVA ? EVA的調整 ? 思騰思特咨詢中國公司在中國資本市場所推出的“中國上市公司財富創(chuàng)造和毀滅排行榜”主要是基于如下會計調整事項以及計算原理。 ? 對凈營業(yè)利潤的調整 ? 稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT） =營業(yè)利潤＋財務費用＋當年計提的壞賬準備＋當年計提的存貨跌價準備＋當年計提的長短期投資 /委托貸款減值準備－ EVA稅收調整 ? 在其他國家可能還會調整研究開發(fā)費用、戰(zhàn)略廣告費用 ? 思騰思特咨詢公司認為可以對公認會計原則 GAAT和企業(yè)內部會計做出 160多項調整，以改進經營利潤和資金的度量 EVA的主要調整事項 會計體系 EVA 體系 目的 將會計結果轉化成經濟結果，降低會計扭曲，反映經濟現實；鼓勵正確的經營決策 原則 80/20原則；是否影響經理人和員工的行為 調整出能反映企業(yè)真實的經濟價值 對某個公司而言相關的調整 可能要做的 EVA調整 對某個公司而言 EVA調整的重點 研究開發(fā)費用， 廣告、營銷推廣費用 被動投資 壞帳準備 非經常性收益 /支出 存貨計價 折舊方法 戰(zhàn)略性投資 商譽攤銷 重組費用 養(yǎng)老金支出 無息債務 匯兌損益 退休金支付 租賃 /購入資產 開辦費用 稅金 遞延收入 質量保證準備 利息費用 營業(yè)外收入 在建工程 合資企業(yè) 負債準備 非正常收入 /費用 EVA調整 無息負債 利息費用 非營業(yè)項目 在建工程 壞帳準備 研究發(fā)展、廣告、 戰(zhàn)略營銷費用 ?研發(fā)、培訓費用 ?戰(zhàn)略營銷費用 ?減值準備 ?非經常性項目 ?在建工程 ?無息負債 ?80/20規(guī)則 ?集中在最能正面影響公 司員工行為的幾個杠桿因素 商譽攤銷 經營租賃 非經常性項目 EVA稅金 戰(zhàn)略投資 匯兌損益 價值模式 ——EVA評價 ? EVA優(yōu)點 ? EVA充分考慮了全部資本資本的機會成本（風險），度量的是資本利潤，社會利潤和超額收益 ? EVA減少了利潤操縱的可能性 ? EVA可以一定程度減輕短期行為 ? EVA缺點 ? 資本成本確定方法紛繁眾多，難以統(tǒng)一 ? 會計調整可能過于主觀 ? 無法解釋企業(yè)內在的成長性機會 ? 會計調整可能會對管理層的各期業(yè)績造成歪曲 7億 美元 9億 美元 10億 美元 1998年 1999年 2023年 美元 2億 美元 美元 美元 3億 美元 6億 美元 凈利潤 每股盈利 EVA 安然公司案例 戰(zhàn)略模式 基于公司戰(zhàn)略計劃和企業(yè)未來發(fā)展的目標，關鍵在于如何將戰(zhàn)略計劃落實為具體行動，如何將戰(zhàn)略目標變成可供考評的指標，最大特點是引入非財務指標和前饋性指標來反映企業(yè)的戰(zhàn)略要求，主要模式有： ? 平衡計分卡 從財務指標到非財務指標和前饋性指標 ? 業(yè)績金字塔 戰(zhàn)略模式 平衡計分卡 ? 20世紀 90年代由 David Norton發(fā)展和推廣 ? 以戰(zhàn)略為導向，是信息時代的新興業(yè)績計量工具，突破了傳統(tǒng)的以財務為核心的計量評價體系，把組織的戰(zhàn)略目標與實現的過程聯(lián)系起來，把企業(yè)當前的業(yè)績與未來的獲利能力聯(lián)系起來，通過評價體系使企業(yè)的組織行為與企業(yè)的戰(zhàn)略目標保持一致。 ? 平衡來源于：短期收益與長期收益之間；財務指標與非財務指標之間；外部計量 (股東與客戶 )和內部計量 (內部流程、創(chuàng)新與人員等 )之間；還需要在定量評價和定性評價之間，客觀評價和主觀評價之間，指標的前饋指導和后饋控制之間，組織的短期增長和長期增長之間，以及組織的各個利益相關者之間等尋求平衡，最終完成績效管理和
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