某公司項(xiàng)目投資培訓(xùn)教材(編輯修改稿)
2025-01-25 13:34 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 對(duì) i的敏感程度不同，會(huì)造成決策結(jié)果矛盾。 29 ?（ 四 ） NPV法的評(píng)價(jià) ?優(yōu)點(diǎn) ： ?1） 反映投資 效果 ， 適應(yīng)于年限相同的互斥項(xiàng)目決策； ?2） 該法假定前后各期 NCF均要求按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 （ 最低報(bào)酬率 ） 取得 ， 比較客觀； ? 3） 在考慮投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以分段采用不同貼現(xiàn)率 ， 比較靈活 。 30 ?(4)NPV法的評(píng)價(jià) ?缺點(diǎn) ： ?1） 基準(zhǔn)貼現(xiàn)率不易明確取得； ? 2） 不能反映投資 效率 ， 在各方案投資額不同時(shí) ， 不適應(yīng)獨(dú)立項(xiàng)目決策； ? 3） 不適應(yīng)年限不同的所有方案的比較 ? 4） 貼現(xiàn)率的高低影響方案選優(yōu)結(jié)論 。 31 二、現(xiàn)值指數(shù) (Profitablity index) ?未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率，也稱(chēng)為現(xiàn)值比率、貼現(xiàn)后收益成本比率。 ?PI = ΣCFIt (1+ i)t /ΣCFOt (1+ i)t 32 ?上例 53： ?現(xiàn)值指數(shù) (A)=21 669247。 20 000 = ? 現(xiàn)值指數(shù) (B)=10 557247。 9 000= ? 現(xiàn)值指數(shù) (C)=11 440247。 12 000=0． 95 ? B方案最優(yōu)。 33 ?例 54： 有兩個(gè)獨(dú)立投資方案，有關(guān)資料如表所示。 ? 34 35 三 、 內(nèi)含報(bào)酬率法 (Interal rate of return) ? 根據(jù)方案本身內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法 （一）原理 內(nèi)含報(bào)酬率 是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 ? NPV = ΣCFIt (1+ i)t Σ CFOt (1+ i)t =0 ? PI =1 ? IRR=I 36 （ 二 ） 判斷法則 資本成本 ， 不可取 IRR要求的投資報(bào)酬率 ， 不可行 。 3.③ IRR≥投資必要報(bào)酬率 ， 可取 ， IRR越高越好 。 （ 三 ） 特點(diǎn) ? 與現(xiàn)值指數(shù)法相似 ， 采用相對(duì)比率評(píng)價(jià)方案 。 ? 總之： 三種方法結(jié)合運(yùn)用： 互斥方案： NPV法； 獨(dú)立方案：現(xiàn)值指數(shù) ， IRR法 37 ?上例 53： ?內(nèi)含報(bào)酬率 (A)=16％ + 2％ 9247。 （ 9+499）=16． 04％ ?內(nèi)含報(bào)酬率 (B) =16％ + 2％ 338 247。 （ 338+22） ? =17． 88％ 內(nèi)含報(bào)酬率 (C)=%（計(jì)算略） B方案最優(yōu)。 38 四 、 回收期法 （ Payback period） ?回收期 是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資相等所需時(shí)間 ， 代表投資收回需要的年限 。回收期越短 ， 方案越有利 。 ?優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡(jiǎn)單 ， 易于理解和運(yùn)用 。 ?缺點(diǎn)： 忽視時(shí)間價(jià)值因素 ， 而且沒(méi)有考慮回收期以后的收益 。 ?有戰(zhàn)略意圖的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目早期收益低 ， 中后期收益較高 。 優(yōu)先考慮急功近利項(xiàng)目 ， 可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案 。 可作為輔助方法 ， 主要用來(lái)測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營(yíng)利性 39 40 41 五 、 投資報(bào)酬率法 （ 會(huì)計(jì)收益率法 ） ?投資報(bào)酬率指 方案平均每年獲得的收益與投資之比 ， 反映單位投資每年獲得的報(bào)酬 ?優(yōu)點(diǎn)： 直接用報(bào)表上的數(shù)據(jù)，簡(jiǎn)單易行。 ?會(huì)計(jì)收益率 是每年平均利潤(rùn)額與原投資額之比，會(huì)計(jì)收益率越大，方案越好。計(jì)算公式為： 42 167。 3 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用 ?對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn) ， 用新的資產(chǎn)更換 ， 或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造 。 ?更新決策 ?①是否更新？ ?②選擇什么樣的資產(chǎn)來(lái)更新？（如何更新）繼續(xù)使用舊設(shè)備還是購(gòu)置新設(shè)備？ 43 ?一 、 更新決策的現(xiàn)金流量分析 ?設(shè)備更新 ：不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力 ，不增加企業(yè)現(xiàn)金流入； ?增量現(xiàn)金流量： 主要是現(xiàn)金流出 ，少量的殘值收入屬支出的抵減 ， 而非實(shí)質(zhì)上的流入的增加 。 只有 CFO無(wú) CFI， 無(wú)法計(jì)算 NPV、 PI、 IRR ?收入相同時(shí) ， 成本較低的方案較好 44 ?二 、 固定資產(chǎn)的平均年成本 ?該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值 ： ?UAC=ΣNCFt /n ：即平均每年的現(xiàn)金流出。 ? UAC=ΣNCFt (1+ i)t /(P/A,i,n) 45 46 舊設(shè)備年平均成本 =（ 6
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