某公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)教材(編輯修改稿)
2025-01-25 12:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 額支付給對方。 衍生證券和套期保值 ? 當(dāng)傳統(tǒng)金融工具不足以應(yīng)對變化的市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，很多新的金融產(chǎn)品被開發(fā)出來，而衍生證券（derivative）就是這樣進(jìn)入市場的。 ? 衍生證券是一種其自身價(jià)值依賴于其他金融資產(chǎn)價(jià)格的金融工具。 ? 衍生證券可用來管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它可以使交易的一方把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給另一方。比如，衍生證券和外匯及利率的遠(yuǎn)期合同一起可用來管理貨幣風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。 衍生證券交易市場 ? 有組織的期權(quán)市場和金融期貨市場是 20世紀(jì) 70年代兩項(xiàng)最為重要的金融方面的發(fā)展。互換市場（ swap market）的發(fā)展則是 20世紀(jì) 80年代最重要的事項(xiàng)之一。 ? 1874年，芝加哥商品交易所成立（ Chicago Mercantile Exchange ， CME）。而 CME于 1972年成立的國際貨幣市場（ International Moary Market， IMM）是世界上最大的金融衍生產(chǎn)品市場。 1982年，倫敦國際金融期貨交易所成立（ London International Financial Futures Exchange， LIFFE）。當(dāng)今，全世界有 10多個(gè)國家或地區(qū)開設(shè)有期貨交易所，進(jìn)行各類商品或金融產(chǎn)品的期貨交易。其中 IMM和 LIFFE交易規(guī)模最大。 期貨合約（ Futures Contracts） ? 期貨合約是遠(yuǎn)期合約的一種形式。持有者同意在合約規(guī)定的未來日期以合約規(guī)定的價(jià)格買賣合約規(guī)定數(shù)量的特定資產(chǎn)。 ? 期貨交易合同包括很多種類，比如農(nóng)產(chǎn)品期貨、能源類期貨、金屬期貨、以及金融期貨。 ? 一些期貨合約（尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨）需要實(shí)物交割，其他的（如股票指數(shù)期貨和歐洲美元期貨）則只需現(xiàn)金結(jié)算。在實(shí)踐中，很少有人持有期貨合約直至到期日進(jìn)行交割，大多數(shù)人都通過在期貨交易所做一筆反向交易平倉。 標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量 ? 對每種期貨合同而言，其包含的資產(chǎn)是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量，例如 100噸小麥、 1000桶原油、一個(gè)名義的股票組合、一定數(shù)額的外幣等等。 ? 如果有人想進(jìn)行大量的商品交易，必須買賣合適數(shù)量的期貨合同。例如，如果支持期貨的資產(chǎn)是100噸小麥，這樣，這個(gè)人想買 2 000噸小麥的期貨就需要購買 20份小麥期貨合同。同樣，如果有人希望出售 100萬美元名義美國國庫券的期貨就需要出售 10份期貨合同。 最后交易日和交貨日 ? 最后交易日是該種合同能夠進(jìn)行交易的最后一天。比如，短期利率期貨合同的最后交易日（一個(gè)具體的時(shí)間）就是在交貨日的前一天。 ? 交易日結(jié)束后，仍持有合同的交易雙方就必須在交貨日履行其合同條款（即所謂一手交錢，一手交貨）。這個(gè)日期稱為交貨日（交割日）。 ? 期貨買賣雙方的多數(shù)在交貨日之前就已經(jīng)平倉。然而，一些未平的持倉必須在交割日根據(jù)交易所的規(guī)則和流程進(jìn)行交割： 根據(jù)原來同意的合同價(jià)格實(shí)際交付標(biāo)的資產(chǎn)（例如，石油期貨、小麥期貨、或者貨幣和債券期貨）； 現(xiàn)金結(jié)算而不必交換標(biāo)的的資產(chǎn)（例如，短期利率期貨）。 交貨月份 ? 金融期貨合同每年至少存在四個(gè)交貨日，分別在 3月、 6月、 9月和 12月。期貨合同按交割月份稱呼，例如，三月歐洲美元期貨或十二月聯(lián)邦期貨等。有的期貨在幾年之前就可以進(jìn)行交易。但是多數(shù)的交易還是在合同快到期時(shí)才開始交易。 期貨的定價(jià) ? 每種類型的期貨的定價(jià)都有一種特殊方式，反映了其標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)方式。例如，價(jià)格可以反映為每噸的美元數(shù)、匯率（在貨幣期貨的情況下）、股指水平（在股指期貨的情況下）或債券價(jià)格等。短期利率的價(jià)格是100減標(biāo)的存款的實(shí)際利率，例如， 期貨報(bào)價(jià)就是表示其標(biāo)的的資產(chǎn)的利率是 6％。 期貨交易的概念 ? 上午，您賣出了 8份歐元九月合同，每份歐元期貨合同的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量是 ，價(jià)格是 美元，就是說您訂立的合同是在 9月份賣出 125 000歐元 8＝ 100萬歐元，準(zhǔn)備收進(jìn)的美元是 100萬＝ 86萬美元。 ? 下午，當(dāng)您買進(jìn) 8份同期歐元合同時(shí)（平倉），意味著您把要賣的歐元又買進(jìn)來了。付出的美元是 100萬＝ 88萬美元。 通過把兩個(gè)交易結(jié)合起來，買入和售出 100萬歐元彼此對消，您虧損了 2萬美元。 較低的違約風(fēng)險(xiǎn) ? 期貨合約比遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)更低，這主要源于期
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