某公司項(xiàng)目投資培訓(xùn)教材-文庫(kù)吧
2024-12-28 13:34 本頁(yè)面
【正文】 例如： 差額成本 未來(lái)成本 、 重置成本和機(jī)會(huì)成本 。 ?非相關(guān)成本 :與特定決策無(wú)關(guān)的 ， 在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本 。 例如： 過(guò)去成本 、 賬面成本 、 沉入成本 。 16 ?2． 重視機(jī)會(huì)成本 ?在投資方案的選擇中 ， 選擇了一個(gè)投資方案 ， 則必須放棄投資于其他方案的機(jī)會(huì) ， 其他投資機(jī)會(huì)可能取得的收益是選擇本方案的代價(jià) ， 即 機(jī)會(huì)成本 。 17 ?3． 要考慮投資方案對(duì)公司其他部門的影響 ?當(dāng)采納一個(gè)新的項(xiàng)目后 ， 該項(xiàng)目可能對(duì)公司的其他部門造成有利或不利的影響 。 ?4． 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響 18 四 、 利潤(rùn)與現(xiàn)金流量 投資決策中重點(diǎn)研究現(xiàn)金流量 ， 而把利潤(rùn)放在次要地位 。 原因有三： 1． 整個(gè)投資有效年限內(nèi) ， 利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的 ， 故現(xiàn)金凈流量可以取代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)凈收益指標(biāo) 。 19 2． 利潤(rùn)在各年的公布受折舊方法等人為因素的影響；而現(xiàn)金流量的公布不受人為因素的影響 ， 可以保證評(píng)價(jià)結(jié)果客觀性 。 3． 在投資分析中 ， 現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈利狀況更重要 。 20 167。 2 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo) 對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)的方法： ?靜態(tài)分析方法： 不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素的分析方法 ， 回收期法 ，投資報(bào)酬率法 。 ?動(dòng)態(tài)分析方法： 要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素 ， NPV法 ， IRR法 ， PI法 。 21 一 、 凈現(xiàn)值法 (Net present value) ?凈現(xiàn)值 指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額 。 或：特定方案未來(lái)各年凈現(xiàn)金流量 （ NCF） 的現(xiàn)值之和 ， （ 按預(yù)定的貼現(xiàn)率折現(xiàn) 22 （ 一 ） 基本原理： 量與流出量的差額 。 或基準(zhǔn)收益率 ， 一般為資本成本 。 ， 貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于流出 ， 方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率 。反之亦然 。 ? NPV = ΣCFIt (1+ i)t –ΣCFOt (1+ i)t 23 例 53：假設(shè)折現(xiàn)率為 10%，有三項(xiàng)投資方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下 年份 A方案 B方案 C方案 凈收益 NCF 凈收益 NCF 凈收益 NCF 0 20230 9000 12023 1 1800 11800 1800 1200 600 4600 2 3210 13240 3000 6000 600 4600 3 3000 6000 600 4600 合計(jì) 5040 5040 4200 4200 1800 1800 24 凈現(xiàn)值（ A） =(1 1 800 x0． 9091+13 240 x0． 8264)20 000 =21 669— 20 000 =1 669(元 )l 凈現(xiàn)值 (B) =(1 200 x0． 9091+6 000 0． 8264+6 000 X0． 7513)一9 000 =10 5579 000 =1 557(元 ) 凈現(xiàn)值 (C) =4 600 2． 487— 12 000 =11 440— I2 000 =、 560(元 ) 25 （二） NPV本質(zhì)： NPV是經(jīng)過(guò)貼現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，它表明投資方案所取得的超過(guò)基本收益的剩余收益，這種剩余收益的取得是通過(guò)貼現(xiàn)形式完成的。 26 ? A方案還本付息表 單位：元 ? 2023折合為現(xiàn)值 1699元（ 2023 ） 年份 年初 債款 年息 10% 年末 債款 償還 現(xiàn)金 借款 余額 1 20230 2023 22023 11800 10200 2 10200 1020 11220 13240 2023 27 （ 三 ） NPV函數(shù)： ?凈現(xiàn)值函數(shù)是凈現(xiàn)值 NPV隨貼現(xiàn)率 i而變化的函數(shù)關(guān)系 。 ? NPV ? IRR i 28 1. 曲線特征 ： （ 1） i = 0時(shí) ， 起點(diǎn) NPV= n A – P0 （ 2） i →∞ 時(shí) ， 漸進(jìn)線 NPV→ P0 （ 3） NPV= 0時(shí) ， 交點(diǎn) E下 iE=IRR 2 NPV對(duì) i的敏感性 ： （ 1） 貼現(xiàn)率 i越大 ， 同一方案 NPV越小 ，兩者呈反向變動(dòng) 。 （ 2）各方案比較時(shí)，由于不同方案 NPV
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