某公司項(xiàng)目投資培訓(xùn)教材(已修改)
2025-01-15 13:34 本頁面
【正文】 第 3章 項(xiàng)目投資 財(cái)務(wù)管理所討論的投資是指生產(chǎn)性資本投資 。 也叫資本預(yù)算 （ capital budgeting） ? 學(xué)習(xí)目的與要求： ? 項(xiàng)目投資是公司的直接性實(shí)體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力，通過本章的學(xué)習(xí)與研究，熟練掌握項(xiàng)目決策的基本決策方法，靈活運(yùn)用于商品市場和資本市場的投資決策實(shí)踐。 1 第五章 投資項(xiàng)目 主要內(nèi)容： ?現(xiàn)金流量的確定 ?項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) ?項(xiàng)目決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 ?風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ?并購?fù)顿Y決策 2 167。 1 現(xiàn)金流量的確定 一 、 現(xiàn)金流量的概念 二 、 現(xiàn)金流量的估計(jì) 三 、 所得稅 、 折舊對現(xiàn)金流量的影響 四 、 現(xiàn)金與利潤的關(guān)系 3 一 、 現(xiàn)金流量的概念 （一）概念： 現(xiàn)金流量 是指一個項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。 （二）分類： ?現(xiàn)金流出量 CFO（ cash flow out） ?現(xiàn)金流入量 CFI （ cash flow in） ?現(xiàn)金凈流量 NCF （ cash flow ） 例： 購置一條生產(chǎn)線 4 CFO： 一個方案的現(xiàn)金流出量，是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加。 包括： （ 1） 增加購置生產(chǎn)線的價(jià)款 （ 2） 墊付流動資金 5 CFI： ?一個方案的現(xiàn)金流入量 ， 是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額 。 包括： （ 1） 營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 =銷售收入 付現(xiàn)成本 營業(yè)現(xiàn)金流量 =利潤 +折舊 （ 2） 該設(shè)備出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入 （ 3） 收回的流動資金 。 6 NCF ： ?現(xiàn)金凈流量 指 一定期間內(nèi) CFI和 CFO的差額 。 ? NCF=CFICFO 實(shí)務(wù)中按時(shí)間劃分的 現(xiàn)金流量： 初始的資本性支出 項(xiàng)目壽命周期營業(yè)現(xiàn)金凈流量 營業(yè)終點(diǎn)的現(xiàn)金流量 7 ?例 51： 某投資項(xiàng)目需 4年建成 ， 每年投入資金 30萬元 ， 共投入 120萬元 。 建成投產(chǎn)后 ， 產(chǎn)銷 A產(chǎn)品 ， 需投入營運(yùn)資金40萬元 ， 以滿足日常經(jīng)營活動需要 。 A產(chǎn)品銷售后 ， 估計(jì)每年可獲利潤 20萬元 。固定資產(chǎn)使用年限為 6年 ， 使用第 3年需大修理 ， 估計(jì)大修理費(fèi)用 36萬元 ， 分三年攤銷 。 資產(chǎn)使用期滿后 ， 估計(jì)有殘值收入 6萬元 ， 采用直線法折舊 。 項(xiàng)目期滿時(shí) ， 墊支營運(yùn)資金收回 。 ?根據(jù)以上資料，編制成“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表”如表所示。 8 9 二、所得稅與折舊對投資的影響 ?所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出 ， 其大小取決于利潤大小和稅率的高低 。 ? ? 凡是減免稅負(fù)的項(xiàng)目 ， 實(shí)際支付額并不是真實(shí)的成本 。 扣除了所得稅影響以后的費(fèi)用凈額 ， 稱為稅后成本 。 ?稅后成本 =實(shí)際支付 （ 1稅率 ） ?稅后收入 =收入金額（ 1稅率） 10 11 ?折舊可以起到減少稅負(fù)的作用?！罢叟f抵稅”，“稅收擋板” ?稅負(fù)減少額 =折舊額 稅率 ?例 52： 假設(shè)甲和乙兩個公司全年銷售收入和付現(xiàn)費(fèi)用都相同 ， 但甲公司折舊費(fèi)比乙公司多 3000元 。 另有丙公司與乙公司全年銷售收入和折舊費(fèi)用都相同 ， 但丙公司付現(xiàn)費(fèi)用比乙公司多 3000元 。 如果所得稅率均為 40%， 則三家公司的現(xiàn)金流量如表所示 。 12 13 ? （ 1） 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算： ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ? （ 2） 根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算： ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 ? （ 3） 根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算 。 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 稅后成本 +稅負(fù)減少 ? =收入 （ 1稅率 ） 付現(xiàn)成本 （ 1稅率 ） +折舊 稅率 ? 最常用： 決定某項(xiàng)目是否投資時(shí) ， 并不知道整個企業(yè)的利潤以及相關(guān)的所得稅 。 14 三 、 現(xiàn)金流量的估計(jì) ?基本原則：只有增量的現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)流量 ?增量的現(xiàn)金流量 指接受或拒絕某個投資方案后 ， 企業(yè)現(xiàn)金流量因此而發(fā)生變動 ， 15 ?正確估計(jì)出投資方案增量的現(xiàn)金流量 ， 必須注意 4個問題 。 ? 1． 相關(guān)成本和非相關(guān)成本 ?相關(guān)成本 :與特定決策有關(guān)的 ， 在分析評價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本 。
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