期權(quán)風險及策略案例分析(1)(編輯修改稿)
2025-01-25 10:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 1/10 = 10% !! 剖析倉位的盈虧狀況變化 ?期權(quán) Vega ? 等價 最高 ? 價內(nèi) ? 價外 ?期權(quán) Theta ? 累進式損耗 ? ? 等價 最高 ?1/180 = % 1/90 = % ?1/30 = % 1/10 = 10% !! 期權(quán)買賣的資金管理 ?風險有限，最大損失為已繳付的期權(quán)金，而金額在買入期權(quán)時已確定 ?買入期權(quán)要先付出期權(quán)金，使投資回報可能低于其它買賣策略 持有期權(quán)長倉 ?沽空期權(quán)可收取期權(quán)金，但風險可以無限 ?最大虧損可高達現(xiàn)貨波幅的 100% ?需要付出按金，并要隨時準備應(yīng)付追收按金的要求 持有期權(quán)短倉 期貨與期權(quán)在資金運用上的關(guān)系 A. 持有期貨盈虧 + _ + _ C. 認沽 期權(quán) 短倉 + _ D. B + C = A + _ 投資者 A持有 X股正股 ， 他可選擇 (1)沽空可行使P股的認購期權(quán) ， 或者 (2)買入可行使 P股的認沽期權(quán) 。 而 N與 n的關(guān)系如下： P = X 期權(quán) Delta 運用期權(quán)作對沖工具 ?期權(quán)價值 (無論是認購或認沽期權(quán) )一定會隨著到期日的迫近而耗損 ， 故期權(quán)長倉不適宜以長線累積持有的態(tài)度入市；尤其是在逆勢時 ， 加注的風險相當高；逆勢時 ， 期權(quán)長倉宜盡快離場 。 ?順勢時 ， 期權(quán)長倉最簡單直接的做法 ， 就是繼續(xù)持倉 ， 讓利潤滾存 ， 等候及捕捉帄倉獲利的時候 。較進取者 ， 可利用票面利潤如注買入價外期權(quán) 。由于買賣期權(quán)較難轉(zhuǎn)身 、 成本較高 ， 故在加注前 ，要先確認單邊市況仍將持續(xù) 。 資金運用守則 ?期權(quán)短倉的最大風險就是遇到單邊市況 。 由于期權(quán)短倉的風險可以是無限的 ， 故在逆勢時絕不宜加注 ， 期權(quán)短倉組合可能會在被追收按金時被迫離場 。 對于期權(quán)短倉 ， 在資金管理方面 ， 較期權(quán)好倉要做得更為嚴緊 。 資金運用守則 ?期貨長倉的 Delta值為 +1，可視作為 Delta值 =1 的期權(quán)倉來看待。 ?期貨短倉的 Delta值為 1，可視作為 Delta值 =1 的期權(quán)倉來看待。 ?期權(quán)倉與期貨倉的組合，可以一個合成期權(quán)倉來看待。 期貨與期權(quán)的 Delta關(guān)系 + (2) 看跌期權(quán)短倉 (1) 看漲期權(quán)長倉 (3) 合成期貨長倉 合成期貨長倉 + _ (1)期貨長倉 (2) 看跌期權(quán)長倉 (3) 合成看漲期權(quán)長倉 行使價 合成看漲期權(quán)長倉 (2) 看跌期權(quán)短倉 (1) 期貨短倉 (3) 合成看漲期權(quán)短倉 + 行使價 合成看漲期權(quán)短倉 + _ (1) 期貨短倉 行使價 (2) 看漲期貨長倉 (3) 合成看跌期貨長倉 合成看跌期權(quán)長倉 期權(quán)買賣的風險管理 ?期權(quán)長倉并不是「低風險、高回報」的投資產(chǎn)品。期權(quán)長倉是以有限風險 (期權(quán)金 )，希望搏取高回報的投資產(chǎn)品。 ?期權(quán)空倉并不是「高風險、低回報」的投資產(chǎn)品。期權(quán)空倉的回報有限 (期權(quán)金的收取 )，但嬴面較高，「高風險」的意思是在于虧損未受限制。 期權(quán)的風險與回報 長倉： 1) 現(xiàn)貨價格由上落市轉(zhuǎn)為單邊市 2) 期權(quán)引伸波幅開始擴大 3) 現(xiàn)貨價格即將突破 短倉： 1) 現(xiàn)貨價格由單邊市轉(zhuǎn)為上落市 2) 期權(quán)引伸波幅開始縮少 3) 現(xiàn)貨價格出現(xiàn)假突破 短倉離市時機 = 長倉入市時 入市時機 由兩個不同到期日 、 相同行使價的期權(quán)組成 。 由于近期期權(quán)的時間值耗損速度較遠期期權(quán)為快 ， 故如果相關(guān)現(xiàn)貨價格波動不大 ， 跨期策略好倉 (買入遠期期權(quán) 、 沽出近期期權(quán) )可因此而獲利 。 如果相關(guān)現(xiàn)貨價格于近期期權(quán)接近到期時出現(xiàn)大幅波動 ， 跨期策略空倉可因此而獲利 。 跨期策略組合的風險 跨價看好策略組合 3. 策略組合的利弊 a) 回報及風險有限 b) 付出較小期權(quán)金及基本按金 c) 較中性之波幅值及時間值損耗 4. 捕捉拆倉套利的最佳時機 a) 由于 ? 及 ? 較中性，現(xiàn)貨水帄高低較重要 b) 若升至 KHI水帄，可考慮先帄 Short KHI Call 跨價看好策略組合 1. 策略組合的期權(quán)系列配搭 Long KLO Call Short KHI Call + _ (1) Bull Call Spread KLO KHI Short KHI Put Long KLO Put + _ (2) Bull Put Spread KLO KHI 2. 適合持有策略組合的投資氣氛 a) 看好后市但有保留，而下跌機會較小 b) 替代 (alternative)市場表現(xiàn)向淡 比率跨價看好策略組合 + _ (1) Ratio Bull Call Spread KLO KHI 2. 適合持有策略組合的投資氣氛 a) 看好后市但有保留，而下跌機會較小 b) 替代 (alternative)市場表現(xiàn)向淡 Long
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