金融理論與動(dòng)態(tài)(編輯修改稿)
2025-01-19 07:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 信貸被視為監(jiān)督監(jiān)督勞動(dòng)力道德風(fēng)險(xiǎn)的有效制度安排。農(nóng)村地區(qū)的“熟人”社會(huì)和金融交易的時(shí)間依賴導(dǎo)致互聯(lián)性交易的盛行：金融與產(chǎn)品、勞動(dòng)市場(chǎng)等緊密聯(lián)系在一起，放貸者與借款者在多個(gè)市場(chǎng)發(fā)生關(guān)系（ Braverman and Stiglitz,1982)。放貸者以地主 借貸者或商人 借貸者為主。 4）村莊信任與關(guān)系治理 ? 互聯(lián)性交易、動(dòng)態(tài)博弈和村莊社會(huì)的信息共享等因素使借款者與放貸者之間在長(zhǎng)期交易中形成共享的價(jià)值觀念和符號(hào)體系。在熟人社會(huì)，金融交易基于非正式契約即關(guān)系信任。某種程度上，農(nóng)戶信貸是一種經(jīng)驗(yàn)商品，而非搜尋商品 [1]；在農(nóng)戶信貸這一特殊商品的交易過(guò)程中，村莊信任（胡必亮， 2023）這種傳統(tǒng)資源在解決契約執(zhí)行等方面有重要作用。 ? [1]農(nóng)村信貸市場(chǎng)的信息問(wèn)題并不僅僅是收集“業(yè)已存在的信息”，而這卻是信息成本范式的隱含假設(shè)。這揭示了主流范式的另一缺陷。 2農(nóng)村金融交易的治理機(jī)制 ? 制度是學(xué)習(xí)漫長(zhǎng)過(guò)程演化的結(jié)果 ,成功促進(jìn)進(jìn)步的制度被人類(lèi)交流傳承下來(lái) ,通過(guò)模仿式學(xué)習(xí)過(guò)程 ,成為自發(fā)擴(kuò)展的人類(lèi)秩序 (Hayek ,1978)。制度是相互影響的人類(lèi)行動(dòng)長(zhǎng)期學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)所積累的共同知識(shí)之載體；有效的制度本質(zhì)上是內(nèi)生的，金融交易治理機(jī)制也是如此。 ? 金融市場(chǎng)的功能之一實(shí)現(xiàn)資源在當(dāng)前和將來(lái)之間的最優(yōu)配置。金融交易發(fā)生在真實(shí)時(shí)間之中 , 時(shí)間意味著變化，變化意味著風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)正常運(yùn)行依賴有效的風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制。在正式市場(chǎng)上，借貸雙方進(jìn)行的是匿名交易，它以非人格化機(jī)制為基礎(chǔ)，內(nèi)含著一次性博弈、非互聯(lián)性交易等假設(shè)。銀行以間接機(jī)制治理道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇；以抵押、擔(dān)保等信貸技術(shù)治理貸款者的策略性違約行為。 ? 農(nóng)村信貸市場(chǎng)這一特殊的復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)中所內(nèi)生的有效的治理機(jī)制是迥異的。 1）成本效率的高要求 ? 農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性使資本可能有較高的一次性效率，但年收益率是很低的。如考慮資產(chǎn)折舊，投資收益率甚至為負(fù) [1]。農(nóng)戶并不偏好資本密集型的技術(shù)進(jìn)步；相反，他們更喜歡用勞動(dòng)去替代資本（恰亞諾夫 ,1996）。農(nóng)村信貸需求的季節(jié)性、短期性、隨機(jī)性、偶發(fā)性等特征更是明顯。狀態(tài)依存的農(nóng)村信貸市場(chǎng)對(duì)成本效率有著嚴(yán)格要求：它們偏向勞動(dòng)和關(guān)系密集型的信貸交易技術(shù)與產(chǎn)品；既不青睞固定資產(chǎn)和沉沒(méi)成本，也難以承受常設(shè)機(jī)構(gòu)所需要的管理、運(yùn)營(yíng)等各種費(fèi)用。 1]在 19世紀(jì)末的俄國(guó)，有一個(gè)叫基爾莎諾夫的農(nóng)學(xué)家在彼爾姆縣從事改良農(nóng)具的推廣工作。盡管脫粒機(jī)具有很大的優(yōu)勢(shì)，但農(nóng)民不愿意使用。原因？？ ? 蘇 A .恰亞諾夫：《農(nóng)民經(jīng)濟(jì)組織》，蕭正洪 譯，北京：中央編譯出版社， 1996年，第 6頁(yè)。 2)金融中介存在的相機(jī)性 ? 農(nóng)戶的信貸需求既不是隨機(jī)游走，也不是隨時(shí)間而均勻出現(xiàn)；而是季節(jié)性、偶然性和臨時(shí)性的。為獲得成本效率，與農(nóng)村信貸市場(chǎng)相適應(yīng)的金融中介也應(yīng)是相機(jī)存在的：它隨需求而產(chǎn)生，一旦需求得到滿足便自行解散；或放貸只是鄉(xiāng)村中介的副業(yè)（如互聯(lián)性貸款）而已。相機(jī)存在賦予鄉(xiāng)村中介的成本優(yōu)勢(shì)：放貸者利用自己的、機(jī)會(huì)成本非常之低的勞動(dòng)力和住宅等資源相關(guān)業(yè)務(wù)，它們無(wú)需任何專業(yè)性物質(zhì)資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用；只有交易發(fā)生時(shí)才會(huì)付出少量的邊際費(fèi)用，但無(wú)需支付閑置成本。 3)農(nóng)村金融交易的直接機(jī)制。 ? 在與農(nóng)戶的重復(fù)博弈中，同住一個(gè)村莊的放貸者可有效區(qū)分貸款者的運(yùn)氣和低生產(chǎn)率等信息，低成本解決篩選、監(jiān)督和還貸等問(wèn)題。對(duì)客戶關(guān)系進(jìn)行的長(zhǎng)期投資使體現(xiàn)客戶特征的隱藏信息成為放貸者的內(nèi)部知識(shí)。內(nèi)部知識(shí)使放貸者偏向于對(duì)那些有長(zhǎng)期關(guān)系的農(nóng)戶提供貸款，農(nóng)戶在轉(zhuǎn)換借款者時(shí)面臨著較大的成本。關(guān)系專用型資產(chǎn)使放貸者能較好應(yīng)對(duì)客戶異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇等諸多困難，使農(nóng)村金融的需求與供給得以匹配，金融交易得以實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)得以出清。 ? 為應(yīng)對(duì)貸款者策略性違約，與農(nóng)村金融交易相適應(yīng)的治理機(jī)制不是間接機(jī)制而是直接機(jī)制：拇指原則 [、用益權(quán)貸款、互換抵押品、社會(huì)懲罰等。 3農(nóng)村金融交易制度的評(píng)價(jià) ? 存在外部性和規(guī)模報(bào)酬遞增時(shí)，狀態(tài)依存的民間市場(chǎng)能協(xié)調(diào)不同主體之間的預(yù)期并有效解決激勵(lì)問(wèn)題。 Arrow (1998)認(rèn)為，就應(yīng)對(duì)狀態(tài)依存的遠(yuǎn)期市場(chǎng)中的信息和契約執(zhí)行等問(wèn)題而言，非市場(chǎng)制度的優(yōu)勢(shì)在于其適應(yīng)性效率。狀態(tài)依存的農(nóng)村金融市場(chǎng)應(yīng)該由非市場(chǎng)制度來(lái)治理，它是借貸雙方在特定背景下長(zhǎng)期交往過(guò)程中的知識(shí)結(jié)晶；作為本土知識(shí)的積累和集合，它在治理農(nóng)村金融交易方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。依靠這種優(yōu)勢(shì)，金融交易得到有效治理，鄉(xiāng)村中介憑借成本
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