現(xiàn)代金融中介理論(編輯修改稿)
2025-02-23 16:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ，而且同樣會(huì)產(chǎn)生 “搭便車(chē)問(wèn)題 ”。 （一）勒蘭德與佩勒模型167。 LelandPyle(1977) 首次提出中介可以克服可信度問(wèn)題。中介通過(guò)將它自己的財(cái)富投資在資產(chǎn)中以可信地生產(chǎn)信息，這表明它所生產(chǎn)的信息是有價(jià)值的。167。 建議金融中介通過(guò)發(fā)行證券和將收益投資到證券組合中使得中介成為私人知情者，這樣能有效地解決信息生產(chǎn)中的可信度和剽竊問(wèn)題。 167。 勒蘭德與佩勒模型將金融中介機(jī)構(gòu)看作是 “信息共享聯(lián)盟 ”，認(rèn)為金融中介可以低成本地搜尋和鑒別預(yù)期收益高的投資項(xiàng)目，并將高收益項(xiàng)目的信息通過(guò)讓眾多人共享而具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。（二） Chan(1983)模型167。 錢(qián)穎一（ Chan， 1983) 建立了一個(gè)模型 ，認(rèn)為金融中介的優(yōu)勢(shì)是能將搜尋投資機(jī)會(huì)的成本分散于眾多投資者之間 ，因?yàn)樵诓淮嬖诮鹑谥薪榈膱?chǎng)合 ，每個(gè)投資者都要獨(dú)立支付一筆搜尋成本 ，而金融中介則可以在不同投資項(xiàng)目之間進(jìn)行廣泛的搜尋 ，一旦找到了某個(gè)有效益的項(xiàng)目 ，還可與其他投資者一同分享。即金融中介在項(xiàng)目搜尋方面存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)。 （三）戴蒙德模型167。 金融中介是通過(guò)充當(dāng)被委托的監(jiān)督者來(lái)克服信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的，由此產(chǎn)生了金融中介的 “ 委托監(jiān)督理論 ” 167。 解決事后信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的最好方法是對(duì)借款人進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)督， 167。 金融中介可以作為貸款人和存款人的一個(gè)實(shí)體代表來(lái)代理監(jiān)督并實(shí)施貸款合同，從而節(jié)約對(duì)單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)督所造成的成本。 （四）動(dòng)態(tài)信息不對(duì)稱(chēng)與關(guān)系型銀行關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)是基于長(zhǎng)期隱性契約關(guān)系上的銀行業(yè)務(wù)，主要指貸款業(yè)務(wù)，其主要特征包括：（ 1）銀行通過(guò)對(duì)客戶(hù)專(zhuān)門(mén)的投資獲得信息，這些信息是壟斷的（ 2）壟斷信息的獲得是銀行通過(guò)與同一客戶(hù)在多次和多種金融產(chǎn)品交易的相互作用中獲得的。167。 強(qiáng)調(diào)了關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)涉及到借款人專(zhuān)門(mén)的信息，這些信息只有銀行和借款人本身才能獲得。167。 從貸款角度看，這一信息的獲得是通過(guò)提供監(jiān)督和篩選等服務(wù)而獲得的，而且這些信息在與同一客戶(hù)的多次相互作用中創(chuàng)造了跨期信息再利用的機(jī)會(huì)。 德國(guó)的關(guān)系型銀行167。 在德國(guó)，銀行都著眼于長(zhǎng)期，把自己的利害寄托于企業(yè)。167。 據(jù)估算，在德國(guó) 100家 大 企業(yè)中，有 48家企業(yè)大銀行持股在 25%之間，另有 43家企業(yè)大銀行持股達(dá) 25%50%，剩下的 9家企業(yè)大銀行持股更是超過(guò) 50%。關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)的收益首先，關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)有利于銀行和借款人之間信息交換的帕累托改進(jìn)。在銀行與借款人之間的長(zhǎng)期關(guān)系下，借款人愿意披露更多的信息，而貸款人也有更強(qiáng)的激勵(lì)投資于信息生產(chǎn)。 其次，銀行和借款人之間長(zhǎng)期隱性契約關(guān)系下的貸款契約特征能夠進(jìn)一步改善金融交易 167。 （ 1）長(zhǎng)期關(guān)系下的貸款契約建立在相互信任基礎(chǔ)上的一種相互承諾關(guān)系，更具有靈活性167。 （ 2）關(guān)系型貸款契約可以包括更多的條款，而這些條款可以更好地控制借款人和銀行之間潛在的利益沖突和代理成本 。167。 3銀行和借款人之間的長(zhǎng)期關(guān)系可以大大降低對(duì)抵押品價(jià)值動(dòng)態(tài)監(jiān)督的成本。167。 4長(zhǎng)期關(guān)系可以實(shí)現(xiàn)貸款契約中貸款條件的跨期平滑 關(guān)系型銀行業(yè)務(wù)的成本(1)軟預(yù)算約束 (soft budget constraint)軟預(yù)算約束問(wèn)題的產(chǎn)生是銀行和企業(yè)之間的長(zhǎng)期關(guān)系使銀行對(duì)企業(yè)的貸款需求約束缺乏強(qiáng)硬性。 (2)套牢問(wèn)題也稱(chēng)為鎖定效應(yīng)（ lockin effect） .產(chǎn)生于長(zhǎng)期銀企關(guān)系中銀行對(duì)企業(yè)專(zhuān)門(mén)信息的壟斷，該企業(yè)就很難從其他銀行獲得借款，具備長(zhǎng)期關(guān)系的銀行就可以向企業(yè)提出超過(guò)完全競(jìng)爭(zhēng)銀行市場(chǎng)上的貸款條件，從信息壟斷中獲得信息租金。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理、參與成本、價(jià)值增加與金融中介167。交易成本降低和信息成本降低并沒(méi)有減少人們對(duì)金融中介的需求問(wèn)題。 為什么？一、風(fēng)險(xiǎn)管理與金融中介 風(fēng)險(xiǎn)管理說(shuō)主要從風(fēng)險(xiǎn)管理角度解釋金融中介存在的原因。Santomero（ 1984）基于 TobinMarkowitz資產(chǎn)組合模型發(fā)現(xiàn)，金融中介在風(fēng)險(xiǎn)管理方面具有比較優(yōu)勢(shì)。由于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，金融中介可以在投資者之間發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能，從而使整個(gè)社會(huì)的平均風(fēng)險(xiǎn)水平下降或處在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平上。Merton（ 1989）發(fā)現(xiàn)，中介所具有的特權(quán)的一個(gè)主要特征便是可以將風(fēng)險(xiǎn)打包或者拆分，從而使風(fēng)險(xiǎn)以最低的成本加以分散。Allen Santomero（ 1998）認(rèn)為，中介是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和處理日益復(fù)雜的金融工具及市場(chǎng)難題的推進(jìn)器。通過(guò)對(duì)金融中介的新業(yè)務(wù)進(jìn)行歸納，發(fā)現(xiàn)，金融中介最大的變化是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的重要性日益增加，并成為銀行和其他金融中介的主要業(yè)務(wù)。167。 由于金融創(chuàng)新，金融工具越來(lái)越復(fù)雜，使得非金融從業(yè)人員了解金融風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的難度大大增加。 167。 隨著人們單位時(shí)間收入的提高，花在風(fēng)險(xiǎn)管理和決策上的時(shí)間的機(jī)會(huì)成本大大增加了。Scholtens Wensveen（ 1999）則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理從誕生起就是銀行的核心
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1