現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 12:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的研究中，人們更多的得到關(guān)于支持這一假說(shuō)的證據(jù)，較少的獲得反對(duì)這一假說(shuō)的證據(jù)。 小概率事件問(wèn)題 在證券市場(chǎng)上，人們時(shí)?？梢月?tīng)到某些投資者因證券選擇正確而獲得豐厚利潤(rùn)的消息，甚至還有人是常勝將軍。但是，這些投資者的成功是否能從反面說(shuō)明市場(chǎng)效率假說(shuō)的錯(cuò)誤呢？ 不能，因?yàn)檫@些投資者成功可能是小概率事件發(fā)生的現(xiàn)象。 四、關(guān)于效率市場(chǎng)假說(shuō)的另一些實(shí)證研究 盡管許多實(shí)證研究對(duì)效率市場(chǎng)假說(shuō)作出了肯定，但同時(shí)也確實(shí)存在著相當(dāng)一部分實(shí)證研究的結(jié)果對(duì)效率市場(chǎng)假說(shuō)提出了質(zhì)疑。 規(guī)模現(xiàn)象 20世紀(jì) 80年代以來(lái)，一些研究表明，在排除風(fēng)險(xiǎn)因素之外，小公司的股票收益率要明顯高于大公司的股票收益率。 四、關(guān)于效率市場(chǎng)假說(shuō)的另一些實(shí)證研究 反向投資策略就是投資者買(mǎi)進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票，而賣(mài)出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資方法。 四、關(guān)于效率市場(chǎng)假說(shuō)的另一些實(shí)證研究 首先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股市收益和交易量滿(mǎn)足過(guò)濾準(zhǔn)則就會(huì)買(mǎi)入或賣(mài)出股票的投資策略。 四、關(guān)于效率市場(chǎng)假說(shuō)的另一些實(shí)證研究 時(shí)間分散化策略 是指投資者根據(jù)不同的價(jià)格分批購(gòu)買(mǎi)股票，以攤低成本的策略，而時(shí)間分散化指根據(jù)股票的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長(zhǎng)而降低的信念，隨著投資者年齡的增長(zhǎng)而將股票的比例逐步減少的策略。 第二節(jié) 資產(chǎn)組合與選擇理論 一、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 證券投資的收益有兩個(gè)來(lái)源，即股利收入 (或利息收入 )加上資本利得（或資本損失）。 例如在一定期間進(jìn)行股票投資的收益率，等于現(xiàn)金股利加上價(jià)格的變化，再除以初始價(jià)格。 一、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 證券投資單期的收益率可定義為 : ………… （ ） 其中： R是收益率， t指特定的時(shí)間段， Dt是第 t期的現(xiàn)金股利（或利息收入）， Pt是第 t期的證券價(jià)格， P t1 是第 t1期的證券價(jià)格。在公式（ ）的分子中，括號(hào)里的部分（ Pt P t1）代表該期間的資本利得或資本損失。 由于風(fēng)險(xiǎn)證券的收益不能事先確知，投資者只能估計(jì)各種可能發(fā)生的結(jié)果（事件）及每一種結(jié)果發(fā)生的可能性（概率），因而風(fēng)險(xiǎn)證券的收益率通常用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的期望值來(lái)表示： ???niii PRR1其中： 為預(yù)期收益率， Ri是第 i種可能的收益率， Pi是收益率 Ri發(fā)生的概率， n是可能性的數(shù)目。 ………… （ ） R實(shí)際發(fā)生的收益率與預(yù)期收益率的偏差越大，投資于該證券的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因此對(duì)單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)，通常用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示，標(biāo)準(zhǔn)差 σ可用公式表示成： ………… （ ） 標(biāo)準(zhǔn)差的直接含義是，當(dāng)證券收益
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