【文章內(nèi)容簡介】 官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度。（三） 社會主義市場經(jīng)濟(jì)時(shí)期的人民幣匯率制度（1994年匯率并軌至今）——以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。我國匯率制度改革的總體目標(biāo)：建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。匯率制度改革中堅(jiān)持的原則：主動性、可控性和漸進(jìn)性。第五章 金融市場概述第一節(jié) 金融市場的含義與構(gòu)成要素一、 金融市場的含義金融市場：資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行貨幣資金融通與配置的市場。二、 金融市場的構(gòu)成要素（一） 市場參與主體政府部門——主要的資金需求者；中央銀行；各類金融機(jī)構(gòu)——重要參與者；企業(yè)部門——重要參與者；居民部門——主要資金供應(yīng)者。（二） 金融工具（金融資產(chǎn)）★金融工具的特征（1） 期限性（金融工具從舉借債務(wù)到全部歸還本金與利息所跨越的時(shí)間）（2） 流動性（金融工具的變現(xiàn)能力）——償還期限、發(fā)行人的資信程度、收益率水平（3） 風(fēng)險(xiǎn)性（購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失可能性的大?。庞蔑L(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)（4） 收益性（金融工具能夠?yàn)槠涑钟姓邘硎找娴奶匦裕?、股息或紅利等收入；買賣金融工具所獲得的價(jià)差收入兩種重要的金融工具：債券和股票期限的長短：貨幣市場工具（期限在1年以內(nèi)的金融工具）和資本市場工具（期限在1年以上的金融工具）；當(dāng)事人所享權(quán)利與所擔(dān)義務(wù)：債權(quán)憑證（其他金融工具）和所有權(quán)憑證（股票）；融資形式：直接融資工具和間接融資工具；是否與實(shí)際信用活動直接相關(guān)：原生金融工具和衍生金融工具（1） 債券：政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時(shí)，向投資者出具的、承諾按約定條件支付利 息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。①政府債券（國庫券和國家公債）；②金融債券③ 公司債券：按抵押擔(dān)保狀況：信用債券和抵押債券；按內(nèi)含選擇權(quán)：可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券、償還基金債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券；按債券利率的確定方式。固定利率債券、浮動利率債券和指數(shù)債券。（2） 股票：股份有限公司在籌集資本金時(shí)向出資人發(fā)行的，用以證明其股東身份和權(quán)益的一種所有權(quán)憑證。按持有者所享有的權(quán)利：優(yōu)先股（優(yōu)先分配權(quán)、優(yōu)先求償權(quán)）和普通股【優(yōu)先股風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，預(yù)期收益率也低于普通股】股票上市地點(diǎn)和投資者的不同：A股、B股、H股、N股和S股投資主體的性質(zhì)不同：國家股、法人股和公眾股（3） ★債券與股票的區(qū)別① 股票一般無償還期限，而債券具有償還期限；② 股東從公司稅后利潤中分享股息和紅利，而債券持有人則從公司稅前利潤中得到固定利息收入；③ 當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時(shí)，債券持有人優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，然后是股東④ 普通股股票持有人具有參與公司決策的權(quán)利，而債券持有人通常沒有此權(quán)利；⑤ 股票價(jià)格波動的幅度大于債券價(jià)格波動的幅度；⑥ 在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。（三） 交易價(jià)格（金融市場貨幣資金交易大多表現(xiàn)為貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移）股票收益率和市場利率的差異是影響股票交易價(jià)格的重要因素。（四） 交易的組織方式（場外交易方式和場內(nèi)交易方式）第二節(jié) 金融市場的種類與功能一、 金融市場的種類（一） 按市場中金融工具期限的長短劃分，金融市場可分為貨幣市場和資本市場貨幣市場：以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場。貨幣市場的主要特征：交易期限短、流動性強(qiáng)、安全性高、交易額大。資本市場：以期限在1年以上的金融工具為媒介進(jìn)行中長期資金融通的市場。（二） 按市場中交易的標(biāo)的物劃分，金融市場可分為票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場等（三） 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場發(fā)行市場：票據(jù)和證券等金融工具初次發(fā)行的場所。其主要功能是資金籌集。流通市場：對已發(fā)行金融工具進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易的市場。其主要功能是實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性。發(fā)行市場是流通市場存在的基礎(chǔ)和前提，流通市場的出現(xiàn)與發(fā)展會進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)行市場的發(fā)展。（四） 按交割方式劃分，金融市場可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場（五） 按有無固定場所劃分，金融市場可分為有形市場與無形市場（六） 按金融市場的地域來劃分，金融市場可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場二、 ★金融市場的功能（一） 資金聚集與資金配置功能 金融市場為貨幣資金盈余者提供了多種可供其選擇的金融工具，實(shí)現(xiàn)了資金聚集。 金融市場中各種金融工具價(jià)格的波動將引導(dǎo)貨幣資金流向最具有發(fā)展?jié)摿?，能夠?yàn)橥顿Y者帶來最大利益的部門和企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)金融資源的最有配置。（二） 風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能；（三）對宏觀經(jīng)濟(jì)的反映和調(diào)控功能第六章 貨幣市場第一節(jié) 貨幣市場的特點(diǎn)與功能一、 貨幣市場的特點(diǎn)貨幣市場：以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場?！锾攸c(diǎn)：交易期限短；流動性強(qiáng)；3安全性高；4交易額大?！锒?、貨幣市場的功能 它是政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場。 它是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動性管理的市場。（流動性管理是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理的核心） 它是一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所。它是市場基準(zhǔn)利率生成的場所。第二節(jié) 同業(yè)拆借市場一、 同業(yè)拆借市場的含義同業(yè)拆借市場：金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行短期資金融通的市場。二、 同業(yè)拆借市場的形成與功能同業(yè)拆借市場的形成源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求。同業(yè)拆借市場的主要功能在于為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高其資金使用效率。三、 同業(yè)拆借的期限與利率(一) 同業(yè)拆借的期限（最普遍的是隔夜拆借）(二) 同業(yè)拆借利率同業(yè)拆借市場上資金供給與需求的力量對比決定了同業(yè)拆借利率的變動。同業(yè)拆借利率是貨幣市場的基準(zhǔn)利率，在整個(gè)利率體系中處于相當(dāng)重要的地位，它能夠及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確地反映貨幣市場的資金供求關(guān)系，對貨幣市場上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動作用，被視為觀察市場利率趨勢變化的風(fēng)向標(biāo)。四、 我國的同業(yè)拆借市場我國的同業(yè)拆借市場起步于1984年；1986年是我國同業(yè)拆借市場真正啟動的一年；1996年1月，全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡(luò)開始運(yùn)行，標(biāo)志著我國同業(yè)拆借市場進(jìn)入一個(gè)新的規(guī)范發(fā)展時(shí)期。第三節(jié) 回購協(xié)議市場一、 回購協(xié)議與回購協(xié)議市場回購協(xié)議：以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通?；刭弲f(xié)議市場：通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場。二、 回購協(xié)議市場的參與者及其目的中央銀行（進(jìn)行貨幣政策操作）；商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)（在保持良好流通性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益）；證券公司等非銀行類金融機(jī)構(gòu)（既可以以它們持有的證券為擔(dān)保來獲得低成本的融資，也可以通過對市場利率的預(yù)期進(jìn)行回購與逆回購的投資組合來獲利）；非金融性企業(yè)（可使它們暫時(shí)閑置的資金在保證安全的前提下獲得高于銀行存款利率的收益，也可使它們以持有的證券組合為擔(dān)保獲得急需的資金來源）三、 回購協(xié)議的期限與利率最常見的回購協(xié)議期限在14天之內(nèi)?！锘刭弮r(jià)格=售出價(jià)格+約定利息第四節(jié) 國庫券市場國庫券：國家政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券。國庫券的典型特征：高安全性、高流動性。國庫券市場：為發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓國庫券的市場。一、 國庫券的發(fā)行市場（一） 國庫券的發(fā)行人——政府及政府的授權(quán)部門，尤以財(cái)政部為主。主要目的：融通短期資金調(diào)節(jié)財(cái)政年度收支的暫時(shí)不平衡，彌補(bǔ)年度財(cái)政赤字；調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。（二） 國庫券的發(fā)行方式——貼現(xiàn)發(fā)行方式★收益率的計(jì)算公式： i國庫券投資的年收益率；F國庫券面值；P國庫券購買價(jià)格；n距到期日的天數(shù)（三） 國庫券發(fā)行市場的一級交易商(具備一定資格、可以直接向國庫券發(fā)行部門承銷和投標(biāo)國庫券的交易商團(tuán)體)作用：有利于降低發(fā)行費(fèi)用、減少發(fā)行時(shí)間、明顯地提高發(fā)行效率。保持市場交易的連續(xù)性、及時(shí)性和平穩(wěn)性，提高市場的流動性。二、 國庫券的流通市場20世紀(jì)70年代之后，貨幣市場基金成為居民個(gè)人參與國庫券交易的主要渠道。三、 我國的國庫券市場第五節(jié) 票據(jù)市場票據(jù)市場：各類票據(jù)發(fā)行、流通和轉(zhuǎn)讓的市場。一、 商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)：一種由企業(yè)開具，無擔(dān)保、可流通、期限短的債務(wù)性融資本票。（一） 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行市場 發(fā)行人與投資人 發(fā)行主體——工商企業(yè)、各類金融公司；投資人廣泛。 發(fā)行方式（直接募集與交易募集）——貼現(xiàn)方式 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與貸款承諾貸款承諾：銀行承諾在未來一定時(shí)期內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提供一定數(shù)額的貸款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要向商業(yè)銀行支付一定的承諾費(fèi)。（二） 商業(yè)票據(jù)的流通市場（我國不容許發(fā)行）二、 銀行承兌匯票市場承兌：商業(yè)匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)記明事項(xiàng)，承諾在匯票到期日支付匯票金額給匯票持有人并在匯票上簽名蓋章的票據(jù)行為。如果是銀行在匯票上簽名蓋章，承諾在匯票到期日承擔(dān)最后付款責(zé)任，則此匯票為銀行承擔(dān)匯票★銀行承兌匯票將購貨商的企業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用，從而降低了商品銷售方所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，有利于商品交易的達(dá)成。三、 票據(jù)貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)：匯票持有人將還沒有到期的銀行承兌匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給匯票持有人的行為。貼現(xiàn)利息的計(jì)算公式為：貼現(xiàn)利息=匯票面額*實(shí)際貼現(xiàn)天數(shù)*月貼現(xiàn)利率/30貼現(xiàn)金額=匯票金額—貼現(xiàn)利息票據(jù)的貼現(xiàn)直接為企業(yè)提供了融資服務(wù)；轉(zhuǎn)貼現(xiàn)滿足了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)間相互融資的需要；再貼現(xiàn)則成為中央銀行調(diào)節(jié)市場利率和貨幣供給量，實(shí)施貨幣政策的重要手段。★票據(jù)市場快速發(fā)展的原因：票據(jù)融資具有的便利與低成本的特點(diǎn)使企業(yè)對票據(jù)融資的需求不斷提高；隨著商業(yè)銀行競爭日益激烈，票據(jù)融資成為商業(yè)銀行爭奪優(yōu)質(zhì)客戶、合理配置資產(chǎn)、保持流動性、增加盈利點(diǎn)的重要手段，商業(yè)銀行參與票據(jù)市場的主動性越來越強(qiáng)。四、 中央銀行票據(jù)市場中央銀行票據(jù)：中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。目的：減少商業(yè)銀行可以貸放的資金量，進(jìn)而減少市場中的貨幣量。第六節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單：由商業(yè)銀行發(fā)行的具有固定面額、固定期限、可以流通轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。一、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的產(chǎn)生與發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場首創(chuàng)與美國?！锎箢~可轉(zhuǎn)讓定期存單與普通定期存款的區(qū)別：存單面額大；存單不記名，便利存單持有人在存單到期前在二級市場上將存單轉(zhuǎn)讓出去；存單的二級市場非常發(fā)達(dá)，交易活躍。二、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的功能大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以主動、靈活地以較低成本吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金，同時(shí)滿足了大宗短期閑置資金擁有者對流動性和收益性的雙重要求。三、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的期限與利率決定大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率水平的主要因素：發(fā)行銀行的信用評級、存單的期限和存單的供求量。四、 我國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場我國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的獨(dú)特特征：面額小；存單的購買者絕大部分是城鄉(xiāng)居民個(gè)人，少數(shù)為企業(yè)和事業(yè)單位；投資者購入存單后通常都持有到期，流通性差，未能形成二級市場。第七章 資本市場第一節(jié) 中長期債券市場國庫券市場:短期政府債券市場；票據(jù)市場：企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)籌集短期資金的市場；債券市場。債券發(fā)行、流通市場的統(tǒng)稱。一、 債券發(fā)行市場（組織新債券發(fā)行的市場）（一） 債券發(fā)行市場的參與者 發(fā)行者——資金的需求者，在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中稱為債務(wù)人 投資者——資金的供給者，在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中稱為債權(quán)人 中介機(jī)構(gòu)——為債券發(fā)行提供服務(wù)的機(jī)構(gòu) 管理者——對發(fā)行市場進(jìn)行監(jiān)督管理，維護(hù)債券市場的正常秩序（二） 債券的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行方式債券的發(fā)行價(jià)格:債券投資者認(rèn)購新發(fā)行債券的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格可分為：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行?！飩陌l(fā)行方式：公募發(fā)行，私募發(fā)行公募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)：面向公眾投資者，發(fā)行面廣，投資者眾多，籌集的資金量大，債權(quán)分散，不易被少數(shù)人控制，發(fā)行后上市交易也很方便，流動性強(qiáng)。 其缺點(diǎn)。要求較高，手續(xù)復(fù)雜，需要承銷商參與，發(fā)行時(shí)間長，費(fèi)用較私募發(fā)行高。私募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡便，發(fā)行時(shí)間短，效率高，投資者往往已事先確定，不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗，因而對債券發(fā)行者比較有利。 其缺點(diǎn)：債券流動性比較差。二、 債券流通市場（已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場）（一） 債券流通市場的組織形式 場內(nèi)交易市場——證券交易所（專門進(jìn)行證券買賣的場所）★證券交易所制定的交易程序：開戶、委托、成交、交割、過戶。 場外交易市場（柜臺市場是場外交易市場的重要組成部分）（二） 債券的交易價(jià)格債券的票面額、票面利率、市場利率（反向）、償還期限是決定債券交易價(jià)格的主要因素。（三） ★債券收益率的衡量指標(biāo) 名義收益率名義收益率=票面年利息/票面金額*100% 現(xiàn)有收益率現(xiàn)有收益率=票面年利息/當(dāng)期市場價(jià)格*100% 持有期收益率持有期收益率=[(賣出價(jià)—買入價(jià))/持有年數(shù)+票面年利息]/買入價(jià)格*100% 到期收益率（四） 債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與信用評級 債券投資風(fēng)險(xiǎn)（債券投資者不能獲得預(yù)期收益的可能性）債券投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)有利率風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格變動風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：由于全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響——針對不同的風(fēng)險(xiǎn)類別采取相應(yīng)的防范措施，最大限度避免風(fēng)險(xiǎn)對債券價(jià)格的不利影響。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：由某一特殊的因素引起，只對個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)——通過投資分散化來降低風(fēng)險(xiǎn)。 債券的信用評級（由專門的信用評級機(jī)構(gòu)對各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券按其按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評估，并標(biāo)示其信用程度的等級）