金融理論與實(shí)務(wù)論文2(編輯修改稿)
2025-07-24 23:10 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 銀行、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于重申進(jìn)一步規(guī)范證券回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題》的通知，嚴(yán)禁回購(gòu)交易中的買(mǎi)空賣(mài)空行為和非金融機(jī)構(gòu)參與回購(gòu)市場(chǎng)，證券交易所開(kāi)辦回購(gòu)交易必須經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，回購(gòu)證券限于國(guó)債和金融債券，并且還確立了參與者登證和交易情況申報(bào)制度。 目前，參加銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)成員已包括中資商業(yè)銀行及授權(quán)分行、在華外資銀行分行、中外資保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司、農(nóng)村信用社聯(lián)社。全部成員金融資產(chǎn)總額占中國(guó)金融體系的95%以上。由于參加銀行間債券市場(chǎng)成員比拆借市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)更為廣泛，債券回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)又低于信用拆借；與拆借相比，回購(gòu)交易更為活躍，回購(gòu)利率也更加穩(wěn)定。因此，在反映金融市場(chǎng)流動(dòng)性松緊方面的代表性也更加充分。由于拆借和回購(gòu)已成為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)之間流動(dòng)性管理的主要方式，銀行間市場(chǎng)的同業(yè)拆借和回購(gòu)利率開(kāi)始成為貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。 3)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 我國(guó)開(kāi)辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)始于交通銀行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)初期。隨后，其他各行也相繼開(kāi)辦了此項(xiàng)業(yè)務(wù)，其中個(gè)人大額存單發(fā)展最為迅速。為了規(guī)范其進(jìn)一步發(fā)展，人民銀行總行于1989年先后下發(fā)了《大額可轉(zhuǎn)讓存單管理辦法》和《關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓存單轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的通知》，對(duì)大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行對(duì)象、金額、期限、利率給予了統(tǒng)一的明確規(guī)定，為其健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓存單目前絕大部分是記名式的，不通兌，名為“轉(zhuǎn)讓存單”事實(shí)上流通困難，不利于持單人調(diào)整投資結(jié)構(gòu)；存單利率與同期存款利率基本持平，缺乏彈性，從而通過(guò)存單市場(chǎng)反映貨幣供求狀況的利率機(jī)制未能形成。 4)短期政府債券市場(chǎng) 目前，我國(guó)的債券種類(lèi)主要是國(guó)債和政策性金融債，銀行間債券市場(chǎng)已構(gòu)成中國(guó)債券市場(chǎng)的主體，而商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)已成為國(guó)債和政策性金融債的主要投資者。1997年6月以前，商業(yè)銀行主要通過(guò)證券交易所進(jìn)行國(guó)債買(mǎi)賣(mài)。在這之后根據(jù)新的管理規(guī)定，商業(yè)銀行全部退出交易所的債券交易，并通過(guò)新建立的銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行債券交易。 2000年，財(cái)政部在銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行的國(guó)債全部采用市場(chǎng)化招標(biāo)方式發(fā)行。在銀行間債券市場(chǎng)上，債券的發(fā)行利率和買(mǎi)賣(mài)價(jià)格都已由市場(chǎng)決定，這對(duì)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。國(guó)債市場(chǎng)在西方發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)上是一個(gè)最活躍的市場(chǎng)，是中央銀行據(jù)以進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要場(chǎng)所。但在我國(guó)，一方面國(guó)債總體規(guī)模不大，中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)缺乏物質(zhì)基礎(chǔ)；另一方面由于國(guó)債期限單一，加之中期國(guó)債的交易活動(dòng)主要是在各證券商之間進(jìn)行，中央銀行未能參與進(jìn)去，帶有明顯的自循環(huán)性質(zhì)，因而國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)作為貨幣市場(chǎng)的一種重要形態(tài)，無(wú)論在政府的短期融資管理方面，還是在作為中央銀行參與貨幣市場(chǎng)運(yùn)作的手段方面，均未發(fā)揮應(yīng)有的效應(yīng)。 5)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)
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