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正文內(nèi)容

交通建設(shè)項(xiàng)目方案選擇(編輯修改稿)

2025-01-16 20:46 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 總結(jié): 凈現(xiàn)值最大的原則可以用于選擇優(yōu)秀的方案。 內(nèi)部收益率最大的原則不一定都成立。 凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)秀的方案。和 ΔIRR判斷結(jié)果一致。 ΔIRR> i0 :投資大的方案較優(yōu) ΔIRR< i0:投資小的方案較選。 對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案,只需進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn),通常使用費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值指標(biāo),一般情況下,不需要進(jìn)行增量分析,方案選擇的判別準(zhǔn)則是: 費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案是最優(yōu)方案。 用內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)多個(gè)互斥方案的步驟: ?根據(jù)每個(gè)方案自身的凈現(xiàn)金流量,計(jì)算內(nèi)部收益率,淘汰通不過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案。 ?按照投資從大到小排列可行方案,首先計(jì)算頭兩個(gè)方案的△ IRR。若△ IRR ≥i0,保留投資大的方案;若△ IRRi0,則保留投資小的方案。 ?將上一步得到的保留方案與下一個(gè)方案比較,計(jì)算兩方案的△ IRR ,取舍判據(jù)同上,以此類推,直到檢驗(yàn)過所有方案,找到最優(yōu)方案。 例 某項(xiàng)目有四個(gè)互斥方案,數(shù)據(jù)如下,壽命期均為 10年,基準(zhǔn)收益率 i0=15%,試用內(nèi)部收益率法選擇方案。 方案 A B C D 總投資(萬元) 1000 1500 2300 3300 每年凈收益(萬元) 300 500 650 930 解 ( 1) 用 IRR指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià): 計(jì)算四個(gè)方案的內(nèi)部收益率: - 1000+ 300( P/A, IRRA, 10) =0 - 1500+ 500( P/A, IRRB, 10) =0 - 2300+ 650( P/A, IRRC, 10) =0 - 3300+ 930( P/A, IRRD, 10) =0 解得 IRRA=%> i0=15% IRRB=% > i0 IRRC=% > i0 IRRD=% > i0 四個(gè)方案均為可行方案。 排序: BACD ( 2) 用△ IRR指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià): 按投資從大到小的順序排列方案 方案 D C B A 總投資 (萬元) 3300 2300 1500 1000 每年凈收益 (萬元) 930 650 500 300 計(jì)算 D、 C的差額內(nèi)部收益率△ IRRDC: [- 3300-(- 2300) ] + [( 930- 650) ( P/A, △ IRRDC, 10) ]=0 解得 △ IRRDC=25%> i0 所以 D方案優(yōu)于 C方案; 再計(jì)算 D方案與 B方案的△ IRRDB: △ IRRDB=20% > i0 故 D方案優(yōu)于 B方案; 同理,故 D方案優(yōu)于 A方案 ( △ IRRDA=%) 故 D方案為最優(yōu)方案。 排序: DBCA 如果采用 NPV法: NPVA=, NPVB= NPVC=, NPVD= 排序: DBCA 如果采用 NPVI法: NPVIA=, NPVIB= NPVIC=, NPVID= 排序: B A C – D 不同評(píng)價(jià)指標(biāo)的排序結(jié)果如下: 評(píng)價(jià)指標(biāo) A B C D NPV 4 2 3 1 NPVI 2 1 3 4 IRR 2 1 3 4 △IRR 4 2 3 1 NPV法與△ IRR法結(jié)論一致; NPVI法與 IRR法結(jié)論一致。 對(duì)壽命不等的互斥方案進(jìn)行比選,同樣要求方案間具有可比性。 滿足這一要求需要解決兩個(gè)方面的問題: ?設(shè)定一個(gè)合理的共同分析期; ?給壽命期不等于分析期的方案選擇合理的方案接續(xù)假定或者殘值回收假定。 (1)年值法( 指標(biāo): NAV、 AC ) 設(shè) m個(gè)互斥方案的壽命期分別為 n1 , n2 , … , nm 。 方案 j(j=1,2, …) 在其壽命期內(nèi)的凈年值 : 凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案。 ?????jnt jtjjjjjniPAtiFPCOCIniPANPVNAV0 000),/)(,/()(),/(例 設(shè)互斥方案 A, B的壽命分別為 3年和 5年,各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表,試用年值法評(píng)價(jià)選擇 (i0=12%)。 方案 0 1 2 3 4 5 A B 300 100 96 42 96 42 96 42 96 96 解 : NAVA=[300+96(P/A,12%,5)](A/P,12%,5) = 300*+96=(萬元 ) NAVB=[100+42(P/A,12%,3)] (A/P,12%,3) = 100*+42=(萬元 ) 由于 NAVA NAVB0,所以選取 A方案。 用年值法進(jìn)行壽命不等的互斥方案比選,實(shí)際隱含著這樣一種假定: 各備選方案在其壽命結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。 (2)現(xiàn)值法 A、壽命期最小公倍數(shù)法 此法假定備選方案中的一個(gè)或若干個(gè)在其壽命期結(jié)束后按原方案重復(fù)實(shí)施若干次,取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期。 B、合理分析期法 根據(jù)對(duì)未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接選取一個(gè)合理的分析期,假定壽命期短于此分析期的方案重復(fù)實(shí)施,并對(duì)各方案在分析期末的資產(chǎn)余值進(jìn)行估價(jià),到分析期結(jié)束時(shí)回收資產(chǎn)余值。 在備選方案壽命比較接近的情況下 ,一般取最短的方案壽命期作為分析期。 C、年值折現(xiàn)法 按某一共同的分析期將各備選方案的年值得到用于方案比選的現(xiàn)值。 這種方法實(shí)際上是年值法的一種變形,隱含著與年值法相同
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