交通建設(shè)項(xiàng)目方案選擇(編輯修改稿)
2025-01-16 20:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 總結(jié)： 凈現(xiàn)值最大的原則可以用于選擇優(yōu)秀的方案。 內(nèi)部收益率最大的原則不一定都成立。 凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)秀的方案。和 ΔIRR判斷結(jié)果一致。 ΔIRR＞ i0 ：投資大的方案較優(yōu) ΔIRR＜ i0：投資小的方案較選。 對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案，只需進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)，通常使用費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值指標(biāo)，一般情況下，不需要進(jìn)行增量分析，方案選擇的判別準(zhǔn)則是： 費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案是最優(yōu)方案。 用內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)多個(gè)互斥方案的步驟： ?根據(jù)每個(gè)方案自身的凈現(xiàn)金流量，計(jì)算內(nèi)部收益率，淘汰通不過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案。 ?按照投資從大到小排列可行方案，首先計(jì)算頭兩個(gè)方案的△ IRR。若△ IRR ≥i0，保留投資大的方案；若△ IRRi0，則保留投資小的方案。 ?將上一步得到的保留方案與下一個(gè)方案比較，計(jì)算兩方案的△ IRR ，取舍判據(jù)同上，以此類推，直到檢驗(yàn)過所有方案，找到最優(yōu)方案。 例 某項(xiàng)目有四個(gè)互斥方案，數(shù)據(jù)如下，壽命期均為 10年，基準(zhǔn)收益率 i0=15%，試用內(nèi)部收益率法選擇方案。 方案 A B C D 總投資（萬元） 1000 1500 2300 3300 每年凈收益（萬元） 300 500 650 930 解 （ 1） 用 IRR指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)： 計(jì)算四個(gè)方案的內(nèi)部收益率： － 1000＋ 300（ P/A， IRRA， 10） =0 － 1500＋ 500（ P/A， IRRB， 10） =0 － 2300＋ 650（ P/A， IRRC， 10） =0 － 3300＋ 930（ P/A， IRRD， 10） =0 解得 IRRA=%＞ i0=15% IRRB=% ＞ i0 IRRC=% ＞ i0 IRRD=% ＞ i0 四個(gè)方案均為可行方案。 排序： BACD （ 2） 用△ IRR指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)： 按投資從大到小的順序排列方案 方案 D C B A 總投資 （萬元） 3300 2300 1500 1000 每年凈收益 （萬元） 930 650 500 300 計(jì)算 D、 C的差額內(nèi)部收益率△ IRRDC： [－ 3300－（－ 2300） ] ＋ [（ 930－ 650） （ P/A， △ IRRDC， 10） ]=0 解得 △ IRRDC=25%＞ i0 所以 D方案優(yōu)于 C方案； 再計(jì)算 D方案與 B方案的△ IRRDB： △ IRRDB=20% ＞ i0 故 D方案優(yōu)于 B方案； 同理，故 D方案優(yōu)于 A方案 （ △ IRRDA=%） 故 D方案為最優(yōu)方案。 排序： DBCA 如果采用 NPV法： NPVA=， NPVB= NPVC=， NPVD= 排序： DBCA 如果采用 NPVI法： NPVIA=， NPVIB= NPVIC=， NPVID= 排序： B A C – D 不同評(píng)價(jià)指標(biāo)的排序結(jié)果如下： 評(píng)價(jià)指標(biāo) A B C D NPV 4 2 3 1 NPVI 2 1 3 4 IRR 2 1 3 4 △IRR 4 2 3 1 NPV法與△ IRR法結(jié)論一致； NPVI法與 IRR法結(jié)論一致。 對(duì)壽命不等的互斥方案進(jìn)行比選，同樣要求方案間具有可比性。 滿足這一要求需要解決兩個(gè)方面的問題： ?設(shè)定一個(gè)合理的共同分析期； ?給壽命期不等于分析期的方案選擇合理的方案接續(xù)假定或者殘值回收假定。 (1)年值法（ 指標(biāo)： NAV、 AC ） 設(shè) m個(gè)互斥方案的壽命期分別為 n1 ， n2 ， … ， nm 。 方案 j(j=1,2， …) 在其壽命期內(nèi)的凈年值 : 凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)方案。 ?????jnt jtjjjjjniPAtiFPCOCIniPANPVNAV0 000),/)(,/()(),/(例 設(shè)互斥方案 A， B的壽命分別為 3年和 5年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表，試用年值法評(píng)價(jià)選擇 (i0=12%)。 方案 0 1 2 3 4 5 A B 300 100 96 42 96 42 96 42 96 96 解 : NAVA=[300+96(P/A,12%,5)](A/P,12%,5) = 300*+96=(萬元 ) NAVB=[100+42(P/A,12%,3)] (A/P,12%,3) = 100*+42=(萬元 ) 由于 NAVA NAVB0，所以選取 A方案。 用年值法進(jìn)行壽命不等的互斥方案比選，實(shí)際隱含著這樣一種假定： 各備選方案在其壽命結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。 (2)現(xiàn)值法 A、壽命期最小公倍數(shù)法 此法假定備選方案中的一個(gè)或若干個(gè)在其壽命期結(jié)束后按原方案重復(fù)實(shí)施若干次，取各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期。 B、合理分析期法 根據(jù)對(duì)未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測直接選取一個(gè)合理的分析期，假定壽命期短于此分析期的方案重復(fù)實(shí)施，并對(duì)各方案在分析期末的資產(chǎn)余值進(jìn)行估價(jià)，到分析期結(jié)束時(shí)回收資產(chǎn)余值。 在備選方案壽命比較接近的情況下 ,一般取最短的方案壽命期作為分析期。 C、年值折現(xiàn)法 按某一共同的分析期將各備選方案的年值得到用于方案比選的現(xiàn)值。 這種方法實(shí)際上是年值法的一種變形，隱含著與年值法相同
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