交通建設項目方案選擇-在線瀏覽
2025-01-30 20:46本頁面
【正文】 方案均可行。 ?結(jié)論：選擇方案 A，拒絕方案 B。 ?相對效果檢驗 IRRB IRRA,故方案 B優(yōu)于 A 。 兩個指標的結(jié)論不一致，誰正確？（回憶凈現(xiàn)值法，內(nèi)部收益率法使用的范圍） 凈現(xiàn)值法可以用于比較單一方案的可行性，也可以用于進行多方案的比選 內(nèi)部收益率法只可以用于單一方案的可行性評價，不能用于多方案的比選 無論采用 NPV還是 IRR進行方案的比較，比選的實質(zhì)是判斷投資大的方案與投資小的方案相比，增量收益能否抵償增量投資，即對 增量現(xiàn)金流的經(jīng)濟性做出判斷。 (1)增量凈現(xiàn)值 設 A， B為投資額不等的互斥方案， A方案比 B方案投資大，兩方案的增量凈現(xiàn)值可由下式求出 : BAtnttBBtAANPVNPViCOCICOCINPV???????? ??? )1(])()[(00式中：△ NPV－增量凈現(xiàn)值 。 (CIB－ COB)t－方案 B第 t年的凈現(xiàn)金流 。 0 1 2 3 8 9 10 100 19 用增量凈現(xiàn)值進行互斥方案比選時， 若 △ NPV≥0，表明增量投資可以接受，投資大的方案經(jīng)濟效果好；若 △ NPV0，表明增量投資不可接受，投資小的方案經(jīng)濟效果好。 (2)增量 內(nèi)部收益率 所謂增量內(nèi)部收益率，就是使增量凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值。 △ CO—互斥方案的增量現(xiàn)金流出 , △ CO= COA－ COB 0)1()()1()(00??????????????ntttBBntttAAIRRCOCIIRRCOCI 增量內(nèi)部收益率的另一種表達方式是：兩互斥方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率，其計算方程式也可以寫成 : 即： NPVA =NPVB 用增量內(nèi)部收益率比選方案的判別準則是：若△ IRR≥i0(基準折現(xiàn)率 )，則投資 (現(xiàn)值 )大的方案優(yōu)；若△ IRR＜ i0，則投資 (現(xiàn)值 )小的方案為優(yōu)。 結(jié)論：多投資的資金是值得的，即 A方案優(yōu)于 B方案。 所以△ NPV 、 △ IRR只能用于方案之間的比較 (相對效果檢驗 )，不能僅僅根據(jù)△ NPV 、 △ IRR值的大小來判定方案的取舍。 IRRBi0。 △ IRR i0。 IRRBi0。 △ IRR i0。 與 NPV法一致 NPV 0 i A B △ IRR IRRA IRRB i0 (c) IRRAi0。 A， B均不可行 。 BA IRRB IRRA i0 △ IRR NPV i (d) IRRAi0。 A可行， B不可行 。 BA 0 B A 結(jié)論 ： 對于互斥方案而言， 凈現(xiàn)值最大準則總是正確的 ， IRR和△ IRR準則不能保證結(jié)論的正確 性。 判別準則為： 凈現(xiàn)值最大且非負的方案為最優(yōu)方案 。所以壽命期相同的互斥方案比選的原則就是：在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。 內(nèi)部收益率最大的原則不一定都成立。和 ΔIRR判斷結(jié)果一致。 對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流的互斥方案，只需進行相對效果檢驗，通常使用費用現(xiàn)值或費用年值指標，一般情況下，不需要進行增量分析，方案選擇的判別準則是： 費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案是最優(yōu)方案。 ?按照投資從大到小排列可行方案，首先計算頭兩個方案的△ IRR。 ?將上一步得到的保留方案與下一個方案比較，計算兩方案的△ IRR ，取舍判據(jù)同上，以此類推，直到檢驗過所有方案，找到最優(yōu)方案。 方案 A B C D 總投資（萬元） 1000 1500 2300 3300 每年凈收益（萬元） 300 500 650 930 解 （ 1） 用 IRR指標進行評價： 計算四個方案的內(nèi)部收益率： － 1000＋ 300（ P/A， IRRA， 10） =0 － 1500＋ 500（ P/A， IRRB， 10） =0 － 2300＋ 650（ P/A， IRRC， 10） =0 － 3300＋ 930（ P/A， IRRD， 10） =0 解得 IRRA=%＞ i0=15% IRRB=% ＞ i0 IRRC=% ＞ i0 IRRD=% ＞ i0 四個方案均為可行方案。 排序： DBCA 如果采用 NPV法： NPVA=， NPVB= NPVC=， NPVD= 排序： DBCA 如果采用 NPVI法： NPVIA=， NPVIB= NPVIC=， NPVID= 排序： B A C – D 不同評價指標的排序結(jié)果如下： 評價指標 A B C D NPV 4 2 3 1 NPVI 2 1 3 4 IRR 2 1 3 4 △IRR 4 2 3 1 NPV法與△ IRR法結(jié)論一致； NPVI法與 IRR法結(jié)論一致。 滿足這一要求需要解決兩個方面的問題： ?設定一個合理的共同分析期； ?給壽命期不等于分析期的方案選擇合理的方案接續(xù)假定或者殘值回收假定。 方案 j(j=1,2， …) 在其壽命期內(nèi)的凈年值 : 凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)方案。 方案 0 1 2 3 4 5 A B 300 100 96 42 96
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