交通建設(shè)項(xiàng)目方案選擇-文庫吧資料
2025-01-02 20:46本頁面
【正文】 NPVA= 1000010000(P/F,10%,10) +3000(P/A,10%,20) +1000(P/F,10%,10) +1000(P/F,10%,10)=12221(元 ) B設(shè)備現(xiàn)金流量圖如下 : 2800元 /a 16000 0 20 1 2 19 NPVB=－ 16000+2800(P/A,10%,20)=7839(元 ) NPVA0， NPVB0，兩方案均可行。 例 1 有兩種可供選擇的設(shè)備， A設(shè)備價(jià)格為 10000元，壽命為 10年，殘值為 1000元，每年創(chuàng)凈效益 3000元； B設(shè)備價(jià)格 16000元，壽命為 20年，無殘值，每年創(chuàng)凈效益 2800元。 C、年值折現(xiàn)法 按某一共同的分析期將各備選方案的年值得到用于方案比選的現(xiàn)值。 B、合理分析期法 根據(jù)對(duì)未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)直接選取一個(gè)合理的分析期，假定壽命期短于此分析期的方案重復(fù)實(shí)施，并對(duì)各方案在分析期末的資產(chǎn)余值進(jìn)行估價(jià)，到分析期結(jié)束時(shí)回收資產(chǎn)余值。 用年值法進(jìn)行壽命不等的互斥方案比選，實(shí)際隱含著這樣一種假定： 各備選方案在其壽命結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。 ?????jnt jtjjjjjniPAtiFPCOCIniPANPVNAV0 000),/)(,/()(),/(例 設(shè)互斥方案 A， B的壽命分別為 3年和 5年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表，試用年值法評(píng)價(jià)選擇 (i0=12%)。 (1)年值法（ 指標(biāo)： NAV、 AC ） 設(shè) m個(gè)互斥方案的壽命期分別為 n1 ， n2 ， … ， nm 。 對(duì)壽命不等的互斥方案進(jìn)行比選，同樣要求方案間具有可比性。 排序： BACD （ 2） 用△ IRR指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)： 按投資從大到小的順序排列方案 方案 D C B A 總投資 （萬元） 3300 2300 1500 1000 每年凈收益 （萬元） 930 650 500 300 計(jì)算 D、 C的差額內(nèi)部收益率△ IRRDC： [－ 3300－（－ 2300） ] ＋ [（ 930－ 650） （ P/A， △ IRRDC， 10） ]=0 解得 △ IRRDC=25%＞ i0 所以 D方案優(yōu)于 C方案； 再計(jì)算 D方案與 B方案的△ IRRDB： △ IRRDB=20% ＞ i0 故 D方案優(yōu)于 B方案； 同理，故 D方案優(yōu)于 A方案 （ △ IRRDA=%） 故 D方案為最優(yōu)方案。 例 某項(xiàng)目有四個(gè)互斥方案，數(shù)據(jù)如下，壽命期均為 10年，基準(zhǔn)收益率 i0=15%，試用內(nèi)部收益率法選擇方案。若△ IRR ≥i0，保留投資大的方案；若△ IRRi0，則保留投資小的方案。 用內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)多個(gè)互斥方案的步驟： ?根據(jù)每個(gè)方案自身的凈現(xiàn)金流量，計(jì)算內(nèi)部收益率，淘汰通不過絕對(duì)效果檢驗(yàn)的方案。 ΔIRR＞ i0 ：投資大的方案較優(yōu) ΔIRR＜ i0：投資小的方案較選。 凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)秀的方案。 總結(jié)： 凈現(xiàn)值最大的原則可以用于選擇優(yōu)秀的方案。 通過以上的這個(gè)例子，我們可以看出壽命期相同的互斥方案之間比選的 實(shí)質(zhì) 是什么！判斷增量投資的經(jīng)濟(jì)合理性，即投資額大的方案優(yōu)于投資額小的方案，多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。 當(dāng)有多個(gè)互斥方案時(shí)，直接用凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則選擇最優(yōu)方案比兩兩比較的增量分析更為簡便。 △ IRR i0。 IRRBi0。 △ IRR i0。 IRRBi0。 AB。 A， B可行 。 AB IRR與 NPV相反 用△ IRR法比選方案可能出現(xiàn)的情況 : NPV 0 i A B i0 △ IRR IRRA IRRB (b) IRRAi0。 A， B可行 。 i NPV 0 A B i0 △ IRR IRRA IRRB (a) IRRAi0。 注意！ △ NPV 、 △ IRR只能反映增量現(xiàn)金流的經(jīng)濟(jì)性 (相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 )，不能反映各方案自身的經(jīng)濟(jì)性 (絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果 )。 對(duì)上例： 由方程 100+19(P/A,10%, △ IRR)=0 可解得 : △ IRR=%，計(jì)算結(jié)果表明 : △ IRR＞ i0(10%)，增量投資有滿意的經(jīng)濟(jì)效果，投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，與△ NPV法一致。 計(jì)算 增量 內(nèi)部收益率的方程式為 : ??? ??????nttt IRRCOCI0 0)1()(式中 △ CI—互斥方案 A， B的增量現(xiàn)金流入， △ CI= CIA－ CIB。 對(duì)上例，可以畫 A、 B兩個(gè)方案的增量現(xiàn)金流量圖： AB： △ NPV= 100+19(P/A,10%,10)=(萬元 ) 計(jì)算結(jié)果表明 : △ NPV0，增量投資有滿意的經(jīng)濟(jì)效果，投資大的方案優(yōu)于投資小的方案。 NPVA 、 NPVB－分別為方案 A與 B的凈現(xiàn)值。 (CIA－ COA)t－方案 A第 t年的凈現(xiàn)金流 。 反映增量現(xiàn)金流經(jīng)濟(jì)性的指標(biāo)有增量凈現(xiàn)值 (△ NPV)與 增量內(nèi)部收益率 (△ IRR) 。 ?結(jié)論：接受 B，拒絕 A，與 NPV結(jié)論相反。 (2)內(nèi)部收益率法 ?絕對(duì)效果檢驗(yàn) ,分別求 IRR: 200+39(P/A,IRRA,10)=0 100+20
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