20xx年財(cái)務(wù)管理公式大全及應(yīng)用(編輯修改稿)
2024-09-10 11:03 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 借款利率12%50%發(fā)行債券債券票面利率為15%，按票面值的120%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%30%債券利率為13%，平價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%20%發(fā)行普通股發(fā)行價(jià)格10元，%，每年固定股利1元50%發(fā)行價(jià)格12元，發(fā)行費(fèi)用率為1%，以后每年按5%的固定比例增長(zhǎng)30%A公司新建項(xiàng)目的所得稅率為40%。要求：通過(guò)計(jì)算確定A公司應(yīng)采用哪一個(gè)籌資方案。 答案：甲方案：銀行借款的資金成本＝10%(1－40%)＝6%債券的資金成本＝15%(1－40%)/［(1－1%)］＝%普通股的資金成本＝1/［10(1－%)］＝%加權(quán)平均資金成本＝6%20%＋%30%＋%50%＝%（1） 乙方案：銀行借款的資金成本＝12%(1－40%)＝%債券的資金成本＝13%(1－40%)/(1－1%)＝%普通股的資金成本＝［12(1－1%)］＋5%＝%加權(quán)平均資金成本＝%50%＋%20%＋%30%＝%（2） 結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資金成本低于甲方案，故A公司應(yīng)采用乙籌資方案。 解析：本題已經(jīng)給定兩個(gè)甲、乙兩個(gè)籌資方案，要求從中選取其一?；镜慕忸}思路是：通過(guò)計(jì)算兩個(gè)方案的加權(quán)平均資金成本，從中選取資金成本較小的籌資方案。而要計(jì)算加權(quán)平均資金成本，必須先計(jì)算出各種籌資方式的個(gè)別資金成本，故要求考生必須熟練掌握個(gè)別資金成本的計(jì)算公式。57. 例：確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)━━公司價(jià)值分析法★★★注意：大綱新增內(nèi)容，今年重點(diǎn)。公司的市場(chǎng)總價(jià)值=股票的總價(jià)值+債券的價(jià)值股票市場(chǎng)價(jià)值=(EBIT－I)(1－T)/普通股成本Kc=Rf+β(Rm－Rf)(Kc為普通股成本，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)58.59. 投資組合的期望收益率(Wj為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的資金占用總投資額的比例；為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率；m為投資組合中不同投資項(xiàng)目的總數(shù))60.式中，R1i為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第一種資產(chǎn)的投資收益率，為投資于第一種資產(chǎn)的期望投資收益率，R2為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第二種資產(chǎn)的投資收益率，為投資于第2種資產(chǎn)的期望投資收益率，n為不同投資組合的種類數(shù)。61.相關(guān)系數(shù)ρ12=Cov(R1,R2)/(δ1δ2 )(相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差除以兩個(gè)投資方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差之積，相關(guān)系數(shù)總是在－1到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，－1代表完全負(fù)相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0代表不相關(guān))。 ρ12為第1種和第2種投資收益率之間的相關(guān)系數(shù)。相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)情況標(biāo)準(zhǔn)離差+1兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向(幅度)完全相同,不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn).最大9%－1兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向(幅度)完全相反,表現(xiàn)為此增彼減,可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn).最小00～+1,標(biāo)準(zhǔn)離差也越大0～－1,標(biāo)準(zhǔn)離差就越小0單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是無(wú)關(guān).%對(duì)于兩(多)項(xiàng)資產(chǎn)投資組合,無(wú)論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)大小如何,投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率,投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。62. 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)方差VPVp=W12δ12+W22δ22+2W1W2Cov(R1,R2) (WW2分別為第2項(xiàng)資產(chǎn)在總投資額中所占比重)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差δp=63. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β=某種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率β＝Cov(R1,Rm)/VmVm為當(dāng)全部資產(chǎn)作為一個(gè)市場(chǎng)投資組合的方差(即該市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))當(dāng)β＝１表示該單個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果β＞1，說(shuō)明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果β＜１，說(shuō)明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。64. 投資組合的β系數(shù):(Xi為證券組合中第i種股票所占比重；βi為第i種股票的系數(shù)；n為證券組合中股票的數(shù)量)65. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型:第i種股票或證券組合的必要收益率Ｅ(Ri)= RF+E(RP) =RF+βi(Rm－RF)投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率E(RP) =βp(Rm－RF)βp=E(Rp)/Rm－RF( RF無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；Rm為市場(chǎng)組合的平均收益率)例：某企業(yè)擬投資600萬(wàn)元于A資產(chǎn)和B資產(chǎn)，其中，A資產(chǎn)的期望收益率為10%，B資產(chǎn)的期望收益率為14%，投資比率為1︰1，假定它們的期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)差均為9%。要求：(1)計(jì)算該投資組合的期望收益率。(2)計(jì)算當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為+1時(shí)的投資組合收益率的協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差。解：(1)該投資組合的期望收益率=10%50%+14%50%=12%(2)A資產(chǎn)的期望收益率標(biāo)準(zhǔn)離差δ1=δ2=9%由相關(guān)系數(shù)ρ12=Cov(R1,R2)/(δ1δ2)得Cov(R1,R2)=相關(guān)系數(shù)ρ12(δ1δ2)=ρ12(9%9%)=當(dāng)ρ12=+1葉，Cov(R1,R2)=1=投資組合收益率的方差VP=W12δ12+W22δ12+2W1W2Cov(R1,R2)=50%29%2+50%29%2+250%50%=投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差δp=0,00811/2=66. 項(xiàng)目計(jì)算期n=建設(shè)期s+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期p 固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量＝營(yíng)業(yè)收入＋回收固定資產(chǎn)余值＋回收流動(dòng)資金＋其他現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量＝建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資＋經(jīng)營(yíng)成本＋銷售稅金及附加＋所得稅＋其他現(xiàn)金流出量某年經(jīng)營(yíng)成本=該年的總成本費(fèi)用(含期間費(fèi)用)－該年折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的返銷額－該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出67. 完整工業(yè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式①建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量NCFt=－該年發(fā)生的原始投資額②經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量NCFt=該年利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額68. 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式①建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量NCFt=－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額②經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量NCFt=該年因使用固定資產(chǎn)新增凈利潤(rùn)+該年因使用固定資產(chǎn)新增折舊+該年回收固定資產(chǎn)凈殘值69. 更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式1) 建設(shè)期≠0，且不涉及追加流動(dòng)資金投資①建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=－(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入)②建設(shè)期末的凈現(xiàn)金流量=因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=(賬面價(jià)值－變現(xiàn)價(jià)值)所得稅率③NCFt(經(jīng)營(yíng)期)=Δ凈利+Δ折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差2) 建設(shè)期=0①建設(shè)期NCF0=－(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入)②經(jīng)營(yíng)期第一年凈現(xiàn)金流量=Δ凈利+Δ折舊+抵減所得稅③經(jīng)營(yíng)期其他各年凈現(xiàn)金流量=Δ凈利+Δ折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差70. 投資利潤(rùn)率ROI=年利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)額/投資總額(年利潤(rùn)是指一個(gè)正常達(dá)產(chǎn)年份的利潤(rùn)總額，年平均利潤(rùn)是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)全部利潤(rùn)除以經(jīng)營(yíng)年數(shù)的平均數(shù)，投資總額指原始投資與資本化利息之和) ROI的缺點(diǎn)：沒(méi)考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；不能正確反映建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資方式的不同和回收額的有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響；無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息；分子分母的時(shí)間特征不同，不具有可比性。71. 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP=原始投資額/投產(chǎn)后若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量+建設(shè)期 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：直觀原始投資的返本期限；便于理解，計(jì)算理解；直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)：沒(méi)考慮資金時(shí)間價(jià)值；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況。(注意考客觀題)72. 凈現(xiàn)值NPV=－原始投資額+投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和73. 凈現(xiàn)值率NPVR=投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值合計(jì)74. 內(nèi)部收益率(內(nèi)含報(bào)酬率)IRR (P/A，IRR，n)=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量獲利指數(shù)PI=1+凈現(xiàn)值率=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)/原始投資現(xiàn)值合計(jì)75. 年等額回收額=NPV(A/p，ic，n)=凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)① 多個(gè)互斥方案比較決策的方法━━差額投資內(nèi)部收益率法的運(yùn)用差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不同的多方案比較, 年等額凈回收額法尤其適用于計(jì)算期不同的多方案比較決策。例：已知某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180,000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值
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