【正文】 F/P,10%,2)+4320(F/P,10%,3)=該項目的回收期:2+(6000－1920－2520)/4320=投資利潤率ROI=〔(120+720+1920)247。證券買價100%證券持有期收益率(一次還本付息)=〔(證券售價－證券買價)/持有年限〕247。本期股票價格100%投資者持有股票時間超過1年，且考慮資金時間價值〔V為股票的購買價格，F(xiàn)為股票的出售價格，Dt為股票投資報酬(各年獲得的股利)；n為投資期限；i為股票持有期收益率〕85. 股票估價模型① 短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票②長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票V=d/K③長期持有股票，股利固定增長的股票(D1:預(yù)計的股利；D0已發(fā)放的股利；Vn為未來出售時預(yù)計的股票價格；d為每年固定的股利；d1為第t期的預(yù)期股利；K為投資人要求的必要收益率；n為預(yù)計持有股票期數(shù)；g為股利增長率)86. 基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價值總額247。B方案：將信用條件改為(2/10,1/20,N/60)，估計約有70%的客戶(按賒銷額計算)會利用2%的現(xiàn)金折扣，10%的客戶會利用1%的現(xiàn)金折扣，壞賬損失率為3%，收賬費(fèi)用60萬元。該公司為擴(kuò)大銷售，擬定了A、B兩個信用條件方案。i)/PV〕1/t－１（y為到期收益率；PV為債券買價；i為債券票面年利息；n為債券償還期限；M為債券面值；t為債券的剩余流通期限，等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365）長期債券到期收益率(分期付息)(y為到期收益率，PV為債券買入價，M為債券面值；t為剩余的付息年數(shù)；I為當(dāng)期債券票面年利息）82. 一般情況下的債券估價模型P=I(P/A，k，n)+M(P/F，k，n)(P為債券購價，I為每年獲得的固定利息；M為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；k為市場利率或投資人要求的必要收益率；n為付息期數(shù))一次還本付息不計復(fù)利的債券估價模型P=M(1+I)（1+K)n= M(1+I)例：單選題:在資本限量情況下最佳投資方案必然是:( A )A、凈現(xiàn)值合計最高的投資組合；B、內(nèi)部收益率合計最高的投資組合；C、獲利指數(shù)大于1的組合76. 息票收益率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值77. 證券收益率=支付的年利息(股利)總額/證券的市場價格78. 短期證券到期收益率=〔(證券售價－證券買價)/到期年限+股利或利息〕247。假設(shè)公司適用的所得稅率40%，固定資產(chǎn)按3年用直線法，折舊不計殘值。答案：(1)計算甲方案第一年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量第一年計提折舊＝10040%＝40(萬元)NCF1＝(90－60)(1－33%)＋40＝(萬元)(2)計算甲方案各年凈現(xiàn)金流量NCF0＝－150(萬元)NCF1＝(萬元)NCF2－4＝(萬元)NCF5＝＋5＋50＝(萬元)(3)計算乙方案各年凈現(xiàn)金流量年折舊＝［120(1＋28%)－8］/5＝(萬元)無形資產(chǎn)年攤銷額＝25/5＝5(萬元)NCF0＝－145(萬元)NCF1＝0NCF2＝－65(萬元)NCF3－6＝(170－80－－5－1208%)(1－33%)＋＋5＋1208%＝(萬元)NCF7＝＋65＋8＝(萬元)(4)采用凈現(xiàn)值法判斷甲、乙方案是否可行：NPV甲＝－150＋(P/A，10%，4)＋(P/F，10%，5)＝(萬元)NPV乙＝(P/F，10%，7)＋［(P/A，10%，6)－(P/A，10%，2)］－145－65(P/F，10%，2)＝(萬元)甲、乙方案均為可行方案(5)采用年等額凈回收額法確定G企業(yè)應(yīng)選擇的投資方案甲方案年等額凈回收額＝(P/A，10%，5)＝(萬元)乙方案年等額凈回收額＝(P/A，10%，7)＝(萬元)所以，應(yīng)該選擇甲方案。無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。(結(jié)果保留到整數(shù)，百分率保留兩位小數(shù))解：建設(shè)期的ΔNCF0=－(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價凈收入)=－(180000－80000)=－100,000(元)經(jīng)營期1—5年因更新改造每年新增折舊 Δ折舊=(新設(shè)備投資－舊設(shè)備變價凈收入)/5=(180000－80000)/5=20000(元)第1年:Δ凈利=(50000－25000－20000)(1－33%)=3350元第2—5年:Δ凈利=(60000－30000－20000)(1－33%)=6700元經(jīng)營期ΔNCF1=Δ凈利+Δ折舊+固定資產(chǎn)提前報廢抵減所得稅=3350+20000+(90151－80000)33%=26700元經(jīng)營期ΔNCF2－5=Δ凈利+Δ折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差=6700+20000+0=26700元26700(P/A,ΔIRR,5)=100,000∴(P/A,ΔIRR,5)=(P/A,10%,5)=＞(P/A,11%,5)=＜∴(－)/(10%－11%)=(－)/(ΔIRR－10%)ΔIRR=%當(dāng)ic=8%時,ic＜ΔIRR,不應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備當(dāng)ic=12%時,ic＞ΔIRR,應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備② 多個互斥方案比較決策的方法━━年等額凈回收額(ＮＡ)的運(yùn)用：例：G企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬元；其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入5萬元，按雙倍余額遞減法計提折舊(會計與稅法規(guī)定一致)。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營業(yè)收入50,000元，增加經(jīng)營成本25,000元；從2～5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入60,000元，增加經(jīng)營成本30,000元。(注意考客觀題)72. 凈現(xiàn)值NPV=－原始投資額+投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和73. 凈現(xiàn)值率NPVR=投資項目凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值合計74. 內(nèi)部收益率(內(nèi)含報酬率)IRR (P/A，IRR，n)=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量獲利指數(shù)PI=1+凈現(xiàn)值率=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計/原始投資現(xiàn)值合計75. 年等額回收額=NPV(A/p，ic，n)=凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)① 多個互斥方案比較決策的方法━━差額投資內(nèi)部收益率法的運(yùn)用差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不同的多方案比較, 年等額凈回收額法尤其適用于計算期不同的多方案比較決策。δ2)得Cov(R1,R2)=相關(guān)系數(shù)ρ12(δ164. 投資組合的β系數(shù):(Xi為證券組合中第i種股票所占比重；βi為第i種股票的系數(shù)；n為證券組合中股票的數(shù)量)65. 資本資產(chǎn)定價模型:第i種股票或證券組合的必要收益率Ｅ(Ri)= RF+E(RP) =RF+βi(Rm－RF)投資組合風(fēng)險收益率E(RP) =βp(Rm－RF)βp=E(Rp)/Rm－RF( RF無風(fēng)險收益率；Rm為市場組合的平均收益率)例：某企業(yè)擬投資600萬元于A資產(chǎn)和B資產(chǎn)，其中，A資產(chǎn)的期望收益率為10%，B資產(chǎn)的期望收益率為14%，投資比率為1︰1，假定它們的期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)差均為9%。δ2 )(相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差除以兩個投資方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差之積，相關(guān)系數(shù)總是在－1到+1之間的范圍內(nèi)變動，－1代表完全負(fù)相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0代表不相關(guān))。而要計算加權(quán)平均資金成本，必須先計算出各種籌資方式的個別資金成本，故要求考生必須熟練掌握個別資金成本的計算公式。要求：通過計算確定A公司應(yīng)采用哪一個籌資方案。當(dāng)預(yù)計的時，利用負(fù)債籌資較為有利，當(dāng)預(yù)計的時，利用發(fā)行普通股較為有利)每股利潤無差別點(diǎn)法活躍分子考慮了資金結(jié)構(gòu)對每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價格也就最高。(1＋25%)＝20%普通股占總資本比率＝1－20%＝80%借款籌資突破點(diǎn)(1)＝40247。目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重資金的邊際成本要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)用賬面價值權(quán)數(shù)。Kc為普通股投資必要收益率,即普通股資金成本率。(1－f)〕(I為每年支付的利息；T為所得稅率；B為債券面值；i為票面利率；B0為債券籌資額，按發(fā)行價格確定；f為債券籌資費(fèi)率)39. 借款成本K1=I(1－T)/L(1－f) = i；；；【答案】B【解析】轉(zhuǎn)換比率=200/100=2萬股/張，轉(zhuǎn)換價格=10/2=5元/股。NP為普通股股票市場價格；E為認(rèn)購價格或執(zhí)行價格；N為認(rèn)股權(quán)證換股比率，即一張認(rèn)股權(quán)證可買到的股票