【文章內(nèi)容簡介】 益? [1+（ 1所得稅稅率）（負債 /權(quán)益） ] 3．根據(jù)得出的目標企業(yè)的權(quán)益? 計算股東要求的報酬率 此時的權(quán)益? 既包含了項目的經(jīng)營風險 ， 也包含了目標企業(yè)的財務風險 ，可據(jù)以計算權(quán)益成本： 股東要求的報酬率 =無風險利率 + 權(quán)益? 風險溢價 如果使用股東現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。 4．計算目標企業(yè)的加權(quán)平均成本 如果使用實體現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，還需 要計算加 權(quán)平均成本： 加權(quán)平均成本 =負債成本（ 1所得稅稅率）資本負債+權(quán)益成本資本權(quán)益 最佳現(xiàn)金持有量 （一）成本分析模式 （二）存貨模式 （ 1）一定期間內(nèi)的現(xiàn)金需求量，用 T表示。 （ 2）每次出售有價證券以補充現(xiàn)金所需的交易成本，用 F 表示；一定時期內(nèi)出售有價證券的總交易成本為： 交易成本 =（ T/C） F （ 3）持有現(xiàn)金的機會成本率，用 K 表示；一定時期內(nèi)持有現(xiàn)金的總機會成本表示為： 機會成本 =（ C/2） K 總成本 =機會成本 +交易成本 =（ C/2） K+（ T/C） F 機會成本 =交易成本，即： （ C/2） K=（ T/C） F 整理后，可得出： C*=（ 2T F） /K 等式 兩邊分別取平方根，有： C*= ? ? K/F2T? （三）隨機模式 R=3 24i3b?+L H=3R2L 式中： b—— 每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本； i—— 有價證券的日利息率； ? —— 預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差（可根 據(jù)歷史 資料測算 ）。 而下限 L 的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承 受傾向等因素的影響。 應收賬款管理 1．收益的增加 收益的增加 =銷售量的增加單位邊際貢獻 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 14 2．應收賬款占用資金的應計利息增加 應收賬款應計利息 =應收賬款占用資金資本成本 應收賬款占用資金 =應收賬款平均余額變動成本率 應收賬款平均余額 =日銷售額平均收現(xiàn)期 3．收賬費用和壞賬損失增加 收賬費用增加 壞賬損失增加 4．改變信用期的稅前損益 收益增加 成本費用增加 （三）現(xiàn)金折扣政策 1．收益的增加 收益的增加 =銷售 量 的增加 單位 邊際貢獻 2．應收賬款占用 資金的應計利息增加 3．收賬費用和壞賬損失增加 4．估計現(xiàn)金折扣成本的變化 現(xiàn)金折扣成本增加 =新的銷售水平 新的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 舊的銷售水平 舊的現(xiàn)金折扣率 享受現(xiàn)金折扣的顧客比例 5．提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益 收益增加 成本費用增加 存貨管理 二、儲備存貨的有關(guān)成本 與儲備存貨有關(guān)的成本，包括以下三種： （一）取得成本 1．訂貨成本 訂貨的固定成本，用 F1表示； 每次訂貨的變動成本用 K 表示；訂貨次數(shù)等于存 貨年需要量 D 與每次進貨量 Q之商。訂貨成本的計算公式為： 訂貨成本 = 1 DFKQ? 2．購置成本 年需要量用 D 表示 ， 單價用 U表示，于是購置成本為 DU。 訂貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達為： 取得成本 =訂貨成本 +購置成本 =訂貨固定成本 +訂貨變動成本 +購置成本 a1 DT C F K D UQ? ? ? （二）儲存成本 利息費用， 倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質(zhì)損失等，通常用 TCc來表示。 儲 存成本也分為固定成本和變動成本。固定成本常用 F2 表示。變動成本 單位成本用 Kc來表示。用公式表達的儲存成本為： 儲存成本 =儲存固定成本 +儲存變動成本 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 15 TCc=F2+Kc 2Q （三）缺貨成本 缺貨成本用 TCs袁示。 如果以 TC 來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為： TC=TCa+TCc+TCs=F1+ KQD+DU+F2+2QKc+TCs 企業(yè)存貨的最優(yōu)化，即是使上式 TC值最小。 （一） 經(jīng)濟訂貨量基本模型 經(jīng)濟訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是： 1．企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨。 2．能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。 3．不允許缺貨，既無缺貨成本， TCs為零，這是因為良好的存貨管理本來就不應該出現(xiàn)缺貨成本。 4．需求量穩(wěn)定，并且能預測，即 D為已知常量。 5．存貨單價不變，即 U 為已知常量。 6．企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。 7．所需存貨市場供應充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。 設(shè)立了上述假設(shè)后，存貨總成本的公式可以簡化為： TC=F1+ KQD+DU+F2+ 2QKc 當 F K、 D、 U、 F Kc 為常數(shù)量時， TC的大小取決于 Q。為了求出 TC 的極小值，對其進行求導演算，可得出下列公式： *Q =cK2KD 這一公式稱為經(jīng)濟訂貨量基本模型，求出的每次訂貨批量，可使 TC 達到最小值。 這個基本模型還可以演變?yōu)槠渌问剑? 每年最佳訂貨次數(shù)公式： *N =*QD=cK2KDD = 2KDKc 與批量有關(guān)的存貨總成本公式： ? ?*QTC=cK2KDKD + 2K2KDc cK =c2KDK 最佳訂貨周期公式： t? ＝?N1c1DK2K? 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 16 經(jīng)濟訂貨量占用資金： I? ＝ 2?Q U = 2K2KDc U=c2KKD U （ 二 ）基本模型的擴展 L． 訂貨提前期 一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時補充，因此不能等存貨用光再 去訂貨，而需要在沒有用完時提前訂貨。在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點，用 R 來表示。它的數(shù) 量等于 交貨時間（ L）和每日平均需用量（ d）的乘積： R=L﹒ d 2．存貨陸續(xù)供應和使用 設(shè)每批訂貨批量為 Q。 由 于 每 日送貨量 為 P， 故 該批 貨全部送達所需日數(shù) 為Q／ P，稱之為送貨期。 因零件每 日 耗用 量 為 d， 故送貨期內(nèi)的全部耗用量為： PQ ﹒ d 由于零件邊送邊用， 所以每批送完時，最高庫存量為： QPQ ﹒ d 平均存量則為： 21 （ QPQ ﹒ d） 圖 6— 8 中 的 E 表示最高庫存量， E 表示平均庫存 量。這樣， 與 批量 有關(guān)的總成本為： TC（ Q） =QD﹒ K+21 （ QPQ ﹒ d）﹒ cK =QD﹒ K+2Q （ 1Pd ）﹒ cK 在訂貨變動成本與儲存變動成本相等時， TC（ Q）有最小值，故存貨陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量公式為： QD﹒ K=2Q （ 1Pd ）﹒ cK ， ?Q ＝dKKDc ?P P2 將這一公式代人上述 TC（ Q）公式，可得出存貨陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂 貨量總成本公式為： TC)(?Q＝ )1(2 PdKD Kc ? 3．保險儲備 R=交貨時間平均日需求 +保險儲備 =L d+B 如果設(shè)與此有關(guān)的總成本為 TC（ S、 B），缺貨成本為 CS ,保險儲備成本為 CB ，則： TC（ S， B） =CS +CB 設(shè)單位缺貨成本為 KU ，一次訂貨缺貨量為 S，年訂貨次數(shù)為 N，保險儲備量為 B，單位存貨成本為 KC ，則： CS=KU S N CB=B KC TC（ S、 B） =Ku S N+B KC 債券籌資 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 17 債券發(fā)行價格的計算公式為： 行價格債券發(fā)=? ?n1 市場利率票面金額?+ ? ??? ??n1t t1 市場利率票面利率票面金額 式中： n—— 債 券期限 ； t—— 付息期數(shù)。 市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。 轉(zhuǎn)換比率 =債券面值247。轉(zhuǎn)換價格 融資租賃的分析 （一）承租人的分析 評價租賃的基本模型如下： NPV（承租人） =租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =租賃資產(chǎn)成本 ? ??? ?n1t tt1 負債稅后成本租賃期稅后現(xiàn)金流量 ? ?n n1 項目必要報酬率期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ? 有關(guān)項目說明如下： （ 1）租金支付。 （ 2）租金抵稅。 （ 3）避免資產(chǎn)購置支出。 （ 4）失去折舊抵稅。 （ 5）租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。 租賃期現(xiàn)金流量 =租金 租金抵稅 +折舊抵稅 折現(xiàn)率 =稅前借款成本 （ 1所得稅稅率） 租賃期現(xiàn)金流 量 現(xiàn)值 =租賃期現(xiàn)金流量 年金現(xiàn)值系數(shù) （ 6）失去的期末資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)值 （ 7）租賃方案的凈 現(xiàn) 值 凈現(xiàn)值（承租人） =資產(chǎn)購置成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 期末資產(chǎn)現(xiàn)值 （二）出租人的分析 1．分析的基本方法 對于出租人來說，租賃是一種投資，其分析 評價的基本方法是凈現(xiàn)值法。 NPV（出租） =租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +期末資產(chǎn)現(xiàn)值 租賃資產(chǎn)購置成本 = ? ??? ?n1t tt1 稅后借款成本租賃期稅后現(xiàn)金流量 + ? ?n n1 項目資本成本期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ? 購置成本租賃資產(chǎn) 該模型的主要參數(shù)如下： （ 1）租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值。租賃期的現(xiàn)金流量由三部分構(gòu)成： 現(xiàn)金流量租賃期稅后=收入租金 （ 1稅率） 現(xiàn)成本營業(yè)付（ 1稅率） +折舊 稅率 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 注會考試的一個好論壇，推薦給大家，我在上面找到了很多好資料，結(jié)交了很多考友 18 公司稅前借款成本 =銀行要求的稅后報酬率247。（ 1所得稅率） （ 2）期末資產(chǎn)現(xiàn)值。 （ 3）租賃資產(chǎn)的購置成本。 （三）稅務對租賃的影響 1．租賃合同的稅務性質(zhì) （ 1）承租人的分析 凈現(xiàn)值（承租） =租賃資產(chǎn)成本 租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn) 值 期末資產(chǎn)現(xiàn)值 =租賃資產(chǎn)成 本 ? ??? ?n1t tt1 負債稅后成本租賃期稅后現(xiàn)金流量 ? ?n n1 項目必要報酬率期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ? （ 2）出租人的分析 2．稅率 的影響 有關(guān)項目說明如下： （ 1）折舊抵稅 =年折舊額 稅率 （ 2）稅后租金收入 =稅前租金（ 1稅率） （ 3）期末余值變 現(xiàn)損失抵稅 =（余值變現(xiàn) 賬面余值）稅率 （ 4）租賃期現(xiàn)金流折現(xiàn)率 =稅前債務成本（ 1所得稅稅率） （ 5）凈現(xiàn)值 =租金流入現(xiàn)值 +余值流入現(xiàn)值 購置成本 （四）損益平衡租金 1．承租人的損益平衡租金 對于承租人來說 ， 損益平衡租金是其可以接受的最高租金，其數(shù)額是使下 式成立的稅前租金： )( NPV承租人=置成本資產(chǎn)購 ? ?? ??? ????n1t ttt1 1稅后借款成本 折舊抵稅稅率稅前租金 ? ?n n1 項目資本成本期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ?=0 通常，需要使 用 “ 試誤法 ” 求解 “ 稅前租金 ” 。如果租賃期各年的現(xiàn)金流 量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計算： 衡租金損益平= ? ?稅率折舊抵稅普通年金系數(shù) 資產(chǎn)余值現(xiàn)值資產(chǎn)購置成本 ???????? ?? 1 2．出租人的損益平衡租金 對于出租人來說，損益平衡租金是其可以接受的最低租金，其數(shù)額是使下 式成立的稅前租金： )(NPV出租= ? ?? ??? ????n1t tt1 1稅后借款成本 折舊抵稅稅率稅前租金 + ? ?n n1 項目資本成本期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 ?租賃資產(chǎn)購置成 本 =0 通常，需要使用 “ 試誤法 ” 求 解 “ 稅前租金 ” 。如果租賃期各年的現(xiàn)金流 量相等，損益平衡租金可以直接根據(jù)下式計算： 平衡租金出租人損益= ? ?稅率折舊抵稅年金系數(shù) 資產(chǎn)余值現(xiàn)值資產(chǎn)成本 ????????