【正文】 數(shù)。 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A＝220160應(yīng)付賬款480360應(yīng)收賬款凈額648480其他應(yīng)付款6250存貨1024760應(yīng)付債券D＝2600固定資產(chǎn)凈值510510股本10001000留存收益C＝600500資產(chǎn)B＝24021910負(fù)債與所有者權(quán)益B＝24021910解析：這是一道涉及利用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)資金需要量和債券成本等知識(shí)點(diǎn)的綜合題。(4)預(yù)測(cè)該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。 2000年所需對(duì)外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期、票面利率為10%、到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為33%。29. 例:資金習(xí)性預(yù)測(cè)法━━高低點(diǎn)法赤誠(chéng)公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、2600萬(wàn)元、2800萬(wàn)元和3000萬(wàn)元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬(wàn)元、130萬(wàn)元、140萬(wàn)元、150萬(wàn)元和160萬(wàn)元。例：環(huán)宇公司2003年的銷售收入為30000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%。V例：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表所示，并假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率。[答案]A4. 短期借款屬于資金的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)，長(zhǎng)期借款才是資金的籌資活動(dòng)。；；；。V(b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V為標(biāo)準(zhǔn)離差率)22. 投資收益率R=RF+RR=RF+b9%=140%項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=bV=10%%=%項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=bV=10%140%=14%項(xiàng)目A的投資收益率R=RF+RR=10%+%=% 項(xiàng)目B的投資收益率R=RF+RR=10%+14%=24%23.24. 對(duì)外籌資的需要量=(變動(dòng)資產(chǎn)－變動(dòng)負(fù)債)/基期銷售額銷售變動(dòng)額－預(yù)測(cè)期銷售額銷售凈利率留存收益比率對(duì)外籌資需要量=(變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比－變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比)/銷售變動(dòng)額－預(yù)測(cè)期銷售額銷售凈利率留存收益比率一般而言，固定資產(chǎn)、短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債、實(shí)收資本、公司債券等不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)?！敬鸢讣敖馕觥浚?）根椐資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益平衡相等的原理，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額變動(dòng)資產(chǎn)占銷售的百分比=20000/30000=%變動(dòng)負(fù)債占銷售百分比=1851/30000=%預(yù)計(jì)2004年40000萬(wàn)元銷售額的總資產(chǎn)和總負(fù)債：總資產(chǎn)=40000%=26668（萬(wàn)元）總負(fù)債=40000%+3149+1000+4000=10617（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)留存收益增加=4000010%（150%）=2000（萬(wàn)元）外部融資=2666810617（10000+2000）=4051（萬(wàn)元）（2）根椐外部融資額計(jì)算公式，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額外界融資額=10000（%%）4000010%（150%）=4050（萬(wàn)元）（3）計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率總資產(chǎn)額=26668（萬(wàn)元），總負(fù)債=10617+4050=14667（萬(wàn)元），故：資產(chǎn)負(fù)債率=14667/26668=%（4）計(jì)算外部融資額為0時(shí)的銷售增長(zhǎng)率設(shè)僅靠?jī)?nèi)部融資的增長(zhǎng)率為X30000X（%%）30000（1+X）10%（150%）=0解得：X=%25. 資金習(xí)性分析法y=a+bx，即資金占用=不變資金+單位變動(dòng)資金產(chǎn)銷量=固定成本+單位變動(dòng)成本產(chǎn)銷量26. 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息/(貸款金額－利息)100%＝名義利率/(1－名義利率)100%27.28.(識(shí)記方法:在公式y(tǒng)=a+bx的兩邊分別加上∑和乘上∑x)回歸直線方程預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)：籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。公司2000年銷售收入將在1999年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%。(3)按y＝a＋b*x的方程建立資金預(yù)測(cè)模型。 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表2000年12月31日〔(發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù))(12－發(fā)行月數(shù))/12〕市盈率=每股市價(jià)/每股凈收益31. 普通股發(fā)行價(jià)格──凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值溢價(jià)倍數(shù)32. 認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值V=(P－E)(P/F，i1，n) 36. 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格＝債券面值/轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率＝轉(zhuǎn)換普通股股數(shù)/可轉(zhuǎn)換債券數(shù)例：[單選題]某企業(yè)發(fā)行期限為五年的可轉(zhuǎn)換債券，每張債券面值為10萬(wàn)元，共發(fā)行100張，年利率為10%，到期還本付息，兩年后可轉(zhuǎn)換為普通股，第三年末該債券一次全部轉(zhuǎn)換為普通股200萬(wàn)股，其轉(zhuǎn)換價(jià)格為（?。┰?股。(1－T)〕/〔 B0Dt為普通股第t年的股利。資金邊際成本=目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)資金成本籌資總額分界點(diǎn)=某種籌資方式的成本分界點(diǎn)247。 答案：產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債/所有者權(quán)益＝25%負(fù)債占總資本比率＝25%247。x=銷售收入－變動(dòng)成本=單位邊際貢獻(xiàn)產(chǎn)銷量單位變動(dòng)成本b=變動(dòng)成本/銷售單價(jià)變動(dòng)成本率=b/p=單位變動(dòng)成本/銷售單價(jià)=變動(dòng)成本/銷售收入邊際貢獻(xiàn)率=M/px=邊際貢獻(xiàn)/銷售收入(p為銷售單價(jià)；x為產(chǎn)銷量；m為單位邊際貢獻(xiàn))50. 息稅前利潤(rùn)EBIT=M－a=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用51. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=(ΔEBIT/EBIT)/(Δx/x)=(ΔEBIT/EBIT)/(Δpx/px)=M/EBIT52. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=普通股每股變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)53. 復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=每股利息變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=(ΔEPS/EPS)/(Δpx/px)=(ΔEPS/EPS)/(Δx/x)=DOLDFL54. 利息保障倍數(shù)=EBIT/I55. 確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)━━EBIT－EPS分析法 (為每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)；I1，I2為兩種籌資方式下的年利息；D1，D2為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；N1，N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。項(xiàng)目甲方案乙方案籌資條件籌資比例籌資條件籌資比例銀行借款借款利率10%20%借款利率12%50%發(fā)行債券債券票面利率為15%，按票面值的120%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%30%債券利率為13%，平價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%20%發(fā)行普通股發(fā)行價(jià)格10元，%，每年固定股利1元50%發(fā)行價(jià)格12元，發(fā)行費(fèi)用率為1%，以后每年按5%的固定比例增長(zhǎng)30%A公司新建項(xiàng)目的所得稅率為40%?；镜慕忸}思路是：通過計(jì)算兩個(gè)方案的加權(quán)平均資金成本，從中選取資金成本較小的籌資方案。61.相關(guān)系數(shù)ρ12=Cov(R1,R2)/(δ162. 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)方差VPVp=W12δ12+W22δ22+2W1W2Cov(R1,R2) (WW2分別為第2項(xiàng)資產(chǎn)在總投資額中所占比重)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差δp=63. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β=某種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率β＝Cov(R1,Rm)/VmVm為當(dāng)全部資產(chǎn)作為一個(gè)市場(chǎng)投資組合的方差(即該市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))當(dāng)β＝１表示該單個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果β＞1，說明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果β＜１，說明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。解：(1)該投資組合的期望收益率=10%50%+14%50%=12%(2)A資產(chǎn)的期望收益率標(biāo)準(zhǔn)離差δ1=δ2=9%由相關(guān)系數(shù)ρ12=Cov(R1,R2)/(δ1缺點(diǎn)：沒考慮資金時(shí)間價(jià)值；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年完成。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，要求就以下兩種不相關(guān)情況做出是否更新改造的決策：⑴該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic為8%；⑵該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic為12%。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元按直線法計(jì)提折舊。要求：(1)計(jì)算甲方案第一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量；(2)計(jì)算甲方案各年凈現(xiàn)金流量；(3)計(jì)算乙方案各年凈現(xiàn)金流量；(4)采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行；(5)采用年等額凈回收額法