【正文】 ：折現(xiàn)率 16%、 18%、 20%) 收益率為 18%時(shí) : (p/f,18%,1)+(p/f,18%,2)+(p/f,18%,3)+6 (p/f,18%,3)= 元 收益率為 16%時(shí) : (p/f,16%,1)+(p/f,16%,2)+(p/f,16%,3)+6 (p/f,16%,3)= 元 收益率 =16%+[()247。 1050=% 企業(yè)投資投資某債券，以 950 元價(jià)格購(gòu)入面值為 1000 元，票面 利率為 8%期限為 5 年的債券，債券每年計(jì)息一次。 1040=% 4)發(fā)行買入的持有收益率 =(10501040)+10008%2]247。 1)票面收益率 =10008% 247。 115=% 2020 年 3 月 1 日買入到期收益率 =[(124121)247。 100=12% 3)直接收益率 =10012% 247。 12=% 某債券 2020 年 6 月 1 日發(fā)行，期限 2 年，票面利率 12%(單利 )，面值 100 元，發(fā)行價(jià) 103 元 。 12)]247。 2020 年 9 月 1 日企業(yè)需要現(xiàn)金，將債券以 526 元價(jià)格出售，將股票以每股 元價(jià)格出售。 3)到期一次還本付息分別計(jì)算市場(chǎng)利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價(jià)。 某公司準(zhǔn)備發(fā)行面值為 500 元的企業(yè)債券，年利率為 8%，期限為 5 年。 10)= [(ebit－ 20010%)(1 30%)20012%] 247。公司計(jì)劃增資 200 萬(wàn) ， 如果發(fā)行債券年利率 8%， 如果發(fā)行股票每股市價(jià) 20元 ， 企業(yè)所得稅率為 30%。 11100%+4%=14% 加權(quán)平均資金成本 =4000247。 10000%+1000 247。采用比較資金成本法判斷企業(yè)應(yīng)采用哪一種方案。 [(1 2%)]=% 某企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)為 94 元，面值為 100 元，期限為 1 年，到期按面值償還，籌資費(fèi)率為 4%,企業(yè)所得稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少 ? 資金成本 =(10094) (1 33%)247。 解：股本資本成本 =11%+ (%11%)=%； 債務(wù)資本成本 =15% (134%)=%； 股本的權(quán)數(shù) :6000247。 解： 1）普通股的資本成本 =｛ (6000 )247。 2)=100(P/A,i,4)+1000(P/F,i,4) 用 i=8%試算： 100(P/A,8%,4)+1000(P/F,8%,4)= 用 i=9%試算： 100(P/A,9%,4)+1000(P/F,9%,4)= R = 1%=% 1100 3)900 = , R = % 1+R 某企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行 2020 萬(wàn)股股票，每股面值 20 元，每股發(fā)行價(jià)為 42 元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 4%， 預(yù)計(jì)該股票的固定股利率為 12%，企業(yè)的所得稅率為 35%，股票的資金成本為多少 ? 資金成本 =2012%/[42(1 4%)]=% 某企業(yè)通過(guò)發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股 4， 000 萬(wàn)股，每股面值 1 元，發(fā)行價(jià)為每股 元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 5%，發(fā)行后第一年的 每股股利為 元，以后預(yù)計(jì)每年股利增長(zhǎng)率為 4%，則該普通股的資金成本為多少 ? 資金成本 =247。要求： 1)假定 2020 年 1 月 1 日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是 9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少較為合適？ (P/A,9%,5)= ； (P/F,9%,5)= ； (P/A,9%,4)=；(P/F,9%,4)=。 (2020247。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。 解： 1） 股票必要收益率 K=10%+ （ 13%10%） =%； 2） 股票必要收益率 K=10%+ （ 15%10%） =17% 某 企業(yè)目前擁有債券 2020 萬(wàn)，年利率 5%； 優(yōu)先股 500 萬(wàn)，年股利率 12%； 普通股 2020 萬(wàn) ，每 股面值10 元。 9%= 2)A、 B 兩只股票的期望收益率不同，所以要通過(guò)“標(biāo)準(zhǔn)離差率”比較風(fēng)險(xiǎn)大小 ： 由于 A 股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于 B 股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以 A 股票的風(fēng)險(xiǎn)大于 B 股票 3)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ， A 股票 10%=3%+β (10%3%)，所以 β =1； B 股票 9%=3%+β (10%3%)， 所以 β = 4)A 股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù) =1 %/%= B 股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù) = %247。5)投資者按照 4： 6 的比例投資購(gòu)買 A、 B 股票構(gòu)成證券組合，計(jì)算該組合的β系數(shù)、組合的必要收益率以及當(dāng)投資組合與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)等于 1 時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)離差。 (計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù) )要求： 1)計(jì)算 A、 B 兩只股票的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差以及標(biāo)準(zhǔn)離差率。 8%=(元 )、 2)分析與決策 ： 由于 M 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9 元，高于其投資價(jià)值 元，故 M 公司股票目前不宜投資購(gòu)買。要求： 1)利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算 M、 N 公司股票價(jià)值?，F(xiàn)有 M 公司股票和 N 公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。 (+)(15% 10%)=10%+%=% 7)股票價(jià)值 =++++36=( 元 /股 ) 假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4％，市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為 10％，某股票的 其 他系數(shù)為 ，最近一次發(fā)放的股利為每股 元，預(yù)計(jì)股利每年遞增 8％ 。 第 2 年： 900+=(萬(wàn)元 ) 第 3 年： 1000+=(萬(wàn)元 ) 4)第 1 年： +1000+240=(萬(wàn)元 ) 第 2 年： +1000+240=(萬(wàn)元 ) 第 3 年： +1000+240=(萬(wàn)元 ) 5)第 1 年： (50%) 247。 [3000(1 2%)]=% 2)第 1 年： (250010003000247。 4000= 元 ； 發(fā)行價(jià) =2= 元 /股 某股份有限公司擁有普通股 2020 萬(wàn)股，目前預(yù)計(jì)未來(lái) 3 年凈利潤(rùn)分別為 800 萬(wàn) 、 900 萬(wàn) 、 1000 萬(wàn) ，公司準(zhǔn)備發(fā)行債券 3000 萬(wàn) ，用于新增投資項(xiàng)目，債券年利率 8%，每年計(jì)息一次，籌資費(fèi)率 2%，資金到位后建設(shè)流水線一條，當(dāng)年投入使用，期末預(yù)計(jì)無(wú)殘值。計(jì)劃2020 年 4 月 1 日按 10:3 增資配股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1536 萬(wàn)元。 =199255202000 股票、債券、國(guó)債、國(guó)庫(kù)券類 某投資人持有 A 公司的股票，他期望的最低報(bào)酬率為 10％，預(yù)計(jì) A 公司未來(lái) 3 年股利將按每年 15％遞增。（ FVIF10%， 5=，PVIF10%， 5=） 方法 1：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知： S=PV（ 1+i） n=202000（ 1+10%） 5=202000 =322200（元） 5 年后這筆存款本利和為 322200 元，比設(shè)備預(yù)期價(jià)格多出 1200 元。企業(yè)該選擇和種方式取得借款 ? 解： a:i=10% b:i=(1+9%/2)21=% c:i=8%/(125%)=% d:i=%/(%)=% 應(yīng)該選擇 b 條件。 某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為 2400 元，投保年限為 25 年，則在投保收益率為 8%的條件下， 1)如果每年年末支付保險(xiǎn)金， 25 年后可得到多少現(xiàn)金？ 2)如果每年年初支付保險(xiǎn)金 ， 25 年后可得到多少現(xiàn)金？( F/A, 8%, 25)=； ( F/A, 8%, 26)=； 解 ： 1)F =2400=( 元 )； 2)F = 2400( 1)=(元 ) 某人參加保險(xiǎn)，每年投保金額為 2， 400 元，投保年限為 25 年，則在投保收益率為 8%的條件下， (1)如果每年年末支付保險(xiǎn)金 25 年后可得到多少現(xiàn)金 ?(2)如果每年年初支付保險(xiǎn)金 25 年后可得到多少現(xiàn)金 ? 解 ： 1)f = 2400= 0 元 ； 2)f =2400( 1)= 元 由于身體狀況不好，加上年輕人競(jìng)爭(zhēng)激烈，某企業(yè) CEO 考慮提前退休，補(bǔ)償方式如下： 1）一次性補(bǔ)償現(xiàn)金 100 萬(wàn)元； 2）每年補(bǔ)償現(xiàn)金 30 萬(wàn)，共 5 年； 3） 5 年后一次性得到現(xiàn)金補(bǔ)償 150 萬(wàn)元。 a：每年年初支付購(gòu)房款 80000 元，連續(xù)支付 8 年。 12)=52% 股利增長(zhǎng) 率 某公司本年每股將派發(fā)股利 元，以后每年的股利按某一固定增長(zhǎng)率遞增，預(yù)期報(bào)酬率為 9％，該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為 4 元 /股，則該公司每年股利的固定增長(zhǎng)率為 (4％ )。 解：持有期收益率＝【 6000+(6050)2020 】 247。 解：債券的價(jià)值＝ 1000(P/F,10%,3)= ，只有債券價(jià)格低于 元時(shí)，企業(yè)購(gòu)買才合適。 股票 價(jià)值、判斷 某公司擬發(fā)行的公司債券面值為 1000 元，票面年利率為 11％，期限為 3 年，每年年末付息一次。 (1+8%3)= 247。 (4247。 解： A 股票的必要報(bào)酬率＝ 4％＋ 2(10 ％－ 4％ )＝ 16％ A 股票的價(jià)值＝【 4(1+6 ％ )】 247。 解：一股該公司股票的價(jià)值為 8247。 解：償債基金＝ 15000247。 8%＝ 625000 元 收益價(jià)值 某人進(jìn)行一項(xiàng)投資，預(yù)計(jì) 6 年后獲得 收益 880 元，年利率 5％情況下，復(fù)利計(jì)息的方式，這筆收益現(xiàn)值為 ()元。 (1＋ 52 ％ )＝ (元 )。 本利和 某人目前向銀行存入 1000 元，銀行存款年利率 2％，在復(fù)利計(jì)息的方式下， 5 年后此人可以從銀行取出 ()元。(P/A ， 12%， 5)=202000247。 計(jì)算題：填空、選擇、判斷等 收回資金 企業(yè)投資某基金項(xiàng)目，投入金額為 1280000 元，該基金項(xiàng)目的投資年收益率為 12%，投資的年限為 8 年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金 ? 解： f =p(f/p， i,n)=1280000(f/p,12%,8)=1280000=3169280 元 投入資金 某校計(jì)劃建立教學(xué)獎(jiǎng)學(xué)金，計(jì)劃年支付獎(jiǎng)學(xué)金 240000 元，在市場(chǎng)資金收益率為 8%的條件下，目前應(yīng)投入多少資金 ? 解： p=a247。 (P/A， 12%， 5)=； (F/A， 12%， 5)=； 解： 202000247。 解：第 5 年末的本利和＝ 10000(F/P,6%,10) ＝ 17908(元 )。 解：現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入銀行的數(shù)額＝ 20200247。 解：永續(xù)年金現(xiàn)值＝ 50000247。 (F/A,3%,5)=。 (P/A， 10%， 3)=； (P/F， 10%， 3)= 解：該股票的價(jià)值 =200(P/A， 10%， 3)+2200(P/F， 10%， 3)=(元 ) 股票價(jià)值 假定某公司在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利 8 元，其公司的必要收益率 10％，則該公司每股股票的價(jià)值為 (80)元 。(10 ％－ 5％ )＝ 84 股票 價(jià)值 目前短期國(guó)庫(kù)券收益率為 4%，平均市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 10%， A 股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6%，上年派發(fā)股利為 4 元，其 β 系數(shù)為 2，則該股票的價(jià)值為 ()元。 9100%=10% ，持有期年均收益率 =10%247。 (1+ i n)=247。 (17%5%)=50(元 )。 股票 價(jià)值、判斷 某債券面值為 1000 元，期限 3 年，期內(nèi)不計(jì)息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為 10％，則該債券價(jià)格 (低于 元 )時(shí)，企業(yè)購(gòu)買該債券較合適 。 年均收益率 某人在 2020 年 1 月 1 日以 50 元的價(jià)格購(gòu)入 B 股票 2020 股進(jìn)行短期投資，買入后于 2020年 3 月 1 日分得股利 6000 元，于 2020 年 6 月 30 日以 60 元的價(jià)格賣出，其持有期年均收益率為 (52%)。(6 247。(9 ％－固定股利增長(zhǎng)率 )＝ 4，所以固定股利增長(zhǎng)率＝ 4％ 計(jì)算、分析 個(gè)人 類 某人購(gòu)買商品房，有三種付款方式。在市場(chǎng)資金收益率為 14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式 ? 解： a 付款方式： p=80000 （ + 1） =423056 元 b 付款方式： p=132020 （ ） =348678 元 c 付款方式： p=100000+90000=449983 元 應(yīng)選擇 b 付款方式。 4)42 =562416( 元 ) 企業(yè)向銀行借入款項(xiàng) 500000 元，借款利率為 8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持 10%的補(bǔ)償性余額，并向銀行支付 2020 元手續(xù)費(fèi)，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該筆借款的資金成本是多少 ? 資金成本 =5000008%(1 30%)/[500000(1 10%)2020]=% 企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇： a? 年利率為 10%(單利 )，利隨本清 ； b? 每半年復(fù)利一次，年利率為 9%，利隨本清 ； c? 年利率為 8%，但必須保持 25%的補(bǔ)償性余額 ； d? 年利率為 %按貼現(xiàn)法付息。試用復(fù)利現(xiàn)值和終值兩種方法計(jì)算說(shuō)明， 5 年后該工廠用這筆款項(xiàng)的本利和是否足以購(gòu)買該設(shè)備。 S=202000 =322200321000； P=321000247。 ((P/F,10%,1)＝ (P/F,10%,2)＝ (P/F,10%,3)＝ ) 解：第