【正文】 年度不變資金 單位變動(dòng)資金 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 25000 存貨 40000 應(yīng)付賬款及應(yīng)付費(fèi)用 35000 固定資產(chǎn) 250000 根據(jù)上述資料建立預(yù)測(cè)模型 ： 4)預(yù)測(cè) 2020 年的資金需要量。 解 1) 2020 年利潤(rùn)總額 =(240010%) 247。 24002400(1+40%)10%(1 80%)=(萬(wàn)元 ) 4)新增債券資金成本 =[8%(1 40%)]/[(1 2%)]=% 5)每股盈利 =2400(1+40%)10%/200=( 元 /股 )； 每股股利 =80%=( 元 /股 ) 6)計(jì)算 2020 年年末數(shù)如下： 現(xiàn)金 =100(1+40%)=140( 萬(wàn)元 )； 應(yīng)收賬款 =150(1+40%)=210( 萬(wàn)元 )； 存貨 =300(1+40%)=420( 萬(wàn)元 )； 應(yīng)付費(fèi)用 =50(1+40%)=70( 萬(wàn)元 ) 應(yīng)付賬款 =100(1+40%)=140( 萬(wàn)元 )； 應(yīng)付債券 =350+=(萬(wàn)元 ) 留存收益 =150+2400(1+40%)10%20%=( 萬(wàn)元 ) 年初 年末 年初 年末 現(xiàn)金 100 140 應(yīng)付費(fèi)用 50 70 應(yīng)收帳款 150 210 應(yīng)付帳款 100 140 存貨 300 420 應(yīng)付債券 350 固定資產(chǎn) 300 300 股本 200 200 留存收益 150 合計(jì) 850 1070 合計(jì) 850 1070 7)年初流動(dòng)比率 =(100+150+300)/(50+100)=%； 年末流動(dòng)比率 =(140+210+420)/(70+140)=% 年初速動(dòng)比率 =(100+150+)247。假設(shè)企業(yè)擬擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，預(yù)期不考慮籌資方案時(shí)息稅前利潤(rùn) 1000 萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為 25%。方案 2：發(fā)行股票 400 萬(wàn)股（每股 10 元），發(fā)行債券 3000萬(wàn) 元（債券利率 8%）。 所以不考慮籌資方案時(shí)，應(yīng)納稅所得額為 900+25=925（萬(wàn)元） 方案 1：發(fā)行股票 700 萬(wàn)股。 300=（元 /股） 所以，從每股凈利的角度考慮，企業(yè)應(yīng)該采用第三種籌資方案。普通股 600 萬(wàn)元，每股面值 10 元，每股市價(jià) 15 元，每股股利為 元，以后每年增長(zhǎng) 5%，手續(xù)費(fèi)率為 4%。 2020 = 15% ； 債券資金比重 =500247。 2020=20% 個(gè)別資金成本： 銀行借款成本 =3004%(1 33%)247。 [15(1 4%)] +5%=% 留存收益資金成本 ==247。長(zhǎng)期負(fù)債籌資額在 0— 20200 元范圍的資金成本為 6%； 長(zhǎng)期負(fù)債籌資額在 20200— 80000 元范圍的資金成本為 8%； 長(zhǎng)期負(fù)債籌資額在 80000 元以上范圍的資金成本為 10%； 優(yōu)先股籌資額在 0— 5000 元范圍的資金成本為 12%； 優(yōu)先股籌資額在 5000 元以上范圍的 資金成本為 14%； 普通股籌資額在 0— 45000 元范圍的資金成本為 16%； 普通股籌資額在 45000— 150000元范圍的資金成本為 17%； 普通股籌資額在 150000元以上范圍的資金成本為 18%。 =400000； 5000247。 籌資 300000 的資金邊際成本： 8%20%+14%5%+18%75%=% 某公司 2020 年末資金來(lái)源情況如下：債券 400 萬(wàn)，年利率 8%。手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率為 30%。 (10)=% 優(yōu)先股個(gè)別資金成本 =12%247。 1600+21%1000247。 (10)=12% 普通股個(gè)別資金成本 =247。 1)m=10(260 140)=1200(萬(wàn)元 )； ebit=390247。 200 = [(ebit202020%)(1 40%)100010%] 247。 200=(元 /股 ) 增資后的 eps=[(850360)(140%)100]247。 (10)=10%； 普通股資金成本 =247。 8000=1/8 普通股資金所占比重 =3000247。 8+14%3 247。 解： 1） 流動(dòng)負(fù)債年末余額 =270247。960= （天） 。 (1x) 360247。 解： 年末支付的租金 =480000[1 247。 )=(元 ) 2)每年年初支付租金 =320200{1 247。 某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。 解： 乙方案現(xiàn)值＝ 3+4 ＝ （萬(wàn)元）＞ 10 萬(wàn)元 ， 所以應(yīng)選擇甲方案 。 計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本： 立即付款：折扣率 =(800000780800)247。 ()； i=% 某投資項(xiàng)目目前投 入資金 20 萬(wàn)元，每年有 4 萬(wàn)元的投資收益，投資年限為 8 年，則該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為多少 ? 解 ： p247。 ()； i=% 某投資項(xiàng)目每年有 10 萬(wàn)元的投資收益 ,在投資收益率在 10%的條件下 ,企業(yè)希望最后一次回收資金 100萬(wàn)元 ,則該投資項(xiàng)目投資年限不得少于多少年 ? 解 : f247。 () ； n=(年 ) 某投資項(xiàng)目目前投資 40 萬(wàn)元 ,計(jì)劃每年有 8 萬(wàn)元的收益 ,在資金成本率為 8%的條件下 ,投資回收期為多少年 ? 解 : p247。 ()； n=(年 ) 投資額應(yīng)控制在多少元內(nèi) ?1)無(wú)建設(shè)期 ,經(jīng)營(yíng)期 8 年 ； 2)無(wú)建設(shè)期 ,經(jīng)營(yíng)期 8 年 ,最后一年另有 250000 元的回收額 ； 3)建設(shè)期 2 年 ,經(jīng)營(yíng)期 8 年 ； 4)建設(shè)期 2 年 ,經(jīng)營(yíng)期 8 年 ,最后一年另有回收額 250000 元 。 2= 萬(wàn)元 標(biāo)準(zhǔn)差率 =247。投資情況如下 ：固定資產(chǎn)投資，在建設(shè)期初投入 100 萬(wàn)，在建設(shè)期的第二年的年初投入 50 萬(wàn)。固定資產(chǎn)折舊按直線法計(jì)提折舊，期末有 20 萬(wàn)的殘值回收。企業(yè)所得稅稅率 30%。 1)計(jì)算期 =2+8=10 年 2)固定資產(chǎn)投資額 =100+50=150 萬(wàn)元 第一年流動(dòng)資金投資額 =8050=30 。如果該投資項(xiàng)目折現(xiàn)率 18%，凈現(xiàn)值為負(fù) 萬(wàn)。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的前四年每年歸還借款利息 20 萬(wàn)。 30 萬(wàn)的開辦費(fèi)在項(xiàng)目初期投入， 20 萬(wàn)無(wú)形資產(chǎn)在建設(shè)期末投入。 9=%； 風(fēng)險(xiǎn)收益率 =%=% ； 投資收益率 =8%+%=% 從計(jì)算結(jié)果看甲、乙項(xiàng)目期望值相同，但是乙項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，盡管乙項(xiàng)目有比甲項(xiàng)目高的收益率，還是選擇甲項(xiàng)目投資。利率為 8%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 ，要求計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率。 8=5 用內(nèi)插法計(jì)算 ,列出等比例式 : (n6)247。 10=10 用內(nèi)插法計(jì)算 ,列出等比例式 : (n7)247。 4=5 用內(nèi)插法計(jì)算 ,列出等比例式 : (i10%)247。 企業(yè)準(zhǔn)備投資某項(xiàng)目，計(jì)劃項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)五年，預(yù)計(jì)每年分別可獲得投資收益為 200， 000 元、 250， 000 元、300， 000 元、 280， 000 元、 260， 000 元、在保證項(xiàng)目的投資收益率為 12%的條件 下，企業(yè)目前投資額應(yīng)在多少元之內(nèi) ? p=202000+250000+300000+280000+260000=916884 元 某投資項(xiàng)目每年有 2 萬(wàn)元的投資收益 ,投資期限為 10 年 ,最后一年一次回收資金 36 萬(wàn)元 ,則該投資項(xiàng)目的回報(bào)率為多少 ? 解 : f/a=36/2=18 用內(nèi)插法計(jì)算 ,列出等比例式 : (i12%)247。目前銀行短期借款年利率為 12%。乙方案：分 3 年付款， 13 年各年年初的付款額分別為 3 萬(wàn)元、 4 萬(wàn)元、 4 萬(wàn)元，假設(shè)利率為 6%，要求：按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩個(gè)方案中選擇最優(yōu)方案，并簡(jiǎn)單解釋理由。如果租用，則每年初需付租金 2020 元，除此之外，買與租的其他情況相同。 (p/a,16%,101)+1]= 元 企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺(tái)，租賃期限為 8 年，該設(shè)備的買價(jià)為 320200 元，租賃公司的綜合率為 16%。 (12%)360 247。預(yù)計(jì)企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會(huì)，需要資金 800 萬(wàn)元，如果采取剩余股利政策，求： 1）明年對(duì)外籌資額； 2）可發(fā)放多少股利額？股利發(fā)放率是多少？ 解： 1） 明年對(duì)外籌資額 =800 50%=400（萬(wàn)元）； 2） 可發(fā)放多少股利額 =1000800（ 150%） =600（萬(wàn)元）； 股利發(fā)放率 =600247。2=140 （萬(wàn)元） ； 3） 年銷貨成本 =140 4=560（萬(wàn)元） ； 4） 應(yīng)收賬款年末余額 =270135=135（萬(wàn)元） ， 應(yīng)收賬款平均余額 =（ 135+125） 247。 (10%5%)=36(元 /股 ) 某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨 145 萬(wàn)，年初應(yīng)收款 125 萬(wàn)，年末流動(dòng)比率 3，年末速動(dòng)比率 ，存貨周轉(zhuǎn)率 4 次，年末流動(dòng)資產(chǎn) 余額 270 萬(wàn)，一年按 360 天計(jì)算。 8+%2 247。 8000=2/8 新債券資金所占比重 =2020247。 (10)=6%； 新債券資金成本 =8%(140)247。 200)； ebit=(萬(wàn)元 ) 因?yàn)轭A(yù)計(jì) ebit 為 850 萬(wàn)元 ， 大于無(wú)差別點(diǎn) 萬(wàn)元，所以發(fā)行債券較為有利。 [850202010% 100010% 247。 某公司擁有資產(chǎn)總額 6000 萬(wàn)，其中公司債券 2020 萬(wàn)，年利率 10%，優(yōu)先股 1000 萬(wàn)，年股利率 10%，普通股 200 萬(wàn)股，每股面值 10 元，全年銷售產(chǎn)品 10 萬(wàn)件，每件單價(jià) 260 元，單位變動(dòng)成本 140 元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 390 元，賬面尚有累計(jì)未分配利潤(rùn) 萬(wàn)，公司利潤(rùn)分配按 10%提取法定公積金，按 5%提取法定公益金，當(dāng)年按可分配的利潤(rùn) 60%分配股利，公司預(yù)測(cè)股利以后每年以 5%增長(zhǎng)，公司所得稅稅率 40%。 (10)=% 債券個(gè)別資金成本 =10%(1 30%)247。 [20(1 0) ]+ 6%=21% 增資前加權(quán)資金成本 =%400 247。并說(shuō)明財(cái)務(wù)狀況是否有所改善。普通股50 萬(wàn)股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增長(zhǎng) 6%。 =60000； 150000247。 解： 籌資總額分界點(diǎn)： 20200247。 2020=%； 資金成本 %投資收益率 %,因此不該籌資投資該項(xiàng)目。 [102(1 2%)]=% 優(yōu)先股資金成本 =10%247。 2020=10% ； 普通股資金比重 =600247。該投資項(xiàng)目的計(jì)劃年投資收益為 248 萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為 33%。發(fā)行債券 500 萬(wàn)元，面值 100 元，發(fā)行價(jià)為 102 元，年利率為 6%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)率為 2%。 1000=（元 /股） 方案 2：發(fā)行債券 3000 萬(wàn)元，利息支出 =30008%=240 （萬(wàn)元） 應(yīng)納企業(yè)所得稅 =（ 925240） 25%= （萬(wàn)元） 稅后利潤(rùn) ==（萬(wàn)元） 每股凈利 =247。從每股凈利的角度考慮，企業(yè)應(yīng)該采用哪個(gè)籌資方案。該公司商定了一下兩個(gè)籌資方案。 (70+140)=% 年初資產(chǎn)負(fù)債率 =(50+100+350)/850=%； 年末資產(chǎn)負(fù)債率 =(70+140+)/1070=61% 分析：經(jīng)過(guò)計(jì)算流動(dòng)比率保 持不變，表示企業(yè)短期償債能力沒(méi)有變化，而資產(chǎn)負(fù)債率有年初的 %上升到 61%，表明公司長(zhǎng)期償債能力有所下降。 400=2； dfl = 435247。 (15000001000000)= 2)現(xiàn)金占用不變資金總額 =1500000=5000( 元 ) 3)不變資金總額 =5000+25000+4000035000+250000=285000(元 ) 單位變動(dòng)資金 =++=； 預(yù)測(cè)模型： y=285000+ 4)2020 年的資金需要量 =285000+1600000=765000( 元 ) 某公司 2020 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2400 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)凈利率為 10%，負(fù)債資金利率為 10%，全年發(fā)生固定成本總額 435 萬(wàn)元，公司所得稅稅率 40%，目前尚有剩余生產(chǎn)能力 。 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 年度 銷售收入 現(xiàn)金占用 2020 1000000 55000 2020 1202000 65000 2020 1300000 70000 2020 1400000 75000 2020 1500000 80000 要求：運(yùn)用高低點(diǎn)法，預(yù)測(cè)資金需要量： 1)現(xiàn)金占用單位變動(dòng)資金 。 (6850 – 702)=； a =(144– 70) 247。要求計(jì)算 ： 1)2020 年資金需求量及對(duì)外資金需求量。 48)– ++4805%= （ 萬(wàn)元 ) 3） 對(duì)外資金需求量 =(480400)(181 – 52)247。 400) (247。 3)公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊 86000 元，其中 40%用于更新改造。 20% =(元 ) 4)長(zhǎng)期持有，每股股利每年保持 18%的增長(zhǎng)率 =[(1+18%)] 247。 2 未來(lái)三年的每股股利 元，三年后以每股 28 元的價(jià)格出售 。 2 債券到期一次還本付息，復(fù)利計(jì)息 。 (9247。 1100100%=% ； B 股票的本期收益率 =247。 (提示