金融數(shù)學(xué)論文(編輯修改稿)
2024-09-01 17:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 市場改革發(fā)展的需要，我國正不斷深化外匯體制改革。二、外匯期貨及其交易特點（一）外匯期貨外匯期貨是以匯率為標(biāo)點的期貨合約，與股指期貨同屬金融期貨大家族。目前國際上交易的外匯期貨合約都是以美元標(biāo)價。外匯期貨與遠(yuǎn)期合約相似，兩者都是交易雙方約定在未來的某一時刻買入或賣出某一產(chǎn)品交易合約，但二者也有許多差異，如表2—2。表：2—1 遠(yuǎn)期（Forward）與期貨（Futures）遠(yuǎn)期合約期貨合約交易場所場外市場交易交易所內(nèi)交易標(biāo)準(zhǔn)化合約，由專門結(jié)算機構(gòu)負(fù)責(zé)雙方核算合約細(xì)節(jié)買賣雙方商議的合約標(biāo)注化合約交易方式交納定金保證金交易到期日通常只有一個到期日多個到期日結(jié)算時間到期日結(jié)算每日結(jié)算合約結(jié)束方式通常是交割或現(xiàn)金交割通常以對沖平倉流動性低高 外匯期貨具有幾大特點，一是標(biāo)準(zhǔn)化合約，二是場內(nèi)集中競價交易，三是保證金交易，四是雙向交易，五是對沖平倉，六是當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度。（二）外匯現(xiàn)貨保證金交易與外匯期貨交易 外匯現(xiàn)貨保證金交易和外匯期貨交易都是以保證金機制和買賣合約進(jìn)行的外匯交易，但二者有著很大的差異。 第一，外匯期貨交易是對某一遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行的價格交易，因此與外匯現(xiàn)貨標(biāo)點即期匯率相比，外匯期貨的價格是市場預(yù)計匯率遠(yuǎn)期的價格。 第二，外匯期貨是一種有期限的合約；而外匯保證金交易沒有到期的期限限制。在期貨交易中，交易者必須在合約到期前通過對沖了結(jié)，或者在合約到期時以交割現(xiàn)貨的方式結(jié)束合約。如果交易者在合約到期時想繼續(xù)持有期貨頭寸，則需要延期，即將到期的合約平倉同時開倉遠(yuǎn)月份合約。而在外匯保證金交易中，只要交易者維持一定比例的保證金。其所擁有的頭寸可以長期持有。 第三，外匯期貨是交易所設(shè)計并在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的合約。同時各國政府會成立相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)，對期貨交易所和期貨交易進(jìn)行監(jiān)管。而外匯保證金交易是在場外的做市商機制，即交易者進(jìn)行交易時的對手方是做市商而不是其他交易者?？傊?，關(guān)于外匯現(xiàn)貨交易與外匯期貨交易對比，大致上可以從表2—2體現(xiàn)出來。表：2—2 外匯現(xiàn)貨保證金交易和外匯期貨交易項目外匯現(xiàn)貨保證金交易外匯期貨交易交易場所場外市場交易，做市商制度交易所市場交易，中央結(jié)算機構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管合作細(xì)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)化合約，但交易商允許交易非整數(shù)手?jǐn)?shù)標(biāo)準(zhǔn)化合約交易方式保證金交易保證金交易到期日無多個到期日結(jié)算時間每日結(jié)算每日結(jié)算合約結(jié)束方式現(xiàn)金結(jié)算通常以對沖平倉交易幣種任何國家?guī)欧N少數(shù)主要幣種交易時間工作日24小時交易所營業(yè)時間（三）外匯期貨交割交割是指期貨合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期末平倉合約的過程。其中，以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移方式進(jìn)行的交割稱為“實物交割”；按結(jié)算價進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算的交割方式成為“黃金交割”。期貨交割制度是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的保證。因為期貨在交割日的價格與現(xiàn)貨是相等的，所以當(dāng)交割日前市場的期貨價格和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)嚴(yán)重偏離時，交易者就會在期貨、現(xiàn)貨兩個市場進(jìn)行套利交易。通過交割的保證，期貨、現(xiàn)貨兩個市場得到相互聯(lián)動，使期貨市場發(fā)揮出“價格晴雨表”的作用。在外匯期貨合約中，實物交割和現(xiàn)金交割各分天下。其中，主要的外匯期貨交易所芝加哥商業(yè)交易所的大部分合約采
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