我國外匯儲備現(xiàn)狀研究及發(fā)展對策(定稿)(編輯修改稿)
2025-09-01 07:12 本頁面
【文章內容簡介】 率平穩(wěn)發(fā)展。我國的人民幣在亞洲金融危機爆發(fā)后的良好表現(xiàn)再次驗證了，外匯儲備充裕對于人民幣幣值的維持平穩(wěn)、對投資者信心的堅定具有重要的作用。為國內經(jīng)濟改革和對外開放發(fā)揮積極作用為我國國內經(jīng)濟發(fā)展和對外融資能力奠定基礎，也為我國的一些機構進入國際市場減少了融資成本，有效對國內企業(yè)走出國門，取得極優(yōu)的投資環(huán)境和尋求高利潤空間創(chuàng)造了機會；其次充足的外匯儲備也對我國經(jīng)濟改革的步伐深化、產(chǎn)業(yè)結構的調整、生產(chǎn)水平的提高等方面都發(fā)揮重要作用。隨著我國加入世貿組織我國對外貿易有了飛速發(fā)展，充足的外匯儲備還對我國人們生活水平的提高提供了各方面的條件。（二）巨額外匯儲備對我國經(jīng)濟的不利影響通貨膨脹壓力上升，人民幣升值壓力增大外匯儲備的高速增長意味外匯占款的不斷增加，這將導致基礎貨幣也隨之增加，通過貨幣乘數(shù)效應引,貨幣供應量的成倍增長，這將加大我國通貨膨脹的壓力。即使央行發(fā)行票據(jù)和國債來沖銷基礎貨幣的投放，也只能在短期內起到抑制基礎貨幣的過度投放的作用不能在根本上解決問題。以 2010年相關數(shù)據(jù)為例，外匯儲備額在 ，同比增長 %，同時期我國物價指數(shù)也一路走高，CPI從去年 1月份的 %一路漲至 %的歷史高位，我國面臨的通脹壓力可窺一斑。外匯儲備增加是貨幣投放的一條重要渠道, 央行購進外匯儲備, 投放基礎貨幣, 通過貨幣乘數(shù)效應, 往往成為導致通貨膨脹的原因。并且, 高外匯儲備的兩種主要影響是沖突的, 使得央行貨幣政策的空間和有效性減低。例如, 央行為了降低高外匯儲備對國內的影響, 須通過回籠現(xiàn)金,或提高利率等方式, 來減少貨幣供給。這樣卻增大了本幣升值壓力。 相反, 央行為了降低高外匯儲備帶來的本幣升值壓力, 須通過降低利率等方式增加貨幣供給, 這樣就強化了第二種影響, 央行貨幣政策的內外目標沖突。迫使人民幣升值。高外匯儲備意味著, 在外匯市場上外匯供給大于需求, 這將迫使本幣升值, 本幣升值往往降低本國出口產(chǎn)品的競爭力, 不利于就業(yè)和經(jīng)濟增長。同時還會導致資產(chǎn)價值高揚, 易形成資產(chǎn)泡沫化。同時本幣升值預期引致資本流入, 推動外匯儲備增加和資產(chǎn)價格上漲,強化或實現(xiàn)本幣升值, 推動更多游資進入, 繼續(xù)推動儲備增加、資產(chǎn)價格上漲和本幣升值, 當實體經(jīng)濟不能支撐流入資本的獲利要求或預期逆轉時, 這些流入資本會撤出,導致外匯儲備迅速減少, 資產(chǎn)縮水, 本幣貶值, 引發(fā)金融危機, 使經(jīng)濟崩潰或衰退, 國民財富被洗劫。日元在20世紀80年代升值是導致日本20世紀90年代以來10多年的經(jīng)濟衰退的主要原因。高外匯儲備的存在, 使得人民幣升值壓力很大。增大貨幣供給, 導致通貨膨脹, 降低宏觀調控能力。 高額外匯儲備將削弱央行調控能力我國外匯儲備的持續(xù)快速增長帶來外匯占款增加，為了維持匯率穩(wěn)定，央行縮減國內信貸，這造成金融機構外匯資金日益短缺現(xiàn)狀，境外美元資金成本走低和境內美元資金價格高起形成的巨大反差使得許多企業(yè)繞過國內信貸限制而利用銀行間外匯市場換取人民幣資金，外幣資本化現(xiàn)象將加大中央銀行的調控難度。相關數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年銀信合作理財產(chǎn)品發(fā)行井噴。，加上銀信合作上半年發(fā)放的 ，當年流入市場的增量資金將超過10萬億，明顯突破監(jiān)管層的控制目標，對于央行的調控能力帶來極大考驗。 外匯儲備的資金利用效率低下國家為了更好地保證外匯儲備投資的安全性，在進行外匯儲備的投資過程中大部分屬于國債產(chǎn)品，根據(jù)發(fā)達市場的國債歷史收益測算，外匯儲備所能獲取的收益大概在3%到5%之間，加上相應的操作成本，實際收益非常低。以2011年3月 9日美債市場為例，當日 %。由此可見外匯儲備大部分資金的利用效率低下。加之我國外匯儲備規(guī)模巨大，外匯占款將直接影響到國內經(jīng)濟發(fā)展中所需的資金支持，不利于國家的持續(xù)發(fā)展。高額外匯儲備加劇資產(chǎn)價值縮水風險我國的外匯儲備主要以美元資產(chǎn)為主，且主要投資于美國國債與機構債。根據(jù)國家外匯管理部門有關人士稱，截至2010年9月，中國外匯儲備中美元占比高達約65%。這一占比在 2004年和2005年最高峰時曾高達到約 68%，且這些年均維持在 60%以上。我國外匯儲備如此高的美元資產(chǎn)占比意味著在美元出現(xiàn)大幅貶值或者美國國債與機構債的市場價值出現(xiàn)縮水的情況下，外匯儲備的國際購買力將出現(xiàn)顯著下滑，而隨著外匯儲備規(guī)模的日益龐大，這部分資產(chǎn)面臨的資產(chǎn)價值縮水風險將日益加大。三、完善我國外匯儲備管理的對策措施為了更好地調節(jié)國際收支，保證對外支付，干預外匯市場，穩(wěn)定本幣匯率，我們應該采取有力措施，將外匯儲備的規(guī)?？刂圃谝欢ǖ姆秶鷥?，抑制其過快增長，有效地管理巨額外匯資產(chǎn)，以維護我國的國際信譽，提高對外融資能力，增強我國的綜合國力和抵抗風險的能力。外匯儲備的增長是由多方面因素共同作用的結果，既有經(jīng)濟層面的原因，也有制度層面的原因，由此，要想從根本上抑制這種過快增長的局面，必須從多方面著手，需要多方面政策的搭配，才能達到預期的目標。（一）外匯儲備資產(chǎn)多元化首先，優(yōu)化外匯儲備幣種結構。外匯儲備幣種的構成，是歷史上所形成的，不宜變動過快、幅度過大，要逐步進行調整?？紤]到美元在我國外匯儲備中比重過高和美元不斷貶值的實際情況，我們需要有步驟、有計劃地減持美元，在貨幣籃子中適當?shù)刂鸩降卦黾託W元、日元、英鎊等其他新興市場國家貨幣的比重，從而有效化解一部分風險，保證我國外匯儲備的實際價值。其次，逐步將部分外匯儲備轉化為黃金儲備。自改革開放以來到2008年底，我國黃金儲備的年平均增長量還不到30萬盎司。世界黃金協(xié)會公布了國際貨幣基金組織金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫的最新黃金儲備排名表，顯示出世界各國（或組織與地區(qū)）截至到2010年12月中旬的官方黃金儲備數(shù)據(jù)，美國依然是世界黃金儲備最多的國家，中國內地
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