我國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀研究及發(fā)展對(duì)策(定稿)(編輯修改稿)
2025-09-01 07:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 率平穩(wěn)發(fā)展。我國的人民幣在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后的良好表現(xiàn)再次驗(yàn)證了，外匯儲(chǔ)備充裕對(duì)于人民幣幣值的維持平穩(wěn)、對(duì)投資者信心的堅(jiān)定具有重要的作用。為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放發(fā)揮積極作用為我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外融資能力奠定基礎(chǔ)，也為我國的一些機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際市場(chǎng)減少了融資成本，有效對(duì)國內(nèi)企業(yè)走出國門，取得極優(yōu)的投資環(huán)境和尋求高利潤空間創(chuàng)造了機(jī)會(huì)；其次充足的外匯儲(chǔ)備也對(duì)我國經(jīng)濟(jì)改革的步伐深化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、生產(chǎn)水平的提高等方面都發(fā)揮重要作用。隨著我國加入世貿(mào)組織我國對(duì)外貿(mào)易有了飛速發(fā)展，充足的外匯儲(chǔ)備還對(duì)我國人們生活水平的提高提供了各方面的條件。（二）巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的不利影響通貨膨脹壓力上升，人民幣升值壓力增大外匯儲(chǔ)備的高速增長意味外匯占款的不斷增加，這將導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣也隨之增加，通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)引,貨幣供應(yīng)量的成倍增長，這將加大我國通貨膨脹的壓力。即使央行發(fā)行票據(jù)和國債來沖銷基礎(chǔ)貨幣的投放，也只能在短期內(nèi)起到抑制基礎(chǔ)貨幣的過度投放的作用不能在根本上解決問題。以 2010年相關(guān)數(shù)據(jù)為例，外匯儲(chǔ)備額在 ，同比增長 %，同時(shí)期我國物價(jià)指數(shù)也一路走高，CPI從去年 1月份的 %一路漲至 %的歷史高位，我國面臨的通脹壓力可窺一斑。外匯儲(chǔ)備增加是貨幣投放的一條重要渠道, 央行購進(jìn)外匯儲(chǔ)備, 投放基礎(chǔ)貨幣, 通過貨幣乘數(shù)效應(yīng), 往往成為導(dǎo)致通貨膨脹的原因。并且, 高外匯儲(chǔ)備的兩種主要影響是沖突的, 使得央行貨幣政策的空間和有效性減低。例如, 央行為了降低高外匯儲(chǔ)備對(duì)國內(nèi)的影響, 須通過回籠現(xiàn)金,或提高利率等方式, 來減少貨幣供給。這樣卻增大了本幣升值壓力。 相反, 央行為了降低高外匯儲(chǔ)備帶來的本幣升值壓力, 須通過降低利率等方式增加貨幣供給, 這樣就強(qiáng)化了第二種影響, 央行貨幣政策的內(nèi)外目標(biāo)沖突。迫使人民幣升值。高外匯儲(chǔ)備意味著, 在外匯市場(chǎng)上外匯供給大于需求, 這將迫使本幣升值, 本幣升值往往降低本國出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力, 不利于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值高揚(yáng), 易形成資產(chǎn)泡沫化。同時(shí)本幣升值預(yù)期引致資本流入, 推動(dòng)外匯儲(chǔ)備增加和資產(chǎn)價(jià)格上漲,強(qiáng)化或?qū)崿F(xiàn)本幣升值, 推動(dòng)更多游資進(jìn)入, 繼續(xù)推動(dòng)儲(chǔ)備增加、資產(chǎn)價(jià)格上漲和本幣升值, 當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能支撐流入資本的獲利要求或預(yù)期逆轉(zhuǎn)時(shí), 這些流入資本會(huì)撤出,導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備迅速減少, 資產(chǎn)縮水, 本幣貶值, 引發(fā)金融危機(jī), 使經(jīng)濟(jì)崩潰或衰退, 國民財(cái)富被洗劫。日元在20世紀(jì)80年代升值是導(dǎo)致日本20世紀(jì)90年代以來10多年的經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因。高外匯儲(chǔ)備的存在, 使得人民幣升值壓力很大。增大貨幣供給, 導(dǎo)致通貨膨脹, 降低宏觀調(diào)控能力。 高額外匯儲(chǔ)備將削弱央行調(diào)控能力我國外匯儲(chǔ)備的持續(xù)快速增長帶來外匯占款增加，為了維持匯率穩(wěn)定，央行縮減國內(nèi)信貸，這造成金融機(jī)構(gòu)外匯資金日益短缺現(xiàn)狀，境外美元資金成本走低和境內(nèi)美元資金價(jià)格高起形成的巨大反差使得許多企業(yè)繞過國內(nèi)信貸限制而利用銀行間外匯市場(chǎng)換取人民幣資金，外幣資本化現(xiàn)象將加大中央銀行的調(diào)控難度。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年銀信合作理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行井噴。，加上銀信合作上半年發(fā)放的 ，當(dāng)年流入市場(chǎng)的增量資金將超過10萬億，明顯突破監(jiān)管層的控制目標(biāo)，對(duì)于央行的調(diào)控能力帶來極大考驗(yàn)。 外匯儲(chǔ)備的資金利用效率低下國家為了更好地保證外匯儲(chǔ)備投資的安全性，在進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的投資過程中大部分屬于國債產(chǎn)品，根據(jù)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的國債歷史收益測(cè)算，外匯儲(chǔ)備所能獲取的收益大概在3%到5%之間，加上相應(yīng)的操作成本，實(shí)際收益非常低。以2011年3月 9日美債市場(chǎng)為例，當(dāng)日 %。由此可見外匯儲(chǔ)備大部分資金的利用效率低下。加之我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大，外匯占款將直接影響到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所需的資金支持，不利于國家的持續(xù)發(fā)展。高額外匯儲(chǔ)備加劇資產(chǎn)價(jià)值縮水風(fēng)險(xiǎn)我國的外匯儲(chǔ)備主要以美元資產(chǎn)為主，且主要投資于美國國債與機(jī)構(gòu)債。根據(jù)國家外匯管理部門有關(guān)人士稱，截至2010年9月，中國外匯儲(chǔ)備中美元占比高達(dá)約65%。這一占比在 2004年和2005年最高峰時(shí)曾高達(dá)到約 68%，且這些年均維持在 60%以上。我國外匯儲(chǔ)備如此高的美元資產(chǎn)占比意味著在美元出現(xiàn)大幅貶值或者美國國債與機(jī)構(gòu)債的市場(chǎng)價(jià)值出現(xiàn)縮水的情況下，外匯儲(chǔ)備的國際購買力將出現(xiàn)顯著下滑，而隨著外匯儲(chǔ)備規(guī)模的日益龐大，這部分資產(chǎn)面臨的資產(chǎn)價(jià)值縮水風(fēng)險(xiǎn)將日益加大。三、完善我國外匯儲(chǔ)備管理的對(duì)策措施為了更好地調(diào)節(jié)國際收支，保證對(duì)外支付，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本幣匯率，我們應(yīng)該采取有力措施，將外匯儲(chǔ)備的規(guī)模控制在一定的范圍內(nèi)，抑制其過快增長，有效地管理巨額外匯資產(chǎn)，以維護(hù)我國的國際信譽(yù)，提高對(duì)外融資能力，增強(qiáng)我國的綜合國力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。外匯儲(chǔ)備的增長是由多方面因素共同作用的結(jié)果，既有經(jīng)濟(jì)層面的原因，也有制度層面的原因，由此，要想從根本上抑制這種過快增長的局面，必須從多方面著手，需要多方面政策的搭配，才能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。（一）外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化首先，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)。外匯儲(chǔ)備幣種的構(gòu)成，是歷史上所形成的，不宜變動(dòng)過快、幅度過大，要逐步進(jìn)行調(diào)整?？紤]到美元在我國外匯儲(chǔ)備中比重過高和美元不斷貶值的實(shí)際情況，我們需要有步驟、有計(jì)劃地減持美元，在貨幣籃子中適當(dāng)?shù)刂鸩降卦黾託W元、日元、英鎊等其他新興市場(chǎng)國家貨幣的比重，從而有效化解一部分風(fēng)險(xiǎn)，保證我國外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值。其次，逐步將部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為黃金儲(chǔ)備。自改革開放以來到2008年底，我國黃金儲(chǔ)備的年平均增長量還不到30萬盎司。世界黃金協(xié)會(huì)公布了國際貨幣基金組織金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫的最新黃金儲(chǔ)備排名表，顯示出世界各國（或組織與地區(qū)）截至到2010年12月中旬的官方黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，美國依然是世界黃金儲(chǔ)備最多的國家，中國內(nèi)地
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