【文章內容簡介】 ，加劇了經濟結構失衡巨額貿易順差通過結匯轉換成人民幣資金進入商業(yè)銀行，外匯占款作為基礎貨幣大規(guī)模投放在貨幣乘數作用機制下引起貨幣供應量的多倍擴張，使市場流動性急劇膨脹。商業(yè)銀行的存差規(guī)模日益擴大，貨幣市場流動性泛濫等問題，都與這一因素有關?；蛟S更嚴重的問題還在于，流動性過剩還會引發(fā)企業(yè)利潤下滑、投資過熱和通貨膨脹等一系列消極后果。高額的外匯儲備給儲備資產的保值增值帶來風險和難度外匯儲備資產由各主要國家的可自由兌換貨幣構成，其資產價值必然會由于受到匯率和利率波動而產生價值風險，從而給其管理帶來難度。四、金融危機對外匯儲備的影響 （2487字）次貸危機的發(fā)生是國際經濟領域的一個重大事件，美國次貸危機發(fā)生后，為了緩解美國國內流動性不足的危機，美聯儲不斷地向金融系統(tǒng)注資，并不斷的下調聯邦基金利率，使美元的匯率不斷的貶值，與此相應，國際商品期貨市場上各類大宗商品的價格持續(xù)上揚，屢創(chuàng)新高。而在金融市場上，股市和債市大幅下跌，資產縮水嚴重。這些情況的發(fā)生，對我國外匯儲備的管理提出了嚴重的挑戰(zhàn)。（一）金融危機的背景金融危機始發(fā)于美國的次貸危機，由美國次貸危機的發(fā)展而演化成了一場席卷全球的國際金融危機。此次金融危機，一般認為浮現于2007年下半年，自美國次級房屋信貸危機爆發(fā)后，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發(fā)流動性危機，導致金融危機的爆發(fā)。到2008年，這場金融危機開始失控，并導致多家相當大型的金融機構倒閉或被政府接管。隨著金融危機的進一步發(fā)展，又演化成全球性的實體經濟危機。（二）對外匯儲備的影響在美國經濟繁榮時期，美國利率水平較高，各種金融資產的收益率也比較高，投資于美國國債對我國外匯儲備保值增值不失為一種辦法。但金融危機發(fā)生后，美國為了刺激經濟復蘇，不斷調低利率，中美利率出現倒掛，中國外匯儲備結構單一的問題突顯，風險也隨之加大。主要有以下幾點： 美國國家信用風險問題這次美國金融危機的根源其實是美國國內的儲蓄與消費長期失衡的問題。長期以來，美國的國內儲蓄率水平一直較低，經常項目和財政收支都出現赤字，金融危機發(fā)生前，美國憑借其發(fā)達的金融市場，向全世界發(fā)行美國國債，為其“雙赤字”融資，以維持其國內的高消費水平。金融危機發(fā)生后，美國為使經濟盡快走出低谷，必然要使用擴張性宏觀經濟政策，這樣，對海外資金的需求量會更大。這將使中國、日本等美國的主要債權國面臨一個兩難選擇：不再借錢給美國，則美國經濟很難依靠自我調整復蘇，中國等國的債權可能無法實現；繼續(xù)購買美國國債，則美國的對外債務負擔進一步加重，并不能排除將來有一天出現債務違約的可能。這種情況會不會真的出現，關鍵在于繼續(xù)把錢借給美國能否產生經濟迅速復蘇的預期效果，如果美國經濟不見起色，那必然打擊中國、日本這樣的主要債權國的信心。如果以上的分析存在邏輯上的可能性，則中國作為美國最大的債權國，應該盡早研究應對美國國家信用風險的措施了。本文認為，在短期內，暫時不減持美國國債，支持美國經濟盡快走出危機，對中國來說是一個不得已的次優(yōu)選擇；但在長期內，美國經濟必須做出一個較為徹底的調整，美國的消費水平應該適度壓縮，儲蓄率應該適當提高，這才是解決問題的根本之道。 美元貶值的匯率風險中國巨額外匯備中的70％以上為美元資產，在全球金融危機下中國所面臨的最直接的風險莫過于匯率風險。金融危機后，全球宏觀經濟的一個特點是美元面臨中長期的走弱，因為美元大幅度貶值，有利于美國經常項目收支平衡，同時還可以把調整負擔轉移到其他國家。另外，美國為了刺激經濟早日復蘇，實行了極度寬松的貨幣政策，美聯儲直接印鈔票購買美國財政部發(fā)行的國債，這必然導致全球美元流動性進一步泛濫，美元的購買力進一步降低，美元貶值的趨勢在中長期將持續(xù)下去。各國不但要分擔美國的救市債，而且還不得不忍受美元貶值的壓力。自2007年8月美國金融危機全面爆發(fā)，到2009年9月25日，兩年來美元對人民幣貶值已經高達10％左右。．2009年6月中國外匯儲備總額為21 316．06億美元，70％的美元儲備就是14 921．242億美元，美元貶值一項已經使我國的損失高達1 492．1億美元，占去了2008年全年經常項目順差的35％。 投資收益損失的風險金融危金融危機爆發(fā)后，為了刺激經濟復蘇，美聯儲連續(xù)調低了聯邦基金利率，從2007年8月的5．75％降至0—0．25％的目標區(qū)內。中國作為美國最大的國債持有國，國債的收益損失隨之增加。另外，美國為籌集7 000億美元救市計劃需要巨額資金，必然發(fā)行新的國債，為吸引投資者，必定要提高新國債的收益率，此舉無疑將引起已發(fā)行國債的市場價格下跌。這樣，作為美國國債最大持有國的中國可能會面臨雙重資產價值縮水的風險。期限錯配的流動性風險我國外匯儲備的期限錯配問題也不應忽視。長期以來，我國外匯儲備投資偏向于安全性考慮，投資的美國證券主要集中在長期證券。根據美國財政部公布的各國持有美國證券的資產組合顯示，中國長期債券投資占證券總投資的90％以上，而短期債券投資僅占證券投資總額的7％左右。近年來人民幣升值預期導致大量國際短期資本通過各種渠道進入中國，這些資本主要投資于國內的債券、股票等流動性較強的金融資產，我國外匯儲備中債務型外匯儲備所占比重在增加。這意味著中國借入了大量的短期外債，卻把外匯長期投資投在了美國。外匯儲備期限錯配的問題有可能使中國面臨巨大的流動性風險，一旦由于一些小概率事件等因素的影響，外資大量撤離，中國可能面臨支付危機。外匯儲備投資失利的風險由于我國巨額外匯儲備具有相當高昂的機會成本，中國外匯管理一改多年來追求流動性、安全性的保守型管理風格，以中國投資有限責任公司(中投公司)的成立為標志，中國外匯儲備管理開始了以追求營利性為目的的積極營運管理。積極營運管理在我國外匯儲備規(guī)模巨大的背景下應該說是外匯儲備管理的一個發(fā)展方向，但要看到的是，由于此次金融危機波及面較廣，世界經濟走勢尚不明朗，資產價值尤其是金融資產的價值的準確評估難度很大，這給我國的外匯儲備投資帶來了巨大的失利風險。事實也的確如此，金融危機爆發(fā)后，國內有一種聲音認為我們應該抄底華爾街，手握2 000億美元的中投公司進行了數筆海外股權投資，但都出現了不同程度的虧損。如何把握投資的時機和投資的方向，最大可能地降低投資失利的風險，無疑是我國外匯儲備積極管理所面臨的挑戰(zhàn)。更改數據四、外匯風險防范（3904字）在亞洲金融危機的時候，中國由于擁有豐足的外匯儲備，使得人民幣沒有出現大幅度的貶值，有力地維護了中國及亞洲經濟的穩(wěn)定。然而，如果從海外籌措資金時，中國作為一個發(fā)展中國家，不可避免的被強加風險溢價，不可避免的支付高昂的利息。如果把外匯儲備投向流動性高的“安全資產”美國財政部證券，則只能獲得不足2%的收益率，利息上的“收益逆差”現象意味著中國外匯儲備越多損失越多，收益從低收入的中國轉而流向了高收入的美國。這些外匯儲備資金原本應該用于具有更高收益率的國內投資，而不是在國內高成本吸引國外資金的同時流入美國。不難發(fā)現，保有外匯儲備的機會成本是很高的。外匯儲備安全性、流動性及收益性三性的協(xié)調是維持規(guī)模穩(wěn)定，結構優(yōu)化的保證。我國外匯儲備風險的根源主要是我國的外匯儲備規(guī)模遠高于合理規(guī)模量，而我國外匯儲備規(guī)模的增長經歷了一個長期的過程，期盼在短期內化解外匯儲備的所有風險是不現實的，基于此，應對我國外匯儲備風險的對策應著眼于長遠。（一）擴大內需轉變中國經濟增長方式華爾街人士也認為，中國外匯儲備的增加從總體上看是件好事，但重要的是不要把儲備增加看作是一個目標。外匯儲備的多少并不是最重要的，重要的是如何利用好外匯。正像許多中國經濟學家所強調的那樣，中國的當務之急是要發(fā)揮大量的人民幣儲蓄和外匯儲備對經濟增長的積極作用，建立將儲備轉化為投資、將資金轉化為資本的新機制。如增加對民營企業(yè)的美元貸款，并輔以政策支持，推進中國有競爭力的企業(yè)“走出去”；成立美元技術創(chuàng)新基金，支持國內企業(yè)加強與跨國大公司的技術合作和開發(fā)；大力發(fā)展資本市場，促使更多的人民幣儲蓄和外匯儲備向資本市場流動。中國內需不足，經濟增長很大程度上要依靠外需拉動，這種情況與中國實際的經濟總量和經濟能力，及其在世界上的影響力都是不相稱的。中國總體經濟實力已經很強，而中國又要增加外匯儲備，維持人民幣匯率，此兩者也很矛盾。從事金融信用咨詢工作的旅美專家李振勤說，作為一個發(fā)展中國家，中國自身的需求很大，但