股利理論與股利政策(編輯修改稿)
2025-08-28 13:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 nies All Rights Reserved 剩余股利原則 ?首先決定資本預(yù)算 ?決定目標資本結(jié)構(gòu) ?按照目標資本結(jié)構(gòu)安排融資 ? 留存盈利屬于股權(quán)融資 ? 如果還需要股權(quán)融資，就需要發(fā)行新股 ?如果尚有多余盈利，則向外支付股利 McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved 使用剩余模型來計算支付的股利 股利 = – 凈收 入 目標權(quán) 益比率 總資 本預(yù)算 [ ] ) ) ( ( McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved SSC的數(shù)據(jù) ?資本預(yù)算 : $800,000。給定。 ?目標資本結(jié)構(gòu) : 40%債務(wù) , 60%權(quán)益。 希望保持。 ?預(yù)計凈收益 : $600,000. ?$600,000有多少應(yīng)當用來支付股利 ? McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved $800,000的資本預(yù)算中 , ($800,000) = $480,000 需要用來作為權(quán)益來保持目標資本結(jié)構(gòu)。 [($800,000) = $320,000 是債務(wù)。 ] $600,000的凈收入 , 剩余為 $600,000 $480,000 = $120,000 = 股利的支付額。 支付率 = $120,000/$600,000 = = 20%. McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved 凈收入降為 $400,000 將會如何影響股利 ? 升為 $800,000? ?NI=$400,000:需要 $480,000的權(quán)益， 因此需要保留全部的 $400,000。 所以股利 = 0. ?NI = $800,000: 股利 = $800,000 $480,000 = $320,000. 支付率 = $320,000/$800,000 = 40%. McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved 投資機會的改變在剩余政策下如何影響股利 ? ?較少的好的投資機會將會導(dǎo)致較少的資本預(yù)算，從而導(dǎo)致較高的股利支付率。 ?較多的好的投資機會將導(dǎo)致較低的股利支付率。 McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved 剩余股利原則（政策）的優(yōu)點與缺陷 ?優(yōu)點 : 最小化股票的發(fā)行以及發(fā)行成本。 ?缺陷 : 導(dǎo)致了不固定的股利 , 發(fā)送出相互矛盾的信號，增加了風險，而且不能吸引特定的客戶。 ?結(jié)論 : 在設(shè)定目標支付率時，考慮剩余股利政策，但不要嚴格的遵從。 McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved 現(xiàn)實的股利政策的制定 ?目標，按重要性排序 ? 避免為了支付股利而削減凈現(xiàn)值為正值的資本投資 ? 避免減少股利 ? 避免發(fā)行新的股權(quán)資本 ? 保持目標的債務(wù) /股權(quán)資本比率 ? 保持目標股利支付率 ?公司試圖接受凈現(xiàn)值為正值的投資項目，并盡力回避不利的信號發(fā)出 McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved 股利政策的制定 ?預(yù)測一個計劃時間范圍的資本需要，通常是 5年。 ?設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)。 ?估計每年的權(quán)益需要。 ?按照剩余模型設(shè)定目標支付率。 ?通常，會出現(xiàn)一定的股利增長率。如果可能盡量保持目標增長率，如果必要可以改變資本結(jié)構(gòu)。 McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved 1()1t t t t tD I V D I V D I V E A E N D I V????????? ? ? ? ?為 公 司 長 期 股 利 目 標 支 付 率 ， 為 股 利 調(diào)整 速 率 。 如 果 ＝ 1 ， 股 利 支 付 始 終 按 照 目標 支 付 率 支 付 ； 如 果 小 于 ， 則 盈 利 發(fā) 生波 動 之 后 ， 股 利 支 付 只 進 行 部 分 地 調(diào) 整 。Lintner(1956)： 股利修勻模型（ Dividend Smoothing Model） McGrawHill/Irwin 169。2022 The McGrawHill Companies All Rights Reserved Lintner(1956)： 股利修勻模型（ Dividend Smoothing Model） 案例：公司上期股利實際支付 2元，本期報告實際每股盈余為 5元。公司長期股利目標支付率為 。
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