中級財務管理-股利理論與股利決策講義課件(編輯修改稿)
2025-03-14 01:03 本頁面
【文章內容簡介】 之間存在差異；（ b）投資者可以通過延遲實現(xiàn)資本利得而延遲交納資本利得所得稅。稅差理論的結論和政策含義 ● 結論：（ a）股票價格與股利支付比例成反比；（ b）權益資本成本與股利支付比例成正比。 ● 含義：企業(yè)必需制定低支付比例的股利政策，才能使企業(yè)價值最大化。（ 4）代理成本理論（ Agency Cost）（ 1）問題的提出 為什么很多公司在支付股利的同時，增發(fā)新股？（ 2）代理成本理論的機理： 由于管理者與投資者之間存在代理沖突，管理者注重自己利益，忽略股東要求其將企業(yè)價值最大化。因此，股東需要支付監(jiān)督管理者行為的代理費用。在大型、股權分散的公司，有效的監(jiān)督機制是：代表股東利益的 “ 第三方監(jiān)督者 ” 。雖然董事會可以實現(xiàn)能夠對經理的監(jiān)督，但他們經常 “ 同穿一條褲 ” 。因此，通過外部融資（借債、增發(fā)新股），可以解決企業(yè)董事會監(jiān)督機制不力的問題 —— 債權人、投資銀行充當 “ 第三方監(jiān)督者 ” 。結論： 提高股利支付比例，促使企業(yè)增加外部融資需求，接受第三方監(jiān)督者的監(jiān)督，有助于解決股東和管理者之間的代理沖突，導致股價上升。二、股利政策二、股利政策? 穩(wěn)定支付比例的股利分配政策 （ Fixed Payout Ratio） 采用此政策，不管公司的稅后利潤多少，均維持一定的股利支付比例或固定的每股股利。 特點：每年支付股利的 金額不變 ，或按當年的稅后利潤乘上預定的 固定比例 計算，股利隨利潤的波動而波動。? 優(yōu)點： （ 1）股利分配政策能體現(xiàn)公司的盈利情況； ? （ 2）股利分配與公司的現(xiàn)金流量相適應。? 缺點：（ 1）容易導致股價大幅度波動；? （ 2）難以將股利決策與籌資決策統(tǒng)籌考慮；? （ 3）股利政策缺乏彈性。? 穩(wěn)定增長的股利分配政策 （ Steadily Increasing Dividend） 將每年股利確定在一定水平上并維持基本穩(wěn)定，然后根據(jù)公司每年的盈利增長的情況，在確信公司未來的盈利足以提高股利支付能力時，再按目標增長率逐步提高公司的股利支付水平。? 其中 g為固定股利增長率?
外語相關推薦
鄂ICP備17016276號-1