【文章內容簡介】 經營的一種組織形式，也是一種追求資本投資最優(yōu)化、資本利潤最大化的資本運作形式。在金控集團中，控股公司可視為集團公司，其它金融企業(yè)可視為成員企業(yè)。集團公司與成員企業(yè)間通過產權關系或管理關系相互聯系。各成員企業(yè)雖受集團公司的控制和影響，但要承擔獨立的民事責任。 ，它不僅經營銀行業(yè)務，而且還經營證券、保險、金融衍生業(yè)務以及其他新興金融業(yè)務，有的還能持有非金融企業(yè)的股權。廣義的全能銀行等于商業(yè)銀行加投資銀行加保險公司再加非金融企業(yè)股東。全能銀行首先是金融中介(相對于金融市場)，其次是集多種金融業(yè)務于一體的金融聯合體或金融混業(yè)集團(financial conglomerates)，再次是意味著混業(yè)經營。 ：在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規(guī)模大小與主體特征，存在著對資本市場金融服務的不同需求。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系。此外，由于經濟生活中存在強勁的內在投融資需求，這就極易產生非法的證券發(fā)行與交易活動。這種多層次的資本市場能夠對不同風險特征的籌資者和不同風險偏好的投資者進行分層分類管理，以滿足不同性質的投資者與融資者的金融需求，并最大限度地提高市場效率與風險控制能力。 ：創(chuàng)業(yè)板gem （growth enterprises market ）board是地位次于主板市場的二板證券市場，以nasdaq市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。2012年4月20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，并將于5月1日起正式實施，將創(chuàng)業(yè)板退市制度方案內容，落實到上市規(guī)則之中。 （qualified foreign institutional investors）合格的境外機構投資者的簡稱，qfii機制是指外國專業(yè)投資機構到境內投資的資格認定制度。作為一種過渡性制度安排，qfii制度是在資本項目尚未完全開放的國家和地區(qū)，實現有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。在貨幣未自由兌換時，qfii不失為一種通過資本市場穩(wěn)健引進外資的方式。在該制度下，qfii將被允許把一定額度的外匯資金匯入并兌換為當地貨幣，通過嚴格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當地證券市場，包括股息及買賣價差等在內各種資本所得經審核后可轉換為外匯匯出，實際上就是對外資有限度地開放本國的證券市場。 （qualified domestic institutional investors）合格境內機構投資者的英文首個字母縮寫。是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內設立，經該國有關部門批準，有控制地，允許境內機構投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務的一項制度安排。qdii是一項投資制度，設立該制度的直接目的是為了“進一步開資本賬戶，以創(chuàng)造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場化，并鼓勵國內更多企業(yè)走出國門，從而減少貿易順差和資本項目盈余”，直接表現為讓國內投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。 （rmb qualified foreign institutional investors)是指人民幣合格境外投資者。起步金額200億人民幣。rqfii境外機構投資人可將批準額度內的外匯結匯投資于境內的證券市場。對rqfii放開股市投資，是側面加速人民幣的國際化。 :美國證券交易委員會 securities and exchange mission。根據《1934年證券交易法》于當年成立的美國聯邦政府專門委員會，旨在監(jiān)督證券法規(guī)的實施。委員會由五名委員組成，主席每五年更換一次，由美國總統(tǒng)任命。 ：信息披露制度，也稱公示制度、公開披露制度，是上市公司為保障投資者利益、接受社會公眾的監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財務變化、經營狀況等信息和資料向證券管理部門和證券交易所報告，并向社會公開或公告，以便使投資者充分了解情況的制度。它既包括發(fā)行前的披露，也包括上市后的持續(xù)信息公開，它主要由招股說明書制度、定期報告制度和臨時報告制度組成。 ：證券發(fā)行公司的發(fā)行申請在ftc備案后，要經過3周的觀察、審核，然后才能完成注冊。目的是放慢上市速度、保證上市公司質量。 ：符合條件的公司，可以為其今后兩年內所有可預期的證券發(fā)行，預先到證券交易委員會辦理被稱為暫擱注冊的手續(xù)，并自主決定證券發(fā)行的具體時機。所謂“暫擱”即表示：公司將其近期發(fā)行證券的意向登記注冊，向sec提供相關的并在需要籌資時可以迅速更新的財務數據。一旦公司產生實際的籌資需求，只要及時更新現有資料，便可取消“暫擱”，立即進行證券發(fā)行。 ：證券發(fā)行、承銷、交易等是投資銀行的基本業(yè)務。近幾十年，由于金融自由化和混業(yè)經營的發(fā)展，商業(yè)銀行、信托公司等也伸向了這以領域，使得投資銀行不斷推出各種金融創(chuàng)新產品以爭取顧客?，F代投資銀行發(fā)展了公司理財、資金管理、投資咨詢、抵押貸款及其證券化、期貨和期權交易等業(yè)務。 從總體上看，西方投資銀行業(yè)務發(fā)展的多元化、國際化呈現以下趨勢，傳統(tǒng)的證券和經紀作為投資銀行的最本源業(yè)務，呈逐步收縮的態(tài)勢，其中尤以二級市場經濟業(yè)務為顯著；創(chuàng)新性業(yè)務在總業(yè)務收入結構中占有越來越大的比重。以下業(yè)務發(fā)展迅速：企業(yè)并購重組業(yè)務；基金管理業(yè)務；項目融資業(yè)務；證券化業(yè)務；在線經紀業(yè)務。 ：（1）廣泛性：現代投資銀行的業(yè)務范圍十分廣泛，除一般不直接經營存貸款、國內外結算等業(yè)務外，其他金融業(yè)務基本上都經營。（2）綜合性：為滿足客戶的多樣化需求，增強競爭力，全球主要投資銀行都開始提供全方位、多樣化的綜合性服務，被稱為“一站式”或“一步到位”服務。（3）專業(yè)性：為提高投資銀行的競爭力，各投資銀行在業(yè)務綜合化、多樣化發(fā)展的同時，集中精力在一項業(yè)務上努力擴大市場份額，及朝著專業(yè)化方向發(fā)展，這有利于企業(yè)充分發(fā)揮自己的獨特優(yōu)勢，因此成為眾多世界投資銀行的經營戰(zhàn)略。（4）電子化與網絡化：隨著電子化自動化技術的發(fā)展，證券市場電子化程度不斷提升?；ヂ摼W克服了時空障礙，將全球市場有效的連接在一起，使全天候交易稱為現實。計算機與互聯網的使用極大的降低了金融通信與金融數據處理的成本，使金融管理技術開發(fā)與金融信息的傳播效率大大提高，從而使金融機構業(yè)務擴張能力放大，可以進入原先不敢進入或無法進入的非傳統(tǒng)領域。（5）創(chuàng)新性：金融自由化和競爭使資本市場業(yè)務利潤趨于平均化，金融機構對客戶的競爭白熱化，傳統(tǒng)業(yè)務很難為投資銀行創(chuàng)造較高的盈利機會。為了在競爭中立于不敗之地，投資銀行只有提供更加有效的服務工具；金融產品的虛擬特性使得投資銀行的業(yè)務創(chuàng)新在很大程度上擺脫了物質的束縛，可以根據客戶需要任意組合；任意技術的發(fā)展以及由此帶來的交易費用和開發(fā)新型金融產品成本的下降，又使各種金融創(chuàng)新稱為可能。 美國的投資銀行的發(fā)展歷史：混業(yè)分業(yè)混1933年銀行法，確立商業(yè)銀行與投資銀行分業(yè)經營 1999年金融服務現代化法打破了20世紀30年代以來美國銀行、證券和保險業(yè)之間的法律壁壘，允許金融領域混業(yè)經營。中國投資銀行的發(fā)展歷史：1995年 商業(yè)銀行法 確立了我國金融分業(yè)經營制度。目前，我國是分業(yè)模式下的混業(yè)經營。 ：外國證券機構可以直接從事b股交易；外國證券機構駐華代表處可以成為證券交易所特別會員；允許外國機構設立中外合營證券投資基金管理公司，外資比例不超過33%，加入3年后，外資比例不超過49%；允許外國證券公司設立中外合營證券公司，外資比例不超過1/3. 第二章 債券發(fā)行與承銷 美國債券市場由國債、市政債券、公司債券和機構債券四個市場構成。 美國國債是美國聯邦政府財政部負責管理發(fā)行的，由聯邦政府提供完全的信用擔保的金融資產。發(fā)行國債是美國政府彌補財政赤字的重要手段。國債按期限來分主要有短期國庫券、中期債券、長期債券和美國儲蓄公債。短期國庫券分為3個月、6個月、9個月和1年期四種，是貼現債券。采用公募投標方式發(fā)行，分為“競爭性投標”和“非競爭性投標”。中期國債期限在1年以上，10年以下，是息票債券。有兩種發(fā)行方式，一種是認購方式，另一種是競爭投標方式，也稱拍賣方式。長期國債期限在10年以上，其他的與中期債券類似。儲蓄公債屬于不可流通債券，記名發(fā)行，利率較高。市政債券是以政府的信用作為擔保，由州和地方政府以及他們的代理機構發(fā)行的債券。大致分為一般責任債券和收入債券。一般責任債券是由政府發(fā)行者的無限制的征稅權利作為擔保發(fā)行的債務工具。收入債券是有政府事業(yè)的收入作為擔保發(fā)行的債務工具。公司債券是由公司發(fā)行的債券，主要由信用債券、抵押債券和其他債券構成。信用債券指發(fā)行公司不指定物質資產來保證按時付清利息、本金，并且只承擔一般的責任。抵債券是指債券發(fā)行公司指定某些物質資產作擔保，以保證按時償付利息、本金。其他債券有收入債券、可轉換債券等。機構債券可以分為兩部分：政府資助的企業(yè)證券和聯邦有關機構證券。聯邦政府機構債券是在場外市場進行交易的，往往由國債交易商交易，其流動性較差，買賣價差較大。 ，機構投資者一般都購買大數額的債券，參加競爭性投標者要表明自己愿意接受的債券年收益率。參加競爭性投標可能會出現因提出的年收益率過高而無法中標，或太低雖中標而投資收益率受影響的現象。非競爭性投標，通常由小額投資者參加。此類投標單上不許注明債券的收益率，只需注明認購額。 ：以募滿發(fā)行額為止所有投標商的最低中標價格作為最后中標價格，全體投標商的中標價格是單一的。 美國式招標：以募滿發(fā)行額為止的中標商各自價格上的中標價作為各中標商的最終中標價，各中標價上的認購價格是不同的。 我國債券市場由國債、金融債券、企業(yè)債券、公司債券和可轉化債券等構成。 國債有記賬式國債、無記名國債、憑證式國債、特殊國債幾種。記賬式國債以電腦記賬形式記錄債權，通過無紙化方式在交易所和銀行間債券市場發(fā)行和交易?？梢杂浢焓?，安全性較好，而且發(fā)行成本低、發(fā)行時間短、發(fā)行效率高、交易手續(xù)簡便，正被越來越多的投資者所接受。無記名國債為實物國債，以實物券面的形式記錄債權，是我國發(fā)行歷史最長的額一種國債。無記名國債從發(fā)行之日起開始計息，不記名、不掛失，可以上市流通。憑證式國債是以填具“國債收款憑證”的形式記錄債權。從投資者購買之日起開始計息，可以記名、可以掛失，但不能上市流通。特殊國債有定向債券、特別國債、專項國債。 金融債券主要包括政策性金融債券、特種金融債券和金融企業(yè)債券幾種。政策