【文章內(nèi)容簡介】 本能滿足自身發(fā)展需要 ， 商業(yè)銀行只需要提供短期周轉(zhuǎn)資金 。 ? 后來分業(yè)經(jīng)營模式的維持主要靠英格蘭銀行的道義勸說 。 2022/5/26 38 ? 從 20世紀(jì) 70年代開始 ， 英國商業(yè)銀行開始逐漸涉足商人銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域 ， 包括證券投資 、 利率互換等 。 ? 英國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的標(biāo)志是 倫敦證券交易所（ London Stock Exchange， LSE） 逐步放寬商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)對其會員的持股限制： ? 1969年 ， 商業(yè)銀行最多只能持有倫敦證券交易所會員股份的 10%； ? 1981年提高到 %； ? 1986年倫敦證券交易所發(fā)生了規(guī)?？涨暗慕鹑?“ 大爆炸 ” （ Big Bang） ， 允許商業(yè)銀行 、 保險(xiǎn)公司以及證券公司申請成為交易所成員 ， 允許交易所以外的銀行和保險(xiǎn)公司購買交易所會員 100%的股份 。 ? 商業(yè)銀行主要通過附屬公司從事證券業(yè)務(wù) 。 2022/5/26 39 （四）德國投資銀行發(fā)展史 ? 德國 、 瑞士等國一直實(shí)行混業(yè)經(jīng)營制度 ? 這些國家產(chǎn)業(yè)革命完成相對較晚 ， 企業(yè)資本原始積累不太充分 ， 企業(yè)發(fā)展的短期和中長期資金都依賴于銀行 （ 商業(yè)銀行 ） ， 商業(yè)銀行在這些國家從產(chǎn)生之日起就肩負(fù)著為企業(yè)發(fā)展提供所需資金的重任 ? 商業(yè)銀行既經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù) （ 提供短期融資 ） ， 又經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù) （ 提供中長期融資 ） ， 還經(jīng)營保險(xiǎn)和地產(chǎn)等其他業(yè)務(wù) ， 并可以對企業(yè)持股 ， 是真正的全能銀行 2022/5/26 40 我國投資銀行發(fā)展模式 ? 19791995年，混業(yè)經(jīng)營（信托投資公司成為混業(yè)平臺） ? 1995年 ，分業(yè)經(jīng)營（ 《 商業(yè)銀行法 》 ） ? 分業(yè)模式下的混業(yè) 2022/5/26 41 （五）分業(yè)制度瓦解的歷史背景 ? 分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營制度是特定歷史條件的產(chǎn)物 ? 決定和影響因素：金融體制 （ 市場主導(dǎo) 、 銀行主導(dǎo) ） 、 基于風(fēng)險(xiǎn) 、 效率和金融監(jiān)管等 ? 在金融市場主導(dǎo)型國家 ， 為滿足客戶的不同需求 ，提供各種不同服務(wù)的金融專業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生 ， 分業(yè)經(jīng)營制度就自然形成了；在銀行主導(dǎo)型國家 ， 市場經(jīng)濟(jì)不太發(fā)達(dá) ， 各種金融服務(wù)都由銀行 （ 商業(yè)銀行 ）提供 ， 混業(yè)經(jīng)營制度就不可避免 ? 在強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制和金融監(jiān)管時(shí) ， 分業(yè)經(jīng)營是比較理想的制度； ? 在強(qiáng)調(diào)競爭和效率時(shí) ， 選擇混業(yè)經(jīng)營制度更為合理 。 2022/5/26 42 ? 從 20世紀(jì) 70年代開始 ， 西方主要國家先后放松金融管制 ， 金融自由化和全球化成為大勢所趨 ， 商業(yè)銀行和投資銀行的分業(yè)經(jīng)營制度也逐步瓦解 ， 并在 20世紀(jì) 90年代末期完成向混業(yè)經(jīng)營制度的轉(zhuǎn)變 。 ? 轉(zhuǎn)變的深刻歷史背景： 2022/5/26 43 ? 業(yè)務(wù)大量流失 （ 資金脫媒 ） ? 從 70年代末開始 ， 隨著資本市場的迅速發(fā)展和各種非銀行金融機(jī)構(gòu) （ 投資銀行 、 投資基金 、 養(yǎng)老基金 、貨幣基金 、 保險(xiǎn)公司和租賃公司等 ） 不斷壯大 ， 金融服務(wù)質(zhì)量不斷提高：融資成本下降 、 投資收益提高 、 金融服務(wù)多樣化 。 ? 商業(yè)銀行傳統(tǒng)客戶及相應(yīng)資產(chǎn) 、 負(fù)債業(yè)務(wù)大量流失 ，利潤急劇下降 ， 商業(yè)銀行面臨前所未有的生存危機(jī) ，商業(yè)銀行急需尋找新的出路 ， 但在分業(yè)經(jīng)營制度框架內(nèi) ， 商業(yè)銀行無能為力 。 2022/5/26 44 ? ? 實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的歐洲大陸國家的全能銀行具有明顯的競爭優(yōu)勢 ， 這些銀行能向全球客戶提供全方位的金融服務(wù) ， 并能進(jìn)行金融業(yè)內(nèi)跨行業(yè)兼并 ， 不僅總行和本地分行如此 ， 設(shè)在分業(yè)經(jīng)營國家或地區(qū)的分行也是如此 。 ? 實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的銀行無論是在國內(nèi)還是在國外都只能經(jīng)營傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù) ， 不能經(jīng)營證券等非銀行業(yè)務(wù) ， 也不能進(jìn)行金融跨行業(yè)兼并 ， 過多的限制使得分業(yè)經(jīng)營銀行在國內(nèi)外金融市場都處于不利地位 。 2022/5/26 45 ? ? 雖然商業(yè)銀行的負(fù)債經(jīng)營和信息不對稱使得商業(yè)銀行具有內(nèi)在的脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)性 。 但是 20世紀(jì) 50年代以后 ， 商業(yè)銀行內(nèi)部逐步建立起一套風(fēng)險(xiǎn)管理制度 ，包括對信用風(fēng)險(xiǎn) 、 市場風(fēng)險(xiǎn) 、 操作風(fēng)險(xiǎn) 、 法律風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)等各類風(fēng)險(xiǎn)的識別 、 估計(jì) 、 度量以及管理 ， 商業(yè)銀行開始從消極規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)向積極利用和管理風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變 。 ? 銀行內(nèi)部審計(jì) 、 審貸分離 、 風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理等制度的建立使銀行內(nèi)部控制得到加強(qiáng) 。 ? 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度的建立和完善 ， 很大程度上使以控制風(fēng)險(xiǎn)為目的的分業(yè)經(jīng)營制度失去了存在意義 ， 相反 ， 其對商業(yè)銀行經(jīng)營的負(fù)面影響愈加明顯 。 2022/5/26 46 ? ? 在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控制度建立和完善的同時(shí) ， 各國對商業(yè)銀行的外部監(jiān)管水平不斷提高 ， 其中 ， 銀行風(fēng)險(xiǎn)是一直是金融監(jiān)管的焦點(diǎn) 。 ? 特別是 1975年 “ 國際清算銀行關(guān)于銀行管理和監(jiān)督事務(wù)常設(shè)委員會 ” （ 后改為巴塞爾銀行監(jiān)督委員會 ）成立以后 ， 提出了一系列準(zhǔn)則和建議： ? 如 1975年 “ 巴塞爾協(xié)定 ” 、 1988年 “ 巴塞爾協(xié)議 ” 、2022年 “ 巴塞爾新資本協(xié)議 （ 征求意見稿 ） ” 、2022年 “ 巴塞爾新資本協(xié)議 ” 等 。 ? 確立了以最低資本要求 、 監(jiān)督檢查過程以及市場約束為支柱的現(xiàn)代銀行監(jiān)管體制 。 ? 巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的相關(guān)準(zhǔn)則已成為世界各國銀行經(jīng)營和銀行監(jiān)管重要標(biāo)準(zhǔn) 。 ? 國際證券和國際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管也取得重要成果 。 2022/5/26 47 ? ? 期權(quán) 、 期貨 、 掉期等金融衍生工具和退休存單 、投資連接保險(xiǎn)等新產(chǎn)品的出現(xiàn) ， 使得銀行產(chǎn)品 、保險(xiǎn)產(chǎn)品和資本市場的聯(lián)系日趨緊密 。 如 ? 金融衍生工具作為贏利和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具能夠直接取代許多保險(xiǎn)產(chǎn)品 ， 災(zāi)害期貨和期權(quán)就對傳統(tǒng)的災(zāi)害保險(xiǎn)提出了挑戰(zhàn)； ? 保險(xiǎn)產(chǎn)品日益將保險(xiǎn)金額與擔(dān)保和客戶期權(quán)連在一起 ， 使之具有儲蓄效應(yīng)； ? 金融創(chuàng)新及其廣泛運(yùn)用使得商業(yè)銀行與投資銀行的服務(wù)對象 、 范圍和手段日益趨同 ， 分業(yè)經(jīng)營的無效性問題日益突出 。 2022/5/26 48 ? ? 20世紀(jì) 30年代對大危機(jī)中銀行倒閉的普遍看法是股市崩潰導(dǎo)致了從事證券業(yè)務(wù)的銀行倒閉 ， 或者說銀行倒閉與混業(yè)經(jīng)營呈強(qiáng)正相關(guān) 。 ? 但是近年來的實(shí)證研究結(jié)論相反： ? 經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的銀行的多數(shù)指標(biāo)均好于單純經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)的銀行 ， 前者在大危機(jī)中很少倒閉； ? 對放松管制以后銀行經(jīng)營情況的研究結(jié)論也基本相同 ? 許多學(xué)者通過大量理論模型證明：金融混業(yè)經(jīng)營優(yōu)于分業(yè)經(jīng)營 ， 分業(yè)經(jīng)營失去了存在的前提 。 2022/5/26 49 四、 我國投資銀行的發(fā)展 ? 我國投資銀行體系是以證券公司為主體 ， 由證券公司 、 信托公司 、 基金管理公司 、 投資咨詢公司 、 金融資產(chǎn)管理公司等共同組成的 2022/5/26 50 （一）我國投資銀行的發(fā)展歷史 ? （ 1979年至 80年代末 ） ? 投資銀行的主體是兼營證券業(yè)務(wù)的信托投資公司 ， 典型的投資銀行業(yè)務(wù)是債券的發(fā)行與承銷 ? 該時(shí)期我國證券市場規(guī)模很小 ， 且以債券市場為主 ， 股票市場還處于民間或試驗(yàn)階段 ，二級市場是以柜臺市場形式出現(xiàn)的 ， 還沒有開設(shè)正式的證券交易所 2022/5/26 51 ? 1979年 10月 ， 我國第一家信托投資公司 — 中國國際信托投資公司 （ CITIC） 成立 ， 標(biāo)志著我國投資銀行進(jìn)入萌芽階段 ? 全國信托投資公司最多時(shí)超過 1000家總資產(chǎn)6000多億元 ? 信托投資公司成為各銀行拓展其他業(yè)務(wù)的主要平臺 。 除活期存款 、 個(gè)人儲蓄存款和結(jié)算業(yè)務(wù)外 ， 當(dāng)時(shí) ， 信托投資公司的經(jīng)營范圍包括了銀行業(yè) 、 證券業(yè)和信托業(yè)的所有業(yè)務(wù) ，接近于歐洲的全能銀行 。 2022/5/26 52 ? （ 80年代末 2022） ? 特點(diǎn)是證券公司出現(xiàn)并成為資本市場和投資銀行的主體 ， 證券市場規(guī)模特別是股票市場規(guī)模不斷壯大以及證券交易所正式成立 ， 資本市場金融工具種類增加 ， 相關(guān)法律法規(guī)相繼頒布等 ? 1987年成立的深圳特區(qū)證券公司是我國第一家證券公司 ， 此后 ， 申銀 、 萬國 、 國泰 、 君安 、 南方 、 中金等一大批證券公司相繼成立 2022/5/26 53 ? 我國證券公司發(fā)展的階段 ? (1)混業(yè)與數(shù)量擴(kuò)張階段 （ 19871995） ? 早期證券公司有三個(gè)來源：各地人民銀行和專業(yè)銀行辦的證券公司和證券交易營業(yè)部 ， 80%以上；信托投資公司設(shè)立的證券交易營業(yè)部；各地財(cái)政部門開設(shè)的證券公司 ? 1987年 10月 ， 我國首家證券公司 — 深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券成立 ， 此后 ， 各省市以及銀行 、 信托等金融機(jī)構(gòu)紛紛成立證券公司 ? 1992年 9月 ， 工商銀行 、 建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行分別主發(fā)起成立了華夏 、 國泰和南方三大全國性證券公司 ，注冊資本金各為 10億元 ， 并列成為當(dāng)時(shí)國內(nèi)最大的證券公司 。 ? 1995年底 ， 全國有證券公司近 90家 。 2022/5/26 54 ? (2)分業(yè)與重組階段 （ 19961999） ? 1995年頒布 《 商業(yè)銀行法 》 ， 確立了金融 分業(yè)經(jīng)營制度 ， 銀證分業(yè)和信證分業(yè)導(dǎo)致證券公司之間的兼并和重組 ， 催生出一批較大的重量級證券公司 。 ? 1996年 7月 ， 申銀證券和萬國證券合并成立申銀萬國證券公司 ， 注冊資本金達(dá) 。 ? 1998年 ， 國泰證券與君安證券合并 ， 資本金由 17億元增資擴(kuò)股至 。 ? 2022年 8月 ， 華融 、 長城 、 東方 、 信達(dá)四大資產(chǎn)公司和中國人民保險(xiǎn)公司等所屬五大信托公司證券業(yè)務(wù)合并成立中國銀河證券 ， 注冊資本金 45億元 。 ? 證券公司的總體規(guī)模仍然較小 。 1997年初 ， 94家證券公司中 ， 資本金規(guī)模超過 10億元的僅有 7家 。 2022/5/26 55