【正文】 專業(yè)銀行辦的證券公司和證券交易營業(yè)部 ， 80%以上；信托投資公司設(shè)立的證券交易營業(yè)部；各地財(cái)政部門開設(shè)的證券公司 ? 1987年 10月 ， 我國首家證券公司 — 深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券成立 ， 此后 ， 各省市以及銀行 、 信托等金融機(jī)構(gòu)紛紛成立證券公司 ? 1992年 9月 ， 工商銀行 、 建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行分別主發(fā)起成立了華夏 、 國泰和南方三大全國性證券公司 ，注冊資本金各為 10億元 ， 并列成為當(dāng)時(shí)國內(nèi)最大的證券公司 。 ? 1998年 ， 國泰證券與君安證券合并 ， 資本金由 17億元增資擴(kuò)股至 。 2022/5/26 55 ? (3)增資擴(kuò)股階段 （ 19992022） ? 1998年頒布 《 證券法 》 ， 規(guī)定綜合類證券公司注冊資本不得低于 5億人民幣 ， 經(jīng)紀(jì)類證券公司注冊資本只需 3000萬元 ， 但只能從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 。 ? 注冊資本金超過 30億元的有 6家 ， 分別是海通 、 銀河 、 申銀萬國 、 國泰君安和南方證券； ? 10億元以上的證券公司已超過 40家 ， 包括光大 、湘財(cái) 、 招商 、 華泰 、 國通 、 中信 、 國信 、 廣發(fā)和大鵬等 。 這些 證券公司的命運(yùn)就是關(guān)閉 、 托管 、 重組 。 2022/5/26 59 ? 證監(jiān)會(huì)將對證券公司實(shí)行分類監(jiān)管 2022 ? 證券公司分類是指以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況，按照規(guī)定評價(jià)和確定證券公司的類別。 ? 在證券投資方面， 1991年底，第一只 B股 ——— 上海電真空 B股正式發(fā)行上市。 1993年 7月 15日，隨著青島啤酒 H股登陸香港，以及同時(shí)期部分企業(yè)到美國紐約證券交易所發(fā)行股票，國內(nèi)公司境外融資渠道開啟。 ? 申萬巴黎基金管理公司：申銀萬國 67%,法國巴黎資產(chǎn)管理有限公司 33%。 這是貨幣未完全自由兌換 、 資本項(xiàng)目未完全開放背景下 ， 資本市場有限度開放的措施之一 ? 2022年開始實(shí)施 ? 2022年推出 QFII試點(diǎn)時(shí) ， 投資額度為 40億美元 ，2022年 ， QFII總額度獲準(zhǔn)增加 60億美元至 100億美元 。 2022/5/26 68 ? ，為滿足境外投資者的投資需求，進(jìn)一步促進(jìn)境內(nèi)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展及對外開放，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行及國家外匯管理局決定新增 QFII投資額度 500億美元，總投資額度達(dá)到 800億美元。 ? 開展 RQFII試點(diǎn)，對 擴(kuò)大我國資本市場開放水平，健全境外人民幣回流機(jī)制，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化，鞏固和提升香港國際金融中心地位發(fā)揮了積極作用。 ? 下一步，中國證監(jiān)會(huì)還將會(huì)同有關(guān)部門研究進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模、機(jī)構(gòu)范圍及投資比例。 ? 2022年 7月 21日 ， 國家外匯局公布了首批獲得代客境外理財(cái)資格的銀行及購匯額度 ， 醞釀已久的 QDII正式浮出水面 。 ? 由于外匯管理局擔(dān)心“港股直通車”在經(jīng)濟(jì)、法律、信用、技術(shù)、咨詢、洗錢等方面存在風(fēng)險(xiǎn)?！? ? ? 商務(wù)部部長陳德銘 :中國將允許外商投資企業(yè)在境內(nèi)上市 ? 上交所成立境外上市工作小組 ? 上交所已作好準(zhǔn)備， 2022年有望推出 2022/5/26 72 （三）我國投資銀行業(yè)存在的問題 ? ， 行業(yè)集中度低 ? 證券業(yè)是一個(gè)資金密集型產(chǎn)業(yè) ， 資本和資產(chǎn)規(guī)模直接決定了券商的競爭力 。 ? 國外投行業(yè)的另一重要特點(diǎn)是行業(yè)集中度非常高，寡頭競爭特征明顯。 ? 12億凈資本已成為中小券商能否拿到新業(yè)務(wù)的一個(gè)基本條件。 2022/5/26 75 ? 2022年度 106家證券公司業(yè)務(wù)向大券商集中的跡象較為明顯 : ? 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) ? 2022年 102家證券公司的股票、基金、債券、權(quán)證交易總金額高達(dá) 億元。 ? 中金公司、中信證券（承銷金額均超過千億）、銀河證券、中銀國際、國泰君安、海通證券、瑞銀證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中信建投分列 1至 10名。 ? 從投行業(yè)務(wù)看， 106家證券公司中有 55家有股票和債券主承銷業(yè)務(wù)，近半數(shù)證券公司在 2022年未做到主承銷業(yè)務(wù)。 ? 2022年 ， 資本市場市況是 06年以來最差的一年 ， 109家證券公司的盈利 394億也是 07年以來最低的一年 ? 證監(jiān)會(huì)副主席莊心一 ： ? 隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展 ， 中國經(jīng)濟(jì)的生態(tài)不斷在發(fā)生變化 ，但是我們中國的證券公司在提供的產(chǎn)品方面 、 在適應(yīng)經(jīng)濟(jì) 、市場 、 客戶方面 ， 給人感覺到不夠 、 不足 、 太慢 、 太少 。 三項(xiàng)業(yè)務(wù)收入所占比重超過 90%。 ? 大券商的優(yōu)勢十分明顯，前 10位的券商總共承銷 216家公司，市場占有率為 %。 ? 排名前 10名的證券公司占所有公司總交易額的 %。尤其對于凈資本仍低于12億元以下的中小券商而言，能否在激烈的市場競爭中立足并占據(jù)優(yōu)勢，資本擴(kuò)張是非常重要的。 ? 2022年以前 ,我國前 15家證券公司的資本和資產(chǎn)僅為該行業(yè)的 50%左右 2022/5/26 74 ? 根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于建立 以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)治理新體系的規(guī)定 ，未來證券公司從事各項(xiàng)創(chuàng)新類業(yè)務(wù)許可都將與其凈資本掛鉤。 ? 國外著名投資銀行基本是上市公司 。最終在 2022年全球資本市場的慘痛下跌中偃旗息鼓。 ? 其中 ， 2022年 1至 4月 ， 批準(zhǔn) 8家 QDII機(jī)構(gòu)投資額度 。 ? QDII也是在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換 、 資本項(xiàng)目尚未開放的情況下 ，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項(xiàng)過渡性的制度安排 。 ? 目前，中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行和國家外匯管理局對擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模的可行性進(jìn)行了認(rèn)真研究，并與香港有關(guān)部門就此進(jìn)行了密切的交流與溝通。 2022/5/26 69 RQFII ? Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors 人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者 ? 2022年 12月 16日，證監(jiān)會(huì)、人民銀行、外匯管理局聯(lián)合發(fā)布了 《 基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法 》 ，允許符合一定資格條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，運(yùn)用其在港募集的人民幣資金在經(jīng)批準(zhǔn)的人民幣投資額度內(nèi)開展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)。 2022年新增500億美元 ， 總額達(dá)到 800億美元 ? 截至 2022年 3月 ， 已批準(zhǔn)來自 23個(gè)國家和地區(qū)的 158家境外機(jī)構(gòu)的 QFII資格 ， 其中資產(chǎn)管理公司 82家 ， 保險(xiǎn)公司 11 家 ， 主權(quán)基金 、 養(yǎng)老金 、 捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu) 29 家 ， 商業(yè)銀行 23家 ， 證券公司 13家 。 ? 海富通基金管理公司：海通證券占 67%， 富通集團(tuán) 33% ? 華寶興業(yè)基金管理公司：華寶信托 67%， 法國興業(yè)資產(chǎn)管理有限公司33% ? 國聯(lián)安基金管理公司：國泰君安 67%， 德國安聯(lián)集團(tuán) 33% ? 景順長城基金管理公司：美國景順集團(tuán)和長城證券各占 33％ ；開灤集團(tuán) 、大連實(shí)德集團(tuán)各占 17％ ? 光大保德信基金管理公司：光大證券 67%、 美國保德信投資管理公司33% 2022/5/26 63 ? ? 截止到 2022年底 ， 有 12家中外合資證券公司 ? 中金公司 ? 1995年上海 ， 注冊資本 ， 建設(shè)銀行 %， 摩根斯丹利 %， %新加坡政府投資公司 ， %香港名力集團(tuán) ， %中國經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保有限公司 ? ， 摩根士丹利正式宣布獲批準(zhǔn)向 德太集團(tuán)（ TPG） 、 KKR、 新加坡政府投資有限公司以 、 大東方人壽保險(xiǎn)有限公司出售所持有的中金公司 %的股權(quán) ? 中銀國際證券 ? 2022上海 ， 15億人民幣 ， 49%香港中銀國際控股有限公司 ，51%中國石油天然氣集團(tuán)公司 、 國家開發(fā)投資公司 、 紅塔煙草 (集團(tuán) )有限責(zé)任公司 、 中國通用技術(shù) (集團(tuán) )控股有限責(zé)任公司 、 上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 2022/5/26 64 ? 華歐國際證券有限公司： 2022年由湘財(cái)證券與法國里昂證券公司聯(lián)合組建 ， 注冊資本 5億元人民幣 ， 湘財(cái)占 67%， 里昂占33%， 是我國第一家中外合資證券公司 ? 長江巴黎百富勤公司：長江證券公司與法國巴黎銀行合資組建 ， 注冊資本 6億元人民幣 ， 長江證券占 67%， 巴黎銀行占33%。 2022/5/26 62 ? ? 2022年 12月 ， 招商證券和荷蘭國際集團(tuán) （ ING） 共同發(fā)起成立招商基金管理有限公司 ， 是第一家中外合資基金管理公司 。 1992年允許外國居民在中國境內(nèi)使用外匯投資 B股。 ? 按照分類規(guī)定，中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)根據(jù)證券公司分類結(jié)果對不同類別的證券公司實(shí)施區(qū)別對待的監(jiān)管政策。 ? 著手建立 以凈資本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)治理新體系 2022/5/26 58 ? （ 2022） ? 證券業(yè)是一個(gè)資金密集型行業(yè) ， 只有達(dá)到一定規(guī)模 ， 才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營和利潤最大化 ，未來的證券市場將形成 45家大型綜合券商 、數(shù)家特色券商 、 大量中型券商共存的格局 。 可優(yōu)先安排發(fā)債 、增資擴(kuò)股 、 上市融資和以更優(yōu)惠的條件進(jìn)入同業(yè)拆借市場等 ，并可在風(fēng)險(xiǎn)可測 、 可控 、 可承受的前提下 ， 自主實(shí)施各種業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新 ? B類 （ 規(guī)范類 ） ? 有中銀國際 、 中原證券 、 國海證券等 31家 ， 包括虧損規(guī)模不大 、 客戶交易保證金管理比較規(guī)范的券商 。 ? 1999年 5月 ， 湘財(cái)證券成為首家獲準(zhǔn)增資擴(kuò)股的證券公司 。 ? 證券公司的總體規(guī)模仍然較小 。 2022/5/26 54 ? (2)分業(yè)與重組階段 （ 19961999） ? 1995年頒布 《 商業(yè)銀行法 》 ， 確立了金融 分業(yè)經(jīng)營制度 ， 銀證分業(yè)和信證分業(yè)導(dǎo)致證券公司之間的兼并和重組 ， 催生出一批較大的重量級(jí)證券公司 。 2022/5/26 49 四、 我國投資銀行的發(fā)展 ? 我國投資銀行體系是以證券公司為主體 ， 由證券公司 、 信托公司