【文章內容簡介】 章教學目標及基本要求： ? 掌握投資銀行金融工程業(yè)務的概念 。 掌握投資銀行與金融工程的關系 。 本章教學重點和難點： ? 本章的重點是：投資銀行與金融工程的關系。 ? 本章的難點是：投資銀行與金融工程的關系。 本章教學方式 ? 講授、調研 第九章思考題 ? 什么是金融工程？金融工程產生的背景是什么？ ? 試述期貨交易的定義和基本特征。 ? 試述遠期和期貨的區(qū)別。 ? 什么是期權？期權有哪些種類？ ? 試述期權和期貨的區(qū)別。 ? 什么是互換？互換有哪些種類？ ? 試論投資銀行與金融工程的關系。 第一節(jié) 金融工程的基本知識 一、 金融工程的含義 金融工程是 20世紀 80年代中后期在西方發(fā)達國家金融領域中涌現(xiàn)出的一門最尖端的學科。 1988年，美國金融學教授費納蒂(Finnerty) 首次給出了金融工程的正式定義，即 “ 金融工程包括新型金融工具與方法的設計、開發(fā)與實施以及為金融問題提供創(chuàng)造性的解決辦法。 ” 狹義的金融工程是指利用先進的數(shù)學及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定Ｐ／ L性的新的金融產品。 而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發(fā)，它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。 ? 金融工程應用于三大領域：一是新型金融工具的設計與開發(fā)，二是新型金融手段和設施的開發(fā)，目的是降低交易成本，提高運作效率，挖掘盈利潛力和規(guī)避金融管制，三是為了解決某些金融問題，或實現(xiàn)特定的財務經營目標制定出創(chuàng)造性的解決方案。 ? 投資銀行是金融工程的核心 。 二、金融工程產生的背景 （一） 70年代以來國際經濟金融形勢的巨大變化為金融工程提供了萌發(fā)的土壤。 ? 首先，匯率、利率、股息率等市場化； ? 其次，世界金融市場風險大大增加，傳統(tǒng)的金融商品已不能有效地對付風險，以 “ 避險 ” 為目的的金融創(chuàng)新大量涌現(xiàn)； ? 再次，西方國家 80年代以來實行的 “ 放松管制 ”以及全球化給金融工程的快速發(fā)展提供了廣闊的制度空間。 （二）經濟主體在激烈競爭中對金融資產流動性和盈利性需求的加大，是金融工程產生與發(fā)展的內在動因。 （三）金融理論的發(fā)展是金融工程發(fā)展的理論基礎。 ? 1972年 12月弗里德曼的論文 《 貨幣需要期貨市場 》 為貨幣期貨的產生奠定了理論基礎。 ? 費金 布萊克和馬龍 肖在 1973年提出的期權定價模型，使當年的期權交易所得以成立。 ? 80年代達萊爾 達菲等人在不完全資產市場一般均衡理論方面的經濟學研究從理論上論證了金融工程對社會資源配置效率提高的重大意義。 ? 90年代的各種金融工程理論，如資產定價模型、風險模型更是得到空前發(fā)展。 （四）技術進步及其向金融領域的滲透，給金融工程的發(fā)展提供了巨大的技術支持。 三、金融遠期合約 （一）含義： 20世紀 80年代初興起的一種保值工具，交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產的合約。合約中要規(guī)定交易的標的物、有效期和交割時的執(zhí)行價格等項內容。 （二）種類：遠期合約主要有 遠期利率協(xié)議 、 遠期外匯合約 、 遠期股票合約 。 （三）優(yōu)點：非標準化合約，具有較大的靈活性。缺點：市場效率低下、流動性差、違約風險高。 四、金融期貨合約交易 （一）含義：協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議。合約中規(guī)定的價格就是期貨價格。 （二）種類： 股指期貨、外匯期貨、利率期貨。 （三）特征 具有專門的交易場所 交易對象是標準化的期貨合約 不以實物商品的交割為目的（或絕大多數(shù)交易以對沖平倉的方式結束頭寸） 具有杠桿效應（或保證金交易） 逐日結算制度 （四）組織結構 ? 期貨交易所 ? 清算所 ：對期貨合約負責對沖、交割和統(tǒng)一清算的機構。有些清算所是交易所的一個重要部門 (如芝加哥商業(yè)交易所和紐約商業(yè)交易所 )，有些則是在組織機構、財務體系、運行制度等方面獨立于交易所的機構 (如芝加哥期貨交易所 )。大部分的清算所都是各自獨立的機構，但也有幾個不同交易所共同使用一個清算機構的情況。 ? 經紀商 ：期貨交易所的會員分為自營商和經紀商兩種。經經商本身并不買賣期貨合約，而只是受非會員的客戶委托，代替他們在交易所進行期貨交易，并收取傭金。 ? 投資者 ：分為套期保值者、套利者和投機者。套利者是指利用股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場，以及不同股指期貨市場，不同股指期貨合約之間出現(xiàn)的價格不合理關系，通過同時買進賣出以賺取價差收益的交易者。 （五）期貨與遠期的區(qū)別 ? 交易場所不同。 ? 合約的規(guī)范性不同。 ? 信用風險不同。 ? 保證金制度不同。 ? 履約方式不同。 我國股指期貨與股票的區(qū)別 股指期貨 股票 ? 保證金制 全額交易 ? T+0交易 不能進行 T+0交易 ? 雙向交易， 單向交易， 無論買、賣都可開倉 只能買開倉 ? 有期限，一般幾個月必須平倉 無期限 ? 無利息 有股息 ? 品種數(shù)量有限 股票品種眾多 五、金融期權合約交易 （一）含義：是一種能在未來特定時間以特定價格買進或賣出一定數(shù)量的特定資產的權利。 （二）種類： 按期權合約所含權利的不同：看漲期權和看跌期權。 根據(jù)交易所是否集中及合約是否標準化：場內期權和場外期權 按行使權力時間：歐式期權和美式期權 按期權的交割內容劃分，可分為指數(shù)期權、外幣期權、利率期權和期貨期權。 （三）與期貨的區(qū)別： 交易對象不同 雙方權利義務的對稱性不同 雙方風險收益的對稱性不同 合約的標準化程度不同 保證金不同 看漲期權盈虧分析 買方（多方） 賣方（空方） 4 22 26 期權費： 4元 /股，協(xié)議價格： 22元 /股 4 22 26 看跌期權的盈虧分析 期權費： 4元 /股，協(xié)議價格： 22元 /股 . 22 賣方 買方 股價 18 18 18 4 4 凈收益 (四 )期權的盈虧分析 ? 買入看漲期權在看跌時虧損有限 (期權費 )，看漲時盈利可能很大 (理論上無限 ) ? 賣出看漲期權在看跌時盈利有限 (期權費 )，看漲時虧損可能很大 (理論上無限 ) ? 買入看跌期權在看漲時虧損有限 (期權費 )，看跌時盈利可能很大 (協(xié)議價 期權費 ) ? 賣出看跌期權在看漲時盈利有限 (期權費 )，看跌時虧損可能很大 (協(xié)議價 期權費 ) 六、互換（ swap，掉期） （一）含義 當事人利用各自籌資成本相對優(yōu)勢，以商定的條件在不同幣種或不同利息種類的資產或負債之間引起的風險進行交換，以避免將來因匯率和利率變動而獲取常規(guī)方法難以得到的幣種或較低的利息，達到降低資本成本、管理風險等目的行為。 （二）種類 主要有利率互換和貨幣互換。 利率互換案例 ? 在沒有互換交易情況下： A公司 B公司 A對 B的絕對成本優(yōu)勢 直接籌集 固定資金 10 12 2 直接籌集浮動利率資金 LIBOR+ % LIBOR+ % % 利率互換交易圖示 A公司實際支付 ％， B公司實際支付固定利率％，分別降低了 %和 %的利息成本。 A公司 B公司 固定利率資金 浮動利率資金 10% LIBOR +% 11% LIBOR+% 第二節(jié) 投資銀行與金融工程 ? 投資銀行設計開發(fā)特殊、尖端的金融產品。 ? 投資銀行開發(fā)金融產品的特點包括客戶導向、剝離化與雜交化、指數(shù)化、證券化、保證金機制的運用等。 ? 安排各種金融活動。 第十一章 投資銀行的組織與管理 本章教學目標及基本要求： ? 了解掌握投資銀行的組織結構 、 經營原則 、 財務管理 、 風險管理和人事管理 。 本章教學重點和難點： ? 本章的重點是：投資銀行的組織結構、經營原則、財務管理、風險管理和人事管理。 ? 本章的難點是：投資銀行的財務管理和風險管理 。 本章教學方式 ? 講授、案例分析和調研 第十一章思考題 ? 投資銀行的組織形式可以分為哪幾種？ ? 投資銀行的組織結構類型一般有哪些？ ? 投資銀行在進行經營時，應遵循哪些原則？ ? 投資銀行的資本金一般包括哪些？投資銀行如何對資本金進行管理？ ? 投資銀行資產負債的主要特征是什么？怎樣對它進行管理？ ? 投資銀行財務收支的特征是什么？怎樣對投資銀行的財務收支進行管理？ ? 投資銀行在經營中一般面臨哪些風險？如何對風險進行管理？ ? 人力資源在投資銀行中有什么作用？應怎樣配置人力資源？ ? 簡述投資銀行從業(yè)人員的激勵機制。 第一節(jié) 投資銀行的組織結構 一、組織結構的含義 ? 企業(yè)全體員工為實現(xiàn)企業(yè)目標而進行的分工協(xié)作，在職務范圍、責任、權力方面所形成的結構體系。 二、組織結構的一般原則 ? 。設置組織機構要以事為中心，因事設機構、設崗位、設職務，配備適宜的管理人員，做到人和事的高度配合。 ? 。 ? 。 ? 。 ? 。 ? 。 三、投資銀行的組織結構類型 隨著企業(yè)的產生和發(fā)展及領導體制的演變，企業(yè)組織結構形式也經歷了一個發(fā)展變化的過程。迄今，企業(yè)組織結構主要的形式有：直線制，職能制，直線－職能制，事業(yè)部制，矩陣制等。 國際上投資銀行的組織結構一般為事業(yè)部制。 直線制 ? 是一種最早也是最簡單的組織形式。 ? 特點：企業(yè)各級行政單位從上到下實行垂直領導，下屬部門只接受一個上級的指令，各級主管負責人對所屬單位的一切問題負責。廠部不另設職能機構（可設職能人員協(xié)助主管人工作），一切管理職能基本上都由行政主管自己執(zhí)行。 ? 優(yōu)點：結構比較簡單，責任分明，命令統(tǒng)一。 ? 缺點：它要求行政負責人通曉多種知識和技能，親自處理各種業(yè)務。這在業(yè)務比較復雜、企業(yè)規(guī)模比較大的情況下，把所有管理職能都集中到最高主管一人身上，顯然是難以勝任的。 ? 適用范圍：規(guī)模較小，生產技術比較簡單的企業(yè)，對生產技術和經營管理比較復雜的企業(yè)并不適宜。 ? 直線制組織結構簡圖 職能制 ? 各級行政單位除主管負責人外，還相應地設立一些職能機構，行政主