【正文】 的主要參與者。它是生產(chǎn)金融產(chǎn)品、提供金融服務(wù)、幫助客戶分擔(dān)風(fēng)險同時能夠有效管理自身風(fēng)險以獲利的機構(gòu)，投資銀行盈利的來源就是承擔(dān)風(fēng)險的風(fēng)險溢價。 ? 因此，一定程度上講，投資銀行就是經(jīng)營 “ 風(fēng)險 ” 的金融企業(yè)，風(fēng)險管理一直是投資銀行內(nèi)部管理的重中之重。 ? 根據(jù)國際證券委員會的劃分 ,投資銀行面臨的風(fēng)險主要包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險六大類型。 一、投資銀行面臨的風(fēng)險 ? 市場風(fēng)險 (Market Risk)： 是指因市場波動而導(dǎo)致投資銀行某一頭寸或組合遭受損失的可能性。 ? 信用風(fēng)險 (Credit Risk)： 是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性。 ? 流動性風(fēng)險 (Liquidity Risk)： 是指證券持有者不能以合理的價格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險 。 操作風(fēng)險 (Operational Risk) ? (1)操作結(jié)算風(fēng)險 ,由于定價、交易指令、結(jié)算和交易能力等方面的問題而導(dǎo)致的損失； ? (2)技術(shù)風(fēng)險 ,由于技術(shù)局限或硬件方面的問題 ,使公司不能有效準(zhǔn)確地搜集、處理和傳輸信息所導(dǎo)致的損失； ? (3)內(nèi)部失控風(fēng)險 ,由于超過風(fēng)險限額而未被覺察、越權(quán)交易、交易或后臺部門的欺詐、職員業(yè)務(wù)操作技能的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等原因而造成的風(fēng)險。 ? 法律風(fēng)險 (Law Risk)： 來自交易一方不能對另一方履行合約的可能性 ,是指因不能執(zhí)行的合約或因合約一方超越法定權(quán)限的行為而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。 ? 系統(tǒng)風(fēng)險 (System Risk)： 是指 :(1)因單個公司倒閉、單個市場或結(jié)算系統(tǒng)混亂而導(dǎo)致金融機構(gòu)相繼倒閉的情形； (2)引發(fā)整個市場運行困難的投資者 信心危機 。 二、投資銀行的風(fēng)險管理 ? 通過發(fā)現(xiàn)和分析公司面臨的各方面的風(fēng)險，并采取相應(yīng)的措施避免風(fēng)險實現(xiàn)公司經(jīng)營目標(biāo)，降低失敗可能性，減少影響公司績效的不確定性的全部過程。 ? 通過以下方面實現(xiàn)的：（ 1）董事會確定總體的風(fēng)險管理原則和控制戰(zhàn)略；（ 2）建立風(fēng)險管理的組織構(gòu)架和體系；（ 3）制定風(fēng)險管理的一整套政策和程序；（ 4）運用風(fēng)險管理的技術(shù)監(jiān)測工具。 投資銀行的風(fēng)險管理戰(zhàn)略 ? 董事會是最高的風(fēng)險管理機構(gòu)，對公司承受的風(fēng)險承擔(dān)最終責(zé)任和義務(wù)。董事會對公司的風(fēng)險管理應(yīng)制定整體的戰(zhàn)略，根據(jù)公司的市場定位確定風(fēng)險管理的基本理念和原則，并對風(fēng)險控制政策進(jìn)行審批。為保證風(fēng)險管理戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應(yīng)性，董事會應(yīng)要求風(fēng)險管理委員會通過獨立的風(fēng)險管理部門和獨立的內(nèi)部審計部門進(jìn)行實施和評估。 美國投資銀行的風(fēng)險管理架構(gòu) ? （ 1）審計委員會。 隸屬于董事會，一般全部由外部董事組成。該委員會的職能是：向風(fēng)險監(jiān)視委員會進(jìn)行授權(quán)；審批風(fēng)險監(jiān)視委員會章程；審閱風(fēng)險監(jiān)視委員會定期提交的風(fēng)險報告；定期對公司的風(fēng)險狀況和風(fēng)險管理流程進(jìn)行評估。 ? （ 2）最高決策執(zhí)行委員會。 它為公司各項業(yè)務(wù)制定風(fēng)險容忍度并批準(zhǔn)公司重大風(fēng)險管理決定，包括由風(fēng)險監(jiān)視委員會提交的有關(guān)重要風(fēng)險政策的改變。公司最高決策執(zhí)行委員會特別關(guān)注風(fēng)險集中度和流動性問題。 ? （ 3）風(fēng)險監(jiān)視委員會。 一般由高級業(yè)務(wù)人員及風(fēng)險控制經(jīng)理組成，一般由風(fēng)險管理委員會的負(fù)責(zé)人兼任該委員會的負(fù)責(zé)人。職責(zé)是：監(jiān)控公司總體風(fēng)險；協(xié)助執(zhí)行委員會為公司各業(yè)務(wù)部門制定風(fēng)險限額；監(jiān)督公司其他職能委員會的執(zhí)業(yè)活動；確保各業(yè)務(wù)部門按既定的風(fēng)險管理流程和技術(shù)，對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行識別、度量和監(jiān)控；當(dāng)公司發(fā)生重大交易或其他異常情況時，直接向?qū)徲嬑瘑T會和執(zhí)行委員會報告。 ? （ 4）風(fēng)險管理委員會。 是一個專門負(fù)責(zé)公司風(fēng)險管理流程的部門。一般由市場風(fēng)險組、信用風(fēng)險組、投資組合風(fēng)險組和風(fēng)險基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組組成。 ? （ 5）各種管制委員會。 制定政策、審查和檢討各項業(yè)務(wù)以確保新業(yè)務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的創(chuàng)新同樣不超出公司的風(fēng)險容忍度。一般包括新產(chǎn)品審查和檢討委員會、信用政策委員會、儲備委員會、特別交易審查檢討委員會等。 第五節(jié) 投資銀行的人力資源管理 一、人力資源在投資銀行中的作用 ? 投資銀行產(chǎn)品是智力產(chǎn)品，專業(yè)技術(shù)性強，具有個性化；人力資源是投資銀行的主要資本投入，是其高盈利的源泉，是其核心競爭力所在。 二、投資銀行人員的素質(zhì) ? 較高的品德素質(zhì)； ? 完善的知識結(jié)構(gòu)和專業(yè)技能； ? 實際技能要求。 三、投資銀行人力資源配置的原則 ? 因事?lián)袢? ? 量才而用 ? 動態(tài)調(diào)整 四、激勵機制：精神激勵、物質(zhì)激勵 五、人員培訓(xùn) ? 全員培訓(xùn) ? 分層次的培訓(xùn) ? 對重點人才分類強化培訓(xùn) ? 提倡終身繼續(xù)教育 ? 培訓(xùn)途徑主要有兩條：一是大專院校的正規(guī)培訓(xùn)，二是在職人員的短期進(jìn)修培訓(xùn)。 ? 2021年 9月 6日，美國勞工統(tǒng)計局公布的一份例行報告說，投資銀行員工的平均周薪為 8367美元，其他私企為 841美元。而對沖基金經(jīng)理的收入又比其他投資經(jīng)理高出一大截。 ? 康涅狄格州的費爾菲爾德縣是多只對沖基金總部所在地，這里的平均工資是每周 23847美元。 ? 勞工統(tǒng)計局說，全美國投資銀行的員工數(shù)僅占私企總?cè)藬?shù)的 %，但其收入?yún)s占到 %。 第十二章 投資銀行業(yè)監(jiān)管 本章教學(xué)目標(biāo)及基本要求： ? 掌握投資銀行業(yè)監(jiān)管的含義和體制 。 了解投資銀行業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容和幾個主要國家的投資銀行業(yè)監(jiān)管模式 。 本章教學(xué)重點和難點： ? 重點：投資銀行業(yè)監(jiān)管的體制和內(nèi)容。 ? 難點：投資銀行業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容。 本章教學(xué)方式 ? 講授 第十二章思考題 ? 投資銀行業(yè)監(jiān)管的含義是什么？投資銀行業(yè)監(jiān)管目標(biāo)是什么？ ? 簡述投資銀行業(yè)監(jiān)管的原則。 ? 政府對投資銀行業(yè)監(jiān)管主要包括哪些內(nèi)容？ ? 國際上，投資銀行業(yè)的監(jiān)管模式有哪幾種？各有什么優(yōu)缺點？ ? 如何完善我國投資銀行業(yè)的監(jiān)管體系？ 第一節(jié) 投資銀行業(yè)監(jiān)管概述 一 、 投資銀行業(yè)監(jiān)管的含義 ? 監(jiān)管機構(gòu)依法對投資銀行及其金融活動進(jìn)行直接限制和約束的一系列行為的總和 。 二、投資銀行監(jiān)管的目標(biāo) ? 保護(hù)投資者合法權(quán)益 ? 確保投資銀行業(yè)的健康發(fā)展 ? 降低系統(tǒng)風(fēng)險 三、投資銀行業(yè)監(jiān)管原則 ? 依法管理原則 ? “ 三公 ” 原則 ? 協(xié)調(diào)性原則 ? 透明度原則 ? 效率性原則 ? 監(jiān)督與自律相結(jié)合原則 四、投資銀行業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容 ? 審慎性監(jiān)管主要包括：市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、流動性、資本充足率、準(zhǔn)備金、經(jīng)營報告制度和市場退出的監(jiān)管。 ? 對機會主義行為的監(jiān)管包括：信息披露制度、對不正當(dāng)證券交易行為的監(jiān)管、其他抑制市場過度投機、穩(wěn)定市場的監(jiān)管。 五、投資銀行業(yè)監(jiān)管模式 一、集中型（美國、日本、中國等） ? 特點：有一套專門性法律；有全國性的專門監(jiān)管機構(gòu)。 ? 優(yōu)點：①具有統(tǒng)一的法規(guī)，使市場行為有法可依，提高了市場監(jiān)管的權(quán)威性和管制的深度和廣度；②能公平、公正、高效、嚴(yán)格地發(fā)揮其監(jiān)管作用，有利地維護(hù)市場秩序，克服市場失靈的現(xiàn)象；③監(jiān)管者地位超脫，更注重保護(hù)投資者的利益。 ? 缺點：①證券法規(guī)的制定者和監(jiān)管者超脫于市場，從而使市場監(jiān)管可能脫離實際，缺乏效率；②對市場發(fā)生的意外行為反應(yīng)較慢，可能處理不及時，且普遍存在官僚主義；③自律組織在監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督、指導(dǎo)下活動，自主權(quán)較少，不利于自律性組織發(fā)揮自身的監(jiān)管能力。 二、自律型（英國、荷蘭、愛爾蘭） ? 特點：①沒有制定直接的市場管理法規(guī)，而是通過一些間接的法規(guī)來制約市場的活動；②沒有設(shè)立全國性的管理機構(gòu)，而是靠自律組織和參與者進(jìn)行自我監(jiān)管。 ? 優(yōu)點：①能充分發(fā)揮投資銀行的創(chuàng)新和競爭意識，有利于活躍市場；②允許證券商參與制定市場監(jiān)管規(guī)則，從而使監(jiān)管更切合實際，制定的法規(guī)具有更大的靈活性；③自律組織對市場發(fā)生的違規(guī)行為能做出迅速而有效的反應(yīng)。 ? 缺陷：①通常把重點放在市場的有效運轉(zhuǎn)和保護(hù)會員的利益上，對投資者利益往往沒有提供充分的保障；②沒有立法作后盾，手段較軟弱，監(jiān)管權(quán)威性和力度不夠；③沒有統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)，難以實現(xiàn)全國市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，容易造成混亂； ④自律機構(gòu)的非超脫性難以保證監(jiān)管的公平。 三、綜合型（德國、意大利） ? 既強調(diào)集中監(jiān)管，又注重自律監(jiān)管。 ? 既有專門性立法和政府監(jiān)管機構(gòu)，又有自律組織進(jìn)行自我管理。 ? 綜合型是發(fā)展趨勢。 政府機構(gòu)監(jiān)管與自律監(jiān)管的區(qū)別 ? 監(jiān)管的性質(zhì)不同 ? 處罰手段不同 ? 監(jiān)管的依據(jù)不同 ? 監(jiān)管的范圍不同 政府機構(gòu)監(jiān)管與自律監(jiān)管的聯(lián)系 ? 自律組織是政府監(jiān)管機構(gòu)和投資銀行的橋梁和紐帶 ? 自律監(jiān)管是對政府監(jiān)管的有益補充 ? 自律組織本身也必須接受政府監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管。 第二節(jié) 幾個主要國家的投資銀行業(yè)監(jiān)管模式 ? 美國對投資銀行業(yè)的監(jiān)管呈金字塔形； ? 英國傳統(tǒng)是采取自律型監(jiān)管體制， 1986年之后強化了投資銀行業(yè)的集中管理，但仍未從根本上改變傳統(tǒng)模式； ? 2021年以前德國實行混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管主體比較多 ?，F(xiàn)在統(tǒng)一監(jiān)管。 ? 中國實行分業(yè)監(jiān)管，由證監(jiān)會對投資銀行業(yè)實行集中統(tǒng)一管理。 美國對證券業(yè)的監(jiān)管 ? 1929年經(jīng)濟(jì)危機之前，美國政府奉行的是自由市場原則，對證券市場監(jiān)管很少。 1929年股市泡沫破裂后，政府開始加強監(jiān)管以規(guī)范證券交易行為和防范市場風(fēng)險。從 1933年到 1940年，美國相繼出臺了 《 證券法 》 、 《 證券交易法 》等一系列法律法規(guī)，以維護(hù)市場公平、公正和公開原則，防止虛假欺詐行為。 ? 從立法到執(zhí)法，美國證券市場監(jiān)管無不貫穿這樣一個原則： 對違法行為絕不姑息。 ? 2021年 12月，安然事件爆發(fā)，美國 2021年通過《 薩班斯 奧克斯利法 》 ，并對 《 證券法 》 和 《 證券交易法 》 進(jìn)行了重要修改，在公司治理、會計職業(yè)監(jiān)督和證券市場監(jiān)管等方面作出很多新的規(guī)定。 ? 美國證券市場實行三級監(jiān)管，第一個層次是 政府監(jiān)管， 形成了 金字塔式的監(jiān)管體制 。在金字塔的頂部是美國證券交易委員會，對整個市場進(jìn)行監(jiān)督，享有法定最高權(quán)威。同時，美國各州也設(shè)有監(jiān)管機構(gòu)，在其轄區(qū)范圍內(nèi)對證券業(yè)進(jìn)行監(jiān)督。 ? 美國證券市場監(jiān)管框架的第二個層次是 行業(yè)自律 。美國主要證券交易所、全美證券交易商協(xié)會、清算公司都有責(zé)任監(jiān)督市場交易及其成員活動。 ? 美國證券監(jiān)管體系的第三個層次是 受害者司法救濟(jì) 。即利益受害者可以通過司法途徑，就市場參與者違反證券法規(guī)的行為提起賠償訴訟請求。 英國對證券業(yè)的監(jiān)管 ? 2021年 6月，英國女王正式批準(zhǔn)了 《 2021年金融服務(wù)和市場法 》 。 ? 根據(jù) 《 2021年金融服務(wù)和市場法 》 的規(guī)定，英國成立了世界上最強有力的金融監(jiān)管機構(gòu) :金融服務(wù)監(jiān)管局 (FSA)。 FSA是英國整個金融行業(yè)惟一的監(jiān)管局。 德國對證券業(yè)的監(jiān)管 ? 2021年成立了 聯(lián)邦金融監(jiān)管局 ，負(fù)責(zé)對銀行、保險、證券市場以及政府資產(chǎn)的監(jiān)管。此外，各州也設(shè)有各自的監(jiān)管機構(gòu)，在證交所內(nèi)還設(shè)有監(jiān)管辦公室，形成了證券市場監(jiān)管的三層構(gòu)架。 ? 2021年 4月 22日德國 《 統(tǒng)一金融服務(wù)監(jiān)管法 》 通過以后，在合并原來銀行監(jiān)督局、保險監(jiān)督局、證券監(jiān)督局的基礎(chǔ)上，于 5月 1日正式組建金融監(jiān)管局，負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)管 2700家銀行、 800家金融服務(wù)機構(gòu)和超過 700家的保險企業(yè)。