【文章內(nèi)容簡介】 籌資的決策，或者說分配的決策同時又是籌資的決策。因此有的學(xué)者認(rèn)為分配應(yīng)屬于籌資管理，分配決策屬于籌資決策，并且據(jù)此提出財務(wù)管理包括三個部分內(nèi)容，這也是有一定道理的。 【自檢】請結(jié)合企業(yè)具體情況說明企業(yè)財務(wù)管理的主要內(nèi)容。 ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________財務(wù)管理的職能1. 1. 財務(wù)決策財務(wù)決策是有關(guān)資金籌集和使用的決策，它分為四個階段：情報活動、設(shè)計活動、抉擇活動、審查活動。圖3－2 財務(wù)決策程序財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心職能。管理的重心在經(jīng)營，經(jīng)營的重心在決策。財務(wù)決策正確與否，取決于財務(wù)信息情報的收集、財務(wù)決策方案的設(shè)計、抉擇和審查。財務(wù)計劃就是財務(wù)規(guī)劃和財務(wù)預(yù)算。規(guī)劃和預(yù)算在市場經(jīng)濟條件下顯得尤為重要，沒有長期的規(guī)劃和科學(xué)合理的預(yù)算，很難想象一個企業(yè)的管理是有效的。財務(wù)規(guī)劃包括財務(wù)預(yù)測和本量利的分析；財務(wù)預(yù)算是計劃和控制的主要手段。財務(wù)分析是指以財務(wù)報表為基礎(chǔ)的分析。通過各種會計核算進(jìn)行定量定性分析、計算出各種比率，或根據(jù)經(jīng)驗，對財務(wù)狀況、獲利能力、發(fā)展趨勢做出判斷。 財務(wù)控制就是通過計劃、預(yù)算和規(guī)劃對整個資金運動的過程加以控制。財務(wù)計劃制訂出來就要執(zhí)行，所以執(zhí)行計劃的手段就是財務(wù)控制。比如，實際成本與預(yù)算成本之間可能存在差異，在分析這些差異后，通過財務(wù)控制對財務(wù)計劃、財務(wù)規(guī)劃和預(yù)算進(jìn)行調(diào)整。財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)分析和財務(wù)控制是現(xiàn)代財務(wù)管理非常重要的思想。財務(wù)管理與企業(yè)管理的關(guān)系企業(yè)的目標(biāo)是盈利，但是不能把盈利作為企業(yè)第一位的目標(biāo)。如果作為第一位的目標(biāo)那是很可怕的，為什么呢？仔細(xì)想一想，很多企業(yè)不就是在拼命賺錢的過程中忽略了風(fēng)險的存在，從而導(dǎo)致了破產(chǎn)。如果連生存的能力都不具備，又怎么去談盈利，所以首先企業(yè)要正常地生存下去。影響企業(yè)生存的兩個因素：(1)到期能不能還債這是影響企業(yè)生存的最直接的因素，也就是說任何一個企業(yè)破產(chǎn)最直接的原因就是到期的債務(wù)償還不了，債權(quán)人申請企業(yè)破產(chǎn)。 (2)收入能不能抵償支出如果企業(yè)要生存下去，那么它應(yīng)做到：第一要到期償債，第二要以收抵支。也就是說要做好償債的管理，要做好收支的管理，要非常關(guān)注現(xiàn)金的流動。關(guān)注現(xiàn)金的流動實際上是在關(guān)注企業(yè)的償債能力，實際上是在關(guān)注企業(yè)的生存。企業(yè)不僅要生存，還要不斷地發(fā)展，增強競爭能力。企業(yè)的發(fā)展對財務(wù)的要求就是要籌集到發(fā)展資金。所以企業(yè)的發(fā)展就要求在財務(wù)上能夠及時足額地籌集到發(fā)展所需要的資金。 生存、發(fā)展的最終目標(biāo)就是獲利。企業(yè)在生存的和發(fā)展的基礎(chǔ)上才能盈利，盈利才有可能持續(xù)發(fā)展。 企業(yè)獲利的前提就是要正確地進(jìn)行投資，也就是要選擇好投資項目，取得較高的投資報酬率。因此，在正常的生存前提下謀求企業(yè)的發(fā)展，在發(fā)展的前提下再去獲利，這才是企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。這就是財務(wù)管理和企業(yè)管理目標(biāo)的一致性，也是財務(wù)這一項工作的必要性和重要性所在。【自檢】請分析你所在的企業(yè)的具體目標(biāo)是什么？____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________【小結(jié)】以上主要是財務(wù)管理的目標(biāo)、內(nèi)容、職能及財務(wù)管理與企業(yè)管理關(guān)系的闡述。財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)價值最大化。企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容包括：籌資管理、投資管理、經(jīng)營管理和分配管理。財務(wù)管理的職能主要包括財務(wù)分析、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制。在能夠正常生存的前提下謀取企業(yè)的發(fā)展，在發(fā)展的前提下再去獲利，這是企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。【心得體會】____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________第4講 財務(wù)管理的職能(一)【本講重點】財務(wù)分析財務(wù)分析【重點提示】流動性分析資產(chǎn)管理分析長期償債能力分析盈利能力分析上市公司財務(wù)分析財務(wù)分析是針對會計報表的財務(wù)報告對企業(yè)財務(wù)狀況、獲利能力、資產(chǎn)的管理情況等進(jìn)行分析，以明確企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況和發(fā)展趨勢。財務(wù)分析的依據(jù)是企業(yè)對外報告的會計報表。財務(wù)分析的主要內(nèi)容包括五個方面：流動性分析、資產(chǎn)管理分析、長期償債能力分析、盈利能力分析和上市公司財務(wù)分析。流動性分析流動性分析也稱短期償債能力分析，通常指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的擔(dān)保程度。衡量短期償債能力的指標(biāo)有三項：流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。公式表示為：一般情況下，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。其實這沒有什么實際的意義。因為不同行業(yè)、不同時期的企業(yè)，甚至處在不同國家和不同地區(qū)的企業(yè)，這個比率都可以不一樣，不能用單一的標(biāo)準(zhǔn)來評價。速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動資產(chǎn)中相當(dāng)大的一部分是存貨，包括原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，甚至包括低值易耗品、包裝物、委托代銷加工的物資等等。存貨不能用來償債，所以在流動資產(chǎn)當(dāng)中把存貨扣除掉，剩下的那部分資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)。速動資產(chǎn)就是可以立即用來償還債務(wù)的資產(chǎn)。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－存貨－待攤費用－待處理財產(chǎn)損益由于速動資產(chǎn)剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的的資產(chǎn)，因此，速動比率比流動比率更能準(zhǔn)確客觀地反映企業(yè)的短期償債能力。流動資產(chǎn)減存貨以后，里面還有大量的應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)，償還能力也是要打折扣的，所以在這個基礎(chǔ)上可以結(jié)合現(xiàn)金流量表來進(jìn)行分析。第三個比率就是現(xiàn)金債務(wù)總額比。現(xiàn)金債務(wù)總額比也可以計算現(xiàn)金流動負(fù)債比，即用經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量除以流動負(fù)債?，F(xiàn)金流量表的第一部分就是經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量，以上兩個比率越高表示企業(yè)的償債能力越強。【提示】這些比率都不能說比較科學(xué)的數(shù)據(jù)是什么，比較科學(xué)的比率是什么。不同時期，不同行業(yè)，甚至不同所有制的企業(yè)，這些比率都會有差別，所以這些經(jīng)驗數(shù)據(jù)只能是在特定時期的一種體現(xiàn)，企業(yè)不能把它作為理財?shù)臉?biāo)準(zhǔn)對企業(yè)進(jìn)行資本的籌集和資產(chǎn)的運用。所以財務(wù)不可能很規(guī)范化，只能是在大量具體情況的分析基礎(chǔ)上進(jìn)行決策。從流動比率到速動比率，從速動比率到現(xiàn)金債務(wù)總額比，一個比率比一個比率更謹(jǐn)慎、更能夠反映企業(yè)償債能力的實際情況。這些比率都是越高越好，越高表明這個企業(yè)的償債能力越強，風(fēng)險越小。一個企業(yè)的財務(wù)狀況越好，就說明償債能力很強；財務(wù)狀況困難，說明償債能力可能有問題，現(xiàn)金流動可能有問題，但不見得企業(yè)的整個資產(chǎn)有問題。但是應(yīng)該注意：一項資產(chǎn)，它的流動性越強，報酬率通常就越低。流動性和報酬率是成反比的，流動性越差的資產(chǎn)它的報酬率通常越高。 所以企業(yè)很矛盾，如果保持大量的流動資產(chǎn)，企業(yè)的償債能力會很強，面臨的財務(wù)風(fēng)險越小，但銀行存款的利率很低。企業(yè)持有貨幣資產(chǎn)不是目的，最終要讓它有更大的效益，更大的投資報酬。這就要購買設(shè)備、建廠房、進(jìn)行項目投資。所以流動性越強，償債能力越強，但是流動性越強，報酬越低，所以要求報酬和風(fēng)險之間要做出一個合理的決策，我們既要盡量去規(guī)避企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險，尤其要規(guī)避企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，同時又要最大限度地使用這些資產(chǎn)取得最好的投資報酬率。資產(chǎn)管理比率分析資產(chǎn)管理比率分析，用于企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率分析。資產(chǎn)管理比率包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。其中：平均存貨=(期初存貨＋期末存貨)247。2存貨周轉(zhuǎn)率實際上就是一定時間內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多說明管理越有效。假如存貨周轉(zhuǎn)率是10次，360除以10等于36，就等于存貨周轉(zhuǎn)一次是36天。通過存貨周轉(zhuǎn)分析，有利于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也是越高越好，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多越好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的天數(shù)也是越短越好。 根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，可以計算企業(yè)的營業(yè)周期： 首先，購買原材料，把貨幣資金轉(zhuǎn)成生產(chǎn)資金，即存貨。存貨只有銷售出去才算完成一次存貨的周轉(zhuǎn)。如果直接收到了現(xiàn)金，企業(yè)的營業(yè)周期就已經(jīng)完成了。如果沒有收到現(xiàn)金，就是應(yīng)收賬款，只有在把應(yīng)收賬款進(jìn)一步收回，換成現(xiàn)金以后才能夠繼續(xù)下一個周期。從貨幣資金到下一次貨幣資金必須要經(jīng)過兩個過程，一個是存貨的周轉(zhuǎn)，第二個是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，這兩個周轉(zhuǎn)越快，從一個貨幣資金到一個增大的貨幣資金的過程也就越快。圖4－1 企業(yè)的營業(yè)周期企業(yè)的營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)的天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的天數(shù)平均流動資產(chǎn)=(期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn))247。2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高就說明流動資產(chǎn)流動得越快，周轉(zhuǎn)的越快，資產(chǎn)管理的效率就越高。平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)247。2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，這個比率越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得越快。這四個比率實際上都是反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢問題，資產(chǎn)只有在流動當(dāng)中才能夠?qū)崿F(xiàn)增值。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢直接決定了企業(yè)資金使用的效率和資產(chǎn)管理的水平。長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率反映了負(fù)債償還的物質(zhì)保證程度。資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)在較大程度上依靠債權(quán)人的資金維持其生產(chǎn)經(jīng)營。 企業(yè)到底是資產(chǎn)負(fù)債率高好還是低好呢？ 這要從企業(yè)不同的財務(wù)關(guān)系人(股東、債權(quán)人、經(jīng)理人員)的角度來看資產(chǎn)負(fù)債率的高低，而不能簡單的說資產(chǎn)負(fù)債率越高企業(yè)就越好，或者說資產(chǎn)負(fù)債率越低企業(yè)就越好。這三個財務(wù)關(guān)系人之間的利益不完全是一致的。(1)股東股東的利益是財富最大化，財富最大化就要求利用負(fù)債去獲取更高的報酬。從企業(yè)所有者來說，負(fù)債越多，就可以利用較少量的自由資金投產(chǎn)，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿作用，獲取較多的投資利潤。 但是，如果這一比率過大，則企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，企業(yè)的資金實力不強，企業(yè)有瀕臨倒閉的危險。 只有在資金報酬率高于利率的時候，所有者才希望負(fù)債越多越好，他能夠獲得財富增長的收益。(2)債權(quán)人債權(quán)人通常是希望這個比率越低越好。利息率是固定的，所以企業(yè)效益好與債權(quán)人無關(guān)。債權(quán)人希望企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，企業(yè)償債有保證。(3)經(jīng)理人員經(jīng)理人員對資產(chǎn)負(fù)債率的認(rèn)識，取決于他的經(jīng)營理念和經(jīng)營態(tài)度。一個敢于冒風(fēng)險的經(jīng)理人，他希望承受一個比較高的資產(chǎn)負(fù)債率，而一個不愿意冒風(fēng)險的經(jīng)理人員，他希望這個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相對低一點好。所以我們無法去評論企業(yè)到底資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到多高是好的，或者說應(yīng)該在什么樣的水平上比較合理，不同的財務(wù)關(guān)系人有不同的認(rèn)識，不同時期的企業(yè)，不同規(guī)模的企業(yè)，不同行業(yè)的企業(yè)都可以有不同的資產(chǎn)負(fù)債率。 (1)產(chǎn)權(quán)比率這一比率反映了企業(yè)的所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。(2)權(quán)益乘數(shù)任何一個投資者，都希望他的投資有一個比較大的權(quán)益乘數(shù)，有比較大的資產(chǎn)可以利用。高的權(quán)益乘數(shù)實際上是由于高的資產(chǎn)負(fù)債率形成的。(3)已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)即息稅前利潤除以利息費用的比率。息稅前利潤等于利潤總額加上利息。息稅前利潤=利潤總額＋利息已獲利息倍數(shù)反映的是獲取的利潤是利息的多少倍。倍數(shù)越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。盈利能力的分析盈利能力的大小反映企業(yè)追求資金增值能力水平的高低。銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的比值。銷售凈利率越高，企業(yè)的獲利能力越強。企業(yè)要提高銷售凈利率，只有在收入增加的同時相應(yīng)獲得更多的凈利潤。通過分析銷售凈利率的升降變動，可促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。平均資產(chǎn)總額=(期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額)247。2通過資產(chǎn)凈利率的分析，有利于評價企業(yè)經(jīng)營理財業(yè)績的高低。它是一個綜合指標(biāo)，為了正確評價企業(yè)經(jīng)濟效益的高低，可用該項指標(biāo)與本企業(yè)前期、本行業(yè)平均水平、本行業(yè)先進(jìn)水平進(jìn)行對比，分析形成差異的原因。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與所有者權(quán)益的比值。凈資產(chǎn)收益率反映的是所有者的投資可能獲得的報酬。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，從靜態(tài)角度來講，首先是最大限度的提高凈資產(chǎn)收益率。所以，該指標(biāo)不僅是企業(yè)獲利能力指標(biāo)的核心，而且也是整個財務(wù)指標(biāo)體系的核心。上市公司財務(wù)分析以上的分析可以用于不同的企業(yè)。上市公司還有一些特殊的財務(wù)比率。它之所以特殊就是因為上市公司發(fā)行股票，股份是等額的，所以就有每股盈余、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)。我國現(xiàn)在要求上市公司，一方面要用凈利潤除以普通股的股數(shù)，還要提供攤薄后的每股收益。所謂攤薄后的每股收益就是在凈利潤中把非經(jīng)營的收益扣除掉，即把營業(yè)外收支的凈額、投資收益扣除掉。因為每股收益比較高，但是收益若是通過關(guān)聯(lián)方的關(guān)系，做了大量的營業(yè)外收入，或者說通過關(guān)聯(lián)方的關(guān)系增加了很多投資收益那都是不正常的，所以現(xiàn)在要求既要提供一個基本的每股收益指標(biāo)，還要提供一個扣除非經(jīng)營收益的每股收益指標(biāo)，這樣對企業(yè)的衡量更準(zhǔn)確一些。這個指標(biāo)也是上市公司需要公布的一個比例。它是一個比較特殊的指標(biāo)。市盈率越