【文章內(nèi)容簡介】 的，不是以盈利為目的的金融機(jī)構(gòu)；商業(yè)銀行是以經(jīng)營存款、貸款、辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算為主要業(yè)務(wù)，以盈利為主要經(jīng)營目標(biāo)的金融企業(yè)。非銀行金融機(jī)構(gòu)包括保險公司、信托投資公司、證券機(jī)構(gòu)、財務(wù)公司、金融租賃公司等機(jī)構(gòu)?！　。ㄈ├省　±剩呛饬抠Y金增值的基本單位，是資金的增值同投入的資金的價值比，也是資金使用權(quán)的價格。利率可以用下式表示：　　K＝K0＋I(xiàn)P＋DP＋LP＋MP　　式中：K——名義利率；　　　　　K0——純利率；　　　　　IP——通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率；　　　　　DP——違約風(fēng)險補(bǔ)償率；　　　　　LP——流動性風(fēng)險補(bǔ)償率；　　　　　MP——期限風(fēng)險補(bǔ)償率?！　〖兝适侵笡]有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的利率，它只是受貨幣的供求關(guān)系的影響。通貨膨脹預(yù)期補(bǔ)償率是由于通貨膨脹造成貨幣實(shí)際購買力的下降而對投資者的補(bǔ)償，它與將來的通貨膨脹水平有關(guān)，與當(dāng)前的通貨膨脹水平關(guān)系不大。風(fēng)險補(bǔ)償率受風(fēng)險大小的影響，風(fēng)險越高，要求的報酬率越大，當(dāng)風(fēng)險升高時，就相應(yīng)要求提高報酬率。違約風(fēng)險是指由于借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資者帶來的風(fēng)險：流動性風(fēng)險是指一項資產(chǎn)能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，如果能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，說明其變現(xiàn)能力強(qiáng)，流動性風(fēng)險小，反之，流動性風(fēng)險大；期限風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)利率變動的幅度，利率變動幅度越大，期限風(fēng)險越大，反之，期限風(fēng)險越小?！　≡谑袌鼋?jīng)濟(jì)條件下，金融市場作為資金融通的場所，是企業(yè)籌集資金和投資的重要場所，金融環(huán)境的好壞關(guān)系到企業(yè)資金來源和閑置資金的利用，關(guān)系到現(xiàn)代財務(wù)管理手段的發(fā)揮。企業(yè)財務(wù)管理人員必須懂得金融市場的各種類型和管理規(guī)則，有效地利用金融市場來組織資金的籌集和開展資本投資活動。第三節(jié)　財務(wù)管理的價值觀念　　資金時間價值和投資風(fēng)險價值，是財務(wù)活動中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是進(jìn)行財務(wù)管理必須樹立的價值觀念?！　∫?、資金時間價值　　企業(yè)把資金存入銀行可以獲得利息，用于投資可以得到收益。現(xiàn)在把1元錢存入銀行或用于投資，明年就能得到1元多錢，因?yàn)樗鼛砹艘恍╊~外的報酬。這些報酬是由于投資者進(jìn)行投資以后而獲得的，它隨時間而變化，投資時間越長報酬就越多，反之則少，所以把它稱為資金時間價值。不過，在投資有風(fēng)險的條件下，投資者因投資而獲得的報酬除了包含資金時間價值以外，還包含有投資風(fēng)險價值?？梢姡Y金時間價值是指投資者在沒有投資風(fēng)險的情況下進(jìn)行投資而獲得的報酬?！　。ㄒ唬┵Y金時間價值的計算　　資金時間價值是時間的函數(shù)，可按單利計算，也可按復(fù)利計算，一般情況下按復(fù)利計算。用復(fù)利計算資金時間價值，不僅要考慮到利息，而且要考慮到利息的利息，即利生利。資金時間價值隨時間變化而變化，它有兩種表示方法：現(xiàn)值和終值?，F(xiàn)值是指貨幣資金的現(xiàn)在價值，即將來某一時點(diǎn)的一定資金折合成現(xiàn)在的價值；終值是指貨幣未來的價值，即一定量的資金在將來某一時點(diǎn)的價值，表現(xiàn)為本利和。資金時間價值的計算方法如下：　　終值。終值表現(xiàn)為本利和，計算價值增值有單利和復(fù)利兩種計算方法。單利計算法是只有本金增值，利息不增值的計息方法；復(fù)利計息法是不光本金計算利息，利息也要計算利息的計息方法?！　卫ㄓ嬎憬K值的公式為：　　F＝P（1＋rn）　　式中：F——終值，即資金的本利和；　　　　　P——本金，即發(fā)生的金額；　　　　　r——年利率（％）；　　　　　n——計算利息的年數(shù)。　?。劾?］假設(shè)某年初投資60萬元，年利率為5％，則一年底的終值是：F＝P（1＋rn）＝60（1＋5％）＝63（萬元）；五年底的終值是：60（1＋5％5）＝75（萬元）　　復(fù)利終值計算公式為：　　F＝P（1＋r）n　　式中：F——終值，即資金的本利和；　　　　　P——本金，即發(fā)生的金額；　　　　　r——年利率（％）；　　　　　n——計算利息的年數(shù)?！　。劾?］某工廠年初把暫時閑置的資金20萬元存入銀行，年利率5％；則兩年底的復(fù)利終值是：F＝P（1＋r）2＝20（1＋5％）2＝（萬元）；三年底的復(fù)利終值是：F＝P（1＋r）3＝20（1＋5％）3＝（萬元）　　為了方便計算，我們將（1＋r）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，記為FVr,n?？梢酝ㄟ^復(fù)利終值系數(shù)表查得，計算復(fù)利終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利終值系數(shù)?！　≡谏侠?，三年底的復(fù)利終值為：20＝（萬元）　　現(xiàn)值。是將來某一時點(diǎn)的一定資金折合成現(xiàn)在的價值，將來的資金包括本利和，因此，計算現(xiàn)值就是要將所包含的利息去掉。現(xiàn)值的計算公式可以根據(jù)終值的計算公式推導(dǎo)出來，同樣，有單利計息和復(fù)利計息兩種情況。　　單利計息計算現(xiàn)值的公式：　　P＝F∕（1＋nr）　　式中：P——現(xiàn)值；　　　　　F——今后某一時點(diǎn)發(fā)生的金額；　　　　　r——年利率（％）；　　　　　n——計算利息的年數(shù)。10財務(wù)與會計　　［例3］某企業(yè)想要在五年底得到一筆10000元的款項，年利率10％，按單利計算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為：　　P＝1000∕（1＋510%）＝（元）　　復(fù)利計息計算現(xiàn)值的公式：　　P＝F∕（1＋r）n　　式中：P——現(xiàn)值；　　　　　F——今后某一時點(diǎn)發(fā)生的金額；　　　　　r——年利率（％）；　　　　　n——計算利息的年數(shù)。　?。劾?］某企業(yè)想要在十年底得到一筆50000元的款項，年利率10％，按復(fù)利計算，則現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為：　　P＝50000∕（1＋10%）10＝（元）　　為了方便計算，我們將1／（1＋r）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記為PVr,n可以通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表查得，計算復(fù)利現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的金額乘以復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。　　上例中，現(xiàn)在需要在銀行存入的款項金額為：50000＝19275（元）　?。ǘ┠杲鸬挠嬎恪　∧杲鹗窃谝欢〞r期內(nèi)每隔相等時間、發(fā)生相等數(shù)額的收付款項。在經(jīng)濟(jì)生活中，年金的現(xiàn)象十分普遍，如等額分期付款、直線法折舊、每月相等的薪金、等額的現(xiàn)金流量等。年金按發(fā)生的時間不同分為：普通年金和預(yù)付年金，普通年金又稱后付年金，是每期期末發(fā)生的年金；預(yù)付年金是每期期初發(fā)生的年金。由于年金的發(fā)生時間不同，因此，將每一期發(fā)生的金額計算出終值并相加稱為年金終值；將每一期發(fā)生的金額計算出現(xiàn)值并相加稱為年金現(xiàn)值。年金終值和年金現(xiàn)值的計算同樣可以利用單利計息法和復(fù)利計息法。但是，一般情況下只用復(fù)利計息法計算年金的終值和現(xiàn)值?！　∑胀杲鸾K值　　普通年金的每一筆金額都是每期期末發(fā)生的，利用復(fù)利計息法計算終值的公式，可以計算出每一筆金額的終值，將這些終值加總即為年金終值。計算公式為：　　F＝A（1＋r）n1＋A（1＋r）n2＋…＋A（1＋r）＋A　?。紸［（1＋r）n－1］∕r　　式中：F——年金終值；　　　　　A——年金；　　　　　r——年利率（％）；　　　　　n——計算利息的年數(shù)。　?。劾?］某企業(yè)進(jìn)行一項技術(shù)改造工程，需要向銀行借款，年利率為9％。該項目分3年建成，每年需要資金100萬元，則項目建成時向銀行還本付息的金額為：　　100［（1+9%）3－1］∕9%＝（萬元）　　同樣，為了方便計算，我們將［（1＋r）n－1］∕r稱為年金終值系數(shù)，記為FVAr,n，可以通過年金終值系數(shù)表查得，計算年金終值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金終值系數(shù)?！　∩侠校蜚y行還本付息的金額為：100＝（萬元）　　普通年金現(xiàn)值　　普通年金的每一筆金額都是每期期末發(fā)生的，利用復(fù)利計息法計算現(xiàn)值的公式，可以計算出每一筆金額的現(xiàn)值，將這些現(xiàn)值加總即為年金現(xiàn)值。計算公式為：　　P＝　　式中：P——年金現(xiàn)值；　　　　　A——年金；　　　　　r——年利率（％）；　　　　　n——計算利息的年數(shù)?！　。劾?］企業(yè)對外投資，投資利潤率為15％，如果每年年底得到20萬元的收益，并打算在五年底收回全部投資，該企業(yè)現(xiàn)在必須投資：　　20［1－1∕（1＋15%）5）］∕15%＝（萬元）　　同樣，為了方便計算，我們將稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為PVAr,n，可以通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查得，計算年金現(xiàn)值的問題就變?yōu)榘l(fā)生的年金乘以年金現(xiàn)值系數(shù)?！　∩侠?，企業(yè)現(xiàn)在必須投資：20＝（萬元）　　預(yù)付年金的現(xiàn)值和終值可以利用普通年金的現(xiàn)值、終值計算，由于篇幅有限，請讀者自己推導(dǎo)出計算公式?！　。ㄈ┨厥獾哪杲鹩嬎恪　￡P(guān)于年金的計算還有以下幾種：　　償債基金的計算　　償債基金是為了償還若干年后到期的債券，每年必須積累固定數(shù)額的資金，由于償還債券是在一定時間以后，每年又積累相等數(shù)額的資金，因此，償債基金的計算實(shí)際是已知年金終值計算年金的問題。　?。劾?］某企業(yè)5年后要償還1000000元的債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆定額存款，年利率為8％，每年末應(yīng)存入的定額存款為：　　A＝F／FVAr,n＝1000000247。＝（元）　　年均投資回收額的計算　　年均投資回收額是為了收回現(xiàn)在的投資，在今后的一段時間內(nèi)每年收回相等數(shù)額的資金。年均投資回收額的計算相當(dāng)于已知年金現(xiàn)值計算年金的問題?！　。劾?］某企業(yè)購買生產(chǎn)設(shè)備需要向銀行借款500萬元，年利率為8％，計劃8年收回全部投資，每年應(yīng)收回的投資額為：　　A＝P／PVAr,n＝500247。＝87（萬元）　　永續(xù)年金　　永續(xù)年金是指無限期的年金。永續(xù)年金沒有終止期限，因此就沒有終值。但是，可以計算永續(xù)年金的現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：12財務(wù)與會計　　P＝A∕r　　式中：P——永續(xù)年金現(xiàn)值；　　　　　A——永續(xù)年金；　　　　　r——年利率（％）?！　。劾?］擬建立一項永久性獎學(xué)金，計劃每年頒發(fā)獎金10萬元，如果銀行目前的存款利率為4％，問現(xiàn)在需要存入多少元？　　P＝A／r＝10247。4％＝250（萬元）　　遞延年金　　遞延年金不是從第一期就開始發(fā)生年金，而是在幾期以后每期末發(fā)生相等數(shù)額的款項，遞延年金的終值沒有影響，主要是影響遞延年金的現(xiàn)值，遞延年金的計算有兩種方法，計算公式如下：　　P＝A（PVAr,m+n－PVAr,m）　　P＝APVAr,nPVr,m　?。劾?0］企業(yè)計劃投資一個項目，需要投資500萬元，項目建設(shè)期3年，可以使用10年，每年產(chǎn)生收益90萬元。如果企業(yè)要求的報酬率為9％，問投資項目是否可行？　　因?yàn)轫椖康慕ㄔO(shè)期為3年，所以是遞延年金問題，根據(jù)前面公式：　　P＝90（－）＝（萬元）　　由于收回的資金小于投資數(shù)額，該項目不可行。利用第二個公式計算得：　　P＝90＝（萬元）　　同樣，該項目不可行。　　二、投資風(fēng)險價值　　當(dāng)一項投資活動的未來情況存在有多種可能性時，這項投資就存在風(fēng)險。在有風(fēng)險的情況下進(jìn)行投資不僅要考慮資金時間價值，而且要考慮投資風(fēng)險價值，即決策時所要求的投資收益率既包括資金時間價值，又包括投資風(fēng)險價值。所謂投資風(fēng)險價值，是指投資者因在投資活動中冒風(fēng)險而取得的超過資金時間價值的額外報酬。投資者冒風(fēng)險越大、要求得到的風(fēng)險報酬就越多，因此，投資的預(yù)期收益率也就越高?！　⊥顿Y的風(fēng)險價值有兩種表現(xiàn)形式：一種是絕對數(shù)，即“風(fēng)險報酬額”，指的是由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而取得的額外報酬；另一種是相對數(shù)，即“風(fēng)險報酬率”，指的是額外報酬占投資總額的百分率。　　為了進(jìn)行正確投資，在有風(fēng)險的情況下，需要確定風(fēng)險報酬率。確定風(fēng)險報酬率一般有兩種方法，一種是由決策人員根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和各行業(yè)的情況進(jìn)行主觀判斷，在美國，投資風(fēng)險報酬率一般取6％～8％；另一種方法是根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析，根據(jù)計算結(jié)果求出風(fēng)險報酬率?！　。ㄒ唬┯嬎阃顿Y收益期望值　　［例11］假設(shè)某企業(yè)投資12600萬元購買固定資產(chǎn)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，經(jīng)分析預(yù)測，產(chǎn)品銷售時有20％的可能會出現(xiàn)市場暢銷，每年能獲得經(jīng)營收益2000萬元；有50％的可能會出現(xiàn)市場銷售情況一般，每年獲得經(jīng)營收益1000萬元；有30％的可能會出現(xiàn)市場銷售情況較差，每年只能得到經(jīng)營收益500萬元。有關(guān)情況見表1－1。表1－1可能出現(xiàn)的市場情況投資收益率(Xi)概率(Pi)暢銷X1＝％P1＝一般X2＝％P2＝較差X3＝％P3＝　　產(chǎn)品銷售以后能得到多少經(jīng)營收益率現(xiàn)在并不確定，它是一個隨機(jī)變量（用Xi表示），我們可以運(yùn)用概率論的方法解決這一問題?！　「怕剩ㄓ肞i表示）是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)表示的各隨機(jī)變量可能發(fā)生的程度，它必須符合以下兩個條件：　　每一個隨機(jī)變量的概率最小為0，最大為1。概率等于0，說明這種情況不可能出現(xiàn)；概率等于1，說明這種情況必然出現(xiàn)；概率越大，說明該事項出現(xiàn)的可能性越大；概率越小，說明該事項出現(xiàn)的可能性越小。從上表所列數(shù)值來看：P1＝，P2＝，P3＝　　隨機(jī)變量的全部概率之和等于1。用公式表示為：∑Pi＝1　　從上表可以看出：P1＋P2＋P3＝＋＋＝1　　上例中可能得到的經(jīng)營收益值為經(jīng)營收益期望值（用203。表示），它是各個隨機(jī)變量以其各自的概率進(jìn)行加權(quán)平均所得的平均數(shù)，計算公式是：203。＝∑(xiPi)。根據(jù)上例資料：　　203。＝％＋％＋％＝％　?。ǘ┯嬎銟?biāo)準(zhǔn)差　?。ィ砻髌髽I(yè)投資12600萬元在各種可能的風(fēng)險條件下，每年將得到的平均經(jīng)營收益率。但是，實(shí)際出現(xiàn)的情況只能是其中一種，實(shí)際的經(jīng)營收益率一般不等于經(jīng)營期望收益率。因此，必須考慮各隨機(jī)變量與期望值可能發(fā)生偏離的程度，即風(fēng)險程度。在實(shí)際工作中，經(jīng)常用標(biāo)準(zhǔn)差（用σ表示）來反映隨機(jī)變量與期望值之間的偏離程度，偏離程度越大，風(fēng)險越大；偏離程度越小，風(fēng)險越小。標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式如下：　　　　上例中，標(biāo)準(zhǔn)差為：　　　?。剑ァ　?biāo)準(zhǔn)差是由隨機(jī)變量與期望值之間的差距所決定的，它們之間的差距越大，標(biāo)準(zhǔn)差就越大，風(fēng)險也就大；反之，則越小。所以，標(biāo)準(zhǔn)差的大小，可以看做是衡量風(fēng)險價值大小的指標(biāo)?！　〕藰?biāo)準(zhǔn)差外，還可以用標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映風(fēng)險的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算公式為：　　　　標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。上例中，標(biāo)準(zhǔn)離差率為：　　V＝％247。％＝％14財務(wù)與會計　?。ㄈ┯嬎泔L(fēng)險報酬率　　上面講過，標(biāo)準(zhǔn)差越