榨季糖市投資報(bào)告分析(編輯修改稿)
2025-08-16 03:03 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 數(shù)量。） 全國(guó)06/07榨季食糖消費(fèi)量展望 06/07榨季我國(guó)食糖產(chǎn)量將創(chuàng)下歷史新高，06/07榨季整個(gè)可供應(yīng)量也將達(dá)到歷史的天量，市場(chǎng)能否消化得這一千兩百萬(wàn)噸的食糖呢？下面我們不妨對(duì)影響本榨季食糖消費(fèi)的主要因素進(jìn)行簡(jiǎn)要探討： 首先，國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的良好大環(huán)境。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)城鎮(zhèn)居民收入增加，人均購(gòu)買(mǎi)力加強(qiáng)；而近年來(lái)農(nóng)民的增收，農(nóng)村勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移也將影響到食糖消費(fèi)。良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，必將拉動(dòng)含糖食品的消費(fèi)，促進(jìn)食糖消費(fèi)。 其次，食品加工業(yè)迅速發(fā)展的推動(dòng)。近幾個(gè)榨季以來(lái)食糖平均增長(zhǎng)率都在5%以上。近年來(lái)食品加工業(yè)發(fā)展迅速，工業(yè)用糖量穩(wěn)定增加，食品工業(yè)的高速發(fā)展刺激了食糖總體需求。我國(guó)食品工業(yè)年平均增長(zhǎng)率達(dá)到1012%，食糖消費(fèi)的空間相當(dāng)大。 第三，替代品給食糖讓出部分市場(chǎng)份額。淀粉糖的優(yōu)勢(shì)在于它的物美價(jià)廉，但在糖價(jià)下跌幅度上千元的06/07榨季，淀粉糖的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)極大地被削弱；玉米原料的上漲，使得淀粉糖生產(chǎn)成本增加，也在客觀上限制了淀粉糖今年的消費(fèi)量，間接地給食糖讓出部分市場(chǎng)。 第四，國(guó)家對(duì)糖精的限產(chǎn)限銷(xiāo)將給食糖讓出市場(chǎng)空間。今年來(lái)，國(guó)家在糖精限產(chǎn)限銷(xiāo)方面工作力度相當(dāng)大，進(jìn)一步加強(qiáng)了控制和實(shí)施食品安全管理，這將有利于食糖消費(fèi)的擴(kuò)大，至少不會(huì)大量被糖精擠占。 第五，氣候因素的影響。世界氣象組織(WMO)早在年初就預(yù)言，二00七年全球氣溫將可能打破高溫的歷史紀(jì)錄。今年的暖冬以及后期的高溫氣候?qū)⑹沟美滹嫷认M(fèi)時(shí)間直接延長(zhǎng)，擴(kuò)大食糖消費(fèi)。 從上述因素來(lái)看，06/07榨季食糖消費(fèi)有著較好的環(huán)境和有利條件。但是，我們不得不提到的是，淀粉糖的增產(chǎn)是客觀的，并且也會(huì)隨著食糖的價(jià)格下跌而下調(diào)，以實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量的目的，產(chǎn)量增加就直接導(dǎo)致銷(xiāo)量增加，不會(huì)產(chǎn)出了不賣(mài)。因此，過(guò)于強(qiáng)調(diào)食糖銷(xiāo)量因價(jià)格下跌而獲得巨大的銷(xiāo)量份額不現(xiàn)實(shí)。上榨季之所以實(shí)現(xiàn)1070萬(wàn)噸的銷(xiāo)量，超出市場(chǎng)預(yù)期幾十萬(wàn)噸，主要一個(gè)原因還得益于8月份的現(xiàn)貨恐慌性?huà)伿?，促成底部形成，?shí)現(xiàn)百萬(wàn)噸的走量，是犧牲價(jià)格得來(lái)的。那么，今年大增產(chǎn)年，如果沒(méi)有調(diào)低價(jià)格吸引銷(xiāo)量這樣的措施，過(guò)早在庫(kù)存增加期實(shí)現(xiàn)價(jià)格上行，那么糖價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)就突然增大。 全年食糖需求量預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)7％增幅。我們綜合評(píng)估本榨季銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。05/06榨季，全國(guó)食糖消費(fèi)量1070萬(wàn)噸；如果食糖消費(fèi)按照5％的平均速度增長(zhǎng)，則06/07榨季的食糖消費(fèi)將達(dá)到1123萬(wàn)噸，這兩年來(lái)食糖消費(fèi)增長(zhǎng)速度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于5％的速度，業(yè)界已有人預(yù)言到食糖消費(fèi)速度估計(jì)達(dá)到了78％。如果我們按照6％的增速預(yù)算，06/07榨季的食糖消費(fèi)將達(dá)到1134萬(wàn)噸。而淀粉糖市場(chǎng)和糖精的限產(chǎn)限政策將至少為食糖讓出3050萬(wàn)噸的市場(chǎng)空間，樂(lè)觀估計(jì)的話(huà)06/07榨季的食糖消費(fèi)能達(dá)到11601180萬(wàn)噸。相對(duì)應(yīng)市場(chǎng)整體可供應(yīng)量來(lái)說(shuō)，會(huì)有一、二十萬(wàn)噸的食糖剩余，這對(duì)于每個(gè)榨季來(lái)說(shuō)都是正?，F(xiàn)象。如果考慮國(guó)家收儲(chǔ)以及價(jià)格下跌的消費(fèi)彈性因素，我們認(rèn)為今年的供求情況應(yīng)該說(shuō)會(huì)是總量平衡，略有結(jié)余。對(duì)06/07榨季食糖消費(fèi)量預(yù)期保守評(píng)估在1130萬(wàn)噸，樂(lè)觀評(píng)估在1180萬(wàn)噸，綜合評(píng)估銷(xiāo)量為1150萬(wàn)噸，同比上榨季增加80萬(wàn)噸，增加絕對(duì)量很有可能會(huì)是近年來(lái)最多的一年。 供求關(guān)系綜合評(píng)估： 1200萬(wàn)噸的預(yù)期供給量對(duì)應(yīng)1150萬(wàn)噸的預(yù)期需求量，仍然有50萬(wàn)噸的過(guò)剩量。而考慮到二、三十萬(wàn)噸的食糖正常結(jié)轉(zhuǎn)量，過(guò)剩量調(diào)整為20萬(wàn)噸左右。但是，假若后期糖價(jià)不出現(xiàn)回落下探前期低點(diǎn)即3500－3600區(qū)域，則國(guó)家以3500元的底價(jià)收不到國(guó)內(nèi)糖，則30萬(wàn)噸的預(yù)期收儲(chǔ)量轉(zhuǎn)為后期工業(yè)庫(kù)存，過(guò)剩量調(diào)整為50萬(wàn)噸，相當(dāng)于全國(guó)一個(gè)常規(guī)月份的需求。也就是說(shuō)，若國(guó)家收儲(chǔ)的話(huà)，不考慮結(jié)轉(zhuǎn)量在內(nèi)，榨季后期將50萬(wàn)噸的食糖庫(kù)存壓力等待消化。如圖： 從圖中可以清晰看出，03/04榨季開(kāi)始，國(guó)產(chǎn)糖前連續(xù)三榨季減產(chǎn)，使得國(guó)產(chǎn)糖缺口分別以78萬(wàn)噸、國(guó)內(nèi)產(chǎn)不足需求嚴(yán)重，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存不斷下降甚至一度接近零庫(kù)存，由此造就了三年牛市并于上榨季達(dá)到了頂峰。但是，牛市頂
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