榨季糖市投資報告分析-閱讀頁
2024-08-08 03:03本頁面
【正文】 常結(jié)余量），成為02/03榨季以來首次出現(xiàn)從產(chǎn)大于銷的榨季。 本榨季不允許有大量結(jié)轉(zhuǎn)，對于銷量要求之高前所未有。因此，本榨季對于銷量提出了前所未有的高要求，不允許有大量結(jié)轉(zhuǎn)成為市場的共識，否則后果不堪設(shè)想。因此，本榨季作為第一個大增產(chǎn)年，平價運(yùn)行和銷量穩(wěn)增才能確保供求平衡，反之供求過剩壓力將加大，導(dǎo)致價格下滑。具體說來就是本榨季的底部支撐價位應(yīng)該在上榨季的3500一線進(jìn)行確認(rèn)，春節(jié)前已經(jīng)實現(xiàn)第一次的確認(rèn)有效，但是從回顧中國糖市近十年歷史走勢來看，階段性底部的形成，都伴隨著現(xiàn)貨流通量的活躍出現(xiàn)以及價格的相對穩(wěn)定。而本輪調(diào)整過程中，現(xiàn)貨流通活躍的階段是去年12月和今年1月份，期間廣西糖價從4000持續(xù)下跌至3580，這樣的流通活躍并不是因為價格相對走穩(wěn)促成的，而是春節(jié)剛性需求的結(jié)果，也是大集團(tuán)主動聯(lián)銷、以價換量的結(jié)果。在供大于求的背景下，這樣的底部有點脆弱，后市仍有進(jìn)一步考驗的需要，因此，近期的上漲行情需理性看待。這是天津會議有關(guān)部委提到的國家宏觀調(diào)控給出的合理價格上限；而跌破4000重要關(guān)口之后到觸底的50％回撤位在3760附近，也是我們之前提到的十年價格趨勢中長線；我們前面提到過，對于此價位的爭奪將伴隨著整個榨季的價格運(yùn)行過程，是廣西現(xiàn)貨價格一條重要的長期牛熊分水嶺。一旦現(xiàn)貨反彈價格高于3800元，則有可能促成基本面的的改變，如收儲政策的變化、銷量的壓制等等，將進(jìn)入高風(fēng)險區(qū)，后期價格回落的風(fēng)險將會加大，國家所希望的35003800的穩(wěn)定運(yùn)行區(qū)間將會打破，行情需要重新判定。以往榨季的糖價運(yùn)行情況說明，國家收儲底價形成了強(qiáng)大的支撐作用。而目前看來，廣西大集團(tuán)對于此價格的堅持遠(yuǎn)比前期的3900和3750堅定，加上國家近期傳出3500廣西站臺價為底線的收儲方案，使得春節(jié)前3600上下一線的糖價被市場慢慢接受為強(qiáng)支撐區(qū)。而國家有關(guān)部門近期拋出3500之上競價收儲國產(chǎn)糖的方案，筆者認(rèn)為這是一招好棋。其次，國家不一定非要收糖，或者收也希望收榨時期再考慮確定方案。如果市場不理解國家的良苦用心，導(dǎo)致價格過早過快上行，導(dǎo)致虛高壓制銷量，那么缺少了國家收儲利好的2006/07榨季將會怎樣？國家在今年進(jìn)行進(jìn)口糖操作將更加容易，進(jìn)口成本更低廉，市場不該輕視國家調(diào)控要求價格理性和穩(wěn)定的決心。 國際運(yùn)行環(huán)境分析：國際糖業(yè)組織近期數(shù)據(jù)顯示，本榨季全球食糖供求過剩量已經(jīng)連續(xù)調(diào)高2次后達(dá)到700萬噸以上?？紤]到國際原油從80元高位下跌到如今的60美元附近，原油對于酒精以及食糖價格的拉動作用大大減小。近期走勢更是難以扭轉(zhuǎn)弱勢振蕩格局。；。而一旦生產(chǎn)商拋售加大以及國際需求不能有效啟動，未來原糖反彈受阻壓力凸顯后再次隨著產(chǎn)出加大而下探前期低點就不可避免。 美元指數(shù)在二月出現(xiàn)回落，歷史上的三月份屬于美元指數(shù)的高度振蕩期，具有波動頻繁，振蕩格局明顯的特征。而原油走勢大體與美元呈現(xiàn)反比關(guān)系，政治地緣因素導(dǎo)致的反彈缺乏持續(xù)性，在半年線62美元處遇到壓力回落，短線看振蕩。從而在未來一到兩個月內(nèi)實現(xiàn)在52－62美元寬幅振蕩的格局。從原糖未來一年預(yù)期運(yùn)行區(qū)間對應(yīng)的進(jìn)口糖完稅成本看，對應(yīng)的大體價格在3450－4200元之間。但是由于本輪行情缺乏現(xiàn)貨銷量的基礎(chǔ)以及行情中繼調(diào)整不充分等原因，加上產(chǎn)銷格局的現(xiàn)狀，本輪反彈仍將以回落告終，預(yù)計在三月上旬就出現(xiàn)衰竭，并于中旬開始進(jìn)入回落期。 沖高后的高位振蕩隨之破位下行將成為可能的運(yùn)行節(jié)奏，需要投資者動態(tài)跟蹤核實，謹(jǐn)慎順勢參與反彈，見好就收，順勢購銷不囤糖居奇。我們認(rèn)為，進(jìn)入3月份以來一季度末期的漲勢很大程度上是業(yè)界出于對供大于求形勢判定過于嚴(yán)峻的修正，在業(yè)界對年度消費最好預(yù)期達(dá)到1180甚至1200萬噸的情況下，價格有望考驗國家對于3800現(xiàn)貨價格的態(tài)度，同時批發(fā)市場價格也存在沖擊39004000一線的可能。 因此，第二季度的糖價仍將以振蕩為主，不排除在宏觀調(diào)控的影響下，后期實現(xiàn)沖高測試壓力區(qū)后回落向合理區(qū)域下方3600甚至更低的可能，否則，價格風(fēng)險仍將隨之后移，榨季形勢將更為被
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