【正文】 11064河南永城煤電控股集團(tuán)有限公司37566105山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司37031846兗礦集團(tuán)有限公司36129177平頂山煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司35538048山西大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司35079899山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司330048210山西潞安礦業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司2890126（資料來(lái)源于:） 從上圖中我們可以看出，08年度和09年度我國(guó)煤炭行業(yè)的前十名企業(yè)名字上基本保持穩(wěn)定，只是在名次上略有差異，這一方面說(shuō)明煤炭行業(yè)不同于其他行業(yè)的市場(chǎng)分配，相對(duì)來(lái)說(shuō)，行業(yè)內(nèi)部的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)比較穩(wěn)定。 行業(yè)變動(dòng)的影響因素 行業(yè)的歷史狀況煤炭是地球上蘊(yùn)藏量最豐富，分布地域最廣的化石燃料。把我國(guó)煤炭資源與石油、天然氣、水能和核能等一次能源資源相比，探明的資源儲(chǔ)量折算為標(biāo)準(zhǔn)煤，煤炭占85％以上。根據(jù)BP能源統(tǒng)計(jì)，2006年全球煤炭消費(fèi)比重的平均水平是28%，而我國(guó)則高達(dá)69%。我國(guó)煤炭資源主要集中在三西（山西、陜西、蒙西）地區(qū)及西南、東北、華中等地，消費(fèi)地主要分布在京津冀、長(zhǎng)三角及珠三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶，煤炭生產(chǎn)與消費(fèi)地的逆向分布，決定了北煤南運(yùn)、西煤東運(yùn)的跨區(qū)域煤炭調(diào)運(yùn)格局。約有一半的煤炭需要通過(guò)鐵路運(yùn)輸至中轉(zhuǎn)港口或消費(fèi)地。大秦鐵路連續(xù)三年每年增運(yùn)5000萬(wàn)噸，07年完成3億噸煤炭運(yùn)量。因此，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)鐵路運(yùn)力將直接影響著煤炭市場(chǎng)有效供給量，從而影響煤炭市場(chǎng)供需和價(jià)格走勢(shì)。根據(jù)國(guó)家安監(jiān)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年底我國(guó)煉焦用煤的保有儲(chǔ)量占全部煤炭?jī)?chǔ)量的34%，但是主焦煤和肥煤僅占9%左右，其中優(yōu)質(zhì)主焦煤資源則更少，且一般以上儲(chǔ)量集中在山西省。 技術(shù)變化對(duì)行業(yè)的影響煤炭行業(yè)作為非常傳統(tǒng)的基礎(chǔ)工業(yè)，本身其技術(shù)創(chuàng)新空間較為有限，可是受限于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的地煤炭發(fā)展格局，大量的小煤窯老板只重眼前利益，不重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的想法使得煤炭行業(yè)的技術(shù)反到有了倒退的趨勢(shì)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，20032008年，全國(guó)技術(shù)進(jìn)口合同總金額 948億美元。電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)以及交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)是技術(shù)引進(jìn)的重點(diǎn)行業(yè)。即便如此，這14個(gè)技術(shù)引進(jìn)項(xiàng)目中基本不涉及到煤炭生產(chǎn)安全技術(shù)。目前，煤炭行業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的途徑主要有兩條：一是通過(guò)與國(guó)外大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)合資、合作，使用國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和有效的管理經(jīng)驗(yàn)；二是我國(guó)煤炭生產(chǎn)企業(yè)直接從國(guó)外購(gòu)買技術(shù)和設(shè)備。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)以煤為主，煤炭消費(fèi)在總的能源消費(fèi)中占70%左右。由于近年來(lái)國(guó)際油氣價(jià)格大幅上漲，加之中國(guó)電力等行業(yè)的迅速發(fā)展，國(guó)內(nèi)對(duì)一次性能源煤炭的需求不斷上升，煤炭工業(yè)正變得炙手可熱。 外資進(jìn)入煤炭業(yè)能帶來(lái)先進(jìn)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，有利于提升我國(guó)煤炭工業(yè)的發(fā)展水平及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，應(yīng)該得到鼓勵(lì)。 目前在德國(guó)北威州有許多利用瓦斯發(fā)電的電廠，發(fā)電量十分可觀。實(shí)際上，外商不僅搶灘中國(guó)的煤炭基地山西，在中國(guó)其他的主要產(chǎn)煤區(qū)，外資同樣在積極尋找機(jī)會(huì)。 目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球增長(zhǎng)速度最快，同時(shí)對(duì)煤炭的需求持續(xù)處于歷史最高水平，對(duì)外資來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)良多。根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行政策，外資可進(jìn)入除稀有煤種以外的其他煤炭領(lǐng)域，國(guó)家尤其鼓勵(lì)掌握先進(jìn)技術(shù)的外資進(jìn)入煤炭的開(kāi)采和深加工等領(lǐng)域。因此，國(guó)家必須加大督促煤炭企業(yè)的整合力度，加快構(gòu)建十幾個(gè)主要產(chǎn)煤基地，這些基地需要吸引國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)力和生產(chǎn)的安全性，這也為外商投資提供了良好時(shí)機(jī)。在這點(diǎn)上，兗州煤業(yè)有許多優(yōu)勢(shì)，實(shí)際上在中國(guó)整個(gè)煤炭行業(yè)中，兗州煤業(yè)所采用的生產(chǎn)技術(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)其他企業(yè)，在國(guó)際上也是第一流的，采用的技術(shù)非常先進(jìn)，在地質(zhì)條件更為復(fù)雜的條件下生產(chǎn)效率也僅次于美國(guó)，高于俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)煤大國(guó)。由于兗州煤業(yè)屬于地下深度煤礦，對(duì)技術(shù)工藝的要求很高。煤礦投入使用后，技術(shù)優(yōu)勢(shì)貫穿采煤、運(yùn)煤和洗煤后加工等各個(gè)環(huán)節(jié)，洗煤設(shè)備可以洗34種煤，礦井中使用的液壓機(jī)技術(shù)水平可與航空業(yè)采用的液壓設(shè)備相媲美，很多環(huán)節(jié)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)計(jì)算機(jī)化管理。綜采法原起源于法國(guó)，但是有很多問(wèn)題如瓦斯爆炸等無(wú)法解決，兗州煤業(yè)成功地實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新，解決了安全問(wèn)題，在國(guó)內(nèi)最早成功推廣此項(xiàng)技術(shù)，這種技術(shù)的成功運(yùn)用使兗州煤業(yè)的生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)效益大幅提高，原有的4礦工作面從19個(gè)下降到現(xiàn)在的7個(gè)，減少了工作隊(duì)和采煤機(jī)械的數(shù)量，生產(chǎn)人員從90年的2．5萬(wàn)人減少到現(xiàn)在的1．7萬(wàn)人，而原煤產(chǎn)量從1，000萬(wàn)噸躍升到98年的1，900萬(wàn)噸。兗州煤業(yè)已經(jīng)在礦下原煤運(yùn)輸中采用國(guó)際上最先進(jìn)的無(wú)軌膠輪運(yùn)輸車，有效克服了目前廣泛使用的有軌運(yùn)輸車難以克服的彎道和坡度問(wèn)題，大大提高了運(yùn)煤的效率。這樣，公司將擁有全國(guó)效益最好的前六個(gè)煤礦。兗州煤業(yè)的生產(chǎn)性員工人均產(chǎn)煤量和工作面員工人均產(chǎn)煤量也都排國(guó)內(nèi)第一，97年分別是國(guó)內(nèi)其他40座主要煤礦平均值的4．64倍和6．32倍；原煤生產(chǎn)百萬(wàn)噸死亡率只有0．13人，而全國(guó)平均水平4人，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦10人，國(guó)有煤礦1人。 社會(huì)傾向?qū)π袠I(yè)的影響我國(guó)煤炭行業(yè)長(zhǎng)期管理較為松散，以至于在部分地區(qū)，煤窯老板已經(jīng)被作為了“暴發(fā)戶”，“只會(huì)撈錢，不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)”的象征，行業(yè)的社會(huì)傾向較為不利。全國(guó)政協(xié)委員李政文曾建議，政府要引導(dǎo)煤礦企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，積極促進(jìn)礦區(qū)和諧發(fā)展。如何使煤礦企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任，已經(jīng)成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)而又緊迫的課題。制定出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)煤礦企業(yè)通過(guò)公益捐贈(zèng)等方式盡可能多地履行社會(huì)責(zé)任，提高企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的積極性；設(shè)立區(qū)域性產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展專項(xiàng)基金，由政府和企業(yè)統(tǒng)籌安排用于新興產(chǎn)業(yè)的培育引導(dǎo)和支持，推進(jìn)資源型地區(qū)和企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展；提高生態(tài)恢復(fù)補(bǔ)償費(fèi)用的征收標(biāo)準(zhǔn)；提高礦工勞動(dòng)待遇和生活福利；從噸煤中征收一定比例的資金，設(shè)立以煤補(bǔ)農(nóng)專項(xiàng)基金，由政府統(tǒng)一管理；制定優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)一定規(guī)模的煤礦創(chuàng)辦、領(lǐng)辦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，形成煤礦企業(yè)與農(nóng)村、農(nóng)戶的利益共同體，建立起煤炭資源開(kāi)采對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民生活的合理補(bǔ)償機(jī)制。 政府干預(yù)因素的影響中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很大程度上時(shí)政府力量作用的結(jié)果，主要是通過(guò)政策手段，可分為鼓勵(lì)煤炭生產(chǎn)快速增長(zhǎng)和限制煤炭盲目生產(chǎn)兩種類型。進(jìn)入1998年以后小煤礦盲目發(fā)展不僅成為煤炭供大于求的主要根源，也導(dǎo)致了中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)組織失衡。國(guó)務(wù)院與1998年11月下發(fā)了《關(guān)于煤炭工業(yè)關(guān)丼壓產(chǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》。自2005年開(kāi)始進(jìn)入煤炭產(chǎn)能集中釋放期，2007年之前，在產(chǎn)能集中釋放的過(guò)程中，通過(guò)貫徹落實(shí)煤炭資源整合、安全整治和產(chǎn)能置換等政策。2009年8月10日至30日，國(guó)家能源局在全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)煤炭工業(yè)開(kāi)展調(diào)研，為煤炭“十二五”規(guī)劃做準(zhǔn)備，預(yù)示著煤炭“十二五”規(guī)劃正式拉開(kāi)序幕。今后的目標(biāo)是穩(wěn)定中部地區(qū)，對(duì)于東部地區(qū)不適合開(kāi)發(fā)大型煤礦的，將不再投資。預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)“十二五”規(guī)劃的主要方針：一是堅(jiān)定不移地大規(guī)模建設(shè)大型現(xiàn)代化煤礦；二是加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組；三是繼續(xù)加大小煤礦整頓關(guān)閉力度；四是加快煤炭鐵路運(yùn)輸大通道建設(shè)；五是加快培育煤電路港一體化大型能源集團(tuán)。 相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響在我國(guó)，電力，冶金，化工和建材4個(gè)行業(yè)是主要耗煤產(chǎn)業(yè)，這四大行業(yè)對(duì)煤炭消費(fèi)需求旺盛，其需求量約占煤炭總消費(fèi)量的70％左右在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，下游特備是電力、鋼鐵市場(chǎng)萎縮，直接影響對(duì)煤炭的需求和價(jià)格。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)電的需求量不斷擴(kuò)大，電力銷售市場(chǎng)的擴(kuò)大又刺激了整個(gè)電力生產(chǎn)的發(fā)展。鋼鐵行業(yè)：鋼鐵行業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的地位，其發(fā)展與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。煤炭需求出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。國(guó)家已出臺(tái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，淘汰環(huán)境污染大，質(zhì)量差的土焦和小型焦煤，鼓勵(lì)采用大型干熄焦工藝：燒結(jié)工序中通過(guò)發(fā)展大型燒結(jié)機(jī)和余熱回收技術(shù)，促進(jìn)節(jié)能；煉鐵工序中，通過(guò)增加噴炊煤、高爐爐頂壓差發(fā)電、高爐熱風(fēng)爐煙氣余熱回收及助燃空氣和煤氣預(yù)熱等技術(shù)措施，減少煤炭消耗；軋鋼工序中，主要通過(guò)推廣“一火成材”技術(shù)、鋼坯(錠)熱送熱裝技術(shù)、連續(xù)軋制技術(shù)等，充分利用余熱，減少能耗。建材產(chǎn)品：根據(jù)我國(guó)建材產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后生產(chǎn)力的發(fā)展趨勢(shì)，水機(jī)行業(yè)在降低對(duì)煤炭的消費(fèi)量，這需要煤炭行業(yè)去主動(dòng)開(kāi)辟新的市場(chǎng)。由于農(nóng)村可耕地面積變化不大，加之國(guó)家限制化肥價(jià)格、控制化肥產(chǎn)品出口，化肥產(chǎn)量基本穩(wěn)定，耗煤量也基本保持穩(wěn)定?？傮w上講，化工行業(yè)煤炭需求基本穩(wěn)定。（如圖35）公司2008 62009 6流動(dòng)比率先升后降，但總體超過(guò)了絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)2:1，：圖36 兗州煤業(yè)速動(dòng)比率趨勢(shì)圖如圖36，近期速動(dòng)比率先升后降，且與與流動(dòng)比率發(fā)展趨勢(shì)相似。由以上3個(gè)指標(biāo)綜合來(lái)看，近年來(lái)企業(yè)的短期償債能力良好，但09主要受全球金融危機(jī)影響及收購(gòu)澳洲菲利克斯資源公司時(shí)間的影響，年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量大幅減少，但現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比近期有所回升。 同行業(yè)對(duì)比。投資者可以考慮長(zhǎng)期持有。 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)主要包括企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)、股東權(quán)益之間的相互關(guān)系，反映企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿的程度及財(cái)務(wù)杠桿的作用。從長(zhǎng)期看，此比率穩(wěn)定且反映出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 長(zhǎng)期負(fù)債率分析：圖314 兗州煤業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)變化如圖314，09年以來(lái)，兗州煤業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債資產(chǎn)比保持平穩(wěn)且接近于1，較少利用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定。 經(jīng)營(yíng)效率分析經(jīng)營(yíng)效率即企業(yè)利用各種資產(chǎn)形成產(chǎn)出或銷售的效率。圖316 兗州煤業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：應(yīng)收帳款和存貨一樣，在流動(dòng)資產(chǎn)中有著舉足輕重的作用，由圖表可知，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率同樣呈周期性，變化趨勢(shì)同存貨周轉(zhuǎn)率相近，在第三季度報(bào)表的數(shù)字中應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率已經(jīng)明顯回升，表明了應(yīng)收帳款流動(dòng)速度的加快，應(yīng)收帳款的收回速度較快。圖318 兗州煤業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合以上指標(biāo)可以看出，兗州煤業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率各指標(biāo)在近十年內(nèi)都呈現(xiàn)周期性的穩(wěn)定變動(dòng)，而在當(dāng)前正處于周期中的恢復(fù)階段，故可以做出判斷，本公司在短期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況會(huì)是比較健康的，長(zhǎng)期將會(huì)有波動(dòng)。主要適用以下經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后凈收益/銷售收入經(jīng)營(yíng)毛利率=毛利/銷售收入凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/凈銷售額凈資產(chǎn)收益率=稅后凈收益/資產(chǎn)總額 本公司盈利能力分析公司近期盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)如下圖：表33 兗州煤業(yè)近期盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)報(bào)告期20090930200906302009033120081231經(jīng)營(yíng)凈利率(%)經(jīng)營(yíng)毛利率(%)凈利潤(rùn)率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)從上面的指標(biāo)可以看出，公司的經(jīng)營(yíng)凈利率、經(jīng)營(yíng)毛利率和凈利潤(rùn)率在一年內(nèi)都較為穩(wěn)定，而凈資產(chǎn)收益率則在經(jīng)歷了年初的大幅下滑之后穩(wěn)步回升，據(jù)估計(jì)應(yīng)該是受到了收購(gòu)澳洲煤礦的利好消息影響及在金融危機(jī)的背景下國(guó)家出臺(tái)的一系列加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和刺激能源行業(yè)的建設(shè)的政策的影響。 同行業(yè)盈利能力分析對(duì)比圖318A凈利潤(rùn)率對(duì)比圖318B凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)比圖318C 凈資產(chǎn)收益率對(duì)比由以上三張圖（318A、318B、318C）表可知兗州煤業(yè)與我國(guó)的煤炭采選業(yè)其他上市公司的盈利能力及變化基本相近，凈資產(chǎn)收益率相比較低，而凈利潤(rùn)率相比較高。國(guó)家實(shí)施的一系列擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)的政策措施效果顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步回暖，帶動(dòng)主要用煤行業(yè)對(duì)煤炭需求逐步增加。煤炭運(yùn)輸能力進(jìn)一步增加，但產(chǎn)運(yùn)需結(jié)構(gòu)性矛盾依然制約煤炭供應(yīng)，不排除部分地區(qū)、部分時(shí)段、部分煤種出現(xiàn)供應(yīng)緊張現(xiàn)象。國(guó)家全面暫停新煤炭資源探礦權(quán)申請(qǐng)，加大煤礦生產(chǎn)安全監(jiān)管力度，推進(jìn)煤炭資源整合，加快煤炭企業(yè)大集團(tuán)建設(shè)步伐，將有利于煤炭市場(chǎng)穩(wěn)定。受金融危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，能源需求持續(xù)走弱。澳大利亞煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，越南鼓勵(lì)煤炭出口，澳大利亞港口運(yùn)輸能力改善，將進(jìn)一步增強(qiáng)亞太地區(qū)煤炭市場(chǎng)供給能力。兗州煤業(yè)公司的公司業(yè)績(jī)將會(huì)跟隨國(guó)際國(guó)內(nèi)能源形勢(shì)變化。企業(yè)現(xiàn)金流量正常、充足、穩(wěn)定，能支付到期的所有債務(wù)，公司資金運(yùn)作有序，不確定性越少，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)資信越高。 投資收益分析投資收益分析是通過(guò)分析股票的收益情況，對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)，最終影響了投資決策。每股收益呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，在08年有大幅度攀升，與08年現(xiàn)貨煤價(jià)大幅度攀升有很大關(guān)系，兗州煤業(yè)的現(xiàn)貨煤銷售比重比較大。圖319 兗州煤業(yè)每股收益每股凈資產(chǎn)分析：如圖320，公司的每股凈資產(chǎn)整體程上升趨勢(shì)，表明每股凈資產(chǎn)較高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值多，發(fā)展?jié)摿凸善钡耐顿Y價(jià)值較大。較整體行業(yè)經(jīng)營(yíng)較好。但受全球金融危機(jī)影響，國(guó)外煤炭需求減少，%，%，%。再加上如果收購(gòu)澳礦成功，將有利于長(zhǎng)期發(fā)展，對(duì)兗州煤業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生正面影響：將會(huì)在短期內(nèi)提升公司業(yè)績(jī)，公司呈現(xiàn)增長(zhǎng)特征。（如表36）表36 兗州煤業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)指標(biāo)如下：報(bào)告期2009093020090630200903312008123120080930成長(zhǎng)能力分析主營(yíng)收入增長(zhǎng)率(%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)股東權(quán)益增長(zhǎng)率(%)主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)成長(zhǎng)能力： 成長(zhǎng)性較強(qiáng)，受全球經(jīng)濟(jì)回暖影響，煤炭需求量將增加，現(xiàn)煤價(jià)格上漲，成長(zhǎng)能力較強(qiáng)。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析：由以上兗州煤業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析，全球經(jīng)濟(jì)回暖，趨勢(shì)繼續(xù)增加，世界煤炭行業(yè)分析，我們預(yù)測(cè)兗州煤業(yè)在10年的財(cái)務(wù)狀況會(huì)出現(xiàn)一定回升，公司呈增長(zhǎng)特征。K線分析是通過(guò)分析K線圖或者K線組合來(lái)判斷買入和賣出股票的時(shí)機(jī)。筆者觀察了兗州煤業(yè)股票2008年1月1日至2009年12月14日的K線圖，發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)錘形線7次，上吊線9次，鯨吞型3次，孕育型2次，穿刺線2次，烏云壓頂3次，三白兵1次，三烏鴉1次。下面舉幾個(gè)具體事例說(shuō)明情況。圖41如圖41可知，2008年7月1415日，兗州煤業(yè)股票的K線圖中出現(xiàn)了典型的熊市鯨吞型組合：①它出現(xiàn)在上升趨勢(shì)中；②15日的實(shí)體完全包含了14日的實(shí)體；③14日的K線為小陽(yáng)線實(shí)體，反映上升趨勢(shì)；④15日的實(shí)體與14日的實(shí)體相反。實(shí)際情況恰好證實(shí)了這一點(diǎn)—— 7月15日后，兗州煤業(yè)果然發(fā)生了大幅下跌。根據(jù)K線理論，在這樣的情況之下，多頭不得不重新考慮自己的投資策略，明顯的趨勢(shì)反向