榨季糖市投資報(bào)告分析-在線瀏覽
2024-08-30 03:03本頁面
【正文】 榨季后期國內(nèi)糖市價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)展望 雖然影響2006/07榨季糖市運(yùn)行趨勢(shì)的因素眾多，但是供求形勢(shì)依舊是我們研判價(jià)格走勢(shì)的根本所在，也是最大程度把握市場(chǎng)運(yùn)行脈搏的關(guān)鍵。 供求形勢(shì)綜合評(píng)估 2006/07榨季供求形勢(shì)修訂：在產(chǎn)量逐漸清晰的三月份，我們有必要對(duì)全國食糖產(chǎn)量進(jìn)行再次摸底。 期初評(píng)估數(shù)據(jù)：在開榨初期的全國糖會(huì)上，當(dāng)時(shí)對(duì)全國的食糖產(chǎn)量預(yù)期是在11181120萬噸：廣西產(chǎn)糖650萬噸，云南180萬噸，廣東120萬噸，海南：38萬噸，新疆：60萬噸，黑龍江２6萬噸，內(nèi)蒙古：19萬噸。 首季度最新修正數(shù)據(jù)：在經(jīng)歷了四個(gè)月的榨季生產(chǎn)后，各大產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量有了新的調(diào)整，我們對(duì)全國食糖產(chǎn)量進(jìn)行了重新評(píng)估： 南方甘蔗主產(chǎn)區(qū)方面的情況：廣西：廣西食糖產(chǎn)量主要由崇左、南寧、來賓、柳州四大產(chǎn)區(qū)構(gòu)成。加上其他產(chǎn)糖市的增產(chǎn)情況，后期氣候如果沒有異常的話，廣西本榨季的食糖產(chǎn)量同比05/06榨季，官方維持期初評(píng)估數(shù)，筆者綜合考慮各地情況估計(jì)廣西有可能實(shí)現(xiàn)28％的增幅。廣東：從目前的榨季進(jìn)度來看，產(chǎn)量能達(dá)到125萬噸以上，同比05/06榨季增產(chǎn)36％。其他甘蔗產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖18萬噸，甘蔗糖總產(chǎn)1053萬噸，同比上榨季增產(chǎn)253萬噸，％。黑龍江：％，產(chǎn)糖量順勢(shì)調(diào)整為25萬噸。 全國總產(chǎn)情況：全國食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)1180萬噸，如果考慮到廣西、廣東等主產(chǎn)區(qū)甘蔗內(nèi)流或外流量等不可預(yù)計(jì)量，同比05/，本榨季增產(chǎn)300萬噸左右，累計(jì)增產(chǎn)幅度30％以上。這個(gè)榨季產(chǎn)量達(dá)到歷史新高，國家出于平衡供求的考慮后期收儲(chǔ)可能性比較大，如果計(jì)劃中的第一期收30萬噸（前提是廣西糖價(jià)要跌到收儲(chǔ)價(jià)3500一線），那么06/07榨季可供應(yīng)量＝1180萬噸的國產(chǎn)糖＋50萬噸進(jìn)口糖－（30萬噸預(yù)期收儲(chǔ)量）=1200萬噸的可供應(yīng)量，如果國庫未能實(shí)現(xiàn)收儲(chǔ)國產(chǎn)糖的量，而轉(zhuǎn)為進(jìn)口糖補(bǔ)庫，那么國內(nèi)供給量可能會(huì)相應(yīng)增加。（注：供求數(shù)據(jù)均僅僅指代基本面上的可統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的大概數(shù)量。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促進(jìn)城鎮(zhèn)居民收入增加，人均購買力加強(qiáng)；而近年來農(nóng)民的增收，農(nóng)村勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移也將影響到食糖消費(fèi)。 其次，食品加工業(yè)迅速發(fā)展的推動(dòng)。近年來食品加工業(yè)發(fā)展迅速，工業(yè)用糖量穩(wěn)定增加，食品工業(yè)的高速發(fā)展刺激了食糖總體需求。 第三，替代品給食糖讓出部分市場(chǎng)份額。 第四，國家對(duì)糖精的限產(chǎn)限銷將給食糖讓出市場(chǎng)空間。 第五，氣候因素的影響。今年的暖冬以及后期的高溫氣候?qū)⑹沟美滹嫷认M(fèi)時(shí)間直接延長，擴(kuò)大食糖消費(fèi)。但是，我們不得不提到的是，淀粉糖的增產(chǎn)是客觀的，并且也會(huì)隨著食糖的價(jià)格下跌而下調(diào)，以實(shí)現(xiàn)銷量的目的，產(chǎn)量增加就直接導(dǎo)致銷量增加，不會(huì)產(chǎn)出了不賣。上榨季之所以實(shí)現(xiàn)1070萬噸的銷量，超出市場(chǎng)預(yù)期幾十萬噸，主要一個(gè)原因還得益于8月份的現(xiàn)貨恐慌性拋售，促成底部形成，實(shí)現(xiàn)百萬噸的走量，是犧牲價(jià)格得來的。 全年食糖需求量預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)7％增幅。05/06榨季，全國食糖消費(fèi)量1070萬噸；如果食糖消費(fèi)按照5％的平均速度增長，則06/07榨季的食糖消費(fèi)將達(dá)到1123萬噸，這兩年來食糖消費(fèi)增長速度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于5％的速度，業(yè)界已有人預(yù)言到食糖消費(fèi)速度估計(jì)達(dá)到了78％。而淀粉糖市場(chǎng)和糖精的限產(chǎn)限政策將至少為食糖讓出3050萬噸的市場(chǎng)空間，樂觀估計(jì)的話06/07榨季的食糖消費(fèi)能達(dá)到11601180萬噸。如果考慮國家收儲(chǔ)以及價(jià)格下跌的消費(fèi)彈性因素，我們認(rèn)為今年的供求情況應(yīng)該說會(huì)是總量平衡，略有結(jié)余。 供求關(guān)系綜合評(píng)估： 1200萬噸的預(yù)期供給量對(duì)應(yīng)1150萬噸的預(yù)期需求量，仍然有50萬噸的過剩量。但是，假若后期糖價(jià)不出現(xiàn)回落下探前期低點(diǎn)即3500－3600區(qū)域，則國家以3500元的底價(jià)收不到國內(nèi)糖，則30萬噸的預(yù)期收儲(chǔ)量轉(zhuǎn)為后期工業(yè)庫存，過剩量調(diào)整為50萬噸，相當(dāng)于全國一個(gè)常規(guī)月份的需求。如圖： 但是，牛市頂峰也造就了本榨季開始的歷史性大增產(chǎn)，以1150萬噸的歷史最高銷糖量預(yù)期，本榨季國產(chǎn)糖仍然出現(xiàn)了50萬噸的過剩（未考慮正
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