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正文內(nèi)容

xxxx造價管理精講講義第五章工程項目投融資(編輯修改稿)

2024-07-26 09:02 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 事后支付(可通過財政撥款,但更多的是通過運營項目來支付);民營機構(gòu)是投資者或項目法人,必須出一定的資本金,用于建設項目的其他資金可以由民營機構(gòu)自己出,但更多的是以期望的政府支付款(如可兌信用證)來獲取銀行的有限追索權貸款。BT項目中,投資者僅獲得項目的建設權,而項目的經(jīng)營權則屬于政府, BT融資形式適用于各類基礎設施項目,特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言,BT項目的風險可能比基本的BOT項目大。如果承包商不是投資者,其建設資金不是從銀行借的有限追索權貸款,或政府用于購回項目的資金完全沒有基于項目的運營收入,此種情況實際上應稱作“承包商墊資承包”或“政府延期付款”,屬于異化BT,已經(jīng)超出狹義項目融資的原有含義范疇,在我國已被禁止。(二)PPP方式PPP (公私合作或公私合伙)融資方式最早出現(xiàn)于20世紀90年代,是指政府與民營機構(gòu)(或任何國營/民營/外商法人機構(gòu))簽訂長期合作協(xié)議,授權民營機構(gòu)代替政府建設、運營或管理基礎設施(如道路、橋梁、電廠、水廠等)或其他公共服務設施(如醫(yī)院、學校、監(jiān)獄、警崗等),并向公眾提供公共服務。從廣義上來講,PPP可以分為三大類,分別包括傳統(tǒng)承包項目、開發(fā)經(jīng)營項目和合作開發(fā)項目。傳統(tǒng)承包項目中,民營機構(gòu)只負責部分分包工作,其他大部分工作由政府負責;開發(fā)經(jīng)營項目中,民營機構(gòu)在合同期內(nèi)負責項目的建設及運營,合同期滿后將項目移交給政府;合作開發(fā)項目中,私營部門參與項目的融資,與政府共同分享項目的經(jīng)營收入。PPP融資方式強調(diào)政府與民營機構(gòu)間的長期合作關系,也正因為民營機構(gòu)參與到項目的建設過程中,為保證自身利益,項目建設過程中會積極選取最佳方式提供公共服務,使得服務質(zhì)量得到提升。PPP強調(diào)的是優(yōu)勢的互補、風險的分擔和利益的共享。PPP與BOT在本質(zhì)上區(qū)別不大,都是通過項目的期望收益進行融資,對民營機構(gòu)的補償都是通過授權民營機構(gòu)在規(guī)定的特許期內(nèi)向項目的使用者收取費用,由此回收項目的投資、經(jīng)營和維護等成本,并獲得合理的回報(即建成項目投入使用后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為支付經(jīng)營成本、償還貸款和提供投資回報等的唯一來源),特許期滿后項目將移交回政府(也有不移交的,如BOO)。當然,PPP與BOT在細節(jié)上也有一些差異。例如在PPP項目中,民營機構(gòu)做不了的或不愿做的,需要由政府來做;其余全由民營機構(gòu)來做,政府只起監(jiān)管作用。而在BOT項目中,絕大多數(shù)工作由民營機構(gòu)來做,政府則提供支持和擔保。但無論PPP或BOT方式,都要合理分擔項目風險,從而提高項目的投資、建設、運營和管理效率,這是PPP或BOT的最重要目標。此外,PPP的含義更為廣泛,反映更為廣義的公私合伙/合作關系,除了基礎設施和自然資源開發(fā),還可包括公共服務設施和國營機構(gòu)的私有化等,因此,近年來國際上越來越多采用PPP這個詞,有取代BOT的趨勢。PPP方式與BOT方式在各方責任方面有著較為明顯的不同,總的來說,BOT項目中政府與民營企業(yè)缺乏恰當?shù)膮f(xié)調(diào)機制,導致雙方自身目標不同,出現(xiàn)利益沖突,而PPP融資方式中政府與民營部門的關系更加緊密。 PPP與BOT各方責任比較融資方式機構(gòu)融資責任風險關系協(xié)調(diào)控制權PPP政府部門共同共同強共同民營部門共同共同強共同BOT政府部門小小弱小民營部門大大弱大PPP方式與BOT方式比較,各方在項目不同階段的參與程度存在不同。 PPP與BOT各階段參與程度比較融資方式機構(gòu)決策設計建造融資運營PPP政府部門√√√√√民營部門√√√√√BOT政府部門√√民營部門√√√√ (三)TOT方式TOT (移交—運營—移交),是從BOT方式演變而來的一種新型方式,具體是指用民營資金購買某個項目資產(chǎn)(一般是公益性資產(chǎn))的經(jīng)營權,購買者在約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營該資產(chǎn)收回全部投資和得到合理的回報后,再將項目無償移交給原產(chǎn)權所有人(一般為政府或國有企業(yè))。TOT特別受投資者青睞,在發(fā)展中國家得到越來越多的應用,該模式為政府需要建設大型項目而又資金不足時提供了解決的途徑,還為各類資本投資于基礎設施開辟了新的渠道。1.TOT的運作程序TOT的運作程序相對比較簡單,一般包括以下步驟:(1)制定TOT方案并報批。(2)項目發(fā)起人(同時又是投產(chǎn)項目的所有者)設立SPC或SPV (特殊目的公司或特殊目的機構(gòu)),發(fā)起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV。SPC或SPV通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構(gòu)。(3)TOT項目招標。(4)SPV與投資者洽談以達成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權的協(xié)議,并取得資金。(5)轉(zhuǎn)讓方利用獲得的資金建設新項目。(6)新項目投入使用。(7)轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營期滿后,收回轉(zhuǎn)讓的項目。2.TOT方式的特點與BOT相比,TOT主要有下列特點:(1)從項目融資的角度看,TOT是通過已建成項目為其他新項目進行融資,BOT則是為籌建中的項目進行融資。(2)從具體運作過程看,TOT由于避開了建造過程中所包含的大量風險和矛盾,并且只涉及轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權,不存在產(chǎn)權、股權等問題,在項目融資談判過程中比較容易使雙方意愿達成一致,并且不會威脅國內(nèi)基礎設施的控制權與國家安全。(3)從東道國政府的角度看,通過TOT吸引國外或民間投資者購買現(xiàn)有的資產(chǎn),將從兩個方面進一步緩解中央和地方政府財政支出的壓力。(4)從投資者的角度看,TOT方式既可回避建設中的超支、停建或者建成后不能正常運營、現(xiàn)金流量不足以償還債務等風險,又能盡快取得收益。采用BOT方式,投資者先要投入資金建設,并要設計合理的信用保證結(jié)構(gòu),花費時間很長,承擔風險大;采用 TOT,投資者購買的是正在運營的資產(chǎn)和對資產(chǎn)的經(jīng)營權,資產(chǎn)收益具有確定性,也不需要太復雜的信用保證結(jié)構(gòu)。(四)ABS方式ABS (資產(chǎn)證券化)將缺乏流動性但能產(chǎn)生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來,通過一定的安排,對資產(chǎn)中的風險與收益要素進行分離與重組,進而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券過程。1.ABS融資方式的運作過程ABS融資方式的運作過程主要包括以下幾個方面:(1)組建特殊目的機構(gòu)SPV。(2) SPV與項目結(jié)合。即SPV尋找可以進行資產(chǎn)證券化融資的對象。其融資風險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關,而與建設項目的原始權益人本身的風險無關。(3)進行信用增級。(4) SPV發(fā)行債券。(5) SPV償債。2.BOT方式與ABS方式的比較BOTABS項目所有權、運營權歸屬項目的所有權與經(jīng)營權在特許經(jīng)營期內(nèi)是屬于項目公司的,在特許期經(jīng)營結(jié)束之后,所有權及與經(jīng)營權將會移交給政府根據(jù)合同規(guī)定,項目的所有權在債券存續(xù)期內(nèi)由原始權益人轉(zhuǎn)至 SPV,而經(jīng)營權與決策權仍屬于原始權益人,債券到期后,利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費用之后,項目的所有權重新回到原始權益人手中適用范圍對于關系國家經(jīng)濟命脈或包括國防項目在內(nèi)的敏感項目,采用BOT融資方式是不可行的,容易引起政治、社會、經(jīng)濟等各方面的問題在債券存續(xù)期內(nèi)資產(chǎn)的所有權歸SPV所有,但是資產(chǎn)的運營與決策權仍然歸屬原始權益人,SPV不參與運營,不必擔心外商或私營機構(gòu)控制,因此應用更加廣泛資金來源強調(diào)通過證券市場發(fā)行債券對項目所在國的影響會給東道國帶來一定負面效應ABS則較少出現(xiàn)上述問題風險分散度風險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機構(gòu)承擔由眾多的投資者承擔,而且債券可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓,變現(xiàn)能力強融資成本過程復雜、牽涉面廣、融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加只涉及原始權益人、SPV、證券承銷商和投資者,無需政府的許可、授權、擔保等,過程簡單,降低了融資成本(五)PFI方式PFI (私人主動融資)是指由私營企業(yè)進行項目的建設與運營,從政府方或接受服務方收取費用以回收成本,在運營期結(jié)束時,私營企業(yè)應將所運營的項目完好地、無債務地歸還政府。PFI融資方式具有使用領域廣泛、緩解政府資金壓力、提高建設效率等特點。利用這種融資方式,可以彌補財政預算的不足、有效轉(zhuǎn)移政府 財政風險、提高公共項目的投資效率、增加私營部門的投資機會。PFI是一種強調(diào)私營企業(yè)在融資中主動性與主導性的融資方式,在這種方式下,政府以不同于傳統(tǒng)的由其自身負責提供公共項目產(chǎn)出的方式,而是采取促進私營企業(yè)有機會參與基礎設施和公共物品的生產(chǎn)和提供公共服務的一種全新的公共項目產(chǎn)出方式。通過PFI方式,政府與私營企業(yè)進行合作,由私營企業(yè)承擔部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務,政府購買私營企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務,或給予私營企業(yè)以收費特許權,或政府與私營企業(yè)以合伙方式共同營運等方式來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。1.FFI的典型模式PFI模式最早出現(xiàn)在英國,在英國的實踐中,通常有三種典型模式,即經(jīng)濟上自立的項目、向公共部門出售服務的項目與合資經(jīng)營項目。合資經(jīng)營項目中,項目的控制權必須是由私營企業(yè)來掌握,公共部門只是一個合伙人的角色。2.PFI的優(yōu)點PFI與私有化不同,與買斷經(jīng)營也有所不同。PFI方式的核心旨在增加包括私營企業(yè)參與的公共服務或者是公共服務的產(chǎn)出大眾化。PFI在本質(zhì)上是一個設計、建設、融資和運營模式,政府與私營企業(yè)是一種合作關系,對PFI項目服務的購買是由有采購特權的政府與私營企業(yè)簽訂的。PFI模式的主要優(yōu)點表現(xiàn)在;(1) PFI有非常廣泛的適用范圍,不僅包括基礎設施項目,在學校、醫(yī)院、監(jiān)獄等公共項目上也有廣泛的應用。(2)推行PFI方式,能夠廣泛吸引經(jīng)濟領域的私營企業(yè)或非官方投資者,參與公共物品的產(chǎn)出,這不僅大大地緩解了政府公共項目建設的資金壓力,同時也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平。(3)吸引私營企業(yè)的知識、技術和管理方法,提高公共項目的效率和降低產(chǎn)出成本,使社會資源配置更加合理化,同時也使政府擺脫了受到長期困擾的政府項目低效率的壓力,使政府有更多的精力和財力用于社會發(fā)展更加急需的項目建設。(4) PFI方式是政府公共項目投融資和建設管理方式的重要的制度創(chuàng)新,這也是PFI方式的最大的優(yōu)勢。在英國的實踐中,被認為是政府獲得高質(zhì)量、高效率的公共設施的重要工具,已經(jīng)有很多成功的案例。3.PFI方式與BOT方式的比較PFI與BOT方式在本質(zhì)上沒有太大區(qū)別,但在一些細節(jié)上仍存在不同。BOTPFI適用領域主要用于基礎設施或市政設施應用面更廣合同類型特許經(jīng)營合同服務合同一般會對設施的管理、維護提出特殊要求承擔風險私營企業(yè)不參與項目設計,因此設計風險由政府承擔由于私營企業(yè)參與項目設計,需要其承擔設計風險合同期滿處理方式特許經(jīng)營期滿后,項目必須無償交給政府管理及運營如果私營企業(yè)通過正常經(jīng)營未達到合同規(guī)定的收益,可以繼續(xù)保持運營權第三節(jié) 與工程項目有關的稅收及保險規(guī)定一、與工程項目有關的稅收規(guī)定在工程項目的投資與建設過程中,所要繳納的主要稅收包括營業(yè)稅、所得稅、城市維護建設稅和教育費附加(可視作稅收)。此外,針對其占有的財產(chǎn)和行為,還涉及房產(chǎn)稅、土地使用稅、土地增值稅、契稅及進出口關稅等的征收。(一)營業(yè)稅1.納稅人營業(yè)稅的納稅人是指在中華人民共和國境內(nèi)提供應稅勞務、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者銷售不動產(chǎn)的單位和個人。作為營業(yè)稅納稅義務人的單位是指發(fā)生應稅行為、并向?qū)Ψ绞杖∝泿?、貨物和其他?jīng)濟利益的單位,無論其是否獨立核算,均為營業(yè)稅的納稅義務人。作為營業(yè)稅納稅義務人的個人,是指個體工商戶及其他有經(jīng)營行為的個人。2.納稅對象納稅對象包括在我國境內(nèi)提供應稅勞務、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)和銷售不動產(chǎn)三個方面:(1)提供應稅勞務主要包括交通運輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂業(yè)和服務業(yè)7項(2)轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)是指轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)的所有權或使用權具體包括轉(zhuǎn)讓土地使用權、商標權、專利權、非專利技術、著作權和商譽等(3)銷售不動產(chǎn)是指有償轉(zhuǎn)讓不動產(chǎn)所有權具體包括銷售建筑物或構(gòu)筑物、銷售其他土地附著物;單位將不動產(chǎn)無償贈與他人,視同銷售不動產(chǎn);以不動產(chǎn)投資入股,在轉(zhuǎn)讓該項股權時,也視同銷售不動產(chǎn)3.計稅依據(jù)和稅率(1)計稅依據(jù)。我國營業(yè)稅計稅依據(jù)為計稅營業(yè)額。營業(yè)稅屬于價內(nèi)稅。作為計稅依據(jù)的營業(yè)額為納稅人提供應稅勞務、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者銷售不動產(chǎn)時向?qū)Ψ绞杖〉娜績r款和價外費用,價外費用均應依法并入營業(yè)額計算應納稅額。建筑業(yè)和銷售不動產(chǎn)營業(yè)稅計稅依據(jù)的具體規(guī)定如下:1)總承包企業(yè)將工程分包時,以全部承包額減去付給分包單位價款后的余額為營業(yè)額;2)從事建筑、修繕、裝飾工程作業(yè)的,無論是“包工包料”還是“包工不包料”,營業(yè)額均包括工程所用原材料及其他物資和動力的價格;從事安裝工程作
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