利率掉期與金融機構(gòu)利率風(fēng)險的防范(編輯修改稿)
2025-07-25 17:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 閑置的外匯資金需要理財。2004年末。在全球外幣利率進(jìn)入加急周期時，中國相應(yīng)的外幣存款利率并未同步提高，導(dǎo)致企業(yè)外匯存款收益下降。外匯風(fēng)險是中國企業(yè)目前面臨最大的市場風(fēng)險。外匯風(fēng)險主要表現(xiàn)在:（1）企業(yè)在未來某一時日的收入幣種與支付幣種不相一致且企業(yè)即將收入或支付的外幣面臨較大的利率風(fēng)險，比如進(jìn)出口企業(yè)的進(jìn)口付匯與出口收匯；（2）企業(yè)借用外匯債務(wù)的利率風(fēng)險，是由于在貸款的借、用、還二個環(huán)節(jié)中存在著貨幣不統(tǒng)一而造成的。例如，一個企業(yè)借用日元貸款，借款后使用日元采購進(jìn)口設(shè)備。投產(chǎn)后產(chǎn)品出口，收入為美元。最終還款時，仍需要還日元；（3）隨著企業(yè)外匯賬戶持有外幣頭寸增加，保持多余的外匯頭寸就意味著潛在的利率風(fēng)險。長期以來，中國人民幣利率對美元缺乏彈性，而國際貿(mào)易結(jié)算又以美元計價為主，因此中國的進(jìn)出口企業(yè)對利率風(fēng)險缺乏敏感性。2004年末，中國進(jìn)出口總額達(dá)到11547億美元，如此之大的貿(mào)易規(guī)模，就必須關(guān)注美元貶值趨勢，采取必要的措施防范企業(yè)收付匯時面臨的巨大風(fēng)險。三、人民幣對美元的匯率波動趨勢分析由于我們在處理利率風(fēng)險的問題上主要面對的是美元，因此本文只要討論針對美元的利率掉期問題。其他的類似。利率掉期分析是建立在人民幣對美元匯率的準(zhǔn)確分析的前提下的，因而有必要對人民幣與美元的匯率波動趨勢作一分析。圖2：2005年以來美元對歐元和日元匯率走勢（數(shù)據(jù)來源：IMF）美國的“雙赤字”決定了美元的長期貶值趨勢，但美國經(jīng)濟基本面的相對強弱所決定的國際資本流動格局才是決定中短期美元強弱的關(guān)鍵：在美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁的時期，國際資本向美元資產(chǎn)的流動能抵消經(jīng)常賬戶赤字對美元匯率的不利影響，相反，美國經(jīng)濟衰退造成的資本外流會使得經(jīng)常賬戶赤字對美元的削弱作用完全暴露出來，從而推動美元匯率貶值。2005年二季度以來的美元強勢上漲非常符合上述邏輯，具體來講，目前美元的強勢上漲主要受三方面因素的推動：利率因素，經(jīng)過12次升息以后，%，相比之下，歐洲央行與
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