淺談我國風險投資存在的問題及策略研究畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-07-25 15:44 本頁面
【文章內容簡介】 風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業(yè)為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產業(yè)的助推劑，它在高科技產業(yè)化的關鍵時刻切入，填補了高科技產業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個人）自籌與工業(yè)化大生產階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產業(yè)化的各個環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風險投資自產生開始就與高新技術企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內在需要、符合兩者本質特性的自然結合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的。1．風險資本供給不足從理論上講，我國存在大量潛在的風險資本供給，但是，由于缺乏有效的激勵機制，民間資金進入風險投資領域的數量極為有限。目前，我國風險資本的主要來源仍然是財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款。投資主體單一，%%，銀行因控制風險也始終把科技開發(fā)貸款控制在較小規(guī)模，以致于我國風險資本增長較慢，遠遠滿足不了需要。另一方面，現有風險投資機構資金實力薄弱，只有千萬元甚至幾百萬元資本，連支撐一個大型科技項目都很困難，只能支持一些短平快、投資少、風險低的項目，不能體現出風險投資的真正意義。2．相關市場的發(fā)育程度還很難適應風險投資的市場化要求我國目前正處在轉軌時期，市場體系不完善，市場發(fā)育不平衡，市場機制不健全，遠不能是真正滿足科技進步的需求，科技還沒有真正走上商品化和以市場為杠桿、以競爭求發(fā)展的道路，風險投資的發(fā)展受到嚴重的制約。主要表現在以下幾個方面:第一，市場機制發(fā)育滯后。研究者與生產者在商品化轉移方面缺乏競爭，技術提供方之間為迅速技術商品的競爭不足，技術需求方之N1對新技術獲得、占用和擴散方面競爭更顯不足。另外，我國科技資源分布的重心在科研院所和大專院校，企業(yè)尚未真正成為科技進步的主體。第三，產權市場不健全。風險投資運作機制的基礎是存在風險企業(yè)產權或股權轉讓的市場，風險投資事業(yè)發(fā)達的國家都有非常健全的股票市場和產權交易市場，而我國的證券、股票等產權市場剛建立不久，公眾介入有限，產權流通不暢。3．政府的支持力度不夠我國雖然對風險投資持支持態(tài)度，但是缺乏有效的激勵措施、明確的發(fā)展計劃和規(guī)范化的管理辦法，為了促進風險投資的順利發(fā)展，各國政府制定出許多優(yōu)惠的風險投資政策，例如政府輔助、稅收輔助、稅收優(yōu)惠、政府擔保、為風險投資建立專門的“第二板股票市場”，扶持措施的力度遠不如發(fā)達國家，還不能滿足風險投資發(fā)展的需要.4．風險投資主體的單一性和錯位投資主體是指籌集資本進行投資決策的人或機構。我國現有的幾十家風險投資公司或創(chuàng)業(yè)基金，其資金來源主要依靠國家和地方財政，國家為風險投資的主體。而這種單一的投資主體模式就使得資余的來源渠道狹窄、規(guī)模小，不利于其在支持高科技產業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮作用。這從我國只有109615%的科技成果轉化率，大量專利技術、科技成果閑置的現狀中可見一斑。同時，這種小的資金規(guī)模也不利于分散投資。從而會限制組合投資在規(guī)避風險方面的運用，最終造成國內風險投資風險性的加大。另外，政府擔任風險投資的單一投資主體這一角色，也與風險投資的市場化特點相抵觸。風險投資運轉的三個階段、投資風險的規(guī)避、高科技知識產權的保護無一不是要依靠市場機制的作用。若由政府主導風險投資，會把行政的因素強加給市場，因而不可避免地會產生低效率。原因在于:其一，風險投資的投資選擇過程要求風險投資家具有一定的管理、投資、余融及高新科技等多方面的知識。而政府機構的官員之中卻較少有能勝任此職的人才。其二，政府主導風險投資將導致政府官員的兼職行為或政府機構的委托— 代理行為。而在我國國有資產所有權虛置，監(jiān)督機制存在諸多漏洞的情況下，由于不必對自身的行為負責，必然造成政府官員的機會主義行為的產生，委托— ，因為政府官員需要對上級、代理人需要對政府負責，必然造成行政手段在資金投資方向選擇上的干預，使風險投資按政府的意愿投放。而政府的非完全理性，以及與企業(yè)的信息不對稱，必然會加大風險投資的風險性。這種加大的風險性，正是政府角色的錯位而導致了風險投資的非市場導向性的、低效率運轉的必然結果。政府在風險投資中所應發(fā)揮的是一種引導作用。在風險投資發(fā)展的初始階段，由政府提供啟動資金，通過興辦風險投資公司來吸引越來越多的社會資金。而我國資金渠道單一，沒有充分利用包括個人、企業(yè)、金融和非金融機構等具有投資潛力的力量，來共同構筑一個有機的風險投資網絡，投資的風險集中于國家一身而沒有分擔的渠道，這只會造成風險投資的低效率運轉。政府作為單一投資主體而造成的行政影響更是使風險投資偏離市場導向。5．風險投資的投資結構不合理風險投資的投資選擇，是眾多沒有或者有很少的經營記錄的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，選擇其認為最具有獲利潛力的投資項目。這其中考慮的首要條件是，項目的科技含量以及創(chuàng)企業(yè)風險投資研究業(yè)者的素質。一項科技成果從最初的一種思想到最終的產業(yè)化，其間要經歷大致4個階段:首先，是種子階段，這個階段的投資主要用于制造雛形的樣品和樣機。其次，是創(chuàng)立階段。是實現從“樣品”到“現實商品”轉變的重要階段，這一階段需要的資金量大，因而資金投放的風險性很大。再次，是成長階段。這一時期所需要的資金主要用于開發(fā)更有競爭力的產品，擴大企業(yè)生產規(guī)模，提高市場占有率，以獲得更多的利潤。最后，是成熟階段。這一階段的企業(yè)已經逐漸發(fā)展成熟，所需要的資金主要用于“美化”企業(yè)的經營狀況，以期提高社會知名度，進一步提高企業(yè)的各項指標，以達到上市的標準。上述4個階段中，第四階段的風險性相對較小，因而在這一階段企業(yè)可以通過金融機構、商業(yè)銀行等渠道來進行融資。而前3個階段的資金缺日則在更大程度上依賴于風險投資。資料表明，前3個階段的資金需求比例大致為1: 10: 100。從中可以看到，種子階段資金需求相對較少，一般科研開發(fā)者可以自己解決，但若項目較大，則需要得到社會的資金支持。創(chuàng)立階段的資金需求量大，單純依靠科研工作者自己的力量，己難以完成，并且這一階段面對的不確定性因素非常多，風險很大，注重投資安全性的銀行等金融機構的資金不愿投入。所以這一階段的資金缺口成為高新科技發(fā)展的真正瓶頸所在。成長階段的企業(yè)因為己經有一定的技術、市場的經驗，具有一定的企業(yè)基礎，因而，可以從金融機構獲得貸款支持，但由于其他渠道的貸款大多需要抵押、擔保，所以，企業(yè)大規(guī)模的資金需求與其融資能力還存在著較大的缺口，需要風險資金的支持。在西方發(fā)達
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