【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的能力。一般標(biāo)準(zhǔn)為1:1。[7]表1 速動(dòng)比率表 單位:%年份（年）200920102011速動(dòng)比率從以上的數(shù)據(jù)可以看出，萬(wàn)科的企業(yè)的速動(dòng)比率要高于100%，表明了萬(wàn)科企業(yè)擁有足夠的能力用于償還負(fù)債。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的快慢。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資金的流動(dòng)性越好，質(zhì)量越高，表明企業(yè)的償債能力很好。[8]表2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表 單位:% 年份（年）200920102011應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從以上數(shù)據(jù)可以看出，近幾年萬(wàn)科企業(yè)的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率普遍較高，說(shuō)明萬(wàn)科的資金流動(dòng)性很好且資金質(zhì)量高，表明萬(wàn)科企業(yè)的償債能力良好。建立有利的資本結(jié)構(gòu)一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)其目標(biāo)無(wú)疑是用最少的成本和最低的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲得最大的收益。因此，企業(yè)在選擇資本結(jié)構(gòu)時(shí)必須依據(jù)自己的實(shí)際情況進(jìn)行選擇：當(dāng)企業(yè)處于寬松的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取擴(kuò)張的政策，并對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)做好充足的準(zhǔn)備，適當(dāng)多借入資金；當(dāng)企業(yè)處于在不利的環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)健的政策，及時(shí)調(diào)整好資本結(jié)構(gòu)以有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率能夠反映企業(yè)投入資產(chǎn)中有多少是屬于所有者的。一般認(rèn)為股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。若權(quán)益比率過(guò)小，則表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易增加企業(yè)償還債務(wù)的壓力；若權(quán)益比率過(guò)大，則意味著企業(yè)沒(méi)有及時(shí)調(diào)整好資本結(jié)構(gòu)，不懂得運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)獲取更多的利益。表3 股東權(quán)益比率表 單位:%年份（年）200920102011股東權(quán)益比率從以上數(shù)據(jù)可以看出，近三年，萬(wàn)科的股東權(quán)益比率不斷下降，表明萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率水平不斷上升，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)隱患在不斷的加深。（2）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率能夠反映企業(yè)負(fù)債水平的高低，是反映企業(yè)能否到期償還債務(wù)能力的綜合指標(biāo)之一。表4 資產(chǎn)負(fù)債率表 單位:% 年份（年）200920102011資產(chǎn)負(fù)債率在資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)中，與同行業(yè)的其他房地產(chǎn)相比，萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率也相對(duì)較高，表明萬(wàn)科企業(yè)的負(fù)債總額在不斷擴(kuò)大，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)隱患在不斷的加深。（3）長(zhǎng)期負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率是衡量企業(yè)債務(wù)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。隨著該指標(biāo)的減小，企業(yè)的長(zhǎng)期償債壓力變小，負(fù)債程度變低；反之，則企業(yè)的長(zhǎng)期償債壓力變大，負(fù)債程度變高。因此，該指標(biāo)不宜過(guò)高，一般應(yīng)維持在20%以下。表5 長(zhǎng)期負(fù)債比率表 單位:% 年份（年）200920102011長(zhǎng)期負(fù)債比率從上述數(shù)據(jù)中可以看出，萬(wàn)科的長(zhǎng)期負(fù)債率遠(yuǎn)低于20%，因此，表明萬(wàn)科的償債壓力小。選擇正確的籌資方式企業(yè)的籌資活動(dòng)主要包括兩個(gè)方面：一是自有資本；二是借入資金。由于目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的資本市場(chǎng)發(fā)育程度還很低，因此，企業(yè)融資仍舊沒(méi)有擺脫依賴商業(yè)銀行的狀況。表6 籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流表 單位:元 年份（年）200920102011籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流3 028 660 13 024 500 806 858 從以上數(shù)據(jù)可以看出，從2009年現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)到2011年的8億多，萬(wàn)科的籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流有了很大的改善，說(shuō)明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)。綜上所述，萬(wàn)科企業(yè)要有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就必須結(jié)合自身的具體情況，制定出正確的方針政策，才可以有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四、基于萬(wàn)科集團(tuán)的案例對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范的建議（一）要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)由于我國(guó)大多數(shù)企業(yè)仍然處在依靠資金帶動(dòng)生產(chǎn)的階段，而這在一定程度上增加了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的盲目性。當(dāng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)到了一定程度，就必然會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重的甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，因此，企業(yè)管理者必須要有風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，根據(jù)不同的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)采取切合實(shí)際的防范措施來(lái)有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)貫穿于財(cái)務(wù)工作的始終。（二）確定合理的資本構(gòu)成企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)管理的重點(diǎn)是對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己所能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最為有利的資本結(jié)構(gòu)，最終找到風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間的最佳組合模式。當(dāng)企業(yè)處于有利的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取擴(kuò)張的對(duì)策，對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的估計(jì)，適當(dāng)多借入資本；當(dāng)企業(yè)處于不利的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取緊縮的政策，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （三）確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)企業(yè)負(fù)債的多少不能主觀的由市場(chǎng)體系和金融環(huán)境來(lái)決定，而是應(yīng)該結(jié)合自身的實(shí)際情況，并考慮所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)后，最終確定出合理的舉債額度。雖然從理論上說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的舉債越多，資本利潤(rùn)率就越高，利潤(rùn)也就越大。但是，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，則表明債權(quán)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大，那么為了使貸款風(fēng)險(xiǎn)變小，債權(quán)人就會(huì)采取相應(yīng)的政策，縮小貸款額度，這樣就不利于企業(yè)爭(zhēng)取貸款，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。對(duì)于一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，若其資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%以下，則說(shuō)明該企業(yè)具有較好的負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力和償債能力。因此，普遍認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過(guò)50%則容易失控。[9] （四）保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，能否按時(shí)償還到期借款的本息對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是不容忽視的問(wèn)題，而資產(chǎn)流動(dòng)性作為衡量一個(gè)企業(yè)能否償還到期借款本息的重要指標(biāo)，能夠體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。若一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性很弱，則表明該企業(yè)的償債能力很差，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就很大，因此，保持高度的資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要保證。綜上所述，要避免由資金調(diào)度失誤所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則企業(yè)應(yīng)在合理安排資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)還必須要保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性。（五）保持盈利能力從長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，一個(gè)健康企業(yè)的盈利有一部分用于償還債務(wù)，因此，企業(yè)應(yīng)通過(guò)合理安排資產(chǎn)等措施，在保證企業(yè)盈利能力得到提升的同時(shí)，使企業(yè)也擁有較高的信譽(yù)及良好的企業(yè)形象，為企業(yè)再籌資提供了保障，并且提高了企業(yè)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。若企業(yè)的盈利不能滿足企業(yè)所需的資金，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)會(huì)考慮減少現(xiàn)金的余額，并利用出售企業(yè)的短期金融資產(chǎn)或借入更多的債務(wù)等手段來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)的資金缺口，這樣做的后果是企業(yè)非但不能彌補(bǔ)其資金缺口，反而加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，保持企業(yè)的盈利能力，增加企業(yè)資金，減少企業(yè)債務(wù)才能有效地規(guī)避企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（六）選擇正確的籌資方式企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮各種可能存在的風(fēng)險(xiǎn)后，有依據(jù)的選擇最適合自身情況的籌資方式以有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：首先，企業(yè)可以選擇內(nèi)部積累的方式，比如股東的投資等，這種方式融資難度小、風(fēng)險(xiǎn)小、保密性好，能夠有效提高企業(yè)的借款能力；其次，企業(yè)可以選擇外部融資，但是企業(yè)在選擇外部融資時(shí)應(yīng)當(dāng)首選發(fā)行股票，因?yàn)閭鶆?wù)發(fā)行的成本要低于普通股票的發(fā)行成本；最后企業(yè)可以向銀行舉債，把還本付息的壓力降低到最低程度。（七）合理安排資金企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須要考慮所借款項(xiàng)和利息的到期支付日。與此同時(shí)，企業(yè)還要考慮用款的波峰和波谷期，以合理利用資金，避免使用資金不當(dāng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。五、結(jié)束語(yǔ)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下，各企業(yè)為了擴(kuò)大自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，追求自身利益的最大化，僅僅依靠自有資金是不可能滿足其資金需求的，必然要求企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。因此，作為現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的一種方式，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)是有償借入資金以供企業(yè)使用的風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)雖然能夠給企業(yè)帶來(lái)收益，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供了機(jī)遇，然而，并非所有的負(fù)債經(jīng)營(yíng)都能為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效益，過(guò)度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)非但不能為企業(yè)帶來(lái)收