【文章內(nèi)容簡介】 的能力。一般標準為1:1。[7]表1 速動比率表 單位:%年份（年）200920102011速動比率從以上的數(shù)據(jù)可以看出，萬科的企業(yè)的速動比率要高于100%，表明了萬科企業(yè)擁有足夠的能力用于償還負債。（2）應收賬款周轉率應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款周轉速度的快慢。一般來說，應收賬款周轉率越高越好，周轉速度越快，說明資金的流動性越好，質量越高，表明企業(yè)的償債能力很好。[8]表2 應收賬款周轉率表 單位:% 年份（年）200920102011應收賬款周轉率從以上數(shù)據(jù)可以看出，近幾年萬科企業(yè)的應收帳款周轉率普遍較高，說明萬科的資金流動性很好且資金質量高，表明萬科企業(yè)的償債能力良好。建立有利的資本結構一個優(yōu)秀的企業(yè)其目標無疑是用最少的成本和最低的風險來獲得最大的收益。因此，企業(yè)在選擇資本結構時必須依據(jù)自己的實際情況進行選擇：當企業(yè)處于寬松的市場環(huán)境時，企業(yè)應當采取擴張的政策，并對可能存在的風險做好充足的準備，適當多借入資金；當企業(yè)處于在不利的環(huán)境時，企業(yè)應當采取穩(wěn)健的政策，及時調整好資本結構以有效控制財務風險。（1）股東權益比率股東權益比率能夠反映企業(yè)投入資產(chǎn)中有多少是屬于所有者的。一般認為股東權益比率應當適中。若權益比率過小，則表明企業(yè)過度負債，容易增加企業(yè)償還債務的壓力；若權益比率過大，則意味著企業(yè)沒有及時調整好資本結構，不懂得運用財務杠桿作用來獲取更多的利益。表3 股東權益比率表 單位:%年份（年）200920102011股東權益比率從以上數(shù)據(jù)可以看出，近三年，萬科的股東權益比率不斷下降，表明萬科的資產(chǎn)負債率水平不斷上升，企業(yè)的財務危機隱患在不斷的加深。（2）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率能夠反映企業(yè)負債水平的高低，是反映企業(yè)能否到期償還債務能力的綜合指標之一。表4 資產(chǎn)負債率表 單位:% 年份（年）200920102011資產(chǎn)負債率在資產(chǎn)負債率指標中，與同行業(yè)的其他房地產(chǎn)相比，萬科的資產(chǎn)負債率也相對較高，表明萬科企業(yè)的負債總額在不斷擴大，企業(yè)的財務危機隱患在不斷的加深。（3）長期負債比率長期負債比率是衡量企業(yè)債務狀況的一個重要指標。隨著該指標的減小，企業(yè)的長期償債壓力變小，負債程度變低；反之，則企業(yè)的長期償債壓力變大，負債程度變高。因此，該指標不宜過高，一般應維持在20%以下。表5 長期負債比率表 單位:% 年份（年）200920102011長期負債比率從上述數(shù)據(jù)中可以看出，萬科的長期負債率遠低于20%，因此，表明萬科的償債壓力小。選擇正確的籌資方式企業(yè)的籌資活動主要包括兩個方面：一是自有資本；二是借入資金。由于目前我國房地產(chǎn)行業(yè)的資本市場發(fā)育程度還很低，因此，企業(yè)融資仍舊沒有擺脫依賴商業(yè)銀行的狀況。表6 籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流表 單位:元 年份（年）200920102011籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流3 028 660 13 024 500 806 858 從以上數(shù)據(jù)可以看出，從2009年現(xiàn)金流為負數(shù)到2011年的8億多，萬科的籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流有了很大的改善，說明萬科的財務狀況有所好轉。綜上所述，萬科企業(yè)要有效控制財務風險就必須結合自身的具體情況，制定出正確的方針政策，才可以有效規(guī)避財務風險。四、基于萬科集團的案例對企業(yè)負債經(jīng)營風險防范的建議（一）要有強烈的風險意識由于我國大多數(shù)企業(yè)仍然處在依靠資金帶動生產(chǎn)的階段，而這在一定程度上增加了企業(yè)負債經(jīng)營的盲目性。當企業(yè)負債經(jīng)營到了一定程度，就必然會產(chǎn)生財務風險，使企業(yè)背上沉重的財務負擔，嚴重的甚至會導致企業(yè)破產(chǎn)，因此，企業(yè)管理者必須要有風險防范意識，根據(jù)不同的經(jīng)營活動采取切合實際的防范措施來有效控制財務風險，將風險防范意識貫穿于財務工作的始終。（二）確定合理的資本構成企業(yè)進行財務結構管理的重點是對資產(chǎn)、負債、所有者權益等進行結構性調整，因此，企業(yè)應該根據(jù)自己所能承擔風險的大小來選擇對企業(yè)最為有利的資本結構，最終找到風險與利潤之間的最佳組合模式。當企業(yè)處于有利的市場環(huán)境時，企業(yè)應當采取擴張的對策，對可能存在的風險進行合理的估計，適當多借入資本；當企業(yè)處于不利的市場環(huán)境時，企業(yè)應當采取緊縮的政策，及時調整資本結構以有效控制財務風險。 （三）確定合理的負債結構企業(yè)負債的多少不能主觀的由市場體系和金融環(huán)境來決定，而是應該結合自身的實際情況，并考慮所要承擔的風險后，最終確定出合理的舉債額度。雖然從理論上說，一個企業(yè)的舉債越多，資本利潤率就越高，利潤也就越大。但是，對于債權人來說，若一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高，則表明債權人應當承擔的貸款風險就越大，那么為了使貸款風險變小，債權人就會采取相應的政策，縮小貸款額度，這樣就不利于企業(yè)爭取貸款，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。對于一般企業(yè)來說，若其資產(chǎn)負債率控制在50%以下，則說明該企業(yè)具有較好的負債經(jīng)營能力和償債能力。因此，普遍認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率應控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。[9] （四）保持資產(chǎn)的高度流動性企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，能否按時償還到期借款的本息對于企業(yè)來說是不容忽視的問題，而資產(chǎn)流動性作為衡量一個企業(yè)能否償還到期借款本息的重要指標，能夠體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。若一個企業(yè)的資產(chǎn)流動性很弱，則表明該企業(yè)的償債能力很差，企業(yè)的財務風險就很大，因此，保持高度的資產(chǎn)流動性是企業(yè)控制財務風險的重要保證。綜上所述，要避免由資金調度失誤所帶來的財務風險，則企業(yè)應在合理安排資本結構的同時還必須要保持資產(chǎn)的高度流動性。（五）保持盈利能力從長遠上看，一個健康企業(yè)的盈利有一部分用于償還債務，因此，企業(yè)應通過合理安排資產(chǎn)等措施，在保證企業(yè)盈利能力得到提升的同時，使企業(yè)也擁有較高的信譽及良好的企業(yè)形象，為企業(yè)再籌資提供了保障，并且提高了企業(yè)抵御財務風險的能力。若企業(yè)的盈利不能滿足企業(yè)所需的資金，則企業(yè)應當會考慮減少現(xiàn)金的余額，并利用出售企業(yè)的短期金融資產(chǎn)或借入更多的債務等手段來彌補企業(yè)的資金缺口，這樣做的后果是企業(yè)非但不能彌補其資金缺口，反而加劇了企業(yè)的財務風險。因此，保持企業(yè)的盈利能力，增加企業(yè)資金，減少企業(yè)債務才能有效地規(guī)避企業(yè)的財務風險。（六）選擇正確的籌資方式企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，應當考慮各種可能存在的風險后，有依據(jù)的選擇最適合自身情況的籌資方式以有效規(guī)避財務風險：首先，企業(yè)可以選擇內(nèi)部積累的方式，比如股東的投資等，這種方式融資難度小、風險小、保密性好，能夠有效提高企業(yè)的借款能力；其次，企業(yè)可以選擇外部融資，但是企業(yè)在選擇外部融資時應當首選發(fā)行股票，因為債務發(fā)行的成本要低于普通股票的發(fā)行成本；最后企業(yè)可以向銀行舉債，把還本付息的壓力降低到最低程度。（七）合理安排資金企業(yè)在進行負債經(jīng)營時，必須要考慮所借款項和利息的到期支付日。與此同時，企業(yè)還要考慮用款的波峰和波谷期，以合理利用資金，避免使用資金不當所帶來的財務風險。五、結束語在市場經(jīng)濟的大背景下，各企業(yè)為了擴大自己的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、提高企業(yè)的市場競爭力，追求自身利益的最大化，僅僅依靠自有資金是不可能滿足其資金需求的，必然要求企業(yè)進行負債經(jīng)營，以獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。因此，作為現(xiàn)代企業(yè)進行經(jīng)營管理活動中的一種方式，負債經(jīng)營的本質是有償借入資金以供企業(yè)使用的風險性經(jīng)營。負債經(jīng)營雖然能夠給企業(yè)帶來收益，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供了機遇，然而，并非所有的負債經(jīng)營都能為企業(yè)帶來財務杠桿效益，過度的負債經(jīng)營非但不能為企業(yè)帶來收