【正文】 債經(jīng)營時，應(yīng)當考慮各種可能存在的風(fēng)險后，有依據(jù)的選擇最適合自身情況的籌資方式以有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險：首先，企業(yè)可以選擇內(nèi)部積累的方式，比如股東的投資等，這種方式融資難度小、風(fēng)險小、保密性好，能夠有效提高企業(yè)的借款能力；其次，企業(yè)可以選擇外部融資，但是企業(yè)在選擇外部融資時應(yīng)當首選發(fā)行股票，因為債務(wù)發(fā)行的成本要低于普通股票的發(fā)行成本；最后企業(yè)可以向銀行舉債，把還本付息的壓力降低到最低程度。與此同時，企業(yè)還要考慮用款的波峰和波谷期，以合理利用資金，避免使用資金不當所帶來的財務(wù)風(fēng)險。因此，作為現(xiàn)代企業(yè)進行經(jīng)營管理活動中的一種方式，負債經(jīng)營的本質(zhì)是有償借入資金以供企業(yè)使用的風(fēng)險性經(jīng)營。因此，企業(yè)應(yīng)當在正確認識籌資風(fēng)險的基礎(chǔ)上，充分利用負債經(jīng)營所帶來的財務(wù)杠桿作用，掌握負債經(jīng)營的風(fēng)險防范措施，將風(fēng)險降低到最小程度，使負債經(jīng)營更有利于企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，最終提高企業(yè)的市場競爭力。她以高度的責任心、淵博的學(xué)識、嚴謹?shù)闹螌W(xué)態(tài)度，給我提供了許多寶貴意見和幫助，在論文的修改中給予我悉心的指導(dǎo)。同時，感謝那些曾經(jīng)給予我指導(dǎo)和幫助的老師和同學(xué)們。本課題的研究內(nèi)容主要包括：負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵與特征；負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的聯(lián)系；基于負債經(jīng)營下萬科集團財務(wù)風(fēng)險控制的案例分析；基于萬科集團的案例對企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險防范的建議。 二、 預(yù)期研究成果本課題旨在通過對本課題的研究，掌握會計專業(yè)文獻資料的查找、整理和分析能力，拓展和深化會計學(xué)專業(yè)知識，掌握提出問題、分析問題和解決問題的能力以及會計專業(yè)論文寫作的能力，提高對我國企業(yè)負債經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險控制的認識，并完成一篇符合會計學(xué)專業(yè)要求的本科畢業(yè)論文。雖然負債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟效益，但同時也會帶來財務(wù)風(fēng)險，這使得我們有必要研究如何在正確認識負債經(jīng)營的基礎(chǔ)上，利用財務(wù)杠桿效應(yīng)提升企業(yè)效益，并掌握負債經(jīng)營的風(fēng)險防范措施，將財務(wù)風(fēng)險降低到最低程度，使企業(yè)立于不敗之地。各企業(yè)為了不斷壯大自己的經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)自身利益最大化就需要源源不斷的資金需求，而企業(yè)資金的來源不外乎兩種途徑：企業(yè)自身的資本投入和負債經(jīng)營。因此，企業(yè)為了自身長遠的發(fā)展更多的時候會選擇負債經(jīng)營。但是，負債經(jīng)營也是一把“雙刃劍”，運用的不好它會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。如日本在第二次世界大戰(zhàn)后，資金缺乏，企業(yè)多舉債經(jīng)營，因而負債比率很大，各年代一般均在70%~80%之間；美國負債率控制在40%~50%之間。所以，我們有必要研究如何在正確認識負債經(jīng)營的基礎(chǔ)上，利用財務(wù)杠桿效應(yīng)提升企業(yè)效益，并掌握負債經(jīng)營的風(fēng)險防范措施，最終將財務(wù)風(fēng)險降低到最低程度。（二）研究動態(tài)國外研究動態(tài)國外企業(yè)對負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的控制的研究已有上百年的歷史，積累了豐富的經(jīng)驗，其對負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險控制的研究成果可作為我國企業(yè)進行負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險控制的借鑒。這一定理在學(xué)術(shù)上的意義頗大，但因其假設(shè)條件不合實際而缺乏實踐指導(dǎo)意義。這條結(jié)論也引起假設(shè)條件欠妥而不具有實踐指導(dǎo)意義。[1]Long和Maltiz(1985)研究表明企業(yè)的盈利能力與其財務(wù)杠桿正相關(guān)，但關(guān)系不顯著。[1]James (2001)在《Fundamental of financial Management》中提到財務(wù)風(fēng)險包括可能喪失償債能力的風(fēng)險，以及由于使用財務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益的變動。[2]國內(nèi)研究動態(tài)我國學(xué)者對企業(yè)負債經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險的控制的探討主要有以下幾個方面：李燕玲（2007）在《論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因與防范措施》中提到負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的重要舉措，學(xué)會和利用他人的資金經(jīng)營自己的企業(yè)，實際上是一種經(jīng)營策略和運籌財務(wù)的藝術(shù)，但是如果運用不當，則會使企業(yè)償債能力受損，陷入困境。[3]賈宗武（2007）在《論資產(chǎn)的流動性》中提到資產(chǎn)流動性是衡量一個企業(yè)能否償還到期債務(wù)的重要尺度。資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換時期越短，時期性風(fēng)險就越小，說明企業(yè)的償債能力越強，其流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險就越小。合理的負債經(jīng)營能夠有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本；給所有者帶來“杠桿效應(yīng)”等。[5]盧雙娥（2008）在《試論企業(yè)負債經(jīng)營及其風(fēng)險控制》中提到一般認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率應(yīng)控制在30%左右為宜，超過50%則容易失控。目前，我國雖然不存在統(tǒng)一的負債率指標，但是對具體的企業(yè)來說仍然存在著最優(yōu)負債率。其是指速動資產(chǎn)對流動資產(chǎn)的比率。一般標準為1:1。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快，說明資金的流動性越好，質(zhì)量越高，表明企業(yè)的償債能力很好。所謂負債經(jīng)營是指只有當債權(quán)人以取得收益為條件，讓渡資金使用權(quán)，使企業(yè)有償獲得使用債權(quán)人的資金，并用于發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營。[9]俞輝（2009）在《論財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)危機的關(guān)系》中指出目前，對于財務(wù)風(fēng)險的概念有兩種不同的觀點，第一種觀點認為，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)活動中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)計收益產(chǎn)生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。[10]吳葉瓊（2010）在《企業(yè)負債經(jīng)營及風(fēng)險形成因素分析》中提到負債經(jīng)營又稱舉債經(jīng)營，是指企業(yè)將已擁有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維持企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等，從而產(chǎn)生財務(wù)需求造成現(xiàn)金流量不足，最后通過向銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)放債券、股票等形式來籌集資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。但是，也要提防出現(xiàn)財務(wù)杠桿的負效應(yīng)。[12]劉建青（2010）在《淺析我國中小企業(yè)負債經(jīng)營》中指出一個企業(yè)的舉債越多，資本利潤率就越高，利潤也就越大。對于一般企業(yè)來說，若其資產(chǎn)負債率控制在50%以下，則說明該企業(yè)具有較好的負債經(jīng)營能力和償債能力。[13] 吳瑞敏（2011）在《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與負債經(jīng)營的關(guān)系及防范》中指出在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務(wù)利息就會相應(yīng)的減少，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財務(wù)桿杠效益。[14]景哲（2011）在《淺談企業(yè)負債經(jīng)營》中指出負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運用得當會給企業(yè)帶來收益，成為企業(yè)發(fā)展的有利杠桿。[15]四、 評述綜上所述，從國外的研究現(xiàn)狀上看，國外關(guān)于負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的研究要早于國內(nèi)，他們主要是從資本結(jié)構(gòu)等方面來研究企業(yè)的負債經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險的控制，提出企業(yè)運用負債經(jīng)營可以實現(xiàn)盈利，但要把握住負債經(jīng)營的“度”。雖然經(jīng)過多年的完善，但很多企業(yè)在實際操作過程中還是難以入手。長期以來，我國企業(yè)的經(jīng)營者把負債經(jīng)營當做企業(yè)籌措資金的重要手段，認為負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)內(nèi)部資金的不足、降低企業(yè)綜合資金成本、有利于企業(yè)保持控制權(quán)等，但是很多企業(yè)卻因為沒有制定合適的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理和決策、負債規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)過度負債引起財務(wù)負面效應(yīng)，因而陷入了高投入、高負債、高風(fēng)險、低效益的怪圈，造成經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟運行質(zhì)量下降的強力反差。雖然國外關(guān)于負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的研究要早于國內(nèi)，但在借鑒其研究理論的探索中必須與我國的實際情況結(jié)合起來，使其與我國企業(yè)負債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險控制的環(huán)境相適應(yīng)。五、 結(jié)論在現(xiàn)代市場經(jīng)濟的條件下，一個企業(yè)要想擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、增強市場競爭能力，謀求更大的發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標，僅僅依靠權(quán)益資金往往難以滿足其資金的需要，勢必要求企業(yè)進行負債經(jīng)營，以獲取企業(yè)發(fā)展所需的資金。負債經(jīng)營能夠給企業(yè)帶來很大的風(fēng)險收益，能夠改進不合理的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)邁向良性發(fā)展提供契機。本課題將從企業(yè)負債經(jīng)營的視角出發(fā)，分析企業(yè)負債經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險的控制并結(jié)合萬科集團的實際情況，探討其公司的負債情況及財務(wù)風(fēng)險的控制，并提出