資本估價(jià)模型介紹(編輯修改稿)
2025-07-22 20:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 每股賬面值16. a. 針對(duì)上題投資者用來評(píng)估菲利普莫利斯公司股票的三種估價(jià)模型，分別分析出一個(gè)主要 的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)。b. 分析菲利普莫利斯公司股票在 1991年12月31日是低估了還是高估了，利用上題結(jié)果與所 給出的數(shù)據(jù)分析以得出結(jié)論 (過去10年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)對(duì)菲利普莫利斯的市盈率 )。17. DG 公司發(fā)放每股1美元的紅利，預(yù)計(jì)今后三年公司紅利每年增長 25%，然后增長率下降到5%。 投資者認(rèn)為合適的市場(chǎng)資本化率為20%。a. 投資者估計(jì)該股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？b. 如果該股票的市場(chǎng)價(jià)格等于它的內(nèi)在價(jià)值，它的期望紅利為多少？c. 投資者預(yù)計(jì)一年后它的價(jià)格為多少？它所隱含的資本利得是否與投資者估計(jì)的紅利的市場(chǎng) 資本化率相符？18. 目前GG公司沒有發(fā)放現(xiàn)金紅利，并且在今后四年中也不打算發(fā)放。它最近的每股收益為 5美 元，并被全部用于再投資。今后四年公司的股權(quán)收益率預(yù)計(jì)為每年 20%，同時(shí)收益被全部用于投資。 從第五年開始，新投資的股權(quán)收益率預(yù)計(jì)每年下降 15%，GG公司的市場(chǎng)資本化率為每年15%。a. 投資者估計(jì)GG公司股票的內(nèi)在價(jià)值為多少？b. 假設(shè)現(xiàn)在它們的市場(chǎng)價(jià)格等于內(nèi)在價(jià)值，投資者預(yù)計(jì)明年它的價(jià)格會(huì)如何？19. MM公司去年在交納利息與稅金之前的營運(yùn)現(xiàn)金流為 200萬美元，并預(yù)計(jì)今后每年增長5%。為 了實(shí)現(xiàn)這一增長，公司每年要投入稅前現(xiàn)金流的 20%，稅率為34%。去年的折舊為20萬美元，并將與營 運(yùn)現(xiàn)金流保持同樣的增長率。無杠桿現(xiàn)金流的合理資本化率為每年 12%，公司現(xiàn)有債務(wù)為 400萬美元， 請(qǐng)使用現(xiàn)金流方法估算公司的股東股權(quán)。20. CPI公司今年將支付每股1美元的現(xiàn)金紅利，它的期望紅利增長率為每年 4%，現(xiàn)在它的市場(chǎng)價(jià) 格為每股20美元。a. 假設(shè)固定增長的紅利貼現(xiàn)模型成立，請(qǐng)計(jì)算 CPI公司實(shí)際的市場(chǎng)資本化率。b. 如果每年預(yù)計(jì)的通貨膨脹率為 6%，則名義資本化率、名義紅利收益率與名義紅利增長率分別為多少？答案：1. a. k=D1/P0+g=2/50+g g=b. P0=D1/(kg)=2/()=價(jià)格會(huì)由于對(duì)紅利的悲觀預(yù)期而下跌。但是，對(duì)當(dāng)前收益的預(yù)期不會(huì)變化。因此， P/E比率會(huì)下 降。較低的P/E比率表明對(duì)公司增長前景的樂觀預(yù)期減少。2. a. g=ROEb=16=8% D1=2美元(1b)=2美元()=1美元 P0=D1/(kg)=1美元/()=25美元 b. P3=P0(1+g)3=25美元()3=3. a. 該領(lǐng)導(dǎo)人弄混了。在固定紅利增長模型中 P0=D1/(kg)，當(dāng)紅利較高時(shí)，在包括紅利增長等其 他條件不變都成立的情況下，價(jià)格的確也會(huì)較高。但是其他條件不是不變的。如果企業(yè)提高 了紅利分配率，增長率 g就會(huì)下跌，股票價(jià)格不一定會(huì)上升。事實(shí)上，如果 ROEk，價(jià)格反 而會(huì)下降。b. 紅利分配率的提高將減少可持續(xù)增長率，因?yàn)橛糜谠偻顿Y企業(yè)的資金減少了。紅利分配率的 上升會(huì)減少賬面價(jià)值，原因也是一樣的。4. a. k=6%+(14%6%)=16%；g=2/39%=6%D1=E0(1+g)(1b)=3()(1/3)=P0=D1/(kg)=()=b. 首個(gè)P0/E1=末尾P0/E0=c. PVGO= P0E1/k=低的P/E比率和負(fù)的PVGO是由于ROE表現(xiàn)很差，只有9%，甚至比市場(chǎng)資本化率16%還要低。d. 現(xiàn)在，你將 b調(diào)整到 1 / 3 ，g 為1 / 30 . 0 9 = 0 . 0 3 ，而 D 1調(diào)整為 E 0( 1 . 0 3 )( 2 / 3 ) = 2 . 0 6 。于是， V0=()=。V0上升，因?yàn)槠髽I(yè)分配了更多的收益，而不是在 ROE表現(xiàn)很 差的情況下進(jìn)行再投資。這一信息對(duì)于市場(chǎng)的其他人而言仍是未知的。5. 因?yàn)?=，k=市場(chǎng)收益率，即15%。因此15%=D1/P0+g=4%+g。得g=11%。6. FI 公司a. g=5%；D1=8美元；k=10%P0=D1/(kg)=8美元/()=160美元b. 紅利分配率是 8/12=2/3，因此分配比率為 b=1/3 。隱含的對(duì)未來投資的 ROE通過下列方程求 出：g=bROE，其中g(shù)=5%，b=1/3。ROE=15%。c. 假設(shè)ROE=k的價(jià)格就是EPS/k。P0=12美元/=120美元。因此，市場(chǎng)為增長機(jī)會(huì)支付 40美元/股(160美元120美元)。7. a. k=4%+(10%4%)=%b. 根據(jù)?，?Emmas)的25%的短期增長預(yù)期，我們得出兩階段DDM價(jià)值如下：P0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3+[D4+D5/(kg)]/(1+k)4=+++[+()]/=+++=c. 根據(jù)新的假設(shè)，迪斯尼公司股票內(nèi)部價(jià)值要低于其市場(chǎng)價(jià)格 。這一分析隱含一拋 售建議。即便迪斯尼公司的五年期增長
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1