資本估價模型介紹-wenkub
2023-07-10 20:34:28 本頁面
【正文】 c. 求未來增長(例如，超過市場資本化率的未來投資的股權(quán)收益率 )的每股市值。d. 假定投資者通過調(diào)研，確信 ANL公司將隨時宣布將再投資比率降至 1/3，分析該公司股票的 內(nèi)在價值。今年的收益是每股 3美元，年終分紅剛剛支付完畢。a. 參考固定增長的紅利貼現(xiàn)模型，應(yīng)用它分析這位董事的觀點。2. a. MF公司的股權(quán)收益率(ROE)為16%，再投資比率為50%。第18章 資本估價模型1. a. 近日，計算機類股票的期望收益率是 16%，MBI這一大型計算機公司即將支付年末每股 2美元 的分紅。如果預(yù)計該公司明年的收益是每股 2美元，其股價應(yīng)為多少元？假定市場資本化率為 12%。b. 如果分紅增加(其他因素不變)，分析下列因素如何變化：i. 持續(xù)增長率。絕大多數(shù)人都預(yù)計明 年的市場期望收益率為14%，近日國庫券的收益率為6%。假定市場并不清楚公司的這一決策，分析 V0是大于還是小于P0，并分析兩者不等 的原因。7. DAI咨詢公司的一名財務(wù)分析家伊姆達但是，如果將新建項目考慮進去，她將增長率提高到 25%，將 。拋開?，?5%的過高的增長率假定，分析 這一新建設(shè)項目對迪斯尼公司股票的負(fù)面影響。投資者對這兩只股票的初步分析結(jié)果如下表：項 目 A 股 票 B 股 票 股權(quán)期望收益率(ROE)(%) 14 12每股收益估計值E1/美元每股紅利估計值D1/美元目前每股市價 P 0/美元a. 求這兩只股票的紅利期望分配率。布萊克(Phoebe Black)的投資俱樂部想從Newsoft公司與Capital公司中選購一支股票，布 萊克準(zhǔn)備了如下的有關(guān)信息。從這兩個比率進行分析，假定沒有發(fā)生其他影響公司的事 件。11. NG 公司的股票當(dāng)前售價為每股 10美元，預(yù)計明年每股收益 2美元，公司有一項政策規(guī)定每年 收益的50%用于分紅，其余收益留下來用于投資于年收益率為 20%的項目。去年公司每股收益 1美 元。假定計算機行業(yè)要求的收益率是 15%，公司明年的分紅一年后進行。第二年 末再投資比率會下降，到時分紅將占該年度收益的 60%。事實上，投資者確信直到第二年末競 爭者宣布新發(fā)明時，人們才會認(rèn)識到Ch公司競爭狀況的變化。預(yù)計 XY公司所有再投資的股權(quán)收益率都是 20% 。目前每股收益 (EPS)是10美元，都被公司用于再投資。a. 試估計數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司股票的內(nèi)在價值。美國股票市場要求的收益率是 10%。菲利普b. 分析菲利普 投資者認(rèn)為合適的市場資本化率為20%。 從第五年開始，新投資的股權(quán)收益率預(yù)計每年下降 15%，GG公司的市場資本化率為每年15%。無杠桿現(xiàn)金流的合理資本化率為每年 12%，公司現(xiàn)有債務(wù)為 400萬美元， 請使用現(xiàn)金流方法估算公司的股東股權(quán)。但是，對當(dāng)前收益的預(yù)期不會變化。在固定紅利增長模型中 P0=D1/(kg)，當(dāng)紅利較高時，在包括紅利增長等其 他條件不變都成立的情況下，價格的確也會較高。b. 紅利分配率的提高將減少可持續(xù)增長率，因為用于再投資企業(yè)的資金減少了。于是， V0=()=。因此15%=D1/P0+g=4%+g。ROE=15%。7. a. k=4%+(10%4%)=%b. 根據(jù)?，?Emmas)的25%的短期增長預(yù)期，我們得出兩階段DDM價值如下：P0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3+[D4+D5/(kg)]/(1+k)4=+++[+()]/=+++=c. 根據(jù)新的假設(shè)，迪斯尼公司股票內(nèi)部價值要低于其市場價格 。8. HF 公司股票a. k=rf+ (kMrf)=+()=+=，和g=因此，P0=Dl/(kg)= 美元/()= 美元/=20美元市場資本化率(k)(%)A10股票預(yù)期收益率(ROE)(%)14估計每股收益(E1)/美元估計每股紅利(D1)/美元每股市場現(xiàn)價(P0)/美元279.股票B101225(1b)(g=ROEb)(%)7(V0)/美元d. 你應(yīng)投資于股票 A，因為它的內(nèi)在價值超過了它的價格。P/E比率和價格/賬面值比率都反映增長機會的預(yù)期，表明這一比率并不一定意味著定價錯誤。11. NG公司a. P0=10美元，El=2美元，b=，ROE=k=D1/P0+g D1=2美元=1美元 g=bROE==因此，k=1美元/10美元+=+= 或20%b. 因為k=ROE，未來投資機會的NPV等于零：PVGO=P0E1/k=1010=0c. 因為k=ROE，股票價格應(yīng)該不受股利削減和將額外收益再投資的影響。在市場意識到競爭情況的變化后， P2=。當(dāng)出現(xiàn)特殊消息時，所有的 異常收益在那一期累積，就像在
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